超70%營收來自“貼牌”，“夫妻店”真美食品遭深交所問詢

風云資本界王君齊2021-03-15 08:58 大公司

廣東真美食品股份有限公司作為廣東知名的肉類零食生產商深受消費者喜愛。然而，真美食品70.31%營收來自貼牌生意，盈利模式引深交所關注。

休閑食品包括堅果、餅干、鹵制品、膨化食品等多種品類，不僅營養豐富，口感多樣，還可以快速地緩解饑餓問題，成為大眾食品消費的新寵。

廣東真美食品股份有限公司（以下簡稱“真美食品”）作為廣東知名的肉類零食生產商深受消費者喜愛。然而，真美食品70.31%營收來自貼牌生意，盈利模式引深交所關注。

近日，真美食品回復了深交所首輪問詢函。公司對深交所問詢的經銷模式、營收情況、產能利用率等問題作出詳細解答。

受“非洲豬瘟”等多種因素影響，業績下滑

資本市場從來不缺“夫妻店”，真美食品是由莊沛銳、莊沁佃夫妻共同控制的公司。二人直接合計持有真美食品65.82%股權。

真美食品為肉類零食制造商，公司主要產品包括肉脯、肉丸、肉腸、肉松等休閑食品。公司成立16年來，現擁有431種肉脯、80種肉丸、42種肉腸、7種肉松，為廣東知名品牌。

值得一提的是，肉脯為真美食品主要營收來源。截至2020年9月30日，肉脯為公司貢獻了80.31%收入。其中，真美食品主打的“真美”牌肉脯為廣東省知名品牌，在省內外擁有較高的知名度。

產品具有較高知名度，真美食品業績表現如何？

2017年真美食品營收2.52億元，扣非凈利潤0.41億元，2018年營收上漲至2.59億元，扣非凈利潤0.45億元。2017年、2018年真美食品營收連續兩年保持上漲。

然而，好景不長。2018年8月，豬肉作為公司主營產品原材料，采購價格因爆發的“非洲豬瘟”受到影響。真美食品雖然通過小幅提高售價等手段穩定收入，但為了減小食品安全風險，2019年公司暫停第一季度豬肉脯外銷生產線2個月。

隨著銷售價格的提高，產品銷售也受到影響。對此，2019年公司業績出現下滑，營收同比下滑1.5%。2019年公司營收2.55億元，扣非凈利潤0.39億元。

2020年初，全球爆發新冠疫情，部分地區消費者被迫減少出行，各大賣場、門店被迫階段性停止營業，多家企業延遲復工。真美食品持續受“非洲豬瘟”等因素的影響，公司主營產品豬肉脯收入降低571.62萬元，同比降低4.9%。截至2020年9月30日，公司營收1.8億元，扣非凈利潤0.26億元。

上億生意卻靠“貼牌”賺錢？

真美食品主要以ODM（原始設計制造商，此處指貼牌）模式及自有品牌模式進行盈利。

2017年真美食品通過ODM模式獲得2.03億元營收，占主營業務的80.5%；2018年通過ODM模式獲得1.94億元，占主營收入74.68%；2019年為1.79億元，占主營收70.31%。截至2020年9月30日，公司通過ODM模式獲得1.31億元收入，占主營業務74.95%。近年，真美食品通過ODM模式獲得的營收雖然有所下降，但所占比例依舊不小。

招股書顯示，真美食品為自然派、名創優品、廣州酒家、皇上皇、元初食品、天虹、沃爾瑪（惠宜）、全家（呀米將）、香港珍之味等多個知名品牌提供肉類食品的ODM服務，并通過建立“真美”、“華祖”、“味和道”和“植美味”等自有品牌進行銷售。

真美食品ODM模式主要以大型客戶為主，由此公司客戶較為集中。

2017年-2020年9月30日，公司對前五大客戶銷售額分別占當期營收68.64%、59.65%和61.21%、62.13%。真美食品連續三年的前五大客戶中，有四位都是ODM客戶。

而就ODM模式占比較高的狀況，深交所在問詢函中提到了真美食品是否具有獨立開拓市場的能力。