這家“中國資產信徒”悄悄抄底美團，投資特斯拉小賺200億美金

柏基投資，成功出圈。 

原因有二：第一是該機構旗下旗艦基金近10年收益高達717%，遠超同期巴菲特的伯克希爾哈撒韋；第二是柏基從2020年開始減持特斯拉股票，7年獲利超過10倍，浮盈超過200億美元。 

一家機構，一只股票，賺二百億美元，是不是令人驚嘆？但了解一下它的背景，這個數字也就不那么難以理解了，反而可說是“小賺200億”。簡單翻一下柏基的歷史，這是一家擁有113年歷史的老牌投資機構，管理超過30只基金，AUM超過3200億英鎊。

另外，柏基雖然是因為投資特斯拉在國內出圈，但其實很久之前，他們就是不折不扣的”中國資產信徒“了，已經投資中國長達13年之久，目前持有中國資產的規模超過550億美元，是阿里、騰訊的早期投資者，也是拼多多、美團的重要股東。

去年9月，柏基投資還在上海設立了股票私募，并發行了一只私募基金，成為進軍中國的第29家外資私募。 

當中國投資圈剛剛察覺到它的存在時，這頭來自英國的巨鯨，已經吞下了不少的獵物。在軟銀傳出暫停中國市場投資消息的同時，就在7月底，柏基正在增持美團股票，公開信息顯示，柏基投資在7月28日增持了946.4萬股美團，持倉來到2.789億股。 

投資圈的“百年老店”，陪跑特斯拉7年賺200億美元 

柏基投資（Baillie Gifford）成立于1908年，總部位于英國愛丁堡，以長期投資，善于捕獲高成長公司著稱。投資階段上，柏基采取的是全周期的投資策略，即一、二級市場全覆蓋。  

根據官網，柏基目前管理著34只基金，并于今年推出了兩個新基金，Baillie GiffordHealth Innovation Fund 和 Baillie Gifford Multi AssetGrowth Feeder Fund。截至2021年3月31日，柏基全球資產管理規模已達到3240億英鎊，折合人民幣2.9萬億元。 

在過去的二十年間，柏基旗下的多只基金取得了超額回報，為股東創造的總回報超過了1500%。 

數據顯示，柏基旗下旗艦基金（SMT）近5年收益率達373%，近10年收益達717%；而baillie gifford pacific horizon基金近二十年回報則高達1900%；此外，柏基旗下另外兩只寬基基金也分別在近二十年取得了1928.1%和667.5%的收益率，均超過同期伯克希爾哈撒韋的業績。

說完成績，再看柏基的獨特性跟投資邏輯。

不同于一般的投資機構，柏基最大的特色是無限合伙人制。根據官網，柏基是由47位合伙人全資擁有，他們都在公司內工作，且全部身家在公司負無限責任。這些合伙人在退休之前，需要以原價把持有的公司股份賣給下一代的合伙人。 

柏基在官網中介紹稱：“這種合作方式在大型投資管理公司中很少見，卻幫助柏基創造了一個關鍵優勢：沒有外部股東要求短期收益，我們可以專注于我們最擅長的事情——為我們的客戶尋求長期投資回報。”

在投資邏輯上，柏基則始終堅持“三個長期”。

首先是只接受長期資金。柏基管理的錢80%以上都來自全球各地的養老金、主權基金、慈善捐贈基金等，這類資金普遍周期較長，可以供柏基進行長期投資。值得一提的是，即使是占比較小的個人注資，柏基也會用投資信托模式，將其做成倫敦上市的一家公司，鎖定成一個永久的資金池，能夠讓柏基投資10年到20年。

第二是研究周期長。柏基認為，只有通過相當長的時間去跟蹤研究具體公司，才能清晰地看清一家公司的競爭優勢。因此，柏基的很多項目都是從上市前就開始關注，上市之后才投。例如特斯拉，據柏基介紹，早在特斯拉上市之前，柏基就對其進行了長達數年的深入研究，但直到上市后的2013年，才真正押注投資。

第三是持倉時間長。柏基對其持有的股票都十分長情，數據顯示，其旗艦產品的平均持倉時間是11年。其中，柏基持有歐萊雅股票的時間長達45年，亞馬遜是17年，中國公司例如騰訊持倉也超過12年。

在柏基的官網上，有這樣一句標語：“真正的投資者是以十年以上的維度在思考，而不以季度來評價。” 

具體到案例上，柏基最著名的投資當屬特斯拉。

柏基是從2013年開始持續買入特斯拉的，2017年成為特斯拉的第二大股東。持倉期間特斯拉的股價有10次下跌超30%，但柏基對外表示從未拋售。直到2020年特斯拉股票不斷攀高，柏基才開始減持。但截至特斯拉2020年的半年報，柏基仍位居第四大股東，7年獲利超過10倍，浮盈超過200億美元。 

