京東數科的底氣：9個行業首創，毛利率67%遠超科創板平均水平

從金融科技巨頭轉型到數字科技新貴，京東數科只用兩年就突破了原有天花板。

9月12日，京東數科向上交所科創板遞交招股書，計劃募集資金總額為203.67億元。一旦成功上市，京東數科將成為科創板的“數字科技第一股”。

圖/視覺中國

從2013年獨立運營，到2018年向數字科技轉型，再到如今登陸資本市場，京東數科經常被外界與螞蟻金服相提并論。但從招股書披露的信息來看，京東數科將“以客戶為中心“的核心業務邏輯貫徹到自己的商業模式中，分別為金融機構、商戶與企業、政府及其他客戶提供數字化解決方案，實現了ToF、ToB、ToG的全覆蓋。

從業務條線劃分可以看出，京東數科已經轉型成為一家新型的產業數字化服務公司，與螞蟻集團等通過支付入口招攬流量，再利用技術能力搭建金融生態的科技金融公司截然不同。

何為數科？

京東數科的前身——京東金融脫胎于供應鏈金融中的池保理業務“京保貝”，主要為京東供應商提供周轉貸款，金額在50萬-80萬元不等。2014年10月，京東金融又推出了面向開放平臺第三方供應商的“京小貸”業務，最高額度500萬元，直接放款到京東錢包。

2018年11月，京東金融在成立5周年之際更名京東數科，CEO陳生強在內部演講中解釋稱，“并不是說我們放棄做金融業務了，而是我們基于數字應用邊界的拓展，業務范圍早已超出了金融行業本身，所以我們決定使用一個新的定位和新的品牌來詮釋公司的變化”。

“金融業務原來是獨生子，現在有了二胎三胎。”陳生強如此形容京東數科金融業務與非金融業務的關系。

自2013年獨立于京東體系后，京東數科經歷了數字金融、金融科技和數字科技三大戰略演進。轉型后的京東數科，開始在智能城市、數字營銷、AI等領域發力。如果外界還在用金融標簽來審視京東數科，將會是對這家新興巨頭最大的誤解。

一位接近京東數科的人士告訴AI財經社，京東數科轉型的邏輯十分易于理解，在金融領域深耕五年之久，2018年時的京東金融早已通過京東自有體系積累龐大的數據信息，還培養了團隊內部強大的數據挖掘能力，這是京東金融升級為數字科技的基礎能力。

“有一年京東數科的創新大獎是給到智慧農牧的養豬團隊。他們的創新就是用數據記錄每頭豬的成長，在我們看來可能是一個二維碼就可以搞定的事情，但他們覺得這就是另一回事，其中有很多數據可以進行深度挖掘。”上述人士稱。

基于這一邏輯，轉型之后的京東數科本身具備強大的金融和產業生態，可以基于場景、用戶和數據與金融機構、企業和商戶、政府及其他三大類客戶產生聯結，為客戶提供業務數字化服務；同時，核心的數字科技能力，又能夠基于對行業的理解，為客戶提供應用及底層技術的數字化服務。

值得注意的是，招股書數據顯示，2017年～2019年以及今年上半年，京東數科的收入中來自京東集團的占比分別為29.50%、29.08%、29.18%及29.89%。

不過，京東集團作為間接持股36.8%的大股東，京東數科與京東之間并不是單純的業務輸血關系，而是與京東集團旗下零售、物流等業務板塊具備高度的戰略協同。

京東數科的部分收入來源于與京東集團旗下京東零售平臺上的第三方商戶、消費者之間的交易，一定程度上依托于京東零售的應用場景。與此同時，京東數科同樣是京東數字化布局的重要組成部分，雙方也在互相提供技術服務支持。京東數科也在招股書中稱，相關服務都在綜合考慮市場參考價格、成本及各自的服務內容等因素后，由雙方協商確定，具有公允性。

此外，在京東生態外，京東數科已經實現了很高的造血能力。目前，京東數科服務于600家銀行、保險、基金、信托、證券等金融機構和1000多家資管科技注冊機構，累計為金融機構帶來約1.5億高質量用戶、7000多億元存款、17000多億元貸款。

萬物互聯時代，京東數科在下一盤產業數字化的大棋。

轉型的業績率先從金融行業產出，而其中效果最顯著的就是金融風控模型。截至2020年6月末，京東數科服務金融機構的大數據風控體系已積累各類模型超過1000個，風險策略超過10萬個，日均決策4.7億次。

