和黃醫(yī)藥回港三次上市，首日大漲50%

雖然已經(jīng)退休三年多，但李嘉誠(chéng)的造富神話仍在繼續(xù)。

2021年6月30日，李嘉誠(chéng)旗下生物醫(yī)藥公司，和黃醫(yī)藥(中國(guó))有限公司(以下簡(jiǎn)稱“和黃醫(yī)藥”)正式登陸港交所掛牌上市。上市首日，盤中漲幅一度超110%。截至30日收盤，公司報(bào)60.3港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲50.37%，市值達(dá)511.7億港元。

和黃醫(yī)藥成立于2000年，由李嘉誠(chéng)旗下的和記黃埔（于2015年成為長(zhǎng)江和記的全資附屬公司）出資設(shè)立，主要研發(fā)靶向療法和免疫療法的抗癌藥物，是中國(guó)最早一批做創(chuàng)新藥研發(fā)的藥企。目前，公司已經(jīng)推出了索凡替尼、呋喹替尼和賽沃替尼三種腫瘤藥物。

上市完成之后，李嘉誠(chéng)旗下長(zhǎng)江和記仍是和黃醫(yī)藥第一大股東，通過子公司CKHGI、和記黃埔中國(guó)及HHHL持有公司39.2%股權(quán)。

值得一提的是，和黃醫(yī)藥此前已經(jīng)分別在英國(guó)倫交所和美國(guó)納斯達(dá)克上市，加上此次成功登錄港交所，和黃醫(yī)藥已成為為數(shù)不多三地上市藥企。

而隨著和黃醫(yī)藥此番回港上市，李嘉誠(chéng)布局20年之久的醫(yī)藥版圖也終于浮出水面。

李嘉誠(chéng)的中藥夢(mèng)：主攻癌癥治療，已進(jìn)入商業(yè)化階段

李嘉誠(chéng)一直有很深的中醫(yī)藥情結(jié)，而成立和黃醫(yī)藥，正是其將個(gè)人情結(jié)上升為企業(yè)行為的重要一步。

2000年，因?yàn)榭春弥袊?guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展，李嘉誠(chéng)旗下香港和記黃埔有限公司（現(xiàn)在的長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)）投資3000萬美元在上海張江注冊(cè)成立了和黃醫(yī)藥。成立初期，和黃醫(yī)藥的定位是開展創(chuàng)新植物藥的開發(fā)，進(jìn)軍現(xiàn)代化中藥產(chǎn)業(yè)。

2001年，和記黃埔邀請(qǐng)了時(shí)任輝瑞戰(zhàn)略部杜瑩加盟并執(zhí)掌和黃醫(yī)藥，在她的帶領(lǐng)下，和黃醫(yī)藥增加了“抗癌創(chuàng)新藥”的新方向，并開始與禮來、阿斯利康等跨國(guó)藥企合作，逐漸形成了自主研發(fā)的能力。2005年開始，和黃醫(yī)藥啟動(dòng)小分子抗癌化學(xué)藥的研究。

在過去的15年里，和黃醫(yī)藥選擇了腫瘤和免疫治療兩大領(lǐng)域，在腫瘤治療領(lǐng)域，和黃醫(yī)藥選擇了乳腺癌、胃癌、結(jié)直腸癌、膽管癌等實(shí)體瘤適應(yīng)癥；在靶點(diǎn)方面，和黃醫(yī)藥選擇了MET、VEGFR1/2/3、PI3K等靶點(diǎn)。Syk抑制劑、PI3Kδ抑制劑、FGFR1/2/3抑制劑和IDH1/2雙重抑制劑是和黃醫(yī)藥重點(diǎn)布局產(chǎn)品。

招股書顯示，和黃醫(yī)藥現(xiàn)有包括十種處于臨床階段的候選藥物及另外七種處于臨床前試驗(yàn)階段的腫瘤及免疫候選藥物。核心產(chǎn)品是呋喹替尼、索凡替尼和賽沃替尼三種自主研發(fā)的腫瘤創(chuàng)新藥物。

