創新工場加碼醫療新賽道：兩位合伙人解讀投資邏輯及差異化打法

“我們預計，自動化，國產替代，線上化，醫療產業重塑這四大領域將迎來空前發展機遇。” 創新工場董事長兼CEO李開復在北京總部舉行的“預見·2021”媒體趨勢分享會上做出如此判斷。

在他看來，新冠疫情觸發了全社會的線上化、數字化、AI化，而在中國獨特的經濟環境下，更掀起了硬科技自主創新、企業降本提效的自動化需求、線上化加速消費結構變化、逆周期行業整合等六大結構性變化。這也將催生出上述投資新機遇。

值得注意的是，在會上，醫療生命科學和工業自動化成為創新工場首次對外披露的嶄新投資賽道。創新工場合伙人楊小龍、武凱也首次面對媒體正式亮相，分享了他們在醫療領域的投資邏輯、重點方向以及創新工場的發力布局。

據介紹，楊小龍其實自2019年初便加盟創新工場著眼布局醫療領域投資，武凱則是今年8月份加入。創新工場從2019年起以醫療市場化、數字化及AI應用等方向為切入口，目前已經投資了鎂信健康、艾登科技、英科智能、沃比醫療、予果生物等近20個項目，涵蓋了數據AI、服務、器械、生物制藥等多個領域。

醫療領域的投資要注重三大主線

醫療健康領域到底處在什么時機？創新工場合伙人楊小龍認為，要把各個因素進行量化，才能看到未來三年到五年到底有哪些產業能夠通過資本去推動，從而選出一個好的投資方向。

作為職業投資人，楊小龍曾在新天域資本和三菱商事亞洲投資基金任職期間領導和參與了總金額超過10億美元的投資，涉及科技、醫藥和消費行業。

楊小龍表示，醫療領域的投資不能忽視三大主線，第一主條線是國家要優化整個醫療產業結構。過去兩三年，醫療領域的私立化在加劇，私立化的概念是指把以前很多公立體系里面的治療任務、支付任務轉移到私營的環節，把原有醫療幾萬億的大市場里面直接由公切到私的過程，這里面蘊藏了非常巨大的市場機會。

第二條主線是各個上游的供應鏈端的壓力。面對國家對于各種各樣的醫療器械和藥品的價格調整，從藥企或者器械企業的角度來講，他們需要用利潤驅動持續創新，這些企業本身對于他們內部的工作效率，以及一些工作方法也在持續地進行提升。

第三條主線是醫療的核心，也就是通過技術去解決各種各樣的問題。在過去兩年的時間，沿著這三條主線，創新工場投資了接近20家公司，從上游的平臺型的企業到下游垂直領域的專業型企業，創新工場都進行了比較積極的參與。

“大家可以看到我們從醫療的服務進入到醫療服務的數據驅動的商業情報形態，一直進入了專業形態，在專業形態里既有做化學物理為基礎的生物信息分析，也有基于基因測序的各種各樣的診斷。”楊小龍表示，創新工場一路踏進了生命科學領域，這個領域也是未來投入的重點。

創新工場的投資四步曲

創新工場的合伙人武凱表示：“我們有很強的AI技術基因，醫療投資也有一定的基礎，醫療技術和對應的硬核的醫療領域是我們接下來的投資重點。”

曾任軟銀中國合伙人，武凱參與了對諾輝健康、安翰科技、普門醫療等公司的投資，在醫療領域打造了一些經典的投資案例，他也曾任職于GE醫療的生命科學事業部，在醫療大健康行業有超過10年的風險投資經驗。他表示在醫療健康領域，創新工場的投資分為四個階段。

第一步是數字醫療。疫情之下，行業內加強了數字醫療的迭代和創新，互聯網醫院開始跟醫保相結合，政策加速了行業的發展。

第二個是藥企器械生態圈。過去幾年，中國創新藥的發展非常快，一個比較大的變化是以前研發費用主要集中在大的藥企，像恒瑞、揚子江等，但是由于創新藥這兩年的發展，醫療基金在行業內的大量資金涌入，很多小而美的生物創新藥公司也拿到了融資。

