5G時代，風口已來。

2月26日，又一家獨角獸悄悄赴美開啟IPO之路，中國物聯網云平臺涂鴉智能向SEC提交了招股申請書擬赴美上市，承銷商為摩根士丹利、美銀證券與中金。這意味著一旦上市成功，涂鴉智能將有望成為全球IoT云平臺第一股。

涂鴉智能是全球領先的IoT云平臺，連接品牌、OEM廠商、開發者和連鎖零售商的智能化需求，提供一站式人工智能物聯網的PaaS級解決方案。并且涵蓋了硬件開發工具、全球云、智慧商業平臺開發三方面，提供從技術到營銷渠道的全面生態賦能，打造世界領先的IoT云平臺。

截至目前，涂鴉智能已完成4輪已披露的融資，投資方包括阿米巴資本、元璟資本、NEA恩頤投資、Quadrille Capital、東方富海、中金公司、香港查氏家族基金、CBC寬帶資本、中金硅谷基金和Future Fund。其中NEA恩頤投資為最大機構股東，持股23.9%；值得一提的是，騰訊為涂鴉智能的第二大機構股東，是涂鴉智能的D輪領投方，累計向其投資約2.5億美元。持股10.8%。

知情人士透露，高瓴在涂鴉智能遞交上市申請之前閃電投資了一輪，投后估值72億美元。

招股書透露，IPO募集所得資金將主要用于研發；投資基礎技術搭建、品牌營銷及其他資本支出；以及其他一般公司用途。

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背后神秘的“大佬”股東

風口之下，投資方都在摩拳擦掌得以分得一杯羹。賽道的吸金效應過于激烈，這一家公司背后竟也出現了不少“大佬”股東的身影。

從招股書的股權結構中得知，發行前該公司創始人兼CEO王學集持股22%;創始人及總裁陳燎罕持股5.6%;公司聯合創始人兼首席技術官周瑞鑫持股4.2%;另外恩頤投資(NEA)持股23.9%，騰訊控股全資子公司騰訊移動持股10.8%。

據了解，涂鴉智能并非其創始人王學集、陳燎罕的首次合作。

2004年底，王學集和陳燎罕合伙成立公司，并發布PHPWind。2008年，PHPWind被阿里巴巴收購后，二人也一同加入阿里巴巴。王學集后來成為阿里云的第一任負責人，并先后在阿里資本與手機淘寶擔任重要職位，陳燎罕則先后任阿里巴巴運營總監, 云OS運營總監以及淘寶無線O2O項目聯合創始人。

值得注意的是，在涂鴉智能的招股書中，涂鴉智能首次披露騰訊為其股東，持股比例10.8%。

公開信息顯示，涂鴉智能此前公布的融資信息為2018年的C輪融資，而據涂鴉智能的招股書，騰訊為涂鴉智能D輪融資的領投方，并且分別在2019年、2021年投資約2.5億美元。

此外，據其他媒體報道，有知情人士稱涂鴉智能還在IPO前獲得高瓴的突擊投資，但未透露投資額。

涂鴉智能“備受寵愛于一身”，身處熱門賽道，又備受資本青睞。但在以事實說話的招股書之下，涂鴉智能的成色究竟如何呢?

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高速成長，營收增超七成仍虧損

涂鴉智能的業務結構主要分為IoT PaaS、智能設備的分銷以及SaaS及其他，其中IoT PaaS為該公司的核心業務。

根據招股書披露，2019年至2020年，該公司的收入從1.06億美元增長至1.8億美元，同比增長約70%。結合業務結構來看，2020年收入的增長主要是歸功于IoT PaaS和SaaS收入這兩大頭的主力。具體而言，2020年， 物聯網PaaS產生的收入為1.5億美元，同比增長98.6%，SaaS和其他業務產生的收入為610萬美元，同比增長214.2%。

毛利率方面，2019年至2020年，該公司的毛利率也處于不斷提升的狀態。分別為0.28億美元、0.62億美元，整體毛利率分別為26.3%和34.4%。其中，核心產品IoT PaaS產品的毛利率則分別為28.7%和35.9%，高于平均值。

