紅日藥業半年凈利同比下滑，此前被納入新冠用藥，血必凈收入下降？

盡管核心產品之一“血必凈”注射液（下稱“血必凈”）被列入《新型冠狀病毒肺炎診療方案》（試行第四版至試行第八版），但中藥企業紅日藥業在今年1月-6月卻未能實現凈利潤同比增長。

受新冠疫情影響，今年以來紅日藥業股價曾在2月初、4月中旬兩度上行，后又回落。截至8月24日收盤，紅日藥業股價報5.59元/股，總市值167.93億元。

“血必凈”所在板塊收入降超30%

8月24日晚，紅日藥業披露2020年中報。報告顯示，今年1月-6月，紅日藥業實現營業收入27.82億元，同比增長21.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.44億元，同比減少1.86%。

3.44億元的凈利潤，這一數字落于業績預告此前披露的凈利潤區間內。在紅日藥業看來，“公司半年度歸母凈利潤預計較上年同期基本持平。 ”

紅日藥業在前述預告中表示，第二季度內，公司各項業務逐步恢復正常。公司稱，“作為疫情用藥的血必凈銷售量同比增長、醫療器械板塊國內外訂單量激增。”

但值得注意的是，據其半年報披露，紅日藥業的四項主要業務中，除了醫療器械業務收入在今年上半年錄得大幅增長外，中藥配方顆粒、成品藥業務收入均有不同程度的下降。

根據上半年營收占比，紅日藥業的四項主要業務為中藥配方顆粒業務、醫療器械業務、成品藥業務和輔料及原料藥業務。其中，備受市場關注的“血必凈”歸屬于成品藥業務，該產品在2019年的毛利率高達91.59%，為紅日藥業貢獻了超過7億元營收。今年6月10日，紅日藥業曾在互動平臺上表示，“血必凈注射液年產能達到8000萬支到1億支。”

盡管市場對“血必凈”頗為關注，但在今年前兩個季度內，“血必凈”所在成品藥板塊的收入同比下降超過30%。

在半年報中，紅日藥業沒有披露“血必凈”單產品的收入情況，但鑒于“血必凈”產品2019年營收在成品藥板塊中占比超過七成，“血必凈”在今年1月-6月的營收情況值得探討。

除了成品藥板塊收入下滑外，占公司總營收比例最高的中藥配方顆粒業務收入同比也有減少，減少幅度超過7%。

不過，據紅日藥業透露，醫療器械、輔料及原料藥兩個板塊的營收在上半年實現了增長。其中，醫療器械業務收入增長較多，實現銷售收入9.63億元，同比增長超過350%。

毛利率下滑怎么辦？

值得一提的是，雖然業務收入有增有降，但紅日藥業各板塊的毛利率卻集體下滑。較2019年同期相比，上述四項業務的毛利率均有不同程度的下降，其中成品藥業務毛利率下降最多，下降8.44個百分點。

紅日藥業并未在半年報中披露毛利率下降的原因。不過，此前公布半年報預報時，公司曾表態稱，“面對形勢變化，公司將嚴格控制各項費用支出。”

實際上，將時間軸拉長來看，紅日藥業確實需要對毛利率變動保持警惕。以營收占比最高的中藥配方顆粒為例，自2018年至今年6月末，該板塊毛利率持續下滑，由超過80%降至76.58%。

成本端、價格端的變化均會影響毛利率。紅日藥業也在半年報中提醒投資者注意，中藥材價格波動、帶量采購政策等，均是公司所要面對的風險因素。

以紅日藥業處方藥產品之一——鹽酸莫西沙星氯化鈉注射液（商品名：安若泰）為例，這款用于治療成人呼吸道感染的抗生素藥品，在今年8月20日參加了第三批國家藥品集采并中標。

藥品集采的目的是降價。近年來，受醫保支付壓力影響，藥企招標采購中，降價已成為趨勢。雖然紅日藥業表示此次集采中標將增厚業績，但公司也在談及帶量采購時坦言，“政府對通過一致性評價的產品實施帶量采購，藥品價格降幅明顯。”

對于處方藥藥品降價風險，紅日藥業在半年報中表示，“公司開展核心產品再評價研究工作，通過擴大生產規模、增加適應癥、獲得專利等方式提高產品競爭力。”

未來，如何控制生產成本，并平衡帶量采購后藥品價格逐步下調所帶來的影響，是紅日藥業必須要考慮的。