愛(ài)爾眼科“過(guò)冬”，陷“回扣”風(fēng)波

愛(ài)爾眼科再次被推上風(fēng)口浪尖。

近日，一位微博名為“急診向日葵艾芬”的網(wǎng)友拿出愛(ài)爾眼科的行賄記錄，將愛(ài)爾眼科送上了熱搜。隨后愛(ài)爾眼科進(jìn)行了回應(yīng)，但仍未能平息市場(chǎng)的疑慮。

“行賄”事件曝光后的首個(gè)交易日即1月10日，愛(ài)爾眼科報(bào)收37.29元/股，跌幅為3.72%，總市值為2016億元。相較于半年前愛(ài)爾眼科在盤(pán)中創(chuàng)下的最高股價(jià)72.27元/股，目前股價(jià)已然腰斬，市值縮水近兩千億元。

作為一支“十年十倍”的高成長(zhǎng)企業(yè)，市值千億的愛(ài)爾眼科如今的日子并不好過(guò)。面對(duì)業(yè)績(jī)的放緩、股價(jià)的暴跌以及層出不窮的負(fù)面輿論，愛(ài)爾眼科還能繼續(xù)在眼科這條黃金賽道，講出自己的高增長(zhǎng)故事嗎？

艾芬再次“炮轟”，愛(ài)爾眼科被指“行賄”

截至1月11日，艾芬已經(jīng)公布了6張愛(ài)爾眼科賄賂國(guó)家公職人員的名單，均以“愛(ài)爾眼科行賄中國(guó)”為題，名單里包括愛(ài)爾眼科賄賂國(guó)家公職人員姓名、單位、電話號(hào)碼、轉(zhuǎn)帳發(fā)生日期、轉(zhuǎn)賬金額、開(kāi)戶(hù)行、卡號(hào)、患者姓名、手術(shù)名稱(chēng)等詳細(xì)信息。

從披露的名單來(lái)看，江蘇宿遷市多名公職人員、醫(yī)生以及社會(huì)人士均參與其中。艾芬在微博中質(zhì)疑愛(ài)爾眼科，“如此大的金額，如此眾多的人群，是否構(gòu)成行賄罪？”

對(duì)此，微信公眾號(hào)“宿遷愛(ài)爾眼科醫(yī)院”回復(fù)稱(chēng)：表示針對(duì)近日網(wǎng)傳涉及不規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為的信息，深表歉意，公司于2019年就對(duì)相關(guān)情況進(jìn)行整改，并嚴(yán)肅處理了違規(guī)員工，撤換了管理團(tuán)隊(duì)。

其實(shí)，艾芬與愛(ài)爾眼科的糾紛還要回溯到2020年5月，當(dāng)時(shí)，“武漢抗疫醫(yī)生艾芬視網(wǎng)膜脫落”的話題一度登上熱搜。

艾芬醫(yī)生經(jīng)熟人介紹在愛(ài)爾眼科做了右眼白內(nèi)障手術(shù)，植入了人工晶體。后來(lái)，艾芬醫(yī)生在微博發(fā)布內(nèi)容稱(chēng)，自己術(shù)后出現(xiàn)眼前模糊，右眼幾乎失明。2021年12月31日，武漢大學(xué)附屬愛(ài)爾眼科醫(yī)院在其官方微博發(fā)表聲明，表示艾芬的術(shù)前檢查、手術(shù)和術(shù)后復(fù)查等各環(huán)節(jié)均符合醫(yī)療規(guī)范。

1月1日下午，艾芬在微博回復(fù)武漢大學(xué)附屬愛(ài)爾眼科醫(yī)院聲明稱(chēng)：1.不是自行提供的術(shù)前B超和OCT結(jié)果，是根據(jù)愛(ài)爾的要求在我院做的。2.這兩個(gè)檢查有沒(méi)有異常和眼底視網(wǎng)膜平復(fù)不是一個(gè)概念；3.我的白內(nèi)障病變程度很輕，根本遮蓋不了視網(wǎng)膜周邊。4.希望愛(ài)爾醫(yī)院公布我的正確的術(shù)前白內(nèi)障照片。

