一個(gè)月賺了71億,劉彥春,張坤之后第二個(gè)千億經(jīng)理

        東四十條資本鄭玄2021年05月07日 16时 大公司
        今年一季度劉彥春成為國內(nèi)第二位千億公募基金經(jīng)理的同時(shí),交出了近2年來最差的一份季報(bào),但在接下來的一個(gè)月里,劉彥春又為自己的基民賺了71億元。

        基金一季報(bào)基本披露結(jié)束,景順長城旗下基金經(jīng)理劉彥春,成為繼張坤之后的第二個(gè)“千億公募基金經(jīng)理”。

        劉彥春目前管理六只公募基金,今年一季度受白酒等核心資產(chǎn)股價(jià)下跌影響,劉彥春管理的三只超百億元規(guī)模的公募基金新興成長混合、鼎益混合(LOF)和績優(yōu)成長混合凈值均減少了大約5%,交出2019年以來最差季報(bào)。

        與不少基金經(jīng)理在季報(bào)中“甩鍋”、“畫餅”不同,劉彥春大方承認(rèn)自己的判斷“失誤”,并調(diào)整了基金的投資策略,稱將通過持有優(yōu)質(zhì)公司,追求長期回報(bào)。而在4月份,劉彥春的策略取得了一定的成效,其管理的基金整體收益率約7%,為基民賺取了70多億元的回報(bào)。

        劉彥春也確實(shí)有榮辱不驚的底氣,作為執(zhí)業(yè)12年的基金老兵,劉彥春親歷過2008年、2015、2018年三輪A股的大波動(dòng),吃過菜鳥的虧,也抄過大A的底,才有了今天的千億劉彥春。

        大器晚成劉彥春


        成為國內(nèi)第二位千億基金經(jīng)理,劉彥春距離公募一哥的位置只有一步之遙,用炙手可熱來形容并不為過,但其實(shí)劉彥春的職業(yè)生涯,并不都是像今天一樣一帆風(fēng)順。

        劉彥春本科在清華讀的工學(xué),之后在北大讀了管理學(xué)碩士。畢業(yè)后劉彥春去漢唐證券和中信投資做了幾年投研,2006年加入博時(shí)基金,2年后就從研究員升任基金經(jīng)理,管理規(guī)模近200億元的博時(shí)新興成長混合基金。

        成為基金經(jīng)理后,劉彥春順風(fēng)順?biāo)穆殬I(yè)生涯卻發(fā)生了轉(zhuǎn)折。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā),劉彥春在當(dāng)年7月接手基金時(shí)大盤已經(jīng)跌至2700點(diǎn),本來是一個(gè)低位接手的好時(shí)機(jī),但接下來3年博時(shí)新興成長混合的收益率卻只有不到25%,幾乎在同類基金中墊底,劉彥春也在2011年讓出了自己的第一只基金。

        2010年牛市的尾巴上,劉彥春接手了另一只基金——博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)混合,結(jié)果這只基金管理了將近4年,不僅沒有賺錢,還虧了2個(gè)百分點(diǎn)。

        2015年,發(fā)展不順的劉彥春離開博時(shí)基金,加入景順長城基金,接手景順長城新興成長混合管理基金。3個(gè)月后,又接手了景順長城優(yōu)質(zhì)成長股票、景順長城動(dòng)力平衡混合、景順長城鼎益混合(LOF)三只基金。

        與7年前的遭遇如出一轍,短暫享受了一小段時(shí)間牛市的紅利后,劉彥春遭遇了A股最慘烈的一次跳水。2015年6月大盤剛剛突破5000點(diǎn),7月就遭遇閃崩,1個(gè)月的時(shí)間跳到3600點(diǎn)。之后在2016年春節(jié)前后,A股再次跳水,從3500點(diǎn)閃崩至2700點(diǎn),相比2015年6月時(shí)上證指數(shù)幾乎腰斬。

        大形式不好,劉彥春接手的基金表現(xiàn)自然也不咋地。2016年10月劉彥春卸任優(yōu)質(zhì)成長股票、動(dòng)力平衡混合兩只基金,專注管理新興成長混合和鼎益混合(LOF)。

        如上圖所示,2015年和2016年,新興成長混合和鼎益混合的回報(bào)只排在同類基金的中下游。2017年劉彥春開始調(diào)整策略,重倉消費(fèi),尤其是白酒股,結(jié)果當(dāng)年業(yè)績直接開掛,兩支基金的回報(bào)均超過55%,沖進(jìn)了同類基金的前1%。

        接下來4年,除了2018年白酒行業(yè)因?yàn)樗芑瘎╋L(fēng)波整體大跌,劉彥春的兩只基金在2019年和2020年均給出了超過50%的回報(bào),穩(wěn)居行業(yè)前5%的基金。

        觀察新興成長混合基金的持倉歷史可以發(fā)現(xiàn),劉彥春的投資風(fēng)格是“白酒+X”,簡單來說就是其重倉的股票是白酒+1-2個(gè)熱門細(xì)分消費(fèi)板塊。

        2017年是劉彥春的發(fā)跡年,在這一年中,劉彥春的持倉TOP 10大多數(shù)時(shí)候都是三只白酒股(茅臺、五糧液、瀘州老窖)+兩只白家電龍頭(格力、美的)+兩只農(nóng)牧股(牧原股份+海大集團(tuán))。

