極米科技的野心何來？中一簽賺20萬！要做“電視界特斯拉”

“一年不中簽，中簽吃一年”。3月3日，國內投影設備企業極米科技（N極米，688696.SH）科創板上市，首日便上演股價瘋漲，最高上漲超350%，盤中最高達到611.15元/股。若在盤中以最高價賣出，中一簽（500股）最高可賺23.87萬元！ 

這意味著，截至目前，極米科技成為2021年單簽盈利最高的新股，同時是科創板史上單簽盈利最高的股票，名副其實的牛年首只“大肉簽”。截至3日收盤，極米科技報530.01元/股，漲幅296.33%，總市值265億元。 

公開資料顯示，極米科技成立于2013年，主要提供智能投影設備、以及圍繞智能投影的配件產品及互聯網增值服務。自成立以來，極米科技共獲得7輪融資，得到芒果傳媒、百度投資、經緯中國等投資機構的加持。此次公開發行前，創始人鐘波持股比例為25.02%，為公司第一大股東；百度旗下公司共持股15.48%，為第二大股東。 

在創立極米前，80年出生的鐘波就已經實現了財富自由。鐘波瞄準的，既不是教育和商業領域，而是家用投影這一細分賽道，鐘波的夢想是讓極米科技成為電視界的“特斯拉”。2016年，鐘波曾喊話稱，“五年內，無屏電視（激光電視）將顛覆傳統電視”。 

如今來看，豪言落空了。而要實現“電視界的特斯拉”這個夢想，也并非朝夕之功。

投影儀取代電視？早得很

在年輕人群體中，電視閑置當擺設、購買投影儀看大片的人越來越多。“但不得不承認，對于老人和孩子，電視依然是時間最長的陪伴產品。”盤古智庫高級研究員江瀚對AI財經社表示。 

而從知乎等社交平臺可以看出，試圖在投影儀和大屏幕電視之間做出決定是件困難的事。對于很多人來說，電視觀看是他們喜歡的電影和節目的默認設置，而投影機是為電影院預留的。 

知乎網友“上帝方程”認為，“作為過來人，我覺得投影真的不適合一般家庭，貪圖嘗鮮且有條件的倒可以考慮。” 

他稱，用投影儀看電影效果臨場感覺確實震撼，但電影看膩了想看普通視頻時，卻變得十分糟糕。“主要是黑色不足，亮度太高，非常刺眼，眼睛很容易累以致于流眼淚。”

也有網友對這個觀點表示贊同，“房間用投影因為亮度問題非常影響休息。” 

圖/截自極米官網

奧維云網公布的統計數據顯示，2020年中國電視市場銷量4450萬臺，這與投影設備半年出貨169萬臺的數字，完全沒有可比性。 

根據IDC數據，2017年、2018年、2019年及2020年1-6月中國消費級投影設備出貨量分別為130萬臺、227萬臺、279萬臺和131萬臺。 

2016年，鐘波曾喊話稱，“五年內，無屏電視（激光電視）將顛覆傳統電視”，五年過去了，所謂的“顛覆”尚未到來。 

極米科技的招股書顯示，極米科技的營收主要靠其傳統的智能微投系列投影儀。報告期內，智能微投系列投影儀的銷售收入占其整體銷售的比例約七成，而激光電視和創新產品的銷售收入占整體銷售收入的比例不足10%。 

被“卡脖子”的核心技術

極米的技術像芯片一樣存在“卡脖子”情況。 

在極米招股書重大風險提示部分，第一項便是“部分核心零部件依賴外購風險”。其中提到，目前，主流消費級投影設備均采用DLP投影技術，DLP投影技術的核心專利都掌握在美國德州儀器（TI）公司。采用DLP投影技術的投影設備產品，其核心成像器件是DMD器件，目前公司全部采用TI生產的DMD器件，并已與TI建立了長期合作關系。 

極米對此坦承，未來若公司重要核心部件供應商與公司業務關系發生不利變化，或者其供貨價格有重要調整，亦或因國家間貿易爭端或新冠疫情進一步蔓延導致無法及時供貨，將對公司的生產經營產生不利影響。 

據中關村在線分析，目前TI提供的微投DMD芯片無法支持超高亮度光源的輸出，如果采用更高質量的芯片工藝，勢必會增加成本，這樣微型投影機的價格就會上揚不少。如果極米等公司在微型投影機的DMD芯片上投入太大，產品的價格普通消費者是不會買賬的，銷量對應就會減少，這無形中對營收造成瓶頸。 

江瀚還在招股書中觀察到一個現象，極米目前在境內外已獲授權專利282項，包括16項發明專利、126項實用新型專利和140項外觀設計專利，“從這個比例其實就能夠觀察出端倪，極米科技的發明專利相比于實用新型專利和外觀設計專利顯得過少。” 

極米科技還曾因產品質量問題而被點名批評。2019年，“極米”因產品“投影光效”不合格，被列入60種產品質量國家監督抽查不合格產品及企業名單中。 

2020年，更嚴重的事情發生了。極米和另一家科創板上市公司光峰科技（688007.SH）產生知識產權糾紛，糾紛源于光峰科技對極米科技的16項發明專利向國家知識產權局提出無效宣告請求。最終，雙方達成和解，代價是極米分五年時間向光峰科技支付專利使用費2500萬元。 

進一步來看，2017年至2019年，極米的研發費用分別為3305.08萬元、6300.17萬元與8106.09萬元，占當期營收的比例分別為3.31%、3.80%和3.83%。對比同類公司“中光學”，后者在2017年至2019年的研發費用率分別為5.95%、5.94%、5.08%。

江瀚進一步表示，“從這個角度來看，極米科技作為一家科創板上市公司，其硬科技的腰板可能并不算硬。” 

極米科技稱，上市募集資金首先將用于智能投影與激光電視系列產品研發升級。將自己定義為科技公司，研發必然是極米迫切需要補足的東西。

售價變動對于利潤影響明顯

極米的股價暴漲，給科技股注入一股強心劑，但資本市場將考驗的是極米的盈利能力。 

根據招股說明書，2017年至2019年，極米科技的營收分別為9.99億元、16.59億元、21.16億元；凈利潤分別為1449.38萬元、951.72萬元、9340.48萬元。2020年度，其營收同比增長33.62%至28.28億元，凈利潤同比增長187.94%至2.69億元。 

從凈利率來看，2017年至2019年及2020年1-6月銷售凈利率分別為1.45%、0.57%、4.41%和8.51%，凈利率并不高。 

風險提示中還有一項稱，公司仍存在原材料價格波動給生產經營造成不利的影響。以2019年為基準，假設其他條件不變，當單位平均成本上升1%，對應凈利潤下降約17.37%。 

國信證券研究所也指出，極米所在行業的原材料成本較高且占營業成本比例較高，所以營業成本相對來說較為剛性，在此情況下，產品售價的變動對于營業利潤的影響較大。

“以極米科技的財務數據為例，原材料成本占營業成本的比例在95%以上，假設公司的產品售價下降1%，那么以2019年的收入和營業利潤為基礎，則2019年的營業收入下降科技股r2100萬元左右，營業利潤受此影響下滑21.5%，如果產品售價下降5%，則營業利潤為負，下滑107.4%左右。”也就是說，營業利潤受產品售價的影響較大，要保持良好的盈利能力就要提高售價。 

而極米從2017年至2020年6月獲得了巨額政府補貼，2018年政府補貼甚至超過了當年的凈利潤，換句話說，除去補貼，極米科技在2018年恐怕將產生虧損。