“復星系”重倉,國資加持,思普潤進擊“A股生物膜一體化污水處理”第一股?
“喜馬拉雅山有一朵云彩,變成雨匯入河流。不愿被蒸發不愿入海,走萬水千山受百藥侵害,最終浴烈火重生,才化作你手中,這一杯熱白開”。
水,是生命之源。但凡小孩肚疼、大人感冒、女人痛經、男人便秘、老人胃疼,多喝熱水便成了最簡單的“續命方式”。節目《飛碟說》戲稱,“多喝熱水”作為中國流傳最廣的民間偏方,與“喜歡就買”、“不行就分”、“重啟試試”統稱為“國人十六字箴言”。
只是,望著手里這杯暖暖的熱白開,你有沒有好奇水是如何被凈化的?
7月31日,青島思普潤水處理股份有限公司(下稱“思普潤”)的創業板上市申請獲受理,計劃募資4.32億元。
思普潤是國內城鎮市政污水領域應用MBBR技術(一種利用微生物進行污水處理的技術)處理規模最大的公司,解決市政污水、工業廢水、村鎮等分散點源污水和市政給水處理等運行難題。
MBBR技術所采用的微生物可生長在懸浮載體受保護的表面,形成一層薄薄的生物膜,增加反應器中的生物種類和數量,最終達到高效、高質的污水凈化效果。
資本大佬加持,沖刺A股MBBR污水處理第一股
眾所周知,污水處理的核心是出水水質達到要求的標準。《城鎮污水處理廠污染物排放標準》中將常規污染物標準值分為一級標準、二級標準、三級標準,一級標準又分為A標準和B標準,一級A標準為最優水質要求。
招股書顯示,思普潤所采用的MBBR技術出水標準可達到一級A標準或優于一級A標準。思普潤首個MBBR工藝包于2008年在無錫蘆村污水處理廠成功實施,該項目是國內首座達到一級A標準的污水處理廠,也是國內首座MBBR技術成功應用的大型污水處理廠。
在水污染處理領域,思普潤應用MBBR技術,已累計實施近200個項目,總處理規模超過1000萬噸/天。公司與北控水務集團(00371.HK)、首創股份(600008.SH)、蘇美達(600710.SH)、康達環保(06136.HK)、中國中鐵(601390.SH)等上市公司建立了穩定的合作關系。
2017年至2019年,思普潤營業收入分別是1.74億元、2.39億元、3.29億元,2018年和2019年的同期增長率分別為37.78%和37.54%,營業毛利分別較上年增長47.84%和25.00%,營業毛利率保持較高水平。
同時,2017年至2019年,歸屬于母公司股東的凈利潤分別為 2855.69萬元、5413.66萬元和 5125.07萬元。思普潤在招股書中稱,2019年歸母凈利潤有所下滑,主要受公司為拓展市場和加大研發投入等因素而引起的期間費用增加影響。
(圖片來源:招股書)
此外,報告期內,公司綜合毛利率分別為48.81%、52.37%和47.60%,相對穩定。選取五家主營業務中有污水處理類設備銷售業務的已上市公司——萬德斯(688178.SH)、京源環保(688096.SH)、金科環境(688466.SH)、三達膜(688101.SH)和金達萊(830777.OC)作比較可知,2019年,思普潤47.6%的綜合毛利率基本位于同行業可比公司的中偏上水平,且思普潤綜合毛利率比可比公司均值43.55%高4.05%,凈利率比可比公司均值15.61%低8.58%。
(圖片來源:招股書)
日前,我國A股市場中,尚不存在專業以MBBR技術進行污水處理的上市公司。若上市成功,思普潤或成A股MBBR污水處理第一股。
據招股書顯示,于振濱、康靜夫婦直接及間接持有公司股份比例合計 39.25%,持有表決權比例合計44.79%,分別擔任公司董事長兼總經理、董事,共同為公司的實際控制人。
思普潤的投資陣容也相當豪華。2017年12月,“復星系”旗下的PE機構——上海復星惟實增資入股思普潤,持股11.20%。2019年,隸屬于山西省國資委的山西太鋼創投入股思普潤,持股3.05%,是思普潤目前唯一的國有股東。前十大股東中,還有陜西航空創投、江蘇金凱、陜西高端知守等私募投資基金。
提供定制化產品,前五大客戶變動較大
思普潤的營業收入主要來源于MBBR工藝包和MBBR一體化設備等產品和服務,八成以上來自MBBR工藝包。2017年至2019年,MBBR工藝包的銷售金額分別為1.62億元、2.25億元、2.67億元。此外,MBBR一體化設備的銷售金額從2017年的528.78萬元攀升至2019年的5166.61萬元,占比從2017年的3.05%增長至2019年的15.82%,增幅較大。
(圖片來源:招股書)
MBBR工藝包和MBBR一體化設備均為定制化產品,由于市政污水、工業廢水、村鎮等分散點源污水等應用領域不同,利潤水平存在差異。同一應用領域,根據污水的進水水質、出水水質要求和原池方案,處理和改造難度存在較大差異,利潤也存在差異。
招股書顯示,報告期內,思普潤提供產品和服務主要以項目制的形式展開,項目實施周期一般為半年到一年,項目實施完畢后的可持續性不高。公司需要不斷開拓市場承接新的項目,以保障公司收入規模的提高,因此導致了公司報告期內前五大客戶變動較大。
(圖片來源:招股書)
為持續開拓市場,公司銷售人員數量由2017年底的17人增加到2019年底的58人,銷售費用也隨之走高。2017年至2019年,銷售費用分別為1253.56萬元、1820.10萬元、3057.29萬元,占營業收入比例分別為7.22%、7.61%、9.30%,比例高于同行業可比公司均值。
(圖片來源:招股書)
與此同時,國家統計局數據顯示,2017年我國廢水排放總量為699.66 億噸,城鎮生活污水占比逐年升高,已經成為污水的主要來源,污水處理工作刻不容緩。
核心零部件自產,產能穩步增長
那么,思普潤的整體產能和銷售情況如何?能否為持續增長的市場穩步供貨?
思普潤的MBBR技術關鍵在于研發了比重接近于水且具有較大表面積的懸浮載體。公司所使用的懸浮載體,均為自主研發和生產,擁有完整的知識產權,至今已發展到第四代產品。
目前,國內能夠生產懸浮載體的廠商較多,但僅有少數能夠提供包含基礎研究、工藝開發和設計、設備生產和集成、工藝實施“二次研發”、增值技術服務等完整服務體系。思普潤優勢在于采用 MBBR 技術,為客戶提供污水處理的系統解決方案。
報告期內,思普潤的懸浮載體年產能穩步增長,分別為4107704.35kg/年、5132573.91kg/年、5601620.29kg/年;產能利用率分別為89.61%、96.89%、84.93%;產銷率分別為115.80%、87.45%、111.89%,有所波動。
(圖片來源:招股書)
此次創業板上市,部分募集資金將投資于MBBR工藝包擴能建設項目和一體化水處理設備生產項目。
思普潤在招股書中稱,募投項目實施后,公司生產組織方式將發生部分變化,部分材料將由目前的外協或外購方式轉變為自主生產的方式。項目的順利實施將大大增強公司生產能力,提升一體化水處理設備的市場份額,從而形成穩定與充足的產能及利潤新增長點。
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