外賣配送公司DoorDash，IPO首日大漲近90%，市值超600億美元

當地時間12月9日，由三位華人創辦的外賣公司DoorDash終于在紐交所上市了，DoorDash以每股102美元的價格發售了3300萬股，融資33.7億美元；隨后，周三開盤大漲。該股周三最終收于189.51美元，較發行價上漲86%，市值602億美元。

根據彭博億萬富豪指數，以周三開盤價計算，三位創始人的股份分別價值24億-27億美元。

回顧今年6月，DoorDash剛剛結束了一輪私人融資，當時其投后估值“僅”為150億美元，也就是說，短短6個月，DoorDash的估值就翻了三倍不止！

進擊的DoorDash：三年躍居第一

DoorDash由斯坦福大學的三個華裔學生Andy Fang、Stanley Tang、Tony Xu于2013年創立。創立初期，在完成了200家Palo Alto市餐廳的調查后，他們開始在斯坦福周邊提供短途送餐服務。他們白天在商學院上課，晚上寫代碼以及自己充當司機去完成訂單送貨，并對每個訂單做記錄了解商業痛點，就這樣連續做了5個月。之后，DoorDash逐漸發展壯大，七年來更是累計完成超25億美元融資，投資方包括YC孵化器、軟銀、紅杉資本、GIC等知名投資機構。

三年前，DoorDash還是外賣紅海中的第三大玩家，占據17%的市場份額，僅次于Uber Eats（39％）和Grubhub（27％）。

但是DoorDash作為美國外賣巨頭中最晚成立的一家，后來居上，在短時間內取得了長足的進步，憑借近50%的超高市場占有率成為了行業“一把手”。而UberEats和Postmates（今年7月被Uber收購）的市場占有率加在一起也僅有30%。外賣鼻祖Grubhub則是一跌再跌，退居第三。

Doordash也是新冠疫情的最大受益公司之一，雖然大量軟件和科技公司都在新冠疫情中跟隨大盤反彈，但卻很少有一家公司能夠實現DoorDash那樣的增長，該公司的收入在2020年第一，第二和第三季度分別同比增長172％，214％和268％。2020年前9個月，DoorDash的訂單總額從一年前的55億美元驟增至165億美元。

Doordash的大殺器：郊區

DoorDash首席執行官兼創始人之一的Tony Xu（徐迅）作為華裔，雖然4歲就跟著父母漂洋過海，但骨子里還是得到了“農村包圍城市”的真傳。

從2013年誕生起，DoorDash就開始布局郊區，目前DoorDash在郊區的市場份額高達58%。

Tony Xu認為，DoorDash的競爭對手們低估了郊區市場，使其有機會與Cheesecake Factory、Chili’s等在郊區非常受歡迎的餐飲連鎖品牌達成全美獨家協議。招股書顯示，DoorDash目前已與美國最大的200個國民品牌中的超過175家形成合作，這將為其迅速下沉至郊區市場提供便利。

值得一提的是，郊區人口密度低，外賣用戶通常只有大城市的一半，但是郊區的配送費更高，且通常來自需求更多的大家庭，訂單金額更高，DoorDash每筆訂單也會賺的更多（DoorDash的盈利模式是向餐廳收取傭金，最高比例達到訂單金額的30%，以及向消費者收取少量配送費。）

疫情也是DoorDash的一大助力，數據顯示，1月到9月，DoorDash的用戶從150萬增至500萬，其中包括不少從城市退往較小城市和郊區的用戶。

另一個非常現實的原因則是，當時一線城市的外賣市場中，Grubhub已經占據了主導地位，并且實現了盈利。剛剛誕生的DoorDash如果去和外賣鼻祖硬碰硬，怕是在雞蛋碰石頭。

DoorDash最大懸念：增長能否為繼？

風風光光上市背后，DoorDash仍然無法擺脫盈利的困擾。數據顯示，2018年和2019年，DoorDash的凈收入分別為2.91億美元和8.85億美元；2020年前三季度的凈收入則為19.16億美元，較2019年同期的5.87億美元增長223.7%。

