業(yè)績下滑但股價狂飆，昆侖萬維600億市值成色幾何？

4月11日，昆侖萬維發(fā)布公告稱，因布局人工智能賽道收深交所關(guān)注函，要求其說明“天工”3.5可能面臨的風(fēng)險包括但不限于商業(yè)化、運行、技術(shù)、行業(yè)等方面，并向投資者予以充分揭示等。

事實上，昆侖萬維自今年3月以來便開始謀劃一盤大棋，密集放出關(guān)于布局AI和中國版ChatGPT的消息，即使在2022年業(yè)績垮塌下，依舊實現(xiàn)股價持續(xù)“狂飆”，1個多月翻出一倍多，推動總市值飚至600億元，成為僅次于三七互娛的A股市值第二大游戲公司。雖此后市值有所回落，但仍在570億元左右。

資料來源：富途牛牛。

昆侖萬維憑什么躋身行業(yè)老二？

01

先發(fā)制人，積極布局AIGC/人工智能賽道

據(jù)公開資料顯示，昆侖萬維成立于2008年，彼時主要業(yè)務(wù)集中于網(wǎng)頁游戲的研發(fā)、運營和全球發(fā)行；2012年已經(jīng)做到了在韓國頁游市場第二，日本頁游市場第一的位置，也正是這一年，隨著智能手機的普及，昆侖萬維迅速抓住“頁游轉(zhuǎn)手游”、“頁游精品化”變革點，將業(yè)務(wù)拓展到移動網(wǎng)絡(luò)游戲和客戶端游戲領(lǐng)域；2016年至2021年間通過并購重組擴大業(yè)務(wù)增長半徑，先后收購閑來互娛新增休閑競技游戲業(yè)務(wù)、增資控股Opera布局瀏覽器與社交信息分發(fā)業(yè)務(wù)。

同時，源于前瞻性，昆侖萬維較早意識到海外網(wǎng)絡(luò)游戲市場的巨大潛力，周亞輝還曾高喊“未來30年，出海將是中國科技創(chuàng)業(yè)者的機會”，將優(yōu)質(zhì)游戲產(chǎn)品推向東南亞、非洲、中東、北美、南美、歐洲等多個海外市場，成為國內(nèi)首批游戲出海的公司之一。

聚焦打造海外領(lǐng)先的社交媒體和內(nèi)容平臺的發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞研發(fā)及運營的核心優(yōu)勢，昆侖萬維逐漸在全球范圍內(nèi)形成了由移動游戲平臺(GameArk)、休閑娛樂社交平臺(閑徠互娛)、社交平臺(Grindr)、信息咨詢(Opera)等四大業(yè)務(wù)板塊組成的社交媒體和內(nèi)容平臺，并通過構(gòu)建集團大數(shù)據(jù)系統(tǒng)驅(qū)動各板塊產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

至此，昆侖萬維已發(fā)展成為一家全球領(lǐng)先、業(yè)內(nèi)前沿的綜合性互聯(lián)網(wǎng)集團，用戶遍及全球一百多個國家和地區(qū)，累計月活躍用戶近4億。

資料來源：安信證券研報。

今年2月，智能聊天工具ChatGPT掀起熱潮，從全球卷到中國，也從科技行業(yè)蔓延到各行各業(yè)。不僅包括谷歌、微軟、蘋果等在內(nèi)的科技巨頭紛紛宣布跟進布局，市場上還有消息稱中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也將于3月在推出類似ChatGPT的人工智能聊天機器人。

可以預(yù)見，短期內(nèi)ChatGPT的熱度不會削減。

事實上，早在去年12月，昆侖萬維就曾在北京舉行的AIGC技術(shù)發(fā)布會上，昆侖萬維CEO方漢正式發(fā)布了昆侖天工AIGC全系列算法與模型，包括天工巧繪SkyPaint、天工樂府SkyMusic、天工妙筆SkyText、天工智碼SkyCode，覆蓋圖像、音樂、文本、編程等多模態(tài)內(nèi)容生成能力。昆侖天工所覆蓋的主要是圖像、音樂、文本、編程這四大類應(yīng)用范圍最廣的領(lǐng)域。

資料來源：昆侖萬維官網(wǎng)。

不得不說，昆侖萬維的高瞻遠矚再次得到驗證。

02

布局AIGC技術(shù)領(lǐng)域收關(guān)注函，尚未產(chǎn)生實際收入

但令人大跌眼鏡的是，就在昆侖萬維發(fā)布最新AIGC技術(shù)進展時，卻“意外”收到了深交所關(guān)注函。

4月10日，昆侖萬維披露的《關(guān)于發(fā)布大語言模型“天工”3.5的公告》稱，“公司已與奇點智源就ChatGPT、圖像視頻生成等AIGC技術(shù)領(lǐng)域達成全面技術(shù)戰(zhàn)略合作，啟動ChatGPT的聯(lián)合開發(fā)，公司宣布即將推出對標ChatGPT的雙千億級大語言模型——“天工”3.5，并定于4月17日啟動邀請測試”。

據(jù)悉，“天工”作為一款大型語言模型，擁有強大的自然語言處理和智能交互能力，能夠?qū)崿F(xiàn)智能問答、聊天互動、文本生成等多種應(yīng)用場景。“天工”大模型已經(jīng)非常接近OpenAI ChatGPT的智能水平，而ChatGPT是基于GPT3.5大模型，因此昆侖萬維把此版本命名為“天工”3.5。