邏輯是通用的，對數字科技的不斷深挖成為京東數科最核心的護城河，并將技術從金融拓展到智能城市、數字營銷等場景，京東數科正在不斷裂變。

京東數科基于區塊鏈技術打造的“智臻鏈”現已對外開放JD Chain和JD BaaS兩大核心技術平臺。截至目前，智臻鏈落鏈數據超10億級。此外，京東數科AI平臺解決方案，可以幫助企業與合作伙伴快速構建統一的AI基礎能力，目前已實現真人識別正確率達99.8%，達到國家認證的金融支付級安全標準。

京東數科的智能城市構想也已在雄安、南通等地有所應用。在江蘇南通，京東數科在市級和縣區部門已有系統和數據的基礎上，通過數據打通、系統聯通和展現貫通，構建了“一網統管”市域治理現代化指揮中心，解決跨多個委辦局的業務痛點。

撬開產業數字化的大門

帶著金融科技的印記誕生，在外界看來，京東數科勢必將與支付寶一戰，但支付寶背后的螞蟻集團在全球擁有13億用戶，雙方一旦產生競爭，將會是無休止的消耗。而事實上，京東數科從沒有想過要和支付寶競爭，從一開始，陳生強想的就是要做一件對行業有價值的事，正如劉強東當初對他的要求一樣，做“最苦最累最長久的事”。所以，即便含著金鑰匙出生，京東數科卻也不得不轉換打法，干技術輸出的“苦差事”。

在招股書中，京東數科直言自己要產業數字化領域的“首席增長官”，幫助產業客戶降低行業成本、提高行業效率、提升用戶體驗并升級產業模式，“我們堅持做行業里最苦、最累、最難的活，因為這一定是最有價值的事情，也是最長久的事情。”

陳生強為京東數科的轉型設定了一個頗有“無限游戲”意味的戰略：打破金融行業的固有邊界，用技術賦能實體經濟，為金融和產業搭建一座橋梁，即為客戶提供”科技（Technology）+產業（Industry）+生態（Ecosystem）”的全方位服務。

圖/京東數科CEO陳生強

不是所有公司都可以在轉型TO B業務上大展拳腳。早些年原騰訊副總裁吳軍就曾表示，相比于社交、游戲等TO C業務，騰訊做TO B的產業互聯網、云計算等業務將會遇到更多困難，原因是騰訊缺乏TO B基因。

好在京東數科在誕生時就具備了TO B業務基因。早年的“京保貝”正是面對京東集團產業鏈上的眾多供應商。

正因如此，京東數科轉型發軔于金融行業客戶，搭建起T1金融云和JT2資管科技平臺兩大金融數字化服務體系，將原有的京東金融構建成一個向所有金融機構開放的開放平臺，為其提供數字化技術服務和增長于一體的綜合性解決方案。

圖/T1金融云

圖/JT2資管科技

招股書顯示，為金融機構提供數字化解決方案目前已是京東數科最大的營收來源。2020年上半年，金融業務為京東數科貢獻42.84億元的營收。

京東數科的轉型典范則是為商戶與企業提供的一站式產業鏈金融解決方案，包括保理融資、訂單融資、動產質押、線上票據貼現、資產證券化等，幫助商戶與企業提高供應鏈管理效率、增強資金管理能力。

截至2020年6月末，京東數科累計為12萬家企業提供超過6500億元的產業鏈金融服務；累計為1.4萬多家企業提供超過3300億元的票據貼現和流轉交易服務；累計主導發行了超過140支應收款項資產證券化產品，總規模超過1600億元。

產業革命也在京東數科的數字化改造進程中掀起。一個典型的案例是，南寧的一家火電廠應用京東數科團隊研發的深度強化學習和深度神經網絡的方法，動態控制發電的各個環節，優化鍋爐燃燒過程。鍋爐熱效率提高了0.5%。按照這種效率推算，如果在全國推廣，每年可為國家節約70億元的燃煤消耗和污染治理費用。

但這些遠遠不是京東數科想要做的，京東數科的終極夢想是幫助更多的產業實現數字化升級。

按照京東數科提出的愿景，對金融機構、商戶與企業的產業數字化改造最終將與智能城市建設相聯結。

陳生強近日在2020服貿會“數字貿易發展趨勢和前沿高峰論壇”上表示：“智能城市發展的新趨勢和新目標已經不是簡單的政務上云，而是要在頂層設計層面，把包括產業數據、政務數據在內的數據全面打通。”

