均瑤健康張羅供應鏈，收購標的背后百億怡亞通什么來頭？

均瑤健康（605388.SH）最近張羅起供應鏈來。

4月21日，均瑤健康公告稱，將通過受讓王學毅持有的部分上海鴻鎰遠供應鏈管理有限公司（下稱：上海鴻鎰遠）股權(quán)，取得上海鴻鎰遠51%的股權(quán)。在簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議前，上海鴻鎰遠將被注入一家主營快消品分銷/營銷等供應鏈服務的公司100%股權(quán)。

目前，最終收購股權(quán)比例、交易對方及交易價格還待協(xié)商確定。

均瑤健康表示，本次交易符合公司產(chǎn)品迅速回歸一線城市的戰(zhàn)略需求，有助于加快公司業(yè)務轉(zhuǎn)型。

從公開資料來看，持有上海鴻鎰遠99%股權(quán)的王學毅名不見經(jīng)傳，但公告中透露，王學毅2019年5月至今任職于怡亞通怡合（上海）供應鏈管理有限公司（下稱：怡亞通怡合）總經(jīng)理助理，這將這筆交易對手方的關注點引向了中國首家上市供應鏈企業(yè)——怡亞通（002183.SZ）。

值得注意的是，怡亞通酒類品牌運營業(yè)務占到了總營收3成以上，且核心客戶包括茅臺、五糧液、劍南春、瀘州老窖等白酒頭部企業(yè)。

前不久剛剛宣布與位于茅臺鎮(zhèn)的圣窯酒業(yè)合作，均瑤健康此番收購能否助力酒業(yè)？

收購渠道能否助力酒業(yè)？

擬置入資產(chǎn)公司主要為傳統(tǒng)零售、新零售等渠道提供分銷、營銷服務。

公司具備常、低溫配送體系，供應鏈網(wǎng)絡覆蓋了包括上海市在內(nèi)的華東地區(qū)各主要城市，目前各類渠道終端數(shù)量達到約8000家左右。此外，公司還擁有超過2萬平米的倉儲面積，3000份以上日均訂單處理能力，以及300噸、200車次以上日均配送能力。

上述供應鏈覆蓋的華東地區(qū)就是均瑤健康第一大市場。2021年，華東地區(qū)以4.76億元的營收，貢獻了均瑤健康半數(shù)以上的收入。

對于均瑤健康通過收購方式來解決供應鏈，白酒營銷專家肖竹青表示，均瑤集團本就是一個比較擅長用資本并購來發(fā)展的企業(yè)。均瑤健康收購怡亞通上海一部分業(yè)務，實際上是“以時間換空間”。具體來講，是以資本收購上海現(xiàn)成業(yè)務，節(jié)約建設上海根據(jù)地市場的時間，同時也通過收購降低試錯成本。

肖竹青還表示，均瑤健康買的其實就是供應鏈網(wǎng)絡和銷售體系，以借助供應鏈和銷售分銷體系，新品快速導入市場。

前述王學毅任職的怡亞通怡合為上市公司怡亞通旗下企業(yè)。怡亞通成立于1997年11月，于2007年進入資本市場，是中國老牌供應鏈公司之一。

目前，以白酒為第一支撐的品牌運營業(yè)務已經(jīng)成為了怡亞通最新的增長動力和利潤點。2021年，怡亞通酒類品牌運營業(yè)務營收12.45億元，同比增長43.1%，綜合毛利4億元，同比上升41.81%。其中酒類業(yè)務營收占到了公司總營收35.19億元的3成以上。

怡亞通的合作對象則以名酒為主，包括茅臺、五糧液、劍南春、瀘州老窖等。

當下，整個白酒行業(yè)競爭激烈，尤其是受疫情影響，時常出現(xiàn)場景封鎖，打通渠道變得更為迫切。“茅五洋瀘汾”一線品牌紛紛進行渠道下沉，這也對區(qū)域酒廠形成擠壓。新品酒來自渠道的壓力會尤為明顯。

搭上怡亞通進行此番收購，均瑤健康在渠道上能否為酒業(yè)助力呢？

肖竹青表示，傳統(tǒng)渠道只能賣暢銷產(chǎn)品，也就是名牌產(chǎn)品，他們對新產(chǎn)品導入幾乎沒有任何貢獻。飲料擺上貨架就有銷售機會，但酒的基本屬性是社交屬性，是面子消費的載體。酒沒有品牌之前，擺上去也沒人買，因為它不是一個沖動性消費。如果把白酒當牛奶賣，就會存在很大風險。

