寶盈基金旗下產(chǎn)品“冰火兩重天”：新人黑馬“逆襲”，老將或被迫“讓位”？

2021年前三季度內(nèi)地公募基金排名出爐，寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)憑借76.91%的優(yōu)異成績在同類的逾2000只基金中高居第6位，該基金的基金經(jīng)理是有一定知名度的肖肖和新秀陳金偉。但是同樣是由肖肖所管理的基金，去年才成立的寶盈現(xiàn)代服務(wù)業(yè)卻排名跌落榜尾。

數(shù)據(jù)表明，這只次新基金成立于去年的7月17日，今年是產(chǎn)品成立后的第一個(gè)完整年度，但是該基金在前三個(gè)季度所實(shí)現(xiàn)的凈值增長率卻非常不理想，排在了同類基金的倒數(shù)三十位之列。一只是肖肖獨(dú)自管理的產(chǎn)品，另一只是肖肖和別的基金經(jīng)理所共管的產(chǎn)品，為何產(chǎn)品收益卻有著天壤之別呢？

重倉消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)龍頭埋下禍根，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)風(fēng)格漂移惹麻煩

從現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的時(shí)間點(diǎn)來看，產(chǎn)品成立至今恰好發(fā)布過四份季度報(bào)告，筆者發(fā)現(xiàn)整體的風(fēng)格差異變化不大，去年三季報(bào)時(shí)候，基金經(jīng)理肖肖的重倉思路主要是白酒+互聯(lián)網(wǎng)龍頭+畜牧養(yǎng)殖，重倉的標(biāo)的包括了五糧液、貴州茅臺、騰訊、美團(tuán)、小米、牧原股份、新希望、海大集團(tuán)等。到了去年的四季度，肖肖仍然保持了三條主要的細(xì)分賽道，同時(shí)免稅和乳業(yè)也開始進(jìn)入到重倉的序列，由于互聯(lián)網(wǎng)龍頭基本集中在港股，因此重倉中來自香港的股票占據(jù)了相當(dāng)?shù)谋戎亍?

再看今年上半年的情況，一季度時(shí)最明顯的變化是畜牧養(yǎng)殖類的股票大幅度減少，僅僅牧原股份還在前十中出現(xiàn)，新出現(xiàn)的三張新面孔是極米科技、偉思醫(yī)療、微盟集團(tuán)。到了基金二季報(bào)，這三只重倉股仍然還在重倉行列中，最大的變化是騰訊控股在前十的重倉股名單中消失了，取而代之的是來自港股的JS環(huán)球生活，整體來看，基金的重倉股逐季變化不大。

但是，從這些股票今年二級市場的表現(xiàn)來看，筆者發(fā)現(xiàn)卻很少有讓人眼前一亮的表現(xiàn)。首先是白酒兩大龍頭，截至三季度末，貴州茅臺年內(nèi)股價(jià)下跌約7.55%，五糧液年內(nèi)股價(jià)下跌24.10%。其次是互聯(lián)網(wǎng)的幾大巨頭，美團(tuán)從年初到現(xiàn)在股價(jià)下跌大約16.29%，已經(jīng)從前十大重倉中退出的騰訊控股更是股價(jià)下跌接近18%。作為畜牧養(yǎng)殖中的龍頭股，牧原股份從年初到目前股價(jià)下跌也是大約4.25% 。從二季度重倉股來看，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)股價(jià)正增長的只有新進(jìn)入重倉的JS環(huán)球生活和同樣隸屬于畜牧養(yǎng)殖賽道的海大集團(tuán)。

對此，肖肖在基金的季報(bào)中這樣表示：“報(bào)告期內(nèi)基金重點(diǎn)布局互聯(lián)網(wǎng)、教育、醫(yī)療健康、農(nóng)業(yè)、白酒、家電、新興消費(fèi)等相關(guān)板塊。二季度以來，國家對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的反壟斷政策進(jìn)一步收緊，對教育行業(yè)尤其是k12和課外輔導(dǎo)板塊沖擊較大，組合中重點(diǎn)持有的優(yōu)質(zhì)企業(yè)股價(jià)都有不同程度的下跌，相信隨著投資周期的拉長，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的競爭力會(huì)得到進(jìn)一步加強(qiáng)，企業(yè)價(jià)值將會(huì)進(jìn)一步提升。”但是，從目前的結(jié)果來看，三季度該基金也未能恢復(fù)元?dú)狻?