        2018年劉彥春延續(xù)了自己的投資風(fēng)格,同時(shí)持倉更加集中,2018年的大部分季度里,劉彥春TOP 10持倉組合中包含四只白酒(茅臺、瀘州老窖、古井貢、洋河)+三只農(nóng)牧(牧原+海大+溫氏股份)。

        2019年上半年,劉彥春維持“喝酒吃肉”組合的同時(shí),買入了招商銀行、寧波銀行為代表的銀行股;而到了下半年,劉彥春開始布局制造業(yè)升級周期股,減少了一定白酒的倉位,重倉三一重工和??低?。

        到了2020年,豬肉周期基本結(jié)束,劉彥春在二季度清掉了手中的農(nóng)牧股,繼續(xù)加倉白酒的同時(shí),開始買入醫(yī)藥股,恒瑞醫(yī)藥和邁瑞醫(yī)療先后進(jìn)入劉彥春持倉TOP 10。劉彥春也在這一年中,完成從“喝酒吃肉”到“喝酒吃藥”的轉(zhuǎn)變。

        今年一季度市場劇震,白酒龍頭普遍下跌,與張坤選擇降低白酒持倉比重不同,劉彥春逆勢加倉,組合中白酒的比例不降反升,瀘州老窖、五糧液、茅臺、古井貢酒四只白酒股的倉位占比達(dá)到新興成長混合的1/3,比2020年四季度提升了約4個(gè)百分點(diǎn)。

        其他的重倉股劉彥春則沒有太明顯的行業(yè)偏好,整體的選擇是一些消費(fèi)、醫(yī)療、制造領(lǐng)域業(yè)績優(yōu)良的白馬股,按照劉彥春自己的說法,依靠優(yōu)秀企業(yè)穿越周期的能力來應(yīng)對市場的波動(dòng)。

        新興成長混合基金一季度業(yè)績表現(xiàn)不佳,但接下來的4月份,重倉白馬的做法讓這只基金重回業(yè)績前10%的基金行列。

        認(rèn)錯(cuò),然后賺了71億


        4月22日,景順長城披露旗下產(chǎn)品2021年一季報(bào),劉彥春管理的多只基金表現(xiàn)不佳。

        三只規(guī)模超百億的基金中,規(guī)模近500億元的新興成長混合凈值減少4.54%;規(guī)模198億元鼎益混合(LOF)凈值減少4.71%;規(guī)模142億元的績優(yōu)成長混合凈值減少了5.37%。

        在季報(bào)中,劉彥春自己主動(dòng)向基金持有人們“認(rèn)錯(cuò)”。他在報(bào)告中說道,一季度這輪暴跌是由于美債收益率快速上升影響全球股票資產(chǎn)定價(jià),自己判斷對了趨勢,但錯(cuò)判了時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

        劉彥春表示,國內(nèi)信用收縮疊加美債收益率上行引發(fā)估值收縮的潛在風(fēng)險(xiǎn),在幾個(gè)月以前就能看得到,但風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)點(diǎn)難以把握。而實(shí)際調(diào)整發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)比他的預(yù)期要早。

        此前劉彥春的判斷是美國仍然需要較長時(shí)間實(shí)現(xiàn)充分就業(yè),1 年內(nèi)看不到聯(lián)儲縮減 QE 以及利率調(diào)整。但由于疫情比想象中更快得到控制,大宗商品價(jià)格持續(xù)回升,全球經(jīng)濟(jì)正常化似乎近在眼前,實(shí)際利率快速上行戳破了膨脹中的資產(chǎn)泡沫。

        劉彥春的反思是,市場總是簡單,但實(shí)際操作很難,哪怕對這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)思考了很久,很難在享受前期盈利、估值雙升的同時(shí),又及時(shí)在估值收縮前迅速離場。所以現(xiàn)階段劉彥春的做法是繼續(xù)依靠優(yōu)秀企業(yè)穿越周期能力來應(yīng)對市場波動(dòng),追求長期較好的復(fù)合回報(bào)水平。

        把劉彥春的這段話和張坤在一季報(bào)中的分析放到一起,其實(shí)很有意思。劉彥春想要做波段,他對二級市場的周期進(jìn)行了判斷,雖然判斷對了方向,但判斷錯(cuò)了時(shí)間節(jié)點(diǎn),結(jié)果在一季度虧了不少。最終劉彥春放棄與市場博弈,選擇通過持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來渡過周期的波動(dòng),追求長期回報(bào)。

        而張坤則是強(qiáng)調(diào)任何人都不可能準(zhǔn)確判斷波峰波谷,他從一開始就放棄判斷周期,而是通過選擇最優(yōu)質(zhì)的公司,來追求長期回報(bào)。

        中國僅有的兩名千億基金經(jīng)理殊途同歸,而劉彥春的做法也得到了一點(diǎn)微不足道的回報(bào)。剛剛過去的4月份,劉彥春的六只基金均取得了4-8%不等的回報(bào),按照一季末的基金規(guī)模計(jì)算,過去一個(gè)月里劉彥春給他的基民們賺回了71億元。

        【本文為合作媒體授權(quán)博望財(cái)經(jīng)轉(zhuǎn)載,文章版權(quán)歸原作者及原出處所有。文章系作者個(gè)人觀點(diǎn),不代表博望財(cái)經(jīng)立場,轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者及原出處獲得授權(quán)。有任何疑問都請聯(lián)系(聯(lián)系(微信公眾號ID:AppleiTree)。免責(zé)聲明:本網(wǎng)站所有文章僅作為資訊傳播使用,既不代表任何觀點(diǎn)導(dǎo)向,也不構(gòu)成任何投資建議?!?/div>

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