200億美元估值的滿幫赴美上市，“數(shù)字貨運第一股”在路上！

在“人載”網(wǎng)約車行業(yè)經(jīng)過硝煙彌漫的幾年，剛剛排定座次有序運轉(zhuǎn)后，“貨載”網(wǎng)約車于悄無聲息間浮出水面走入人們的視線。

近日，滿幫集團向美國證券交易委員會（SEC）提交更新版招股書，計劃登陸紐交所上市，一個價值6萬億元市場規(guī)模的運輸細分市場越發(fā)清晰地呈現(xiàn)在人們眼前。

赴美IPO，國際機構認可，獲超200億美元估值

6月16日，滿幫集團向美國證券交易委員會遞交更新后的F-1招股說明書（即紅鯡魚版），并計劃于6月下旬正式以“YMM”為證券代碼在紐交所掛牌上市。

據(jù)招股書顯示，滿幫集團擬發(fā)行8250萬股美國存托股票（ADS），每ADS的價格為17美元至19美元，若未觸發(fā)“綠鞋機制”則至多募資15.68億美元。

滿幫集團由運滿滿與貨車幫于2017年合并而成，是一家智能運力平臺、智慧物流服務商，致力于通過大數(shù)據(jù)與人工智能降低貨車司機的空駛率、提高貨運效率，打造一個連接人、車、貨三個維度的超級數(shù)據(jù)平臺。

值得關注的是，除發(fā)行的8250萬股ADS，承銷商還另外享有1237.5萬股ADS的超額配售權。若以發(fā)行價格的區(qū)間上限19美元/ADS來計算，再加上OTPP和Mubadala以CPP方式（Concurrent Private Placement, 同步私募配售）投資的2億美元，此次滿幫集團的IPO募資規(guī)模最多將超過20億美元，IPO估值最高將超200億美元，或成今年IPO規(guī)模最大的中概股。

另一方面，四大國際頂級投資機構的加碼和入局，也可以反映出資本市場最真實的一面，這是對中國這一全球最大公路運輸市場的看好，也是對滿幫長期價值的認可。

構建獨特的滿幫商業(yè)模式

提前鎖定“數(shù)字貨運第一股”的滿幫似乎“勝券在握”，這都是源于其強勁的業(yè)務增長勢頭。

從滿幫模式的特點來看，滿幫的平臺提供貨源信息但不參與交易，因此有部分觀點認為滿幫更像是一個撮合平臺，果真如此嗎？

由于個體司機缺乏足夠的資源、信息渠道，加上分散、臨時的運輸關系，整體卡車利用率僅為約60%，車貨信息匹配難是困擾市場多年的問題。

滿幫的平臺將不同類型、不同需求的貨主、各種合作伙伴，以及貨車司機，以最高效的方式將各方緊密聯(lián)系起來，強大的資源整合能力成為競爭優(yōu)勢。

經(jīng)過多年的發(fā)展，滿幫已經(jīng)不僅僅是一個貨運黃頁服務平臺，根據(jù)用戶的進一步需求，滿幫逐步升級為集貨運經(jīng)紀服務、交易服務以及系列增值服務為一體的物流生態(tài)，在產(chǎn)業(yè)鏈上做得更廣、更實。

司機生活

因此，滿幫的商業(yè)模式核心就是通過建立一個數(shù)字化、標準化、智能化的平臺，提供貨運信息發(fā)布、貨運經(jīng)紀服務以及線上交易服務等業(yè)務，通過在司機與貨主端的滲透，不斷擴大公路運輸供需兩端的用戶規(guī)模，以平臺為紐帶的數(shù)字化高效貨運匹配模式，打造“貨主數(shù)量提升→貨運需求訂單增加→司機數(shù)量提升→供需高效匹配→貨主數(shù)量提升”的閉環(huán)，實現(xiàn)了貨主與司機的無縫連接，從而推動整個物流行業(yè)高效運轉(zhuǎn)。

從業(yè)務層面來看，其發(fā)展的業(yè)務從貨運匹配服務覆蓋到增值服務，業(yè)務走向多元化。

尤其是滿幫在2018年推出會員服務與貨運經(jīng)紀服務后，更進一步優(yōu)化了貨運交易流程，提供交易保障，提升行業(yè)效率。

會員制的模式增加了滿幫客戶黏性，給予供需雙方更大的自主談判權，促使交易達成。

根據(jù)滿幫集團招股書介紹，2020年第四季度，貨主月活達到130萬，較上年增長42.2%，2019年至2021年一季度付費會員人數(shù)分別為34.8萬、50.7萬以及51.4萬。

在這種商業(yè)模式下，滿幫的毛利率也有著明顯的增幅。2019年和2020年，滿幫的毛利率從44%上升至49%。

在過去兩年，滿幫集團收入分別為人民幣24.73億元及25.81億元。值得關注的是，基于非美國通用會計準則（Non-GAAP），截至2020年12月31日，滿幫凈利潤為2.81億元，成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈。

此外，在2020年公司完成運輸訂單7170萬筆，總交易額1738億元。2020年一季度，滿幫共完成運輸訂單2210萬筆，較上年同期增長170.2%，營收同比增長97.7%，達到人民幣8.67億元。

