盡管核心產(chǎn)品之一“血必凈”注射液（下稱“血必凈”）被列入《新型冠狀病毒肺炎診療方案》（試行第四版至試行第八版），但中藥企業(yè)紅日藥業(yè)在今年1月-6月卻未能實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長。

受新冠疫情影響，今年以來紅日藥業(yè)股價(jià)曾在2月初、4月中旬兩度上行，后又回落。截至8月24日收盤，紅日藥業(yè)股價(jià)報(bào)5.59元/股，總市值167.93億元。

“血必凈”所在板塊收入降超30%

8月24日晚，紅日藥業(yè)披露2020年中報(bào)。報(bào)告顯示，今年1月-6月，紅日藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.82億元，同比增長21.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.44億元，同比減少1.86%。

3.44億元的凈利潤，這一數(shù)字落于業(yè)績預(yù)告此前披露的凈利潤區(qū)間內(nèi)。在紅日藥業(yè)看來，“公司半年度歸母凈利潤預(yù)計(jì)較上年同期基本持平。 ”

紅日藥業(yè)在前述預(yù)告中表示，第二季度內(nèi)，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)正常。公司稱，“作為疫情用藥的血必凈銷售量同比增長、醫(yī)療器械板塊國內(nèi)外訂單量激增。”

但值得注意的是，據(jù)其半年報(bào)披露，紅日藥業(yè)的四項(xiàng)主要業(yè)務(wù)中，除了醫(yī)療器械業(yè)務(wù)收入在今年上半年錄得大幅增長外，中藥配方顆粒、成品藥業(yè)務(wù)收入均有不同程度的下降。

根據(jù)上半年?duì)I收占比，紅日藥業(yè)的四項(xiàng)主要業(yè)務(wù)為中藥配方顆粒業(yè)務(wù)、醫(yī)療器械業(yè)務(wù)、成品藥業(yè)務(wù)和輔料及原料藥業(yè)務(wù)。其中，備受市場關(guān)注的“血必凈”歸屬于成品藥業(yè)務(wù)，該產(chǎn)品在2019年的毛利率高達(dá)91.59%，為紅日藥業(yè)貢獻(xiàn)了超過7億元營收。今年6月10日，紅日藥業(yè)曾在互動(dòng)平臺(tái)上表示，“血必凈注射液年產(chǎn)能達(dá)到8000萬支到1億支。”

盡管市場對(duì)“血必凈”頗為關(guān)注，但在今年前兩個(gè)季度內(nèi)，“血必凈”所在成品藥板塊的收入同比下降超過30%。

在半年報(bào)中，紅日藥業(yè)沒有披露“血必凈”單產(chǎn)品的收入情況，但鑒于“血必凈”產(chǎn)品2019年?duì)I收在成品藥板塊中占比超過七成，“血必凈”在今年1月-6月的營收情況值得探討。

除了成品藥板塊收入下滑外，占公司總營收比例最高的中藥配方顆粒業(yè)務(wù)收入同比也有減少，減少幅度超過7%。

不過，據(jù)紅日藥業(yè)透露，醫(yī)療器械、輔料及原料藥兩個(gè)板塊的營收在上半年實(shí)現(xiàn)了增長。其中，醫(yī)療器械業(yè)務(wù)收入增長較多，實(shí)現(xiàn)銷售收入9.63億元，同比增長超過350%。

毛利率下滑怎么辦？

值得一提的是，雖然業(yè)務(wù)收入有增有降，但紅日藥業(yè)各板塊的毛利率卻集體下滑。較2019年同期相比，上述四項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率均有不同程度的下降，其中成品藥業(yè)務(wù)毛利率下降最多，下降8.44個(gè)百分點(diǎn)。

紅日藥業(yè)并未在半年報(bào)中披露毛利率下降的原因。不過，此前公布半年報(bào)預(yù)報(bào)時(shí)，公司曾表態(tài)稱，“面對(duì)形勢變化，公司將嚴(yán)格控制各項(xiàng)費(fèi)用支出。”

實(shí)際上，將時(shí)間軸拉長來看，紅日藥業(yè)確實(shí)需要對(duì)毛利率變動(dòng)保持警惕。以營收占比最高的中藥配方顆粒為例，自2018年至今年6月末，該板塊毛利率持續(xù)下滑，由超過80%降至76.58%。

成本端、價(jià)格端的變化均會(huì)影響毛利率。紅日藥業(yè)也在半年報(bào)中提醒投資者注意，中藥材價(jià)格波動(dòng)、帶量采購政策等，均是公司所要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)因素。

以紅日藥業(yè)處方藥產(chǎn)品之一——鹽酸莫西沙星氯化鈉注射液（商品名：安若泰）為例，這款用于治療成人呼吸道感染的抗生素藥品，在今年8月20日參加了第三批國家藥品集采并中標(biāo)。

藥品集采的目的是降價(jià)。近年來，受醫(yī)保支付壓力影響，藥企招標(biāo)采購中，降價(jià)已成為趨勢。雖然紅日藥業(yè)表示此次集采中標(biāo)將增厚業(yè)績，但公司也在談及帶量采購時(shí)坦言，“政府對(duì)通過一致性評(píng)價(jià)的產(chǎn)品實(shí)施帶量采購，藥品價(jià)格降幅明顯。”

對(duì)于處方藥藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，紅日藥業(yè)在半年報(bào)中表示，“公司開展核心產(chǎn)品再評(píng)價(jià)研究工作，通過擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、增加適應(yīng)癥、獲得專利等方式提高產(chǎn)品競爭力。”

未來，如何控制生產(chǎn)成本，并平衡帶量采購后藥品價(jià)格逐步下調(diào)所帶來的影響，是紅日藥業(yè)必須要考慮的。