數據顯示，DoorDash的虧損正在收窄。2020年前9個月，DoorDash凈損降至1.49億美元，較2019年同期虧損5.33億美元明顯減少。2020年二季度，DoorDash還罕見地實現了單季度盈利，凈利潤為2300萬美元。但盈利或許還是未知數，“自公司成立以來每年都出現凈虧損，我們預計未來的支出還將增加，可能無法維持或提高盈利能力。”DoorDash在招股書中稱。

對于DoorDash來說，最大的懸念可能是后疫情時代的業務前景，尤其是2021年中期新冠疫苗廣泛推出之后，消費者回歸正常生活，對外賣的依賴將會降低，DoorDash的業務很可能會出現惡化。而隨著用戶回歸大城市，DoorDash也面臨著“紅利期”消退的風險。DoorDash在招股說明書中警告：“疫情加速了我們的業務增長，這一情況在未來可能不會持續，我們預計收入、訂單量等的增長率都將會下降。”

該公司在招股書中提到，目前入駐其平臺的商家達到39萬，包括麥當勞等快餐連鎖和許多高檔餐廳。需要指出的是，其中許多餐廳都是因為疫情被迫暫停營業，轉而開展外賣業務。

基于此，不少媒體和股市分析師表示，Doordash趁勢進行IPO仍然存在風險。福布斯的分析報道就指出，Doordash的收入增長大多來自于短期的疫情刺激，一旦疫情結束，收入可能會大幅度縮減，同時，報道中還表示，目前美國的外賣大戰仍然在進行中，巨大競爭帶來的不確定性也值得股市投資者冷靜分析。

外賣大戰仍在繼續

回顧國內，幾年前網絡外賣大戰就已上演，但歐美的外賣大戰正如火如荼的展開。

與餓了么收購百度外賣類似，美國外賣巨頭們也期望通過收購來擴大自身身份額。2019年8月，DoorDash收購Caviar，2020年6月Just Eat與Grubhub合并，2020年7月，UberEats收購Postmates。

但市場份額的提升并不意味著最終勝利。外賣市場充斥著提供同樣服務的競爭者，它們的交付速度差不多，由于沒有其他差異化因素，用戶的轉換成本非常低。對于價格敏感人群來說，自然會選擇更加實惠的平臺進行消費。

同時，納斯達克的分析報道指出，疫情結束后，餐廳對促銷活動的積極性很可能會降低，這可能會激化外賣市場的價格戰，并再次侵蝕其利潤率。Just Eat還有意讓Grubhub虧損，以擴大其在美國的市場份額，然后用其歐洲平臺的增長來彌補這些損失。

DoorDash表示，競爭可能導致營銷成本“變得越來越昂貴”，并且“要使這些計劃產生有意義的回報可能很困難”。

零工經濟惹爭議

零工經濟在快速發展中，也面臨著企業員工管理、勞務糾紛等問題，目前，各國普遍缺乏對零工工作者勞動權益保障的相關規定。零工工作者和企業之間也沒有正式長期雇傭合同，因而其最低工資、加班費、各類保險等缺乏有效保障。

作為零工經濟大軍中的一員，DoorDash與Uber、Lyft等企業都在同一條船上，其對平臺上的騎手、司機的歸屬和保障問題頻頻引發爭議。在國內，“外賣小哥有沒有五險一金”等話題也時常被提起。

去年，DoorDash還因利用客戶的小費補貼Dashers的固定送貨費而受到嘲笑。隨后，它放棄了這一有爭議的做法，但警告說，新的薪酬模式可能“導致我們向消費者收取的費用增加，進而影響我們吸引和留住消費者的能力”。

DoorDash還警告說，其當前的薪酬模式可能會給Dashers帶來不一致的收入，并可能導致“負面宣傳、訴訟和政府問詢”。換句話說，DoorDash努力縮小損失的可能性越大，就不太可能提高其Dashers的費用，這可能引發更多抗議活動和更嚴格的法規。

在美國，已經有包括加州、紐約州在內的越來越多的州在研究這一商業模式，推動企業將配送員、司機等歸類為員工，而任何新規定都將影響零工經濟的發展，打車和送餐服務等應用平臺，可能都要重新思考與零工工作者的關系。

美國外賣格局未定，未來仍有諸多挑戰，但可以預見的是，DoorDash的上市將加速歐美外賣賽道的洗牌。