今世緣“百億衛(wèi)星”遭問(wèn)詢！景芝酒問(wèn)鼎“山東白酒第一股”？

將景芝酒業(yè)收入囊中的如意算盤打翻后，今世緣（603369.SH）在1月13日放出一顆“百億衛(wèi)星”：2021年?duì)I收目標(biāo)爭(zhēng)取66億元，2025年?duì)I收過(guò)百億，爭(zhēng)取150億。

上交所火速問(wèn)詢，表示公司在披露上述預(yù)測(cè)性信息時(shí)，未提供充分、客觀的事實(shí)依據(jù)與預(yù)測(cè)基礎(chǔ)。

另一邊，在與今世緣無(wú)緣后，景芝酒業(yè)也即將擁有新搭檔。

這并不是今世緣第一次喊出5年后百億目標(biāo)。

上次如此雄心勃勃是在2020年10月，彼時(shí)其正在著手收購(gòu)景芝酒業(yè)，這或許就是今世緣敢于“放衛(wèi)星”的底氣所在，然而該收購(gòu)在2020年12月底便宣布失敗了。

2018年10月，今世緣有意收購(gòu)景芝酒業(yè)34%至49%股份。為此，今世緣在2019年底設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的模式推進(jìn)景芝項(xiàng)目，并用自有資金2.45億元參與發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，專門用于收購(gòu)景芝酒業(yè)股份。

然而，該事項(xiàng)自始至終都處于溝通階段，產(chǎn)業(yè)基金未最終設(shè)立。2020年12月23日，一紙公告宣布兩年多的交易計(jì)劃結(jié)束。今世緣稱是“受宏觀大環(huán)境影響，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)及標(biāo)的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)形式發(fā)生變化”。

圖片來(lái)源：今世緣公告

公開(kāi)信息顯示，今世緣起家于江蘇高溝酒廠，擁有國(guó)緣、今世緣及高溝三大品牌系列。發(fā)展早期主攻江蘇婚慶市場(chǎng)，由此奠定發(fā)展基礎(chǔ)，成為僅次于洋河股份的江蘇省內(nèi)第二大白酒企業(yè)。

自2018年起，公司籌劃收購(gòu)魯酒龍頭企業(yè)景芝酒業(yè)，以便拓展山東市場(chǎng)，緩解市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。

公司收購(gòu)景芝酒業(yè)折戟，成為擴(kuò)張山東市場(chǎng)之路上的一個(gè)重大挫折。盡管公司頻頻發(fā)力省外市場(chǎng)，但省外市場(chǎng)收入占比仍未突破7%。

數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，今世緣實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.95億元，同比增長(zhǎng)1.93%。多家券商預(yù)計(jì)，今世緣2020年全年?duì)I業(yè)收入為51.2億元至54.43億元之間。

今世緣未來(lái)5年年均增速須達(dá)到13.12%，就能完成百億目標(biāo)；年均增速達(dá)到22.67%，就能完成150億元的目標(biāo)。

不過(guò)，今世緣卻未能拿出數(shù)據(jù)支持其能夠達(dá)到這個(gè)增速，拓展省外市場(chǎng)，依然任重道遠(yuǎn)。

此時(shí)，剛與其分手的景芝酒業(yè)，已然快速牽上了同市兄弟ST亞星（600319.SH），籌備再度登陸A股。而在景芝酒業(yè)身后，是龐大而破碎的山東白酒市場(chǎng)。能否問(wèn)鼎“山東白酒第一股”，對(duì)景芝酒業(yè)意義不凡。

景芝酒業(yè)在分手今世緣一個(gè)月后，搭上了同處濰坊的ST亞星（600319.SH）。

1月11日，濰坊當(dāng)?shù)鼗て髽I(yè)ST亞星發(fā)布了公司籌劃重大資產(chǎn)重組的公告稱，將以現(xiàn)金方式收購(gòu)景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)的控制權(quán)。

ST亞星在公告中透露，景芝酒業(yè)黨委書記、董事長(zhǎng)劉全平擬擔(dān)任公司董事，如交易順利，作為山東白酒龍頭的景芝酒業(yè)，或?qū)⒊蔀槭?nèi)首家上市的白酒企業(yè)。

據(jù)悉，ST亞星是一家化工企業(yè)，主要從事氯化聚乙烯（CPE）、離子膜燒堿、水合肼、ADC發(fā)泡劑等化學(xué)產(chǎn)品的生產(chǎn)系銷售。

ST亞星在公告中稱，“未來(lái)上市公司將隨著酒類業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，進(jìn)一步提升盈利能力，實(shí)現(xiàn)上市公司高質(zhì)量健康發(fā)展。”

值得注意的是，ST亞星目前主要業(yè)務(wù)停產(chǎn)，股票已經(jīng)被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

