今麥郎再戰上市：泡面涼白開雙輪驅動，“紅海”市場還有機會嗎？

民以食為天，“吃貨股”在資本市場也受追捧。中證細分食品指數自2014年以來，6年上漲6倍！作為國內方便面的龍頭之一，今麥郎無疑借勢加快了上市步伐。

1月4日，據證監會河北監管局消息，今麥郎食品股份有限公司已與中信建投證券簽署上市輔導協議。

其實，上市一直是今麥郎追求的目標，而且已經做了多年的準備。某消費領域資深投資人向我們分析，按照目前的節奏，今麥郎快的話可能四五月份，慢的話可能七八月份披露上市招股書。

相對于同行其他競爭對手，今麥郎已經慢了許多。老品牌康師傅1996年在港交所上市，如今康師傅控股（0322.HK）市值達到了767億港元；統一企業中國（0220.HK）市值達到了343億港元。

而農夫山泉的火爆行情，更刺激著同樣有瓶裝水業務的今麥郎。2020年9月8日，農夫山泉（9633.HK）在港交所正式掛牌上市，開盤價為每股39.8港元，總市值達到4453億港元。如今，農夫山泉的市值已經突破了7260億港元，實控人鐘睒睒一躍成為中國首富。

強手如林，留給今麥郎的機會還多嗎？

上市道路一波三折

今麥郎成立于1994年，其前身是華龍食品集團，總部位于河北省邢臺市。根據其官方資料，今麥郎集團是橫跨面品、飲品兩大品類的大型食品集團，產品覆蓋方便面、掛面、面粉、飲品等。2019年，今麥郎的營業收入達到了218.488億元。

成立至今，今麥郎一直在為上市做努力。回顧起上市之路，也可謂一波三折。

2004年，華龍食品與國際食品巨頭日本日清食品株式會社合資成立了華龍日清食品有限公司，日清食品控股33.4%；2006年，華龍日清食品有限公司又與統一合作，成立今麥郎飲品公司，進軍飲料市場。

2015年11月26日，今麥郎決定通過股權回購的方式，與日清解除合作；2016年，今麥郎通過引入第三方資本“駿麒資本”出資收購統一公司所持有的全部47.83%的股權，自此統一不再持有今麥郎飲品的任何股權及權益。

今麥郎方面也表示，公司需要謀求資本動力，在走向資本市場過程中，因與股東統一產生“同業競爭”而受到制約，雙方經友好協商，統一正式退出。

股權回購，今麥郎成為完全獨立運營的集團公司。引進資本，是今麥郎向資本市場成功邁出的第一步。

2017年，今麥郎有了獨立上市的想法。彼時有媒體消息顯示，今麥郎證券部密謀今麥郎面品公司的IPO事宜，但隨后沒有后文。

時隔2年，資本市場再次傳來今麥郎消息。2019年1月24日，萊茵體育的控股股東萊茵達集團與自然人范明科（今麥郎創始人范國強二兒子）簽署了《股份轉讓協議》，約定前者將其持有的萊茵體育3.73億股股份（占萊茵體育總股本的29%）轉讓給后者。協定完成后，范明科將直接持有萊茵體育3.73億股股份，成為上市公司第一大股東。

不過到了2月26日，萊茵體育發布公告表示，因交易對方沒有及時支付股權轉讓款，公司解除協議、終止控制權轉讓。當時，有業內人士表示，今麥郎此舉是有意借殼上市。協議的終止，意味著借殼上市未能成行。

2020年，今麥郎上市終于迎來新一步進展。

對于今麥郎上市，中國食品產業分析師朱丹蓬認為，中國快消品行業進入了一個高強度競爭的節點，今麥郎發展也需要突破，需要在多品牌、多場景、多品類、多渠道、多人群布局，投入會加大。如果不以上市的方式增強自身抗風險能力，挖寬企業護城河，企業就存在掉隊風險。

大面品類不是唯一

2015年，面對泡面市場上已經白熱化的競爭局面，今麥郎從方便面量上突圍，針對市場中“大份量”產品的空白，推出了“一桶半”系列，打造大面品類。如今，“一桶半”系列產品已經形成了一定的市場規模，2020年8月，今麥郎宣布旗下“桶半/袋半”系列產品累計銷量超過50億份。

憑借大面品類，今麥郎占據了泡面市場份額前三。英敏特數據顯示，按方便面銷售額份額計算，2018-2019年，康師傅的份額從48.2%下降到46.6%，統一從17%下降到16.3%。今麥郎14.1%上升到15.8%，白象從5.8%上升至7.5%。