從天工目前發(fā)布版本來看，最高已能支持1萬字以上文本對話，實現(xiàn)20輪次以上用戶交互。未來，“天工”4和“天工”5也將與大家見面。

針對上述事項，深交所下發(fā)關(guān)注函，要求昆侖萬維結(jié)合行業(yè)政策風(fēng)險、該項目研發(fā)進度、產(chǎn)品落地可行性、預(yù)計上線時間、市場需求情況、對財務(wù)影響等情況，說明“天工”3.5可能面臨的風(fēng)險包括但不限于商業(yè)化、運行、技術(shù)、行業(yè)等方面，并向投資者予以充分揭示。

資料來源：昆侖萬維官網(wǎng)。

同時，關(guān)注函還提及，昆侖萬維在公告稱聲稱“公司開發(fā)中的‘天工’3.5目前仍在測試階段”，但與前期在關(guān)注函回復(fù)中披露的“公司和奇點智源合作開發(fā)中國版類ChatGPT，中國版類ChatGPT的知識產(chǎn)權(quán)歸奇點智源所有，后續(xù)公司享有中國版類ChatGPT商業(yè)化產(chǎn)生的凈利潤的50%”不符，因此要求昆侖萬維核實上述表述是否準確、客觀，如否，請對公告相關(guān)內(nèi)容予以更正。

隨后，昆侖萬維在回復(fù)函中坦言，“目前公司AIGC、人工智能等業(yè)務(wù)產(chǎn)品尚未產(chǎn)生實際收入，預(yù)計對公司2023年財務(wù)狀況不會產(chǎn)生較大貢獻，”此外，還提及，“AIGC技術(shù)需要持續(xù)大規(guī)模資金的投入，投資回報慢，如果公司繼續(xù)加大投入，預(yù)計還會對公司2023年財務(wù)狀況產(chǎn)生負面影響。”

資料來源：昆侖萬維官網(wǎng)。

同時，昆侖萬維還指出“天工”3.5可能面臨的多重風(fēng)險，包括技術(shù)研發(fā)進展不及預(yù)期的風(fēng)險、應(yīng)用實踐商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險、行業(yè)政策變化風(fēng)險等。

03

連續(xù)兩年營收、利潤雙降，社交娛樂板塊是“罪魁禍首”

除了收關(guān)注函，昆侖萬維去年還交了一份令人失望的答卷。

4月11日，昆侖萬維披露2022年年度業(yè)績報告，核心指標均不同程度下滑。

2022年全年昆侖萬維實現(xiàn)營業(yè)收入47.36億元，同比下降2.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤11.53億元，同比下降25.49%；扣非凈利潤歸11.54億元，同比下降10.15%。其中，第四季度營收為13.37億元，凈利為3.66億元，扣非后凈利為2.79億元。

資料來源：昆侖萬維2022年年報。

對此，昆侖萬維歸因于：受資本市場下行的影響，綜合研判外部經(jīng)濟環(huán)境壓力以及國際政治局勢變化風(fēng)險，采取保守謹慎投資以及退出策略，謹慎的財務(wù)減值計提方式，因此投資相關(guān)的收益同比有所下降，導(dǎo)致整體歸母凈利潤下降。

分版塊來看，昆侖萬維2022年的整體收入結(jié)構(gòu)中，社交娛樂營收16.72億元，同比下降21.11%，占比35%；廣告營收12.82億元，同比增長31.05%，占比27%；搜索業(yè)務(wù)營收9.43億元，同比增長19.81%，占比20%；游戲營收7.27億元，同比下降6.53%，占比15%。

資料來源：Wind。

由此可見，昆侖萬維2022年營收下滑的“罪魁禍首”是社交娛樂板塊。

自2021年以來，昆侖萬維便持續(xù)深陷營收、利潤雙降的泥潭，這或許就是對“海王”昆侖萬維的懲罰。

昆侖萬維并不能“恪守本分”，一心做大做強游戲主業(yè)，而是朝三暮四、頻蹭熱點，元宇宙、新能源、AIGC、ChatGPT等每一個熱點的背后都能看見它的名字。

舉個例子，2022年在“碳達峰，碳中和”的背景下，儲能概念大火，跨界大軍來勢洶洶，昆侖萬維也位列其中。當(dāng)年12月，昆侖萬維就發(fā)布公告稱，“在原有投資業(yè)務(wù)板塊基礎(chǔ)上增設(shè)新能源領(lǐng)域投資業(yè)務(wù)板塊，形成投資板塊‘1+1’業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，即一級市場科技股權(quán)私募基金業(yè)務(wù)和新能源投資業(yè)務(wù)并行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。同時宣布已通過子公司出資3億元獲得綠釩新能源60%的股權(quán)，并將其納入并表”。

資料來源：昆侖萬維官網(wǎng)。

事實上，這只是昆侖萬維投資領(lǐng)域的冰山一角。

據(jù)官網(wǎng)顯示，昆侖萬維目前投資企業(yè)超40家，涉足互聯(lián)網(wǎng)金融、網(wǎng)絡(luò)直播、O2O、社交、人工智能、元宇宙等眾多領(lǐng)域，其中已有近10家被投企業(yè)成功上市，包括映客、達達、和元生物、匯量科技、趣睡科技等。

最后，昆侖萬維還表示，“ChatGPT離真正的AGI還有很遠的路，相信跟所有新科技一樣，大語言模型在未來也會遇到波折和低谷。”

當(dāng)熱潮退去后，昆侖萬維還剩下幾成市值？