那些漲瘋了的“醫美股”開始做VC

2021年，那些漲瘋了的醫美股顯然已不滿足二級市場的狂歡，他們還在縝密籌劃著更大的機會。

2021年5月29日，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司（下稱“麗人麗妝”）發布公告稱，為更好利用資本市場，實現公司戰略發展，公司擬設立投資基金，目標募集規模約為1.82億元，其全資子公司麗人管理作為有限合伙人擬以自有資金認繳出資3000萬元。 

根據公告，該基金將主要投向中早期高成長階段或成熟期易變現階段，被投企業聚焦個護美妝（含日化）、食品飲料（含調味品）、母嬰、寵物或生活方式等一種或多種行業。 

不僅是麗人麗妝，奧園美谷、朗姿股份、愛美客、金發拉比、蘇寧環球等這些頻頻占據漲停話題中央的醫美股早已將目光瞄向了產業基金，企圖提前卡位醫美這個千億級別的黃金賽道。

與此同時，一級市場醫美投資的熱情也在顯著拉升。數據顯示，2021年至今，投向醫美賽道的資金已達近5億元。要知道，這一數字超過了2020年醫美行業一整年的融資規模。

如今，伴隨醫美產業基金的強勢進攻，醫美投資的新一輪爆發或已箭在弦上。

醫美產業基金潮涌，朗姿股份、愛美客、奧園美谷等紛紛下場

2021年4月21日，奧園美谷發布公告表示，公司與西部優勢資本投資有限公司（簡稱“西部優勢資本”）簽署了《戰略合作協議》，就公司與西部資本共同深耕美麗健康產業達成初步意向。

此次戰略合作的主要內容為產業并購基金合作與產業基金合作。根據奧園美谷公告，雙方將充分利用自身資源、渠道、管理等優勢，并各司其職，協同合作，圍繞奧園美谷優勢產業，共同在美麗健康領域進行項目拓展，并輔以包括但不限于目標規模為8億元的并購基金等多種模式，進行業務拓展，共同建立“奧園美谷”的美麗健康產業品牌護城河。

公開資料顯示，西部優勢資本為西部證券股份有限公司全資私募基金子公司，主要從事私募基金管理與投資業務。截至目前，西部優勢資本的公開投資事件超100家。

自轉型布局醫美業務以來，奧園美谷股價持續走高，一連拿下多個漲停。奧園美谷總裁曾在采訪中直言，奧園美谷的目標是通過收并購快速獲取行業地位。凡是符合公司標準的區域龍頭都是重點關注對象，以便在最短的時間里確定市場份額。

作為早已踏入醫美行業的先行者，同樣備受資本市場追捧的朗姿股份設立相關產業基金的步伐則更先一步。

2021年2月10日，朗姿股份發布公告稱，為抓住行業發展的良好機遇，加快醫美業務的區域化布局，進一步推進構建泛時尚產業互聯生態圈的戰略部署，公司擬出資設立醫美股權并購基金，基金規模為2.51億元，普通合伙人為朗姿韓亞資管，主要通過股權投資的形式投資于醫療美容領域及其相關產業的未上市公司股權。

而就在1個月前，即2020年12月22日，朗姿股份剛剛宣布擬出資設立一支醫美股權并購基金，基金規模為4.01億元，普通合伙人為朗姿韓亞資管。

2020年12月31日，被稱為“女人的茅臺”公司愛美客也發布了參與設立股權投資基金的公告。公告顯示，公司擬與寧波仰華企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）共同投資設立有限合伙制私募基金，投資領域包括醫療醫藥同行業及上下游企業，即未來存在與公司主業產生協同效應的可能。

可見，資本市場中關于醫美風口的故事仍在繼續，那些嘗到股價暴漲甜頭的醫美股已經決定將這波紅利吃到底。

90后“換臉運動”引爆千億市場，投資人：“我們在持續關注好標的”

那么，醫美市場的紅利究竟有多大呢？答案是千億量級。

國金證券研報顯示，2019年我國醫美行業市場規模達1769億元，預計2023年將會達到3115億元，整體增速約15%。與發達國家相比，我國的醫美滲透率僅為3.6%，有較大成長空間。隨著醫美行業的整體擴容和滲透率提升，未來醫美服務行業將迎來高速發展時期。

