劉方毅：靠一副手套，這個(gè)男人上了全球富豪榜

誰能想到，一只小小的手套也能撐起一家千億市值的上市公司。前三十年默默耕耘，突如其來的風(fēng)口，讓英科醫(yī)療（300677.SZ）在2020年創(chuàng)造了超138億元的收入。

近日，主營一次性手套的英科醫(yī)療發(fā)布了2021年一季度業(yè)績報(bào)告，第一季度，英科醫(yī)療實(shí)現(xiàn)了67.35億元的營收，同比增長770.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為37.36億元，同比增長2791.66%。

隨著英科醫(yī)療股價(jià)上漲超過10倍，直接把英科醫(yī)療創(chuàng)始人劉方毅推上了胡潤全球富豪榜第620位的位置，其財(cái)富值也達(dá)到330億元。

劉方毅的“嗅覺”

劉方毅是誰？有人形容他2020年的經(jīng)歷是"朝為田舍郎，暮登天子堂"，其作為英科醫(yī)療的創(chuàng)始人、董事長，也是英科醫(yī)療第一大股東，持股比例40.05%。

三十年前，他也不曾想到自己會(huì)成就如今一番局面，一夜登上“2021胡潤全球富豪榜”。

除了聚焦醫(yī)療領(lǐng)域之外，劉方毅對(duì)自己最大的評(píng)價(jià)是“趨勢看得準(zhǔn)”。

1989年，不到20歲的劉方毅踏上了前往美國留學(xué)的飛機(jī)，在加州大學(xué)爾灣分校學(xué)習(xí)電子工程專業(yè)。當(dāng)時(shí)正值歐美國家艾滋病大流行，各國對(duì)醫(yī)療手套的需求量暴增。劉方毅看到了其中的市場機(jī)會(huì)，于是，他毫不猶豫的進(jìn)軍了該行業(yè)。他一邊求學(xué)，一邊銷售手套，第一個(gè)月就賺到了8000美元的利潤。隨后在國外成立了貿(mào)易公司，全身心投入醫(yī)療耗材跨國貿(mào)易。

手套生意帶來的大好前景讓他回歸國內(nèi)。回到山東之后，他開始投資，逐步進(jìn)入醫(yī)療器械制造領(lǐng)域。2009年，劉方毅在山東淄博成立了英科醫(yī)療，生產(chǎn)一次性PVC手套與丁腈手套等產(chǎn)品，同時(shí)增加了另一個(gè)山東青州生產(chǎn)基地。

彼時(shí)，國內(nèi)從事手套生意的藍(lán)帆醫(yī)療于2010年登陸A股市場，成為“手套第一股”。比較有意思的是，兩家企業(yè)均坐落于山東淄博臨淄區(qū)的齊魯化學(xué)工業(yè)園區(qū)，相距不足100米。兩家公司都距離手套產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料制造企業(yè)齊魯石化不足500米。

2012年，藍(lán)帆手套在產(chǎn)能和市場占有率上已經(jīng)做到了全球第一，其傳統(tǒng)主導(dǎo)產(chǎn)品PVC手套銷售量于2013年突破了130億只。為此，藍(lán)帆醫(yī)療認(rèn)為細(xì)分領(lǐng)域逼近天花板，手套業(yè)務(wù)體量有限，發(fā)展前景受限，啟動(dòng)了多元化戰(zhàn)略，并將投資重點(diǎn)瞄準(zhǔn)了醫(yī)療器械和服務(wù)領(lǐng)域。

擁有多年國際貿(mào)易市場經(jīng)驗(yàn)的劉方毅不這么認(rèn)為，他覺得手套市場并沒有飽和，特別是在醫(yī)用手套領(lǐng)域，還存在著極大的增長空間。英科醫(yī)療繼續(xù)專注于一次性手套的生產(chǎn)與銷售，擴(kuò)張產(chǎn)能。

同一年，劉方毅在山東青州成立了一次性丁腈手套生產(chǎn)的山東英科生產(chǎn)基地，與英科在淄博的PVC手套生產(chǎn)線共同發(fā)力。2016年英科醫(yī)療PVC手套產(chǎn)能56.02億只，丁腈手套產(chǎn)能20.90億只，合計(jì)76.92億只。

2017年，英科醫(yī)療成功登陸創(chuàng)業(yè)板。在資本的助力下，產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，2017年?duì)I收同比大增47.96%。次年，英科醫(yī)療的一次性PVC手套、丁腈手套的銷售量合計(jì)為126.17億只，藍(lán)帆醫(yī)療的健康防護(hù)手套銷售量為156.02億只。