而相較于增長較快的營收增速和不斷提升的毛利率，該公司的凈利潤目前卻處于虧損的狀態。2019年、2020年，涂鴉智能的凈虧損分別為7048萬美元、6691萬美元，相應的凈虧損率分別為-66.6%、-37.2%。

值得一提的是，涂鴉智能在2020年第四季度凈虧損為1838萬美元，較上一季度的凈虧1315萬美元擴大40%，較上年同期的虧損2421萬美元縮減24%。

同時，據招股書顯示，2019年至2020年，涂鴉智能的現金及現金等價物余額分別為3.13億美元、1.59億美元。與此同時，2019年至2020年涂鴉智能的應收賬款余額分別為535.1萬美元、1231.6萬美元，庫存分別為2301.9萬美元、4226.7萬美元，均達到了1倍左右的增長。應收賬款和庫存的高增長或許為公司日后埋雷，存在隱患。

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藍圖和野心——撬動AIoT藍海市場

但不得不說的是，結合市場空間來看，涂鴉智能所處的賽道可謂是有著萬億規模的藍海市場。

隨著“新基建”正在成為國內經濟增長新引擎，深度融合5G大數據、人工智能和物聯網的AIoT產業正迎來新一輪發展高峰。

近年來，在人工智能、云計算、5G等新技術的驅動下，物聯網行業發展迅速，全球物聯網或蘊藏超過萬億美元市場機遇——根據IDC的數據，包括硬件，軟件和服務在內的整個全球物聯網市場預計將從2019年的6592億美元增長到2024年的11126億美元，復合年增長率為11.0%。

截至2020年12月31日，涂鴉 IoT 開發平臺累計有超過26.2萬注冊開發者，日語音 AI 交互超1.22億次，每日設備請求次數840億次，Powered by Tuya 賦能超25.2萬設備SKUs，產品和服務覆蓋超過220個國家和地區，輻射全球超10萬個線上和線下銷售渠道。

涂鴉智能采用“PaaS+SaaS”的打法形成了研發、運營、管理的閉環，PaaS層擴充物聯網硬件SKU聚集開發者，垂直行業SaaS，提供完整的IoT體驗，提升用戶留存的同時拉高了利潤。涂鴉智能便是基于這樣的活躍生態獲取收益。

而涂鴉智能之所以被廣大開發者認可，主要在于其智能硬件開發平臺的驚人高效，具備了豐富的硬件生態鏈和提供快速硬件智能化的能力：提供475種免開發方案，1510種MCUSDK以及4000多種公版面板App。基于涂鴉IoT開發平臺，開發者最快可在5分鐘打造自定義的App，8小時實現產品智能化，15天內完成產品量產。

根據中國信通院數據，到2025年，全球IoT總連接規模將達到246億，另據艾瑞咨詢數據顯示，2020年中國AIoT產業總產值為5815億元，同比增長52.7%，高增長主要得益于5G等新技術規劃商用和AIoT應用在消費和公共事業等領域大規模落地。

即使處于競爭激烈的形勢下，AIoT仍是一個非常碎片化的新興市場，其實質決定了該市場不能靠巨頭一手遮天。

隨著近年來Tuya生態的不斷擴展和布局，涂鴉智能已逐漸滲透到公寓中，酒店，社區和房地產行業，進一步促進了這些行業的智能化轉型和數字化消費。

王學集表示，“除了制造業，我們希望能賦能更多行業，很多行業的智能場景才剛剛起步，未來將會迎來新一輪的AI+IoT的技術與體驗升級，這也將促進Tuya在視覺AI、NLP、大數據、云計算、硬件嵌入式、ID/MD、芯片等方面的持續創新”。

從PC時代，到移動互聯網時代，在未來的IoT時代，設備的聯網、場景聯動與AI體驗將會是大勢所趨，而AI+IoT技術將加速IoT時代的體驗升級與爆發。

未來，涂鴉智能是否能通過自身的生態資源優勢，在真正撬開AIoT藍海市場的大門后占據頭把交椅，我們拭目以待。