繼萬(wàn)里轉(zhuǎn)債、拓邦轉(zhuǎn)債之后，可轉(zhuǎn)債強(qiáng)制贖回又有了新的案例。

11月9日晚間，振德轉(zhuǎn)債發(fā)布公告表示，公司決定按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債公司債券。公告表示，投資者除按規(guī)定時(shí)間內(nèi)在二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)交易或者按照14.01元/股的轉(zhuǎn)股價(jià)格轉(zhuǎn)股外，僅能選擇以100元/張的票面價(jià)加檔期應(yīng)計(jì)利息被強(qiáng)制贖回，如果被強(qiáng)制贖回，那么投資者將面臨較大損失。

截至11月10日收盤，振德醫(yī)療收于66元/股，較前一日股價(jià)下滑8.93%。振德轉(zhuǎn)債在經(jīng)歷了此前一日的7.66%漲幅之后，受強(qiáng)制贖回公告影響，11月10日大跌11.63%。

振德轉(zhuǎn)債的主體是振德醫(yī)療，主要從事醫(yī)用敷料的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，主要產(chǎn)品涵蓋現(xiàn)代傷口敷料、手術(shù)感控產(chǎn)品、傳統(tǒng)傷口護(hù)理產(chǎn)品及壓力治療與固定產(chǎn)品四大品種。2018年登陸A股市場(chǎng)，也是一度被資本熱捧的“口罩”概念股之一。

強(qiáng)制贖回，投資者至少浮盈30%？

據(jù)公告顯示，此次被強(qiáng)制贖回的可轉(zhuǎn)債是振德醫(yī)療于2019年12月19日公開(kāi)發(fā)行了440萬(wàn)張可轉(zhuǎn)換公司債券，每張面值100元，發(fā)行總額共計(jì)4.4億元，期限6年。根據(jù)要求，在公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票連續(xù)三十個(gè)交易日中至少十五個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，或在發(fā)行中可轉(zhuǎn)債公司債券未轉(zhuǎn)換股權(quán)余額不足3000萬(wàn)元時(shí)，將觸發(fā)強(qiáng)制贖回機(jī)制。

振德醫(yī)療自2020年10月20日起至11月9日，其股價(jià)表現(xiàn)已滿足“至少連續(xù)十五個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格”，最終觸發(fā)“強(qiáng)制贖回”機(jī)制。

事實(shí)上，可轉(zhuǎn)債是一種兼具“欠條+期權(quán)”的融資工具，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，一方面?zhèn)牡屠士梢越档凸镜娜谫Y成本；另一方面，投資者選擇兌現(xiàn)或者轉(zhuǎn)成企業(yè)股票的選擇權(quán)，亦可緩解企業(yè)資金支付壓力。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債賦予投資者的選擇權(quán)能夠最大限度幫助投資者尋找最佳的套利機(jī)會(huì)。當(dāng)溢價(jià)較低時(shí)，投資者可選擇繼續(xù)持有獲取利息收益；當(dāng)溢價(jià)較高時(shí)，投資者又可行使其轉(zhuǎn)股的權(quán)利。即便在不景氣的熊市，可轉(zhuǎn)債依舊可以為投資者帶來(lái)一定的利息收益。

某種程度上，可轉(zhuǎn)債對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)更像是一塊“旱澇保收”的誘人蛋糕。

但對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，發(fā)行可轉(zhuǎn)債的“最佳”結(jié)果便是把債主變成股東。但如果市場(chǎng)上公司股價(jià)雖然遠(yuǎn)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格，但依舊有投資者不愿意轉(zhuǎn)股時(shí)，為了達(dá)成“債主”變“股東”的最終目的，強(qiáng)制贖回便應(yīng)運(yùn)而生。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，要么在市場(chǎng)上通過(guò)轉(zhuǎn)股或者轉(zhuǎn)賣可轉(zhuǎn)債獲取30%的收益，要么低價(jià)出售給公司，二選一。簡(jiǎn)而言之，強(qiáng)制贖回機(jī)制便是公司在向投資者傳達(dá)“已經(jīng)賺到、趕快轉(zhuǎn)股”的信號(hào)。

事實(shí)上，當(dāng)投資者被告知“強(qiáng)制贖回”的時(shí)刻，便意味著其持有的可轉(zhuǎn)債投資至少浮盈了30%，已然盈利。而對(duì)于發(fā)債的公司來(lái)說(shuō)，強(qiáng)制贖回促使可轉(zhuǎn)債持有者在期限內(nèi)轉(zhuǎn)股，如此一來(lái)上市公司既不用還債也無(wú)需支付利息，還解決了自己對(duì)于資金額需求。

強(qiáng)制贖回，可轉(zhuǎn)債最好的條款？

公開(kāi)資料顯示，除了振德醫(yī)療外，早在11月初，萬(wàn)里轉(zhuǎn)債亦曾啟動(dòng)強(qiáng)制贖回程序。

據(jù)11月2日晚間公告顯示，萬(wàn)里轉(zhuǎn)債的發(fā)債主體萬(wàn)里馬表示，公司股票收盤價(jià)自9月11日至10月30日連續(xù)30個(gè)交易日中，有15個(gè)交易日不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，已觸發(fā)可轉(zhuǎn)債贖回條款。

Wind數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)可轉(zhuǎn)債提前贖回條款，截至11月9日已經(jīng)觸發(fā)強(qiáng)制贖回機(jī)制的可轉(zhuǎn)債已達(dá)44只。

當(dāng)然股價(jià)上漲的背后，或是公司實(shí)力強(qiáng)勁深受市場(chǎng)青睞，抑或是成為被資本投機(jī)的標(biāo)的。

值得注意的是，此前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)剛剛經(jīng)歷了一輪堪稱“瘋狂”的暴漲。據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年10月21日至10月27日期間，短短5個(gè)工作日，共有11只可轉(zhuǎn)債漲幅超過(guò)10%，其中，星帥轉(zhuǎn)債、奇正轉(zhuǎn)債、特發(fā)轉(zhuǎn)債3只可轉(zhuǎn)債全天漲幅超過(guò)30%；而與此同時(shí)，在跌幅排行榜上，九州轉(zhuǎn)債、通光轉(zhuǎn)債、寶萊轉(zhuǎn)債3只可轉(zhuǎn)債全天跌幅超20%。

此外，更有諸如晶瑞轉(zhuǎn)債、今天轉(zhuǎn)債等轉(zhuǎn)債產(chǎn)品盤中漲幅達(dá)20%一度觸發(fā)臨停，復(fù)牌后竟又轉(zhuǎn)跌20%，盤中上演“天地板”。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士曾對(duì)媒體表示，此波可轉(zhuǎn)債的暴漲和此前部分創(chuàng)業(yè)板個(gè)股被游資爆炒有著異曲同工之妙，體量較小的可轉(zhuǎn)債，很容易成為市場(chǎng)游資的操縱目標(biāo)。事實(shí)上，在近期白馬股頻現(xiàn)閃崩大跌的環(huán)境之下，當(dāng)市場(chǎng)資金在主板、大盤股中找不到投資機(jī)會(huì)的時(shí)候，便會(huì)選擇小量資金即可拉動(dòng)的投資標(biāo)的。

據(jù)報(bào)道，在此波可轉(zhuǎn)債暴漲大勢(shì)之下，雖然有人瞬間還清債務(wù)，但亦有人“血本無(wú)歸”，一天虧65萬(wàn)元。如此算來(lái)，觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款對(duì)于持有可轉(zhuǎn)債的投資者來(lái)說(shuō)，也或許是可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書中最美妙的一個(gè)條款。