“雙十二”到來，王思聰的兩款“商品”正式上架。

在“預熱”許久后，兩批上海熊貓互娛文化有限公司（下文簡稱：熊貓互娛）享有的對外應收債權終于于12月12日10點對外拍賣。其中，熊貓互娛的兩批應收賬款分別為252萬元和5515.6萬元，起拍價分別是25.22萬元和1103.13萬元。

拍賣將于12月13日上午10點結束，截至發稿，兩批債權均獲得超千次圍觀，但尚無一人報名。

來源：阿里拍賣

五年前，王思聰意氣風發地宣布出任熊貓互娛CEO時，絕不會想到，自己會收到五次限制消費令，最后連破產的熊貓互娛的債務都要賣掉。

熊貓之死

其實背靠王思聰的熊貓互娛在最初的幾年發展的還算順風順水。中商產業研究院數據顯示，2017年5月，熊貓互娛B輪融資時，其月活用戶為664.4萬人，位列中國游戲直播類市場第三。

然而短短一年后，熊貓互娛就開始明顯掉隊。極光大數據顯示，2017年9月至2018年2月，熊貓直播的DAU均值在272萬人左右。而到了2018年末，斗魚、虎牙的DAU 均值雙雙從600萬和400萬提升到700萬，熊貓卻反而縮水至230萬。

之所以出現這一切，很大程度上都是因為熊貓內部出了問題。

盡管鋪天蓋地的宣傳，王思聰幾乎與熊貓互娛劃了等號，但是從股權架構來看，熊貓互娛還有一個很強勢的話事人——360。

公開資料顯示，作為CEO的王思聰占有熊貓互娛 40.07%的股份，360持有近20%的股份。

此前，周鴻祎曾公開對媒體表示：“360為熊貓TV提供了直播技術的支持。”隨著360入股熊貓互娛，張菊元、馬奭鐸、章程等原360成員也隨之入局該公司，并逐漸在運營、產品等領域執掌大權。

這帶來兩方面的危害，內斗以及貪腐。

娛樂資本論曾報道，“360團隊把王思聰團隊架空，除了內斗什么都沒做。”如果說這些都是捕風捉影的消息，那么游戲主播PDD對熊貓互娛的指責，則清晰地向我們揭示了，熊貓互娛的內部除了王思聰外，還有另外一派人馬。

2018年年末，因“合同糾紛”問題，PDD 對熊貓提起訴訟，與此同時，PDD還特別聲明，此次起訴和王思聰沒有任何關系，“如果是王思聰的問題，錢都可以不要了。”

360在互聯網領域深耕多年，但此前投資的水滴、花椒、六間房等直播業務并未崛起。

“全天候科技”報道，2019年初，市場有爆料稱時任熊貓TV游戲業務總經理馬奭鐸在熊貓簽約主播時會拿高達15%的回扣，甚至“有主播不給錢還會被排擠走”。

說到簽約，在創立之初，為了“短平快”的搶占市場，熊貓互娛不惜花幾倍的價格，從別的平臺挖人，這除了給領導人留下“尋租”空間外，更嚴重的問題，就是會影響熊貓的現金流。

此前，有傳聞稱，為了挖到英雄聯盟的“頭牌”PDD，熊貓就為其開出了5年3個億的天價。在直播時，PDD也欣喜若狂地表示：“王校長太給力，具體多少錢不能透露，但是可以說主播界我的簽約費最高！”

然而游戲直播本身就是十分燒錢的行業，服務器、帶寬、運營都需要難以想象的成本。以已經上市成功的斗魚為例，2021年Q3，其凈虧損依然達到了0.72億元，這已是斗魚連續第四個季度虧損。

在跑馬圈地階段，“戰略性虧損”需要的是投資者扔錢作為燃料，然而在最關鍵的時刻，熊貓互娛卻找不到輸血的投資人。

公開資料顯示， 2017年5月，熊貓互娛拿到最后一筆10億元的融資后，再沒拿到新的資金。反觀其虧損卻連年走高，2015至2017年的虧損分別為5000萬元、5億元以及8億元。

對此，在熊貓互娛瀕臨破產時發布的內部信中，張菊元COO坦言公司最大的原因是“沒有解決資金缺口”。

反觀斗魚和虎牙則清醒地意識到了營收模式單一，但需要持續輸血的直播業務，必須要靠在大的平臺下，才有可能存活，因而早早站隊騰訊。

耐人尋味的是，就在斗魚和虎牙雙雙投身騰訊后，也有傳聞稱騰訊意欲收購熊貓互娛，但最終流產。這到底是源于王思聰的“傲氣”，還是周鴻祎的反對？我們就不得而知了。

王思聰的游戲野望

是的，熊貓互娛已經徹底成為歷史，但這并不代表王思聰的游戲產業也隨之落寞。

讓我們把視線拉回十年前。2011年8月2日凌晨，23歲的王思聰發了一條微博：“強勢進入 整合電競”，自此開始了在游戲領域的徐徐征程。

那一年，福布斯中國首善是王健林，電競圈的首善大概就是王思聰了。

快進鍵按下，王思聰對瀕臨解散的CMM完成了收購，之后又從老牌強隊LGD手中挖走了4員大將，建立iG（Invictus Gaming）俱樂部，用金錢迅速完成對舊體系的降維打擊。