除了特斯拉，亞馬遜也是柏基投資理念一個很典型的案例。早在2004年，柏基就投資了亞馬遜，并在2006、2009和2014年持續加倉。據柏基介紹，押注亞馬遜的原因，是該公司能夠“向前看”，看到市場正在迅速變化。當其還是以圖書電商為核心業務的時候，公司就能夠推出Kindle，后來又通過Alex進入語音控制和其他領域。截至目前，亞馬遜的股價高達3292美元，而柏基在2004年首次買入亞馬遜時，其股價只有35美元，該輪投資回報近百倍。

重倉中國13年：下一個騰訊、阿里將在A股誕生

雖然是因為減持特斯拉，才讓柏基在中國投資圈聲名鵲起，但實際上，柏基卻是一個虔誠的中國資產的“信徒”。

早在2008年，柏基投資就開始布局中國，在2008年和2012年分別投資了騰訊與阿里巴巴，是兩家公司的早期投資者之一。

數據顯示，目前其在中國的投資規模已達到550億美元，占集團管理規模的17%。在過去的13年間，柏基已累計投資了100多家中國公司，除阿里、騰訊外，還是美團、拼多多等多家中概股的重要股東。 

7月28日港股大幅波動，柏基抄底買入美團946.4萬股，每股平均價為202.08元，交易作價約19億元港幣。這次成功抄底，讓柏基在半個月時間里賺了近4億港幣。

目前，柏基投資在海外共管理著兩只中國主題基金。

柏基中國基金（BaillieGifford China Fund）是在2008年11月19日正式成立，投資策略是從五年期角度進行選股，偏重成長類中國資產。投資范圍以互聯網公司、健康醫療以及消費為主。 

截至2021年6月30日，該基金總規模達8.33億英鎊（約合人民幣74.6億元）。根據柏基價值評估報告顯示，截至2021年3月31日，該基金的5年年化回報率為24.6%。過去一年的回報率為59.8%。

持倉方面，截至2021年6月30日，柏基中國基金的前十大重倉股分別為阿里巴巴、騰訊、美團、寧德時代、京東、平安、李寧、貴州茅臺、招商銀行以及嗶哩嗶哩。

柏基中國基金前十大重倉股，圖片來源：柏基官網

柏基中國基金持倉組合，圖片來源：柏基官網

2020年，柏基宣布正式接管英國信托基金“WitanPacific Investment Trust”，并將其投資范圍從泛亞洲改為ALL IN 中國，改名為“中國成長信托（BaillieGifford China Growth Trust）”。截至2021年5月31日，該基金總規模達2.82億英鎊（約合人民幣25.3億元）。

目前，該基金布局了眾多中國互聯網、科技類公司。根據柏基官網顯示，截至今年6月30日，柏基中國成長信托排行前十的重倉股分別是騰訊、阿里、美團、字節跳動、李寧、平安、寧德時代、茅臺、再鼎醫藥和招商銀行，占據了柏基在中國投資總倉位的43%。

柏基中國成長信托前十大重倉股，圖片來源：柏基官網

柏基中國成長信托持倉組合，圖片來源：柏基官網

柏基對于中國市場的野心不僅局限在中概股，近年來，柏基正不斷加快對中國內地資本市場的布局，投資范圍覆蓋了新能源汽車、消費、金融、科技等多個賽道。 

早在2017年11月，蔚來汽車還未上市的時候，柏基就曾參與了其D輪10億美元融資； 

2018年，柏基分別投資了螞蟻集團和滿幫集團前身運滿滿，后者于今年6月在紐交所掛牌上市； 

今年1月，柏基又參與領投了汽車智能芯片公司地平線C2輪4億美元融資。
而在二級市場，柏基則重倉了貴州茅臺、寧德時代、招商銀行和中國平安。 

除了實際“用錢投票”外，柏基也曾不止一次在公開場合表達對A股市場的看好。 

柏基投資合伙人兼高級投資經理Mark Urquhart，曾在一場直播中曾表示，隨著本地投資者和外國投資者對A股市場的興趣越來越濃。在他看來，電子商務、金融服務、醫療保健等在中國具有巨大的發展潛力，下一個阿里巴巴或騰訊很可能出現在A股市場。

值得一提的是，去年9月，柏基上海辦公室開業，并宣布發行了一只私募基金——“柏基致遠私募證券投資基金一期”。隨著第一只人民幣基金的落地，柏基也將繼續加大投資中國企業的步伐。