頭部創投發債支持科技創新，科技創新債或成募資新渠道

3月3日，上海科創投集團、中關村發展集團兩家頭部創投企業在上交所披露發行公告，備案發行科技創新債共計15億元。

上海科創投集團計劃發行21科創K1（175828.SH），期限2+1年，主體評級和債權評級均為AAA，票面利率預設區間為3.2%-4.2%，主承銷商為國泰君安。上海科創投集團募集資金將用于補充上海集成電路產業投資基金，重點用于破解“卡脖子”的技術難題。

中關村發展集團計劃發行21中關01（175785.SH），期限3年，主體評級和債權評級均為AAA，票面利率預設區間為3.2%-4.2%，主承銷商包括中信建投、中信證券、招商證券。中關村發展集團募集資金將主要用于補充各類科技前沿投資基金，全力支持電子信息、醫藥健康、人工智能、大數據、集成電路、智能制造等前沿領域。

兩家創投企業此次發行科技創新債均基于雙創債的整體框架下，通過債券融資手段專項用于符合國家重點支持行業的科技創新企業，助推實體企業創新升級。證監會于2018年發布《中國證監會關于開展創新創業公司債券試點的指導意見》，對于雙創債試點工作展開進行了要求。該《指導意見》明確創新創業公司債券的發行主體為創新創業公司，以及募集資金專項投資于創新創業公司的公司制創投基金和創投企業，同時新規還支持設置雙創債轉股條款。《指導意見》希望通過開展創新創業公司債試點，推動資本市場精準服務創新創業，優化種子期、初創期、成長期的創新創業企業的資本形成機制，有效增加創新創業金融供給，完善金融供給結構，探索交易所債券市場服務實體經濟新模式，促進資本市場更好地服務于供給側結構性改革。

我國政府引導基金體量很大且每年快速增長。當前政府引導基金的資金來源主要為財政部門通過一般公共預算、政府性基金預算、國有資本經營預算等安排的資金。然而，隨著經濟放緩引導基金也需要去尋找新的穩定的資金來源。基金債的概念也應運而生，或將成為引導基金新的主要資金渠道。基金債是指國有企業經國家發改委核準發行的，主要用于對基金出資的債券。

2018年9月19日，國家發改委發布了關于浙江省國有資本運營有限公司發行公司債券核準的批復（發改企業債券〔2018〕139號），成為“資管新規”后首個批復的基金債。國家發改委核準浙江省國有資本運營有限公司發行15億元債券用于向“國新國同基金I期”（以下簡稱“國信國同基金”）出資。該債券于2018年12月19日于銀行間市場和上交所上市交易，期限5年，票面利率4.15%。國新國同基金由國務院國資委批準，總規模1500億元人民幣，一期規模700億，委托國新國際投資有限公司管理，注冊于浙江省杭州市。基金堅持市場化運作，為中國企業參與“一帶一路”建設、促進國際產能和裝備制造合作及開展國際投資并購等提供人民幣資金和專業支持，追求長期穩定的投資回報。

2019年2月2日，國家發改委核準了湖北省科技投資集團有限公司（以下簡稱“湖北科投”）發行30億元公司債券的申請。該債券期限不超過15年，采用固定利率形式，所募集資金4億元用于向中金啟元國家新興產業創業投資引導基金（有限合伙）出資，18億元用于向武漢光華半導體顯示產業發展基金合伙企業（有限合伙）出資，2億元用于向武漢光谷烽火光電子信息產業投資基金合伙企業（有限合伙）出資，5億元用于向湖北小米長江產業基金合伙企業（有限合伙）出資，1億元用于向湖北省聯想長江科技產業基金合伙企業（有限合伙）出資。基于該批復，湖北科投分別于2019年3月8日和2019年5月5日發行了19鄂科投債01和19鄂科投債02兩只債券，兩只債券票面利率分別為4.75%和5.00%。湖北省科技投資集團有限公司成立于2005年7月，是由東湖高新區管委會出資組建成立，承擔著東湖高新區“重大基礎設施建設、產業園區建設、重點產業投資、科技金融服務、國有資產運營”五大職能的國有企業。

除國有機構以外，三板掛牌的創投公司也曾通過債券融資。天圖投資在2017年先后發行17天圖01和17天圖02兩期債券進行融資。所得資金全部通過直接投資，或設立契約型基金、公司型基金，以及設立有限合伙企業等方式投資于種子期、初創期、成長期的創業創新公司的股權。兩期債券評價AAA,期限均為3+2年，票面利率5.8%。相較于其他融資渠道，債券融資大大降低了融資成本。

通過基金債的方式向基金募資可以有效的拓寬整體基金募資的渠道，同時基于債券市場整體流動性也有效的降低了融資成本。