關(guān)于此次交易的具體交易價(jià)格，目前尚未確定，公告稱將由雙方參照具有證券業(yè)務(wù)資格的評(píng)估機(jī)構(gòu)所出具評(píng)估結(jié)果協(xié)商確定。

“ST亞星重組景芝酒業(yè)主要由于白酒行業(yè)具有趨利避險(xiǎn)的屬性，吸引了更多的上市公司和資本進(jìn)軍白酒。此次收購(gòu)，也是雙方各取所需的結(jié)果。本次收購(gòu)后，我認(rèn)為將仍然由原有團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)管理景芝酒業(yè)。”酒類營(yíng)銷專家肖竹青指出。

這一系列的變更，引來(lái)了上交所的問(wèn)詢，要求ST亞星結(jié)合原業(yè)務(wù)的后續(xù)安排，說(shuō)明本次跨界收購(gòu)的主要背景和考慮，補(bǔ)充披露本次現(xiàn)金收購(gòu)業(yè)務(wù)的預(yù)估值情況。同時(shí)公司需補(bǔ)充披露公司控制權(quán)變動(dòng)同時(shí)策劃現(xiàn)金收購(gòu)是否系一攬子交易，是否構(gòu)成重組上市，以及維護(hù)公司控制權(quán)穩(wěn)定的措施。

目前，ST亞星生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況較差，其主要業(yè)務(wù)已經(jīng)停產(chǎn)。2000年至2020年第三季度，ST亞星多年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為負(fù)，在2017至2018年有所好轉(zhuǎn)，但2019年11月4日，公司股票被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，股票名稱由“亞星化學(xué)”變?yōu)椤癝T亞星”。

2020年三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，ST亞星資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)97.18%，公司收入0.43億元，歸母凈利潤(rùn)為-0.20億元。ST亞星向媒體透露此次支付現(xiàn)金將以自籌方式解決。

記者分別聯(lián)系ST亞星及景芝酒業(yè)詢問(wèn)此次收購(gòu)明確時(shí)間線及現(xiàn)金來(lái)源等相關(guān)情況，ST亞星回應(yīng)稱“敬請(qǐng)關(guān)注公司后續(xù)發(fā)布的公告”。

景芝酒業(yè)是山東白酒企業(yè)，主要從事旗下白酒的生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)，其擁有四大系列品牌：以“一品景芝”為代表的芝香型酒系列，以“景陽(yáng)春”為代表的濃香型酒系列，以“景芝白干”為代表的傳統(tǒng)清香酒系列，以“年份景芝”為代表的年份酒系列四大系列品牌。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，1948年，山東景芝酒廠成立，彼時(shí)是中國(guó)第一家國(guó)營(yíng)白酒企業(yè)，于1979年改名為景芝公社釀造廠，后經(jīng)山東省體改委批準(zhǔn)，在1993年改制為股份制企業(yè)。

2017年11月，時(shí)任景芝酒業(yè)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的劉全平成立了安丘眾人興酒商貿(mào)合伙企業(yè)，彼時(shí)眾人興酒股東包括景芝酒業(yè)部分高管、經(jīng)銷商等，并于2018年6月通過(guò)增資擴(kuò)股成為景芝酒業(yè)的第一大股東。

景芝酒業(yè)渴望登陸資本市場(chǎng)，然而因自身股東數(shù)量不符合上市規(guī)定，因此不得不放棄獨(dú)立上市的機(jī)會(huì)，曲線上市成為其下一步的選擇。

按照今世緣當(dāng)初的收購(gòu)方案，其愿以三年后景芝酒業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況按15倍市盈率計(jì)算股價(jià)轉(zhuǎn)讓價(jià)格。然而2019年以來(lái)其白酒股大熱，一路高歌猛進(jìn)，普遍市盈率在30倍以上。2020年整個(gè)白酒板塊都獲得了不菲的收益，中證白酒指數(shù)的市盈率漲幅高達(dá)近75%，相比之下，同期上證指數(shù)的市盈率只提升了20%左右。

依據(jù)今世緣于2019年底披露的信息顯示，截至2019年11月底，景芝酒業(yè)公司資產(chǎn)總額達(dá)到34.53億元，凈資產(chǎn)7.66億元，其前11個(gè)月，其未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)收為12.36億元，凈利潤(rùn)為3715萬(wàn)元，這已超過(guò)ST亞星2019全年凈利潤(rùn)。

從經(jīng)營(yíng)實(shí)力上看，ST亞星遠(yuǎn)不如今世緣，這也給此次未披露細(xì)節(jié)的交易帶來(lái)了不確定性。不過(guò)肖竹青認(rèn)為，因?yàn)橛袨H坊當(dāng)?shù)卣鲗?dǎo)和運(yùn)作，本次重組值得看好。