京東數科依此提出基于城市操作系統的“一核兩翼”體系，其中“一核”是指“市域治理現代化”，“兩翼”分別是服務企業的AI+產業發展和生活方式服務業。按照京東數科的設想，將通過智能城市的調動，將“兩翼”相連，將金融機構、商戶企業的服務半徑拉長。

這也正是京東數科被外界稱為“數字科技第一股”的原因。在全球范圍內，京東數科沒有“選秀模板”，沒有對標企業。所有的愿景只為實現一個目標：以客戶為中心，為實體經濟降本增效。

上市不是終點

從另一個角度來看，京東數科其實是放棄了一個站著撿錢的買賣，選擇了一門吃力不討好的生意。

據招股書披露，2017年至2019年末，京東數科整體營業收入均保持了高速增長，2019年的營業收入達到了182.03億元，并于2018年、2019年連續兩年分別實現盈利1.30億元和7.90億元。2017年至2019年，其毛利率分別為54.69%、64.38%、65.77%，呈逐年上升趨勢。今年上半年，其毛利率更是達到67.08%，這一數字堪比奢侈品廠商。

但其業績波動也很明顯：2017年虧損38.2億元，2018年才剛剛實現盈利，2019年的凈利潤僅有7.9億元。

事實上，對于快速成長的京東數科而言，短期內的業績波動是難以避免的。因為對數字技術應用的探索，正在倒逼京東數科不斷加碼研發投入。

圖/京東數科自主研發的AI機器人系列產品

陳生強曾在2018年內部員工大會上表示：要不惜一切代價建立科技領先優勢，在技術投入上不設上限。過去三年來，京東數科用于技術研發的投入在持續提升，而且占整體營收的比例也從2017年的11.88%提升到2020年上半年的15.67%，這一比重幾乎是螞蟻集團的近2倍，在科創板年營收超百億的公司中（含已申報）也僅低于中芯國際，位列第二名。

此外，在研發人員和專業人才引進上，京東數科同樣不惜代價。現階段，京東數科共有在崗員工數9989人，其中研發人員及專業人員占到公司員工總數的比例約70%。

京東數科在招股書中表示，本次募集的資金在扣除發行費用后的凈額將全部用于主營業務相關的項目，其中72%將直接用于與技術和數字化服務升級相關的項目。

在重金投入和強大的創新能力推動之下，京東數科為金融機構、商戶與企業、政府等組織和機構三大類客戶提供數字化解決方案的業務齊頭并進。成立7年來，京東數科僅行業首創就做出9個：業內首款信用消費產品“京東白條”、首個互聯網消費金融ABS、首個基于物聯網的全新數字營銷服務體系“京東鉬媒”、在雄安新區構建起城市級別的數據底座“塊數據平臺”……

圖/京東數科服貿會上的室內運送AI機器人

利用自身數字科技和生態建立數字化平臺賦能實體企業，幫助產業實現業務模式升級，助力產業實現數字化轉型，深度拓展行業價值空間。成立僅僅7年的京東數科已經將搭建實體經濟與產業互聯網之間的橋梁，當作是寫在骨子里的核心愿景。

從京東金融到京東數科，看似是一個簡單的更名，實則包含著商業價值和社會價值的火種。

對于京東數科來說，第一次變革帶來的“白條”至今仍支撐公司四成營收；第二次轉身加碼金融科技，成為京東數科產業互聯網技術輸出的排頭兵；第三次戰略升級，則是試圖用無限游戲的手段，去橫向拓展數字應用的邊界。

巨人轉身，往往帶來行業劇變。

2020年的開局并不順利，疫情大流行與國際形勢的變局同時抵達。對于陳生強和京東數科來說，上市只是創業路上的一道風景而已，遠遠不是終點，但資本市場對于企業快速盈利的要求和短期效益的考量卻是堅持長期主義的陳生強不得不面臨的一道考驗。

正如陳生強所說：“我希望我們所有人達成一個共識，我們不是要做一家十幾年或者幾十年的公司，我們要做的是百年基業。在通往未來的路上，我們不需要去關心風口是什么，因為我們的未來由我們自己來創造。”