華泰柏瑞多只次新基金表現不佳，重倉“喝酒吃藥”成主因？

前三季度股市塵埃落定，對于多家公募基金公司來說，今年到目前是頂流墜落和新秀上位的一季，最為出色的就是前海開源的崔宸龍，這位任職剛滿一年的基金經理在三季度末再次居于榜首，但是并非每位新秀都有這樣的好運。

例如本文要提到的新秀美女基金經理劉芷冰，目前她當基金經理剛過百天，接手的第一只基金華泰柏瑞行業精選的命運還無法看出子丑寅卯，但是不可否認的是她的起點很高，曾經在三家頭部券商當過研究員，加入華泰柏瑞后還出任過研究部副總監，這位顏值出眾的女將會是下一個沈雪峰嗎？

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次新基金表現拉胯，行業精選風格忽左忽右埋禍端

公司網站的資料顯示,華泰柏瑞行業精選成立于2020年的4月22日,至今大約1年半的時間,產品成立時的首任基金經理是公司的老將呂慧建，但是他管理該基金1年多一點的時間，所取得的任職回報僅僅不到40%，今年6月23日接力棒交給了新任的美女基金經理，她目前管理該基金一個季度多一點的時間，所取得的任職回報大約為-9.44%。該基金成立至今恰好公布過4份季報，從時間點來看都是呂慧建的投資思路體現。

分析這四份季報重倉股的變化，筆者發現從去年的四季報到今年的一季報發生了一次思路的大調整：去年呂慧建重倉的股票基本以中小創的科技成長股為主，當時的核心資產類的白馬藍籌至少在重倉中的占比少之又少。但是今年的情況則迥然不同，特別是一季度時呂慧建選擇了多只白酒醫藥類的股票進行重倉，比如貴州茅臺、五糧液、山西汾酒，醫藥股則包括了美年健康、長春高新，同時從上一季度保留下來的核心資產類標的還有美的集團、中國中免、牧原股份。

但是，白酒和醫藥在今年較長時間中都是二級市場殺估值的行業，基金經理在今年一季度重倉調進顯然沒有踩準時間點，比如美年健康，去年四季度該股還大幅上漲了36.10%，但是今年1季度卻忽然晴天轉陰天，當季度下跌了40.92%。第二季度，該公司繼續下跌了18.55%。

未曾想一個季度后變化再起，基金二季報中三大白酒股全部退出，醫藥股也是更換了重倉對象，從美年健康和長春高新換成了通策醫療、藥明康德、康龍化成和歐普康視，但是無論是哪一條細分賽道，從今年前三個季度的表現來看，醫藥股都不是市場的熱點所在，因此呂慧建及時止損白酒目前來看還算明智，但是他執著在醫藥賽道上試錯就有些得不償失了。

作為權益投資部副總監，他當時在基金二季報中表示：“本基金投資的方向主要是醫藥、大消費、先進制造業（包括但不限于新能源、電動車、高端裝備、電子等行業），同時，也保持對新興行業的密切關注，力求找出其中空間大、競爭壁壘高的有中長期投資價值的公司。”

6月30日時，該基金的兩類份額合計僅剩下1.54億元。

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次新基金品質優選、質量領先表現欠佳李曉西、沈雪峰為轉正努力

次新基金生不逢時，這樣的例子不僅是呂慧建遇到，同樣也發生在華泰柏瑞兩位名將李曉西和沈雪峰的身上，兩人分別在今年1月成立的質量領先和去年8月成立的品質優選在今年到目前都表現為負收益，特別是質量領先。

截至10月8日收盤，該基金的A類份額的最新凈值為0.8959元，C類份額的最新凈值為0.8907元，從數值上代表著兩類份額年內浮虧都超過了10%。由于是年初成立的基金，產品到目前只發行過兩份季報,但是思路的變化還是在里面清晰可見。基金一季報時重點體現的思路是防守，李曉西當時挑選了工商銀行、建設銀行、郵儲銀行、中國平安等大金融類的公司，另外還有港股的中字頭央企中國海洋石油，但是略顯保守的思路讓他收效不好。于是第二季度，他索性選擇了流行的新能源加醫藥的配置思路，對于看好的重倉股票敢于高比例配置。

筆者發現這里面有四只股票的占比都超過9%，但是只有寧德時代非醫藥股，也就是說三大醫藥重倉康龍化成、泰格醫藥和邁瑞醫療的合計占比超過27%，醫藥在對科技成長的比重上仍然占據明顯優勢,因此也可以大致推斷出李曉西的失誤與呂慧建大體類似。

投資部總監沈雪峰今年到目前的表現也比較一般，特別是她管理的次新基金華泰柏瑞品質優選。從選股的思路來看，她基本也是屬于醫藥+科技成長的配置思路，但同樣她也很可能是折在了醫藥股的上面，6月30日時她持有的前兩大重倉股分別是通策醫療和愛美客，兩者分別是牙科和醫美領域的領跑者，但共同的問題是此前被機構廣泛熱捧，估值與業績難以匹配,因此兩者在近三個月的回調都超過了15%。與上述兩位男性基金經理不同的是，沈雪峰對于醫美龍頭愛美客比較看好,自基金成立以來每個季度持續加倉。

最后需要補充的是，華泰柏瑞最為地道的醫藥基金經理張弘，10月8日公司公告他離職，兩只醫藥基金都交給了沒有過基金經理管理經驗的謝峰，雖然他是醫藥研究員出身，但是實戰經驗的缺乏或許是未來的隱患。