英科醫(yī)療不滿足于現(xiàn)有的產(chǎn)能，2019年繼續(xù)擴(kuò)展。4月，英科醫(yī)療發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金4.7億元用于安徽生產(chǎn)基地，年產(chǎn)110.8億只高端醫(yī)用手套和169.2億只PVC手套。

隨著英科醫(yī)療產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，國內(nèi)手套行業(yè)兩家頭部企業(yè)的差距在逐漸縮小。2019年，藍(lán)帆醫(yī)療實(shí)現(xiàn)4.93億元凈利潤，防護(hù)手套銷售量173.48億只，英科醫(yī)療盡管凈利潤只有1.78億元，其醫(yī)療防護(hù)手套的銷售量也達(dá)到了155.09億只。

英科醫(yī)療一躍飛天

英科醫(yī)療從事了30多年的手套生意，一次公共衛(wèi)生事件又將手套行業(yè)的需求催化出來。

2020年疫情來臨之際，全球一次性手套需求激增，供不應(yīng)求，供給關(guān)系也發(fā)生巨大的變化，全球最大的一次性手套生產(chǎn)地馬來西亞因疫情緣故，生產(chǎn)商們產(chǎn)能受限，供給關(guān)系發(fā)生變化，中國逐步取代了馬來西亞成為全球最大的一次性手套生產(chǎn)國家。英科醫(yī)療此前的股價(jià)一直在17元左右徘徊，疫情的推動(dòng)，英科醫(yī)療迎來發(fā)展契機(jī)。

2019年，藍(lán)帆醫(yī)療規(guī)劃了年產(chǎn)20億只丁腈手套和年產(chǎn)40億只PVC手套的新增產(chǎn)線，而英科醫(yī)療的安徽生產(chǎn)基地則是規(guī)劃了280億高端醫(yī)用手套的生產(chǎn)。

擴(kuò)充生產(chǎn)線也不足以讓兩家企業(yè)滿足急劇上升的市場需求。一次性手套生產(chǎn)線建設(shè)的難度和較高的行業(yè)壁壘使得其他行業(yè)廠商難以進(jìn)入，此外該行業(yè)還屬于技術(shù)、資本密集型產(chǎn)業(yè)。

據(jù)了解，一條丁腈生產(chǎn)線長度超過1.5公里，具有3000個(gè)傳感器和500個(gè)控制點(diǎn)，一個(gè)丁腈手套生產(chǎn)車間的投資額約3億元，需求15個(gè)月以上的建設(shè)周期以及一定時(shí)間的設(shè)備使用磨合期；一條PVC手套產(chǎn)線從建設(shè)到投產(chǎn)也需要近1年時(shí)間，投資建造門檻較高。

此外，丁腈手套、PVC手套在一次性手套中使用更加廣泛，丁腈手套相比于其他乳膠手套而言，更具有抗張強(qiáng)度、貼手性、不易過敏，PVC手套無毒無味、隔離、耐酸堿耐油等特性。

藍(lán)帆醫(yī)療與英科醫(yī)療之間的差距本就在縮小，但2020年以來，雙方發(fā)生了手套行業(yè)龍頭位置的轉(zhuǎn)移。劉方毅不改往年產(chǎn)能擴(kuò)張的風(fēng)格，2020年在疫情之下，加大產(chǎn)能擴(kuò)張，將產(chǎn)品聚焦在高端醫(yī)用手套業(yè)務(wù)上。

2020年3月，英科醫(yī)療擬投資30億元在江西彭澤建設(shè)年產(chǎn)271.68億只高端醫(yī)用手套項(xiàng)目；4月，擬將原擴(kuò)建年產(chǎn)98.8億只高端醫(yī)用手套項(xiàng)目變更為"英科醫(yī)療防護(hù)用品產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目"，規(guī)劃產(chǎn)能為年產(chǎn)210億只高端醫(yī)用手套；8月，位于安徽懷寧的160億只高端醫(yī)用手套項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)至年產(chǎn)400億只。

此前，英科醫(yī)療的凈利潤增速在2014年至2019年間，逐年下滑，到了2019年，英科醫(yī)療的凈利潤增速為-0.57%，已經(jīng)出現(xiàn)了負(fù)增長。

但轉(zhuǎn)眼到了2020年，英科醫(yī)療實(shí)現(xiàn)跨越式飛漲，營業(yè)收入達(dá)到138.37億元，同比增長564.29%，凈利潤達(dá)到70.07億元，同比增長3829.56%。而藍(lán)帆醫(yī)療2020年前三季度實(shí)現(xiàn)了46.55億營收，實(shí)現(xiàn)18.88億元的凈利潤。

