8月23日，企業(yè)SaaS平臺易快報宣布完成D輪10億元融資，領(lǐng)投方是軟銀愿景二號基金。而就在兩周前軟銀的業(yè)績發(fā)布會上，孫正義還在向分析師表示，計劃暫停在中國的投資。

事實上，易快報不是近期軟銀愿景投資的第一家中國公司。8月17日童裝DTC品牌PatPat宣布完成新一輪1.6億美元融資，軟銀愿景二期基金作為唯一投資方獨家參與。

除了中國國內(nèi)的企業(yè)，軟銀集團(tuán)還在近期投資了一家中國出海企業(yè)。根據(jù)日經(jīng)新聞，8月24日非洲移動支付服務(wù)商OPay完成4億美元融資，領(lǐng)投者同樣是軟銀集團(tuán)的愿景二期基金。據(jù)悉，這是愿景基金首次投資非洲企業(yè)，而該公司的創(chuàng)始人兼CEO正是昆侖萬維董事長周亞輝。

孫正義，反悔了？

不到兩個星期投資三家中國相關(guān)的獨角獸，不禁讓人疑惑，孫正義是不是已經(jīng)反悔了？ 

事實上對于暫停投資中國，軟銀過去兩周的態(tài)度一直比較曖昧。

8月10日舉行的軟銀集團(tuán)2021財年第一季度收益業(yè)績交流會上，孫正義在回答媒體提問時表示：“我們對中國未來的潛力沒有任何懷疑。但是，新的條例和新的規(guī)定正在開始實施，我們因此遇到挑戰(zhàn)，所以在形勢更加明朗之前，我們想要靜觀其變。預(yù)計1-2年內(nèi)中國政策更加明朗后，將恢復(fù)在中國市場的投資活動?！?nbsp;

孫正義的發(fā)言被部分外媒解讀為軟銀集團(tuán)將在未來1-2年停止在華投資，消息在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)和外網(wǎng)快速發(fā)酵。幾天后軟銀中國在其公眾號發(fā)文稱，對于日本軟銀集團(tuán)在中國的投資策略不予置評，將一如既往地致力于在中國投資優(yōu)秀的高科技、高成長性企業(yè)。

但軟銀中國的這條推文很快就被刪除，正當(dāng)外界猜測之際，事情有了新進(jìn)展。軟銀集團(tuán)在回復(fù)證券時報記者采訪時表示，媒體對公司董事長孫正義在業(yè)績交流會上的發(fā)言有誤解，軟銀集團(tuán)對中國的承諾沒有變化，并會繼續(xù)投資中國市場，以及幫助中國的企業(yè)家進(jìn)行持續(xù)創(chuàng)新。

結(jié)合孫正義的發(fā)言和軟銀集團(tuán)對國內(nèi)媒體的回復(fù)，軟銀停止投資中國公司應(yīng)為媒體的錯誤解讀，但軟銀正在減少中國企業(yè)在投資組合中的比例，可能也是不爭的事實。

根據(jù)軟銀集團(tuán)財報，截至2021年6月30日，按照公允價值計算，中國企業(yè)約占軟銀集團(tuán)投資組合的23%，比上個季度結(jié)束時（28%）下降了5個百分點。而根據(jù)孫正義在業(yè)績會上的說法，4月以來受到中國政策變化帶來的挑戰(zhàn)，軟銀正在減少在中國的投資活動。2021財年第一季度的新投資中，中國企業(yè)的比例下降至11%。

除了減少投資新項目，有跡象表明軟銀集團(tuán)還在通過轉(zhuǎn)讓老股降低中國資產(chǎn)的風(fēng)險敞口。上月底，投中網(wǎng)從投行人士了解到，軟銀集團(tuán)正在與投行接觸，希望聯(lián)系大型PE接盤部分中國資產(chǎn)。而部分投行在尋找基石投資人時，也已經(jīng)不愿去找愿景基金。

對于孫正義而言，放棄中國市場從來不在他的選項之內(nèi)，在國內(nèi)政策快速變化的時期暫時抽身觀望，才是他的真實想法。

孫正義需要中國，但他其實不懂中國

孫正義是韓裔日本人，投資雅虎和阿里巴巴的成功讓他成為頂級互聯(lián)網(wǎng)投資人。值得注意的是，盡管在中國投資了大量項目，但不論孫正義本人還是軟銀集團(tuán)，對于中國政策的研究并不比其他外資強(qiáng)上多少。

軟銀在中國甚至沒有一個獨立的投資子公司。根據(jù)軟銀集團(tuán)2021年年報，其列出的42個重要子公司中，只有1個base在中國，還是LINE亞洲的財務(wù)公司。其主要投資中國的兩個投資平臺軟銀亞洲和軟銀愿景基金，前者的總部在韓國，后者在歐洲（英國）、美國、日本都注冊有子公司，唯獨中國不在其列。 

值得一提的是，2000年成立的軟銀中國資本嚴(yán)格意義上來說已經(jīng)不算是軟銀集團(tuán)的子公司。經(jīng)過20年的發(fā)展，軟銀中國已經(jīng)和日本軟銀集團(tuán)沒有太大關(guān)系，除了日本軟銀可能還持有軟銀中國GP的少量股份，軟銀中國的募資、投資決策已經(jīng)和日本軟銀沒有太大關(guān)系。 

缺少本土的團(tuán)隊，使得軟銀缺少應(yīng)對中國市場政策變化的能力。過去二十年，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)處于一個相對寬松的監(jiān)管環(huán)境時，這一問題并不突出，但隨著過去一年國內(nèi)開始加強(qiáng)反壟斷監(jiān)管、數(shù)據(jù)安全監(jiān)管，以及規(guī)范教育、保險、地產(chǎn)等行業(yè)，軟銀逐漸顯得力不從心。 

2021年第二季度，軟銀集團(tuán)投資收益（包括愿景基金和軟銀拉美等投資基金）為2355億日元（約21.5億美元），雖然好過2020年二季度全球股災(zāi)時的1296億日元（約11.8億美元），但比今年第一季度和去年四季度的2.27兆日元和8441億日元大幅縮水。 

對中國科技公司投資的縮水是軟銀集團(tuán)今年二季度投資收益下降的主要原因。財報顯示，截至2021年6月30日，軟銀愿景基金1期和2期的投資組合分別有82家和91家公司，其中1期基金有15家上市，2期有7家公司上市。

在這22家上市公司中，有8家是來自中國，分別是愿景1期投資的滴滴、滿幫、一起教育、眾安保險，以及2期投資的叮咚買菜、掌門教育、京東物流和貝殼。滴滴、滿幫上市后股價較發(fā)行價下降了超過40%，兩個教育股更是縮水9成以上，其余幾只股票所處的保險、地產(chǎn)、生鮮電商行業(yè)，也是近期監(jiān)管收緊的重點行業(yè)。 

愿景基金對這些公司的投資總額超過150億美元，其中大部分公司在二季度結(jié)束（6月30日）后的跌幅超過30%，這意味著軟銀集團(tuán)三季度的業(yè)績還將受到更大影響。此外受到監(jiān)管政策的影響，愿景基金投資的部分中國公司IPO計劃也隨之調(diào)整，包括此前曾有上市傳聞的字節(jié)跳動，以及此前已經(jīng)赴美遞表的火花思維等。

對于不熟悉的政策變化，已經(jīng)吃過虧的孫正義選擇暫時抽身并不稀奇，但放棄中國市場也不會是孫正義的選項。