做 VC 6年：我第一次沒有拿到年終獎

2021年春節將至，你拿到年終獎了嗎？

“到手了3個多月的工資，我還挺滿足的。”VC機構高級投資經理馮亭對投中網表示，“2020年機構出手的速度及金額和前幾年相比差異不大，還多了幾個IPO案例，所以年終獎的發放也比較爽快。”

然而，風云變幻的一級市場中，并非每一個從業者都如躋身頭部機構的馮亭一樣幸運。

做VC 6年的吳辰陽則面臨第一個“空手而歸”的春節。

“一開年，合伙人就在團建時透露了今年不發年終獎的事情。雖然是意料之中，但還是有點失落。”吳辰陽告訴我們。

2020年，對于每一個投資人而言，都是特殊的一年。

資金端收緊的低氣壓自年初起便籠罩在全行業的上空，“募資難”成為了一級市場年度最大熱門詞匯。在這時，LP選擇用腳投票，最頂尖的少數機構接連超募，大批量的中小機構顆粒無收。而后，頭部機構頻頻發力，火速抱團出擊，腰部就尾部機構生存空間被不斷擠壓。

歲末年初，“VC/PE打工人能不能拿到年終獎”已在無形中成為行業馬太效應的一個縮影。

令人心動的年終獎：有應屆生拿到4個月工資，有資深投資人獎金每年翻倍

2020年應屆畢業生孟如琪是VC/PE圈的一枚新人。

提及年終獎，這個22歲的女生展露出了格外的喜悅，“發了呀，簡直遠遠超出預期。”孟如琪告訴投中網，“我剛入職半年，一開始想著有一點年終獎就不錯了，結果前幾天HRD叫我去談年終獎的事情，說根據部門KPI的完成情況，我可以多拿到4個月的工資。”

天下沒有免費的午餐。身處頂級PE機構，孟如琪每日承受著遠高于同齡人的壓力。

“聽同事說，我們部門的合伙人5年來沒有一天是在晚上8點前離開公司，基本都是凌晨兩三點才睡覺。”孟如琪表示，整個2020年下半年，全部門都在加班加點，只為了完成一個重點項目的投資。作為新人，她自然不敢懈怠。“幾乎每天都是第一個來，最后一個走。”

孟如琪猶記得在項目進行中期，有一天團隊通宵趕報告后，第二天又要接著出差。飛機上，合伙人安慰大家說，“辛苦了，年底一定獎勵豐厚。”

當時，孟如琪也只是把“獎勵豐厚”當作是一種鼓勵，并沒有期待公司的兌現。如今，面對HRD給出的遠超預期的年終獎數額，她反而覺得是“天上掉了餡餅”。

“拿到了當然是最好。”孟如琪笑著說，“對于職場新人來說，收獲這樣一筆年終獎會讓我覺得自己的價值得到了肯定。”

孟如琪的好心態，讓曲縈很是羨慕。

作為VC機構的合伙人，入行十余年的曲縈已不會單純因“年終獎”而感到興奮。“每天要想的事情很多，比如如何找到行業資源、項目投不投得進等等，現在已經不會把年終獎當作是公司對我個人的激勵，更多的是我作為領導對于團隊的責任。”

“其實，很多資深VC/PE投資人的年終獎都會在前一年的基礎上翻倍，職級越高翻得越多。”獵頭Joe對投中網表示，“但是，他們已經不會把這看作是決定工作滿意度的關鍵性因素。”

“說到底，在任何職業中，錢都可以作為最原始的激勵手段。但是，錢也只有在第一次大規模增加的時候對于人的激勵作用最大，之后，邊際效益都是遞減的。”Joe稱。

冰火兩重天：“募不到錢的小機構，哪有什么年終獎？”

年終獎和Carry，都曾是助推馮亭進入投資行業的關鍵誘惑。

入行前，馮亭曾聽聞某頭部VC機構“巨額年終獎”的傳說：2015年，該機構投資人的年終獎為17個月工資加分紅，有人拿到錢后立刻辭職，為自己休了1年的長假。

如今，入行超4年的馮亭對于該“巨額年終獎”的真實性已不再追究。“這一行不像外界所想的那樣‘凡爾賽’，不可能每個投資人都輕易暴富。但是，對于年輕人來說，踏踏實實做些項目，比糾結于年終獎的數額要實在得多。”