在這股強勁的增長浪潮中，視顏值為剛需的90后成為了消費主力。

根據新氧數據顏究院發布的《2020中國女性醫美消費趨勢報告》，2020年，我國醫美消費人群增速達35.7%，90后是當下醫美消費群體的絕對主力，占比近7成。而90后對于醫美消費的熱衷，一方面來自于她們更為開放的心態，以及對于美的追求，另一方面則來源于同齡人之間的互相影響。

“我做醫美兩年了，皮膚狀態從最開始的泛紅暗沉，到現在已有明顯改善。”92年的胡冰說，她身邊的朋友基本每年都會留好醫美的預算。“只要定期做項目，時間會讓你變得不一樣，起碼不會丑到哪里去。”

艾瑞《2020年中國醫療美容行業洞察白皮書》也指出，在醫美用戶中，約五成用戶最初選擇醫療美容主要為了取悅自己，近三成用戶選擇醫美是受到身邊朋友的帶動，或是受到“看臉社會”的影響。而皮膚美容項目是醫美用戶消費的“基礎款”，近七成醫美用戶購買過。約六成用戶購買過面部整形項目，雙眼皮、隆鼻、瘦臉項目最受歡迎。

某醫美產業基金負責人劉展鈞告訴投中網，疫情過后，在整個消費板塊中，醫美表現尤其強勁。加之整個醫美行業的需求持續快速釋放，優質標的的現金流非常好，客單價相對較高，屬于輕資產賽道，資本追捧也無可厚非。

面對醫美這個潛力巨大的消費市場，VC/PE也在持續關注。一頭部機構投資人張程昊曾對投中網表示，“醫美賽道具有長期投資價值，我們一直在觀察好的投資標的。”梅花創投認為，醫美行業的投資才剛剛開始。

打破“信任怪圈”，品質與服務是命門

雖然醫美的火熱引發了各路資本競相追逐，但從實際出手來看，投資者們依舊保持著謹慎的態度。

張程昊直言，這個行業的業態與商業模式還不夠成熟，需要一段時間的自我修正過程。

不可否認，這與醫美長期以來的行業痛點有關——信息不透明，信任度低等。而由此產生的種種亂象甚至組成了醫美圈的“黑話”：黑醫美、黑機構、黑針劑……

《2020年中國醫療美容行業洞察白皮書》顯示，2019年，行業黑產依然猖獗。中國具備醫療美容資質的機構約13000家，其中醫院類占29.1%、門診部類占32.9%、診所類占38.0%。可即使在合法的醫療美容機構中，依然存在15%的機構超范圍經營。

此外，醫美合法合規醫師近占行業24%，非法醫美場所90%以上醫療美容設備都是假貨。在注射針劑產品端，市面上流通的針劑正品率只有33.3%。換言之，1支正品針劑背后伴隨著至少2支非法針劑的流通。

“醫美是一個與茶葉、玉石行業類似的低信任行業。由于醫美行業沒有足夠的量化指標，消費者很難獲得真實信息，因此醫美最大的交易成本是信任成本。”新氧科技副總裁劉蓉曾提到，降低信任成本的關鍵，在于證明自身的差異化。醫美機構需要通過店面裝修、平臺背書或各式包裝來增加信任感。

劉展鈞也表示，醫美賽道的玩家最終比拼的關鍵要素在于品質與服務。“醫美機構能否通過持續迭代的專業技術實力以及成熟完善的運營管理能力去打造機構與客戶之間的良性互動生態，是我們在投資時非常看重的一點。”

值得一提的是，對于當前醫美股產業投資的布局動作，劉展鈞心中其實打了一個問號。“事實上，醫美機構的并購不是個簡單的投資行為。醫美機構并購的進入門檻并不高，但是并購后的運營門檻很高。并購之后能否為標的賦能高效的運營體系、安全的業務流程以及良性的品牌建設，這才是產業基金最核心的價值體現，而非盲目追逐熱潮。”

（應受訪者要求，文中胡冰、張程昊、劉展鈞為化名）