“我們看到這些巨大的機會，整個CRO行業是發生了非常大的變化，創新工場去年就進入這個生態圈。”武凱表示，未來在傳統的醫療領域里有一些新的機會，今年很多藥企涉足下沉市場，往縣域市場走，這也是一個機會點。

第三個緯度是醫療技術。醫療技術的投資專業性要更強一些，包括醫療器械，體外診斷，醫療影像都屬于醫療的范疇，創新工場投了沃比醫療、予果生物，打造了一個良好的開端。

第四個是未知領域。創新工場目前正在做準備，逐步提升在生物技術和創新藥領域的投資能力。

不趕賽道不追熱潮，重點關注醫療技術的投資

醫療健康領域細分賽道涌現，如何判斷哪一條賽道更值得投資？

楊小龍認為需要嘗試打一些認知差。不管是在IVD領域的投資，還是之前的器械，甚至是鎂信這種公司，要考慮對于事物的認知是否覆蓋多個領域，貫穿經濟、工程、材料、醫療等層面。

“現在的投資是綜合的多領域問題，如果孤立的看一件事情，有可能會有不同的看法。”他表示自己不會去趕賽道或者是熱潮，爭先入局并不是他的打法。

武凱也表示，投資者不能去追風，投資要往前移，以醫療為例，創新工場作為一個新兵，如果這個時候去跟風，會死的很慘，因為變成在高位接盤。“所以我們一定要去探索這個行業在未來五年內不會變成高競爭、低價格的市場，要真正找到行業里面的內核，在技術層面做出預判，找到真正的增長點。”

十年前，中國的醫療技術的市場只有210億美金，占到全球7%；到2020年中國的醫療技術市場已經達到940億美金，占到全球20%，增長速度飛快。

中國的醫療技術在過去十年中有如此快的發展離不開兩個原因，第一是創新，目前中國的科研人員的數量和醫療技術發布的專利數量，都超過了美國；第二個是法律法規政策，中國推出創新醫療器械特別審批的制度，幫助本土創新企業更快完成審批，進而上市。

創新工場把醫療技術按照市場大小做了一個切分和評估，在未來將重點關注IVD、高值耗材以及骨科這三個領域的投資。

在IVD（體外診斷產品）領域，創新工場總結了四個重點執行的策略。第一個策略是專注傳統的市場，比如生化和免疫，生化占了中國IVD25%，免疫占到30%，這里有巨大的產業重構的機會。

第二是關注細分領域，例如做血凝領域的賽科希德，血凝領域以前一直是被外資企業90%壟斷，隨著國產進口替代成為趨勢，作為細分賽道的龍頭未來有很大的機會。

第三是關注新興技術。IVD領域技術變革非常快，五年前沒有人知道二代測序，包括無創產檢、腫瘤領域的應用，但在過去誕生了華大基因，貝瑞核康等等企業，這些勢頭還會繼續下去。創新工場關注現在比較新興的技術，包括腫瘤的早篩查，單細胞測序等等領域，并大膽展開布局。

第四是以前傳統的做代理商的公司，比如亞輝龍，這種公司一旦有非常靠譜的產品，借助強大的渠道資源，會成長的很快。

除了IVD、高值耗材以及骨科這三個領域的投資，創新工場也會關注眼科和口腔賽道。以口腔為例，在過去的十年，中國的口腔種植體數量從每年不到10萬顆的種植牙快速成長到2019年的360萬顆種植牙，但是即便如此，這個市場至少還有10-20倍的成長潛力。口腔領域的數字化種植，隱形正畸，供應鏈SAAS聯動耗材線上采購，都是創新工場密切關注的方向。

武凱表示，雖然創新工場是醫療投資行業的新兵，但會充分利用之前在科技創新領域的良好口碑及技術能力，同時積極融合醫療領域的人才和知識體系，迅速打造一支具備專業化醫療投資體系和國際化視野的團隊，“一起發掘中國醫療產業下一個黃金十年的寶貴機會。”