愛(ài)爾眼科表示，對(duì)于艾芬女士在武漢愛(ài)爾眼科醫(yī)院的眼病診治事件，愛(ài)爾眼科醫(yī)院集團(tuán)高度重視，迅即成立集團(tuán)調(diào)查工作組，并于1月1日連夜趕赴武漢進(jìn)行調(diào)查。

1月4日，愛(ài)爾眼科對(duì)外發(fā)布了《關(guān)于艾芬女士診療過(guò)程的核查報(bào)告》，稱(chēng)“艾芬女士右眼視網(wǎng)膜脫離與本次白內(nèi)障手術(shù)無(wú)直接關(guān)聯(lián)”。然而時(shí)至今日，艾芬仍然在微博上對(duì)愛(ài)爾眼科的多方面行為進(jìn)行質(zhì)疑。

營(yíng)收、凈利雙增，股價(jià)卻近腰斬

由于市場(chǎng)空間廣闊、壁壘高，眼科一直以來(lái)被譽(yù)為黃金賽道。

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)眼科市場(chǎng)規(guī)模從2012年的461億增長(zhǎng)到2020年的1410億，其中，民營(yíng)眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)的增長(zhǎng)率比公立更高，行業(yè)年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%。

作為我國(guó)眼科民營(yíng)機(jī)構(gòu)的老大，愛(ài)爾眼科從事各類(lèi)眼科疾病診療、手術(shù)服務(wù)與醫(yī)學(xué)驗(yàn)光配鏡，享受到了眼科賽道在資本紅利，并在這些年來(lái)一騎絕塵，公司在二級(jí)市場(chǎng)上獲得充分認(rèn)可，市值一舉突破千億元大關(guān)。

公開(kāi)資料顯示，2021年前三季度，愛(ài)爾眼科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入115.96億元，同比增長(zhǎng)35.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.03億元，同比增長(zhǎng)29.59%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)21.75億元，同比增長(zhǎng)37.58%

在市場(chǎng)上有“眼科茅臺(tái)”之稱(chēng)的愛(ài)爾眼科，是首批登陸科創(chuàng)板的28家公司之一，從2009年上市至今，愛(ài)爾眼科的市值也一路飆升，從不足百億元，突破三千億元。

上市十余年時(shí)間，愛(ài)爾眼科總營(yíng)收從2009年的6億元增長(zhǎng)至2020年的119億元，增幅19倍，歸母凈利潤(rùn)也一路攀升，從2009年的0.9億元增長(zhǎng)至2020年的17.2億元，增幅18倍。

值得注意的是，在營(yíng)收、凈利雙雙增長(zhǎng)的同時(shí)，股價(jià)方面，愛(ài)爾眼科卻遭遇了滑鐵盧，近半年來(lái)“跌跌不休”。

2021年7月，愛(ài)爾眼科的股價(jià)最高曾飆漲到72.27元，市值超3600億元。然而截至發(fā)稿前，愛(ài)爾眼科的股價(jià)跌落至36.28元每股，總市值1961億元，市值已經(jīng)從最高點(diǎn)蒸發(fā)了近2000億元。

愛(ài)爾眼科2021年三季報(bào)發(fā)布后，其前十大持倉(cāng)機(jī)構(gòu)的變動(dòng)引發(fā)了關(guān)注。知名機(jī)構(gòu)紛紛“出逃”，高瓴集團(tuán)、易方達(dá)藍(lán)籌精選混合型基金等明星機(jī)構(gòu)從前十大股東中消失。

高瓴資本在2018年通過(guò)定增的方式買(mǎi)入愛(ài)爾眼科，根據(jù)公司2021年中報(bào)披露，高瓴持有8216.83萬(wàn)股，位列第五大流通股東，2021年三季報(bào)顯示，高瓴已退出公司前十大流通股東，公司第十大流通股東持有2158.43萬(wàn)股。

有市場(chǎng)分析指出，高瓴退出一方面是由于愛(ài)爾眼科業(yè)績(jī)的增速放緩，而另一方面，高瓴已經(jīng)通過(guò)投資愛(ài)爾眼科獲得了良好的收益，選擇落袋為安。