2019年，今麥郎營收218.49億元，統一企業中國全年營收220.20億元。

面對全球范圍內的突發疫情，持續增長和創收成為了今麥郎和其他企業近年發展的關鍵詞。

世界方便面協會數據顯示，2013年全國方便面銷量達到了462.2億包的頂峰，后續受到外賣平臺低價競爭沖擊，2014年至2016年三年銷量下降近80億包。

下降趨勢之下，方便面產品高端化、差異化、健康化成為了方便面品牌救市的三大出口。

康師傅持續發力高端市場，推出了高端面"Express速達面館"、"速達煮面"、"速達自熱面"等，滿足消費者對于健康營養高端面的需求。據第一上海證券研報顯示，疫情期間方便面市場供不應求導致康師傅產品結構顯著上移，其中高價袋面銷量同比增47.8%。2020年上半年，康師傅高價袋面收入67.97億元，容器面收入68.24億元。

統一也發力泡面高端市場，推出了中高端產品湯達人、5元以上價格的"都會小館"、"相伴一城"以及超高端產品"滿漢宴"等產品。

尤其是湯達人，成為統一方便面業務增長的引擎，帶動獲利能力提升。2020年上半年，湯達人收益較去年同期增長29.7%，成長表現強勁。

今麥郎在泡面高端市場也有所布局，推出了非油炸老范家和一菜一面。

此外，自熱火鍋和自熱米飯逐漸成為市場風潮。據中金企信國際咨詢公布數據顯示，2019年我國自熱食品的市場規模達35億元，2020年新冠疫情爆發，自熱食品的銷量迎來新一波爆發式增長，我國自熱食品市場規模將達到42億元。

成立不過三年的自嗨鍋品牌，在短短10個月內完成了3輪融資，2020年10月獲得了中金資本、經緯中國投資的超五千萬美元C輪融資，目前估值5億美元，雙十一也讓其銷售額達到了10億。

自熱食品引來了眾多參與者。餐飲品牌界海底撈、小龍坎等火鍋企業布局，休閑食品行業三只松鼠、良品鋪子等入局，方便食品市場統一、康師傅、四川白象等更是緊跟時代，在新市場中推出自熱產品。

自熱食品在標準化、客戶群體、渠道分發等方面跟方便面相近，今麥郎拓展該領域相對容易。2020年今麥郎首次涉足自熱食品市場，包括米范先生自熱米飯和火鍋達人自熱火鍋。

放眼未來，今麥郎的競爭對手，不只是康師傅、統一。方便食品市場，在康師傅、統一、今麥郎三足鼎立的局面下，不乏螺獅粉、熱干面等網紅方便產品的出圈，自熱食品市場，新品牌、老品牌等相繼入局。

新概念熟水市場的想象空間

瓶裝水也是今麥郎的兩大產品線之一。對于瓶裝水來說，如何開拓新領域，創造新品類乃至打造爆品，是今麥郎和整個行業的共同難題。

國內的瓶裝水市場，農夫山泉、怡寶、百歲山、康師傅、可口可樂再加上娃哈哈已經占據了八成，其他品牌難以插入，留給今麥郎的空間顯然不足。

歐睿國際提供的數據顯示，中國瓶裝水市場規模從2013年的1061.4億元規模增長至2018年的1830.9億元，預計到2023年這一規模將增長至2435.6億元。而瓶裝水市場已經被農夫山泉、怡寶、康師傅、冰露、哇哈哈占據了前五名。

發力細分市場，尋求差異化競爭成為了今麥郎在飲品市場出圈的唯一途徑。

2016年，今麥郎與統一分開之后，推出了第一款自主創新產品“涼白開”，以"瓶裝熟水"為切入點，以"不喝生水喝熟水，喝水就喝涼白開"為口號，開創了包裝水的新品類。

業內人士分析，在新的瓶裝熟水細分市場，今麥郎是首創者。但是在同行里，競爭格局卻不是靜態的，隨著飲料企業產能擴張，市場的消費量不斷被攤薄，競爭繼續加劇。因為品類的可復制性較強，行業巨頭們不斷跟隨其他品牌，擴展同品類產品。

目前，熟水已成為包裝飲用水行業的新增長點，在中國食品工業協會副秘書長徐堅看來，隨著消費者健康飲水意識的增強，未來，熟水產業有望與瓶裝生水均分天下。

旺旺集團2019年推出了旺旺涼白開，但這款產品僅在旺旺自營的售貨機中銷售；2020年5月，康師傅更是高調入局，推出新品“喝開水”。

上述資深投資人則認為，消費品投資中最難的三大賽道是零售、餐飲和飲料。對于細分領域熟水市場而言，今麥郎在品牌和渠道方面都不具備較強的優勢。相比于統一、農夫山泉依靠品牌影響力和渠道打造成功的爆品，今麥郎需要更多的資金和時間的投入。

不過，朱丹蓬也認為，涼白開的噱頭本身不存在技術含量，將自來水燒開即是白開水，這種概念不能稱為創新。

“并且涼白開這一名詞曾是北方等地區飲用水的代名詞，有濃厚的地方特色，新生代對這個正在被淘汰的名詞有多少認知度還是有待商榷的。"他也表示。