其中，用于治療三線結(jié)直腸癌的呋喹替尼和治療晚期非胰腺NET的索凡替尼已分別在2018年9月和2021年1月獲批上市，用于治療肺癌的賽沃替尼目前正在進(jìn)行最終監(jiān)管審評(píng)，有望最早在今年二季度獲批。此外，這三種藥物在海外市場(chǎng)均處于后期臨床開發(fā)階段，進(jìn)度最快的索凡替尼已于2021年4月在美國(guó)完成滾動(dòng)提交NDA（新藥上市許可申請(qǐng)）。

多個(gè)產(chǎn)品商業(yè)化上市的同時(shí)，和黃醫(yī)藥也在加速其商業(yè)化生產(chǎn)的步伐。2020年12月，和黃醫(yī)藥在上海張江新建生產(chǎn)基地，計(jì)劃未來5年投入1.3億美元，屆時(shí)新建的上海工廠將和現(xiàn)有的蘇州生產(chǎn)基地共同支持全球臨床及商業(yè)化供應(yīng)。

成立至今未盈利，三次沖擊資本市場(chǎng)

與大多數(shù)生物醫(yī)藥公司一樣，和黃醫(yī)藥成立至今尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

目前，和黃醫(yī)藥的業(yè)務(wù)主要分為兩塊，其一是腫瘤/免疫業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)新型抗癌藥物的研發(fā)，另一塊則是其他業(yè)務(wù)（商業(yè)平臺(tái)），通過銷售處方藥和保健品獲取收入。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年，和黃醫(yī)藥的綜合收入分別為2.141億美元、2.05億美元及2.28億美元。其中，處方藥和保健品銷售收入為公司的主要收入來源，2018年、2019年、2020年，分別貢獻(xiàn)了總收入的80.7%、86.9%和86.7%。

然而，成藥的銷售收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足和黃醫(yī)藥的發(fā)展，成立至今，該公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利。招股書顯示，和黃醫(yī)藥2018年—2020年的凈虧損分別為7480.5萬美元、1.06億美元及1.26億美元，呈持續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)。

居高不下的銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用是導(dǎo)致和黃醫(yī)藥虧損的主要原因。

招股書顯示，公司的銷售開支從2018年的1.35億美元增長(zhǎng)至2019年的1.58億美元和2020年的1.82億美元，同比增速分別為17%和15.1%，公司近三年的銷售費(fèi)用占總收入的63.2%、77.2%和80%。

與此同時(shí)，和黃醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用也在逐年增加。2018年-2020年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為1.14億美元、1.38億美元及1.75億美元。同比增速分別為21%和26.5%，近三年的研發(fā)費(fèi)用占總支出的53.3%、67.5%和76.7%。

面對(duì)持續(xù)虧損，和黃醫(yī)藥選擇通過在資本市場(chǎng)融資“造血”。

早在2006年和2016年，和黃醫(yī)藥就已經(jīng)分別在倫敦證交所和美國(guó)納斯達(dá)克上市。據(jù)媒體報(bào)道，公司此前研發(fā)投入的現(xiàn)金流，正是來自于從資本市場(chǎng)上融資獲得，包括美國(guó)上市時(shí)融資以及從銀行貸款融資等。

但是和黃醫(yī)藥現(xiàn)有的融資渠道并不能完全滿足公司未來的研發(fā)需求。在2021年3月17日的和黃醫(yī)藥媒體見面會(huì)上，和黃醫(yī)藥CEO賀雋表示：由于未來全球臨床試驗(yàn)的開展，研發(fā)投入將繼續(xù)提升，2021年可能達(dá)到3億美元左右，希望在2025年前后達(dá)到收支平衡。