英科醫(yī)療也一改往年的ODM（委托廠商生產(chǎn)加工）生產(chǎn)模式，以自有品牌銷售為主，目前已有品牌銷售上升了50%左右。

包括毛利率和凈利率也迅速增長，英科醫(yī)療毛利率一直穩(wěn)定在25%左右，凈利率在9%左右，2020年，英科醫(yī)療的毛利率和凈利率分別增長至69.03%、50.62%。

英科醫(yī)療股價(jià)更是一飛沖天，2021年1月，其股價(jià)高達(dá)299元/股，市值高達(dá)1056億元，成為A股當(dāng)之無愧的“大牛股”和“手套茅”。

藍(lán)帆醫(yī)療在2020年7月，股價(jià)沖到38.4元的高點(diǎn)之后，目前股價(jià)在20元左右，最新市值在230億附近。

申萬宏源預(yù)計(jì)，2019年前，馬來西亞三家主要廠商合計(jì)市場份額為27%，超過國內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)市占率總和。隨著國內(nèi)企業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)，英科醫(yī)療的全球市占率有望從3%提升至10%-12%。

能否一路高歌？

顯然，英科醫(yī)療是站在風(fēng)口上飛起來的，一旦風(fēng)口過去，摔下來的也是他們。從股價(jià)上就能體現(xiàn)一二，2021年站上頂峰的英科醫(yī)療，在之后的幾個(gè)月股價(jià)連續(xù)下跌，截至目前，英科醫(yī)療最新股價(jià)為174.45元/股，市值為616億元，相比于最高點(diǎn)而言，股價(jià)縮水了100元/股。

一家公司是否能夠獲得高估值，估值的核心邏輯在于成長性與永續(xù)性。市場上不看好英科醫(yī)療的理由很簡單，手套大賣是受益于疫情的影響，業(yè)績具有不可持續(xù)性，一旦疫情褪去，可能面臨產(chǎn)能過剩之困。

目前，加上在建產(chǎn)能和擬擴(kuò)建產(chǎn)能，英科醫(yī)療所有生產(chǎn)線投產(chǎn)后，手套的總產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到2500億只左右。未來，英科醫(yī)療還將從手套產(chǎn)業(yè)鏈的上游延伸，降低原材料成本，投資7億元建設(shè)年產(chǎn)50萬噸羧基丁腈膠乳、10萬噸DOTP項(xiàng)目。

市場上的機(jī)構(gòu)也跟隨英科醫(yī)療的股價(jià)經(jīng)歷了一趟過山車式的巡游。2020年6月，英科醫(yī)療總共有138家機(jī)構(gòu)持股，持有3727.34萬股，到了9月，退出了99家機(jī)構(gòu)，年底，英科醫(yī)療又增加至288家持股機(jī)構(gòu)，持股數(shù)量為5191.50萬股。截至2021年3月底，持股機(jī)構(gòu)為42家。

市場上也有另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，英科醫(yī)療只要能夠繼續(xù)保持較高的增速，隨著擴(kuò)充產(chǎn)能的釋放，企業(yè)盈利依然能夠有保障。

從2020年6月，英科醫(yī)療營收增速一直穩(wěn)定維持在600%以上，2021年第一季度增達(dá)到了770.86%，2021年第一季度凈利潤增速達(dá)到了2791.66%。

據(jù)了解，英科醫(yī)療前期在海外的貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)為其積累了大量的海外客戶，從2014年至今，境外市場銷售收入占比均超過了90%，占據(jù)了其大部分營收。

盡管國內(nèi)疫情已經(jīng)得到控制，英科醫(yī)療仍表示，目前一次性手套在全球范圍內(nèi)的供需依然嚴(yán)重失衡，公司PVC手套和丁腈手套產(chǎn)品一直處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，部分客戶訂單已排期至2021年二季度。

弗若斯特沙利文報(bào)告也指出，全球一次性手套銷量將由2019年的5290億只增長至2025年的12851億只，年復(fù)合增長率為15.9%。

4月20日，上市公司發(fā)布公告，全資子公司擬以自有資金認(rèn)購齊魯(青島)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)份額。合伙企業(yè)將重點(diǎn)投資于智能制造、智慧城市、海洋經(jīng)濟(jì)、視覺智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，且投資于該約定產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的比例不得低于基金規(guī)模的60%，其余可優(yōu)先投資于大消費(fèi)、大健康、新材料、新能源等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。