此外，從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)數(shù)量來(lái)看，截至2021年三季度，愛(ài)爾眼科的機(jī)構(gòu)持有數(shù)量為316家，較半年報(bào)時(shí)的1043家大幅減少了727家，顯然，機(jī)構(gòu)正在提前“跑路”。隨著機(jī)構(gòu)減持、醫(yī)藥事故頻發(fā)等利空出現(xiàn)，如今的愛(ài)爾眼科正在逐漸跌下神壇。

“眼茅”的擴(kuò)張后遺癥

在利潤(rùn)逐年增高的情況下，愛(ài)爾眼科并沒(méi)有選擇投入更多的資源深耕眼科領(lǐng)域，而是通過(guò)新建和并購(gòu)開(kāi)啟擴(kuò)張步伐。

愛(ài)爾眼科官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前在全球范圍內(nèi)擁有3家上市公司、600余家眼科醫(yī)院及中心，中國(guó)內(nèi)地年門(mén)診量超1000萬(wàn)人次。

2014年以后，愛(ài)爾眼科呈現(xiàn)急速擴(kuò)張的趨勢(shì)，愛(ài)爾眼科開(kāi)啟了“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的資本運(yùn)作方式，通過(guò)引入產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)，開(kāi)新醫(yī)院或收購(gòu)市盈率低的醫(yī)院，擴(kuò)展眼科醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

得益于從體系外收購(gòu)眼科醫(yī)院，經(jīng)培育待盈利后再置入上市公司的方式，愛(ài)爾眼科業(yè)績(jī)?nèi)〉昧碎L(zhǎng)足的進(jìn)步。

2021年年底，愛(ài)爾眼科再度以5.01億的價(jià)格收購(gòu)了14家體外醫(yī)院，包括收購(gòu)義烏愛(ài)爾、沅江愛(ài)爾等14家醫(yī)院的部分股權(quán)。公司方面強(qiáng)調(diào)，此舉意在進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)下沉市場(chǎng)的布局。

然而，高速擴(kuò)張一方面帶來(lái)了業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，另一方面也為公司埋下了隱患。

在愛(ài)爾眼科以工業(yè)流水線式的手術(shù)為主的發(fā)展模式背后，是公司對(duì)于研發(fā)的“吝嗇”投入。數(shù)據(jù)顯示2018年—2021年9月，愛(ài)爾眼科研發(fā)支出占比分別為1.22%、1.53%、1.38%、1.36%。

這種過(guò)于重?cái)U(kuò)張、輕研發(fā)的模式，也導(dǎo)致愛(ài)爾眼科醫(yī)療事故頻發(fā)，艾芬的事件只是冰山一角。中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014-2020年，愛(ài)爾眼科作為當(dāng)事人的醫(yī)療損害相關(guān)案件共計(jì)75起，對(duì)患者的賠償金額從數(shù)萬(wàn)元到數(shù)十萬(wàn)元不等。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，愛(ài)爾眼科涉及141條自身風(fēng)險(xiǎn)，包括股權(quán)質(zhì)押、法律訴訟等。

此外，愛(ài)爾眼科還曾多次因?yàn)樘摷購(gòu)V告被罰。數(shù)據(jù)顯示，2015年到2019年，愛(ài)爾眼科的子公司因出現(xiàn)違法廣告、違規(guī)生產(chǎn)與銷(xiāo)售等行為，被行政處罰100次左右。

深陷輿論危機(jī)的愛(ài)爾眼科，未來(lái)要面對(duì)的難題可不僅僅是輿論。作為全球規(guī)模最大的眼科醫(yī)院集團(tuán)，愛(ài)爾眼科的 “量”得到快速增長(zhǎng)，但“質(zhì)”仍有很大的提升空間，瘋狂擴(kuò)張的眼科民營(yíng)巨頭如今在質(zhì)疑中踩下剎車(chē)，如何緩解業(yè)績(jī)焦慮、提升醫(yī)療服務(wù)能力，成為了愛(ài)爾眼科亟需解決的問(wèn)題。