天眼查信息顯示，截至目前，景芝酒業(yè)第一大股份為安丘眾人興酒，持股比例為46.79%；第二大股東為內(nèi)部職工股，持股比例為25.8%；山東景芝集團(tuán)有限公司為第三大股東，持股比例為17.85%。而景芝集團(tuán)背后是安丘市國(guó)資委和安丘市旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展中心。

而在ST亞星公告中可得知，通過(guò)受讓亞星集團(tuán)表決權(quán)，公司控股股東變更為濰坊市城投集團(tuán)，公司實(shí)際控制人變更為濰坊市國(guó)資委。安丘縣屬于濰坊市，相距僅有25公里。

山東作為白酒消費(fèi)大省，卻沒(méi)有白酒上市企業(yè)，不失為一種遺憾，景芝酒業(yè)作為魯酒龍頭，似乎應(yīng)當(dāng)肩挑重任。

上世紀(jì)90年代中期，山東白酒曾十分輝煌，孔府宴、秦池共奪得央視的3屆標(biāo)王，其余對(duì)手也幾乎都是山東白酒企業(yè)，一時(shí)間魯酒風(fēng)光無(wú)兩。

秦池酒在1994年和1996年分別以6666萬(wàn)元和3.21億元拿下央視標(biāo)王，1995年?duì)I收更是達(dá)到9.5億元，聲名大噪。然而在1997年，秦池酒卻被卷入“勾兌酒”風(fēng)波中。

對(duì)于正處上升期的秦池酒來(lái)說(shuō)，該丑聞如黑云壓城，銷售額大幅下滑，跌入了財(cái)務(wù)危機(jī)，同省上市酒企蘭陵酒亦受到波及業(yè)績(jī)下滑，從此20年山東白酒一蹶不振。

“這次景芝酒業(yè)上市之后，將會(huì)解決其資金流動(dòng)性壓力，對(duì)加大山東全省地級(jí)市的投入力度，對(duì)景芝酒業(yè)成為山東省的省酒將是一次巨大的幫助。”肖竹青認(rèn)為。

重現(xiàn)秦池酒的輝煌，謀求曲線上市的景芝酒業(yè)看起來(lái)希望最大，然而其面臨的困境也不容忽視。

為何山東省長(zhǎng)時(shí)間缺乏省級(jí)領(lǐng)導(dǎo)品牌？肖竹青分析：“整個(gè)山東省，每個(gè)地級(jí)市都有自己的領(lǐng)導(dǎo)品牌，每個(gè)縣都有自己的酒廠，酒廠是產(chǎn)地繳稅，消費(fèi)稅是20%，增值稅為15%，因此縣里會(huì)給本地酒廠很大的支持，同時(shí)要跨地級(jí)市、跨縣發(fā)展也會(huì)遇到一些阻力。從發(fā)展歷史、核心消費(fèi)者、以及家鄉(xiāng)情懷方面來(lái)說(shuō)，山東酒廠整體呈碎片化發(fā)展。”

近年來(lái)，景芝酒業(yè)已經(jīng)成為中國(guó)最大的芝麻香型白酒生產(chǎn)企業(yè)之一，該香型有別于傳統(tǒng)的濃香、醬香、清香等，是一種新的香型，主要由山東白酒企業(yè)生產(chǎn)。

對(duì)于品類的區(qū)別，肖竹青告訴記者：“醬香熱是如今大趨勢(shì)，因?yàn)榍郎藤u醬香很賺錢，消費(fèi)者喝醬香覺(jué)得有面子。不過(guò)從2021年開(kāi)始，醬香熱也會(huì)出現(xiàn)理性化趨勢(shì)，一些小的醬酒廠很快會(huì)被邊緣化。”

不僅香型小眾，企業(yè)自身體量也不大。從體量上來(lái)說(shuō)，景芝酒業(yè)原酒產(chǎn)能達(dá)3萬(wàn)噸，2019年前11個(gè)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.36億元，與一線品牌相比還有不小的差距。

近年來(lái)，無(wú)論是頭部酒企還是區(qū)域性酒企，都在覬覦山東白酒消費(fèi)市場(chǎng)。茅臺(tái)、五糧液、洋河等品牌對(duì)區(qū)域酒企造成競(jìng)爭(zhēng)壓力。肖竹青稱，“整個(gè)山東酒廠包括景芝酒業(yè)在內(nèi)，都遭遇這種醬香型、濃香型白酒品牌的競(jìng)爭(zhēng)，以及這些一線品牌渠道下沉的擠壓。”

數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，在白酒上市公司中，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒6家企業(yè)營(yíng)收占比達(dá)83.28%，凈利潤(rùn)占比達(dá)83.19%。

若此次與ST亞星的牽手成功，可以從一定程度上緩解資金壓力，但如何提升省內(nèi)市占率，進(jìn)而謀求全國(guó)化，仍是擺在景芝酒業(yè)面前的一道難題。