2012年，iG拿下TI2冠軍。這一年，華西村的富三代孫喜耀介入重組被迫解散的中國最老牌電競俱樂部EHOME。他的耀宇文化旗下平臺MarsTV從事電競賽事運營和視頻制作；同時創立火貓TV，從事游戲視頻直播業務。

21歲的雛鷹農牧公子哥侯閣亭帶著第一筆創業資金來到上海，組建熱美（RM）戰隊，但很快解散。2014年5月，侯閣亭成立上海熱美文化，組建了自己的RM青訓俱樂部，并將皇族戰隊收至囊中；6月，注冊資本為2000萬元的微客得成立，雛鷹農牧投資1020萬元，占股51%，年底，微客得收購電競俱樂部OMG。

盡管富二代們入局電競有一部分原因是來自于愛好，但作為投資選擇，電競在當時的確一片藍海。

普華永道發布的《2018體育產業報告》顯示，電競已超越足球，成為全球體育人士一致看好的最具創收潛力的體育項目。

以熊貓互娛瞄準的游戲直播行業為例，QuestMobile發布的《2016年直播App數據報告》顯示，從2015年10月到2016年5月，網絡直播APP MAU從5271萬增長到8585萬，增長了38.6%。易觀數據也顯示，2015年中國直播市場規模達到11.8億元人民幣，其中游戲直播市場達到了1.1億元人民幣。

王思聰旗下“香蕉計劃”承辦的2015德瑪西亞杯

來源：英雄聯盟官網

至于為什么游戲直播行業會突然爆火，經緯創投VP莊明浩曾表示：“隨著社會對游戲的認可度和游戲的普及度越來越高，會慢慢出現‘云玩家’。他們可能不打游戲，或者曾經打過但現在不打了，但對游戲有一定的認知和理解，愿意觀看和付費。就像傳統體育一樣，很多觀眾不會打籃球、網球，但會觀看。”

遺憾的是，正如上文所言，盡管趕上了風口，但是因為各種因素，熊貓互娛最終還是沒有逃過折戟沉沙的宿命。

2018年前后，王健林的萬達集團陷入困境，開始清空海外資產，王思聰半年不發微博，但出現在失信人名單；雛鷹農牧2018年巨虧30億，問詢函、立案通知紛至沓來，侯閣亭的淘豆食品也在這一年破產；孫喜耀撤出Ehome，但華西集團仍是俱樂部大股東。

不愿繼承實業的富二代們在游戲中找到創業的快感或者虛榮，但又不得不在父輩財富銳減的時期相繼撤離。

2018年8月，王思聰上場打了把比賽，吸引眼球無數，隨后官方修訂了選手注冊的漏洞；2019年3月，熊貓直播下架關站；2021年1月，英雄體育VSPN收購香蕉計劃電子游戲有限公司，前者由騰訊投資。

不過王思聰在電競領域的投資不止熊貓互娛一家。融資中國統計，截止2021年10月，普思資本累計投資了40余個項目，而在這些項目中，王思聰也收獲了不俗的商業回報。

比如，2014年8月，樂逗游戲上市，為王思聰帶來了5倍回報；2016年中，王思聰又拋售“英雄互娛”股票，短短半年內賺取5181萬元，收益率高達65%。

當然了，相較于純商業回報，王思聰似乎更希望講一個宏大的電競生態故事。因為從投資來看，普思資本的觸手幾乎在游戲產業幾乎無所不包。比如，云游控股是輕游戲研發和發行公司、創夢天地則提供社交游戲平臺等線上線下數字娛樂服務、ImbaTV則是電競游戲原創內容制作商。

甚至在2021年9月，普思投資了一家主營“電子競技職業技能培訓”的電競教育公司鈦度教育，這是電競元老Sky和周豪的生意。考慮到人才是目前限制電競行業發展的最大瓶頸，王思聰入局相關培訓行業，顯然有著十分明確的目的。

來源：愛企查

不過話說回來，熊貓互娛確實還是失敗了，直播平臺這一流量入口缺失，王思聰的電競帝國如何能在更大程度上挖掘受眾，或許才是目前最緊迫的任務。