需要強(qiáng)調(diào)的是，基金契約中指出該基金重點(diǎn)投資于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)上市公司，對照看該基金從成立以來發(fā)布的四個(gè)季度四十只重倉股來看，真正屬于這一范疇領(lǐng)域的公司似乎并不多。

寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)或許并非肖肖所管理

從公司網(wǎng)站介紹來看，基金經(jīng)理崗位任職不到5年的肖肖，目前已經(jīng)是寶盈的現(xiàn)任權(quán)益投資部總經(jīng)理。他所管理的8只基金合計(jì)規(guī)模達(dá)到了90.38億元，從最佳任職回報(bào)來看，他管理的寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和寶盈新銳混合均實(shí)現(xiàn)了回報(bào)翻兩番。在這兩只產(chǎn)品中，寶盈新銳混合也是由肖肖獨(dú)自管理。

但偏偏今年創(chuàng)出佳績的寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)不是，從這只基金的重倉股來看，筆者發(fā)現(xiàn)沒有一只標(biāo)的和上述提到的寶盈現(xiàn)代服務(wù)業(yè)重合，這里面幾乎清一色都是科技成長類小票，特別是明泰鋁業(yè)、東方盛虹、海洋王、天鐵股份年度漲幅都超過了100%，這些標(biāo)的與今年市場上風(fēng)靡的資源類順周期股票風(fēng)格基本一致，因此也體現(xiàn)出了基金經(jīng)理選股選時(shí)的能力。從這些標(biāo)的來看，筆者發(fā)現(xiàn)與肖肖偏于大消費(fèi)的投資思路差距巨大，或許更大可能是另一位基金經(jīng)理陳金偉的功勞。

再仔細(xì)分析陳金偉的資料，進(jìn)一步證實(shí)了筆者的判斷。作為目前擔(dān)任基金經(jīng)理還不滿1年的新人，陳金偉在寶盈基金可以說是快速走紅，目前參與管理著公司的三只產(chǎn)品，前三季度業(yè)績均不俗，三者中最差的寶盈新興產(chǎn)業(yè)，2021年前三季度所實(shí)現(xiàn)的凈值增長率也達(dá)到了24.18%。對比他獨(dú)自管理的新興產(chǎn)業(yè)和上文的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，筆者發(fā)現(xiàn)了海洋王、明泰鋁業(yè)、良信股份、睿創(chuàng)微納、天鐵股份等多只重疊的標(biāo)的。

最后看也是由陳金偉獨(dú)自管理的寶盈國家安全戰(zhàn)略滬港深，產(chǎn)品目前最新的規(guī)模僅有0.33億元，雖然今年前三季度的業(yè)績已經(jīng)接近50%，不過產(chǎn)品的重倉仍然是風(fēng)格漂移，其中少見軍工類上市公司的身影。

仔細(xì)來看，這只滬港深基金幾乎沒有重倉過香港的股票，例如二季度重倉的股票中幾乎和新興產(chǎn)業(yè)是同一幅畫卷，海洋王、明泰鋁業(yè)、良信股份、睿創(chuàng)微納、天鐵股份等并非新進(jìn)股民耳熟能詳?shù)臉?biāo)的再一次出現(xiàn)，雖然業(yè)績的優(yōu)異表現(xiàn)能夠某種程度上一俊遮百丑，然而這種與基金契約南轅北轍的思路，在當(dāng)前監(jiān)管嚴(yán)查風(fēng)格漂移中還能繼續(xù)維持嗎？

此外，從上述分析來看，或許在寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的基金經(jīng)理一欄，公司劃去肖肖的名字，才是對陳金偉公正的舉動(dòng)。四季度，肖肖能否憑借自己一人之力，改變寶盈現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的績差命運(yùn)嗎？