石頭科技成A股第二只千元股，誰是“瘋狂的石頭”背后推手？

近日，受年末結賬影響，國內股市反復震蕩。但這樣的走勢，并沒能阻止一些大牛股的上漲。

12月16日—18日，科創板次新股石頭科技（688169.SH）股價連續3天站在1000元以上，成為貴州茅臺之后的A股第二只千元股。

作為掃地機器人生產商，石頭科技當初的發行價高達271.12元/股，因發行價太高，打新申購時曾遭遇網上投資者巨額棄購。誰也想不到，10個月之后，這塊“石頭”竟然變成了“鉆石”，股價飆升到1000元以上，不少股民直呼“瘋狂的石頭”。

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大資金不斷涌入推升股價，董秘稱市值管理是主要工作之一

股市里有一個理論，叫做“股價走勢說明一切”。

上市后，石頭科技雖然出現過回調，但震蕩上漲一直是主趨勢。這種走勢的背后，說明有資金看好其未來，一直在不斷買入。這一點，從起股東人數變化上也可見一斑。

東方財富網數據顯示，2020年2月21日，石頭科技股東總人數為1.63萬戶，隨后持續減少，截至2020年9月30日，股東總人數僅有5773戶，較上期減少48.69%。這當中，有不少海內外機構重倉介入。

數據顯示，前十大流通股股東竟然全部是機構，5家公募基金，3家QFII，1家險資股票組合，一家私募。其中，五家公募基金都是景順長城旗下，合計持股市值超過18億。

3家QFII中，UBS的持股市值，如果尚未賣出的話，以12月18日收盤價計算，總市值高達7.4億。而且，這些股份全部都是在3季度買入。另外兩家QFII，也是在3季度新進，可見海外機構對石頭科技的成長信心很足。

股價上漲的背后，當然與公司基本面和管理層對公司進行市值管理的程度密不可分。不過，從中短期走勢而言，市值管理的影響或許更大一些。近日，石頭科技董秘孫佳曾向媒體坦言，公司上市后，市值管理算是其董秘工作的重要一部分。這位32歲的美女董秘2018年1月加入石頭科技并擔任運營經理。

從2020年2月21日上市至今，石頭科技累計已有54份券商研發報告，全部都是建議增持或買入，其中不乏華泰、安信這樣的重量級券商。特別是安信證券，自9月份以來，已經發布4份看多石頭科技的研發報告，最近的一篇發表于12月10日。

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疫情帶來海外銷售飆升，銷售大漲是機構看好直接原因

當然，對于那些持有石頭科技的機構來說，絕不會僅僅因為某家券商追捧就一擲千金買進。尤其是像UBS這樣的海外大機構，其對一家公司的考察是多方面的，更不會因為一家中國券商的研發報告就中重倉持有。

自石頭科技上市以來，唱多的聲音一直不斷，其中，很多都是老套的描述，多是指其科技含量高，背靠小米系，市場成長空間大，云云。這些固然有一定的道理，但不足以構成大機構在2、3季度重倉進入的直接理由。

據《博望財經》觀察，眾多機構之所以看好石頭科技，最直接的動力是其今年以來銷售收入大幅增長，特別是在海外市場一度處于供不應求狀態。這一點，在安信證券12月10日的最新研報中也有所體現。

安信證券稱，“石頭科技 10、11 月海外銷售趨勢向好：根據 Google Trends 全球搜索熱度，今年掃地機器人的搜索熱度峰值同比提升 19%，側面反映掃地機器人行業全球景氣度持續提升。石頭的搜索熱度峰值同比提升超過 60%，且 Q4 石頭的搜索熱度和 iRobot 的差距環比 Q3 進一步縮小，體現了石頭在海外品牌影響力的逐漸提升。石頭在美國市場的銷售以線上為主，新冠疫情加速線上消費滲透率提升，疊加今年亞馬遜 Prime Day 由 7 月延期至 10 月，我們看好石頭 Q4 在美國亞馬遜渠道的增長。根據美國亞馬遜爬蟲數據，石頭 10~11 月合計銷量較 Q3 增長約 74%，銷售態勢較好。總體來看，石頭 10、11 月外銷呈現持續向好的態勢。”