這或許是和黃醫(yī)藥此次選擇在港三地上市的原因。

根據(jù)招股書，和黃醫(yī)藥此次IPO募資所得約50%將用于通過註冊(cè)試驗(yàn)及潛在提交NDA申請(qǐng)以推進(jìn)旗下新藥的后期臨床計(jì)劃；約10%將用于支持進(jìn)一步的概念驗(yàn)證研究；約20%用于增犟商業(yè)化、臨床、監(jiān)管及生產(chǎn)方面的綜合實(shí)力；約15%將用作為潛在全球業(yè)務(wù)發(fā)展及策略收購(gòu)機(jī)會(huì)提供資金；約5%用作營(yíng)運(yùn)資金。

前華人首富的醫(yī)藥版圖：布局20年，不只是和黃藥業(yè)

在李嘉誠(chéng)的醫(yī)藥投資中，并不是只有和黃醫(yī)藥。

其在醫(yī)藥行業(yè)的布局最早可追溯到1998年。當(dāng)時(shí)，香港特區(qū)政府在成功抵御亞洲金融風(fēng)暴的沖擊之后，宣布將重點(diǎn)推動(dòng)高科技和高增值產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以帶領(lǐng)香港走出經(jīng)濟(jì)困局。而把香港建設(shè)成國(guó)際中醫(yī)藥中心（即“中藥港”）就是其中一個(gè)重要目標(biāo)。

在此背景下，李嘉誠(chéng)聯(lián)合香港新世界集團(tuán)鄭裕彤，投資50億美元打造香港“中藥港”

2000年，擁有300多年歷史的中藥企業(yè)同仁堂科技在香港上市，李嘉誠(chéng)果斷進(jìn)行了投資，成為其第二大股東。

此后，李嘉誠(chéng)又分別在2016年和2017年投資了老年人運(yùn)動(dòng)裝備企業(yè)SuperFlex和美國(guó)天然產(chǎn)品公司ChromaDex。據(jù)悉，李嘉誠(chéng)在服用了ChromaDex公司旗下的抗衰老藥物Niagen后，對(duì)其大加贊賞，并將相關(guān)產(chǎn)品引入旗下屈臣氏銷售。

除此之外，李嘉誠(chéng)還在過去的十幾年間，先后通過和黃藥業(yè)與多家企業(yè)合作成立合資醫(yī)藥公司，投資金額超十余億元。

2001年8月，和黃醫(yī)藥出資1.1億元，與上海市藥材有限公司旗下上海中藥一廠合資成立上海和黃藥業(yè)；

2004年6月，和黃醫(yī)藥出資7.8億元，與同仁堂合資成立北京同仁堂和記醫(yī)藥投資有限公司；

2004年11月，和黃醫(yī)藥出資1億元，與白云山合資成立廣州白云山和記黃埔中藥有限公司；

2012年11月，和黃醫(yī)藥又與雀巢子公司雀巢健康聯(lián)手成立合資公司，致力于研發(fā)中藥的胃腸疾病治療藥物。

2019年11月6日，長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)旗下的長(zhǎng)江生命科技公司發(fā)布公告稱，其美國(guó)子公司Polynoma花費(fèi)近10年時(shí)間研究的黑色素瘤治療型疫苗seviprotimut-L獲得新突破。中期數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示，服用該藥品的患者無復(fù)發(fā)存活期較長(zhǎng)且不良反應(yīng)事件發(fā)生率低，用于第二B或第二C期及60歲以下黑色素瘤患者尤其見效。受此影響，長(zhǎng)江生命科技公司股票一度狂飆近178%，日最高漲幅近300%。

截至目前，李嘉誠(chéng)的醫(yī)藥布局已經(jīng)完成了從西藥到中藥，從癌癥藥物到抗衰老藥物等多領(lǐng)域的覆蓋，形成了一個(gè)龐大的“醫(yī)藥帝國(guó)”，如今和黃醫(yī)藥赴港完成三地上市，李嘉誠(chéng)70多年職業(yè)生涯的最后一戰(zhàn)，也得以漂亮收官。