具體來看，現(xiàn)階段，滿幫收入主要來源于其核心的貨運匹配服務及增值服務兩方面。其中，貨運匹配業(yè)務是滿幫的核心業(yè)務，在2019年、2020年分別貢獻17.7億元、19.5億元，占其總營收的71.6%和75.5%。

其中，從最新的招股書來看，2021年一季度，滿幫的貨運經(jīng)紀服務收入同比增長135.9%至4.46億元；運輸訂單的技術服務費收入為0.86億元；增值服務收入同比增長26.5%至1.72億元。

在2020年，滿幫開始拓展更多新業(yè)務，宣布進入同城貨運市場。2020年8月，滿幫收購了同城貨運領域的省省回頭車，又在11月，以新品牌 " 運滿滿 " 開展同城貨運業(yè)務。

目前，滿幫已經(jīng)初步構建了一張覆蓋全國的貨運網(wǎng)絡。截至2020年底，滿幫業(yè)務已覆蓋全國超過300座城市，線路覆蓋超過10萬條，高度密集的全國線路網(wǎng)形成巨大的網(wǎng)絡效應。

對滿幫而言，不斷重塑貨運行業(yè)的價值鏈，進而實現(xiàn)滿幫生態(tài)圈是其要達成的目標之一。

布局萬億數(shù)字化貨運賽道

根據(jù)CIC數(shù)據(jù)統(tǒng)計，物流運輸平臺的市場總額將會在接下來的5年時間里以57.9%的高復合增長率達到6.5萬億的規(guī)模。

物流行業(yè)專家楊達卿表示：“滿幫集團等網(wǎng)絡貨運平臺的發(fā)展壯大是政府積極引導，企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的必然。近年來，不僅交通運輸部等持續(xù)推進公路貨運市場數(shù)字化轉(zhuǎn)型，還有國家發(fā)改委推進“上云用數(shù)賦智”行動，正在推進中國公路貨運市場從碎片化向集約化升級發(fā)展。面對復雜國際競爭形勢，相信這類積極的產(chǎn)業(yè)引導政策會升級，而不會回撤。另外，滿幫貨運等大型網(wǎng)絡貨運平臺將會產(chǎn)生虹吸效應，積聚數(shù)字物流服務資源，利好地方產(chǎn)業(yè)物流升級發(fā)展。”

貴陽園區(qū)

目前數(shù)字貨運平臺的滲透率仍舊是冰山一角：根據(jù)CIC報告，2020年數(shù)字貨運平臺GTV（總交易額）僅占整個公路運輸市場的4%，預計2025年將增長至18%，整個市場的數(shù)字化機會巨大。

總的來說，貨運行業(yè)這個市場夠大、夠藍，尤其是在數(shù)字化貨運中，留出了廣闊的空間；另一方面，這個市場很散、很亂，也留給了參與者巨大的挑戰(zhàn)，無論是誰想要整合這樣復雜的市場，都好比鐵牙啃鋼餅需要硬碰硬的實力。

而在巨頭稀缺的背景下，滿幫通過建立一個數(shù)字化、標準化、智能化的平臺，不斷推動運輸流程數(shù)字化，如線上協(xié)議簽署、司機需預付保障金確保服務的及時性和安全性、通過GPS定位系統(tǒng)為貨主提供貨物的實時信息、自有風控系統(tǒng)等一系列措施來保障交易，推動、引領著數(shù)字貨運標準的建立。

憑著高完整度的獨特數(shù)據(jù)及可驗證的智能風控，滿幫在透明的信用體系之下，降低行業(yè)糾紛率，2020年12月，幫助司機從貨主端收取4,660萬元的滯納金。

未來，伴隨物流數(shù)字化改革大勢，依托平臺已經(jīng)建立起的飛輪效應以及堅實的競爭壁壘，扎根整車運輸，滿幫將專注于四大關鍵戰(zhàn)略：

1.進一步擴大線下物流網(wǎng)絡，建立覆蓋面最廣、最深的物流網(wǎng)絡，以最大限度地發(fā)揮平臺的網(wǎng)絡效應，在提升平臺GTV規(guī)模的同時為用戶提供更高效更便利的體驗；

2.持續(xù)投資數(shù)字基礎設施開發(fā)和技術創(chuàng)新，建立數(shù)字貨運體系的行業(yè)標準，推動公路運輸數(shù)字化發(fā)展；

3.圍繞平臺貨主需求，進一步拓寬服務范圍，在整車運輸之余，提供零擔、同城及特殊物品貨運等多元化需求，同時進一步完善增值服務，提升用戶黏性；

4.有選擇地進行戰(zhàn)略投資和收購，進而保持科學管理與持續(xù)增長。

因此，在滿幫的新興產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資布局下，領跑萬億規(guī)模公路物流運輸數(shù)字化賽道或?qū)⒊蔀楸厝弧?

司機在路上

招股書顯示，2020年全年，有280萬卡車司機在滿幫平臺完成貨運訂單，占中國中重型貨車司機總量的20%，而其平臺上注冊的卡車司機數(shù)量超過第二至第五大數(shù)字貨運平臺總和的兩倍。業(yè)務覆蓋超過300座城市，覆蓋線路超過10萬條，平臺GTV達1738億人民幣，這家全球領先的數(shù)字貨運平臺，已組成了一個龐大的生態(tài)系統(tǒng)。

由此可見，滿幫全面的物流服務在未來將促進了整個公路運輸互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的建立，并創(chuàng)造了巨大的商業(yè)價值。