但是，作為年底對于VC/PE打工人的一份激勵，年終獎總歸聊勝于無。

馬太效應愈加顯著的一級市場中，吳辰陽可謂經歷了一場冷暖自知的“大變天”。

吳辰陽于2014年入職某知名VC投資機構，彼時，其所在機構十分活躍，2015至2018年間大概每年投出20-30個項目，覆蓋了消費、互聯網、科技等諸多熱門賽道。

“每天都有新案子要看，平均每個月都有4-5次盡調要完成。”他告訴投中網，“很累，但是很充實，可以說是我畢業以來最充實的一段時光，收入也非常可觀。”

但是，從2019年開始，吳辰陽漸漸閑了下來，“子彈越來越少，可看的項目也不多。”2020年內，吳辰陽所在機構進行了三波裁員。“不知什么時候，就會被人力叫走。”

Joe對我們分析稱，對于經驗尚淺的投資人來說，最快的成長路徑就是不斷地找項目、看項目、投項目，而當機構已經無法給到相應的發展機會時，出于自身發展考慮，投資人理應選擇辭職。相比而言，拿不拿年終獎反而沒那么重要。

況且，“在目前的市場中，發不出年終獎的VC/PE反而占大多數吧。”Joe反問道。

Joe舉例稱，他所認識的一個PE投資人的2019年年終獎被公司從2020年3月拖到5月，又從5月拖到7月，最后直到2021年，他也沒有收到這筆遲到的獎金。“這個投資人每次去問人力，都會被以各種借口搪塞過去。最近，看著許多機構2020年的年終獎都發了，他心里更加不平衡了。”

身處只有5個人的小型VC機構的投資經理趙雪笑稱，自己是處于“行業鄙視鏈底端”的從業者，對于他們而言，“年終獎”三個字從來不會構成期待。

“我工作以來還沒有拿過年終獎。想想看，在募不到錢的小機構，哪有什么年終獎？”趙雪無奈地表示。

馬太效應縮影：數萬億規模的“僵尸基金”，將在2022年誕生

投資人差額巨大的年終獎，只是VC/PE行業馬太效應的一個單面映射。

根據光塵顧問保守測算，中國境內15%的市場資金，即數萬億的市場規模，將在2022年處于僵化的狀態。

“2014、2015年成立的那波人民幣基金，現在手里的子彈基本所剩無幾。”遠海明華母基金的一位高管曾表示，“它們多數正處于第二支基金的募集關鍵期，很多項目還沒有退出或得到階段性發展，投資能力還未得到驗證，寒冬就來了。”

不僅如此，2020年，由于優質項目的匱乏，在一些質地一般、有上市前景的企業融資時，更多的知名機構會上前爭奪份額，本就不具備競爭優勢的中小機構變得更加無所適從。

趙雪提到，資本寒冬之中，多數中小機構存在資金彈藥不充足、機制不完善等問題。一旦機構面臨資金缺口，“賺快錢”便成為了其生存首選，一級市場投資人員業務不知不覺中被邊緣化。

“我這大半年來，做的最多的工作就是整理材料，寫研究報告。這是我最在意的，錢不是關鍵，我希望得到成長。”趙雪告訴投中網，她三個月前就已開始投遞簡歷，試圖找到成長性更高的工作機會。

但是，“哪有那么容易。”趙雪感慨稱。

三個月前，趙雪加入了一個VC/PE求職群，群中時不時會傳來好消息，但更多的還是大家對于“找工作太難了”的抱怨。

Sherry提到，中國的VC/PE機構大部分都很年輕，成立時間不長，人才培養體制和用人方法不如大型企業一般完善。在這種體制下，年輕人既有可能快速成長并掌握多重技能，也有在各個領域蜻蜓點水，實際無一精通。

幾年后，當投資人的各項能力依舊浮于表面，研究亦無法深入產業，殘酷的市場機制便會為其按下淘汰按鈕。

Joe對投中網表示，“目前來看，市面上只有少數的頭部長青基金擁有健全的人才培養制度，人員相對穩定，機構既能創造穩定的收益，又使得投資人員取得相應的長期高額回報。”

然而，這些Joe口中的“頭部長青基金”，卻是趙雪、吳辰陽等大多數資歷普通的年輕人所遙不可及的遠方。

在這樣近乎絕望的循環中，“下一步走向哪里”是他們所長期面臨的一大拷問。

“打鐵還需自身硬，還是要多學多看多投，有好案子就能挺直腰板。”吳辰陽告訴我們，“反正已經在半路了，我絕不回頭。”

（應受訪者要求，文中馮亭、孟如琪、曲縈、吳辰陽、趙雪均為化名）