要知道，歐美機器人市場，以往基本上是iRobot一家獨大，現在石頭科技能大量進入，除了疫情原因導致歐美生產供應能力下降，而居家時間增加帶來的需求增長外，還與石頭本身的科技含量與合理的性價比有關。

事實上，石頭外銷的強勢增長，正是因為公司憑借具有性價比的激光雷達類產品打開了海外市場。這表明，在激光雷達類掃地機器人領域，公司已經逐漸在海外形成了較好的產品口碑，擁有一定的先發優勢。

2019年，石頭科技的海外收入為5.8億元，2020年上半年達到近5.5億元，同比增長210.64%。石頭科技海外收入占比從2017年的0.17%快速上升到2020年32%。目前，石頭科技海外重點發展美、歐及東南亞市場。

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市值超競品兩倍，石頭能否配得上這么高的股價

石頭科技的股價能站上1000元，除了海外營收飆升外，也與國內市場滲透率尚有很大空間相關。雖然2019年全中國只賣出去了544萬臺掃地機器人，但這個量級和我國14億人口相比，實在是微不足道。

在國內，石頭科技的主要競爭對手是科沃斯（603488 .SH）。以12月18日的收盤市值來說，科沃斯總市值為396.9億，而石頭科技的總市值為678.7億，大致是科沃斯的1.71倍。

2019年，科沃斯的掃地機器人產品的銷量達289萬臺，而石頭科技是251萬臺。根據中怡康的測算，在2019年上半年，石頭科技國內市場占有率為11%，遠低于科沃斯48%的市占率。也就是說，就國內市場而言，科沃斯可能才是真正的龍頭。

這也是很多人質疑石頭科技股價虛高的重要原因。因此，單從國內市場而言，很難解釋石頭科技股價上千的動因。事實上，正如上文所述，海外銷售大漲才是其股價飆升的直接動因。

此外，在支持石頭科技的人眼中，其股價高企，“科技”含量是一個非常重

要的因素。這也是不少機構在IPO時就給其較高估價的重要原因。

公開資料顯示，石頭科技與國內競品最大的不同之處，就是在業內最早重視算法并把算法技術應用到產品中。與傳統產品相比，石頭科技采用的“激光雷達+算法”方案能更精確地測出用戶家里的戶型地圖，用AI 算法規劃出高效的清掃路線，讓掃地機器人從以前的“盲人摸象”變為“洞察一切”，同時通過聯網，讓算法不斷進行學習、迭代。

問題是這一技術已經不是它的獨家秘籍了，其最大的對手“科沃斯”已開始彌補算法上的短板。

2019年年報顯示，科沃斯全年研發投入接近3億，研發重點就是新型光學模組、軟件算法以及新型機器人結構等。

質疑者認為，石頭科技雖然在智能機器人上有先發優勢，但這一優勢不足以讓其維持上千元的高價。而其依托小米生態鏈帶來的營收4年增長20倍“奇跡”，只屬于過去，未來很難持續。因此，石頭科技能不能成為茅臺式的醬香科技還很難說。

一位業內人士告訴《博望財經》，石頭科技能站上千元高價，除了科技含量、市場營收等因素外，還與目前市場追捧大消費股票有關，部分機構已將其視為科技含量高的消費品。此外，由于其總股本小，每股凈資產與公積金高，不排除高送轉的可能，目前的千元高價有提前炒作的因素在內。

據《博望財經》觀察，這些年上市的科技股中，部分國產芯片股的股價，復權后股價其實也曾高達千元，比如卓勝微、圣邦股份、兆易創新等，只不過因為股份送轉而沒有直接顯示出來而已。此外，今年剛上市的康華生物，盤中最高也曾達到996元。因此，對于石頭科技股價站上1000元不必大驚小怪，關鍵是要注意其營收高增長特別是海外高營收是否能持續，其“激光雷達+算法”技術在產品更新迭代中是否能保持領先優勢。