借力圣窯酒業(yè)擠入醬酒賽道

作為目前唯一的醬香酒上市公司，貴州茅臺的賺錢能力一直被資本熱捧。在A股市場“沾酒就漲”案例頻現(xiàn)，不少上市公司也瞄上了這一賽道。

位于中國酒都茅臺鎮(zhèn)的圣窯酒業(yè)，因為是重點釀酒企業(yè)、 貴州省上市掛牌后備企業(yè)資源庫酒企，手握“圣窖”、“圣窖股份”等“貴州省著名商標”而被資本追捧。

在和均瑤健康合作之前，圣窯酒業(yè)先后被*ST園城（園城黃金，600766.SH）、眾興菌業(yè)（002772.SZ）相中，宣稱要收購其100%股權(quán)，但最后又因為價格沒談攏，以及“宏觀環(huán)境變化等”作罷。

為了推進酒業(yè)發(fā)展，均瑤健康也成立了健康酒事業(yè)部，承接吸收圣窖酒業(yè)的存量業(yè)務，并嘗試保健酒等方面的產(chǎn)品延伸。據(jù)新媒體“云酒傳媒”消息，均瑤方面將完全主導掌控圣窖酒業(yè)的市場戰(zhàn)略和營銷設計，在產(chǎn)品方面，還會以酒類產(chǎn)品和暢飲爽飲料搭配營銷。

采用合作的方式，對于雙方而言，都是“進可攻、退可守”。

但值得關注的是，“第一財經(jīng)”表示該公司的生產(chǎn)能力在貴州茅臺鎮(zhèn)并不突出，進入不了第一集團；雖然正式成立已有10年，自有品牌仍然默默無聞，上海體驗店銷售慘淡，線上銷售乏善可陳。

白酒營銷專家肖竹青表示，對于購買茅臺鎮(zhèn)酒廠的企業(yè)來說，關鍵要看雙方對于未來的利益實現(xiàn)方案和價值分配如何。

均瑤健康尋找“第二曲線”尚未成功

均瑤健康是在疫情期間的2020年8月18日在上交所掛牌上市的。激烈的市場競爭，以及新冠疫情的沖擊，再加上難以擺脫對大單品“味動力”的依賴，致使均瑤健康剛剛上市，盈利能力就變臉，股價也隨之不振。于是，均瑤健康就開始了尋找增長“第二曲線”之旅。

2020年12月27日，均瑤健康宣布與微康益生菌（蘇州）股份有限公司簽訂三年戰(zhàn)略合作協(xié)議，進軍益生菌產(chǎn)業(yè)。其中，相關菌種的自主知識產(chǎn)權(quán)歸均瑤健康所有，微康益生菌負責專利菌株的生產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)化，且不得向第三方提供自主益生菌產(chǎn)品。

同樣是在2020年農(nóng)夫山泉上市，創(chuàng)始人鐘睒睒成為新晉“亞洲首富”。均瑤健康也相中了賣水的生意，2021年4月，花了2100萬元收購了湖北三座山飲品有限公司（下稱：三座山飲品）70%股權(quán)。緊接著，推出名為“恩賜”的天然礦泉水。

2021年，均瑤集團總裁、均瑤健康董事長王均豪還曾透露玻尿酸食品即將面世。目前，益生菌產(chǎn)品、恩賜礦泉水都已經(jīng)上架味動力天貓旗艦店，但玻尿酸食品無法搜索到。

上市當年，均瑤健康的業(yè)績就出現(xiàn)明顯下滑。2020年，均瑤健康營收8.52億元，同比減少31.62%；凈利潤2.14億元，同比減少27.6%。

2021年，均瑤健康營收雖然同比增長7.24%，但凈利潤同比下降31.26%，毛利率同比下降12.8%。

均瑤健康頻頻試水熱門賽道，股價沒有太大反應。上市之際，均瑤健康的股價一度突破30元/股，總市值達到130億元，但上市之初即為市值的巔峰。截至4月21日收盤，均瑤健康18.7元/股，較股價峰值31.82元/股下跌了41.23%，市值也僅剩80億元。

中國食品分析師朱丹蓬對“中國網(wǎng)財經(jīng)”分析指出，“益生菌、礦泉水、玻尿酸都是當下的熱門賽道，均瑤健康的品牌力主要是在三四線城市，對于一二線城市的主力消費者并沒有強勁的號召力，很難給予支撐。”