逆風翻盤！軟銀轉虧為盈，3個月凈賺826億元，孫正義只能賣家產？

僅僅三個月，軟銀集團的財報就已經從巨虧946億到盈利826億，再次創造了一個翻盤式紀錄。

2020年8月11日，軟銀集團發布4-6月（2020財年第一季度）合并財報，財報顯示，報告期內，凈利潤為1.2557萬億日元（約合人民幣822億元），較上年同期增長11.9%。三個月前，軟銀巨虧1.4萬多億日元的消息曾刷遍全網，整個科技圈、創投圈都在期待這位“野心家”如何翻盤，而今市場上揚，孫正義終于揚眉吐氣了一番。

公布財報這天，恰是孫正義的63歲生日。這份生日禮物還附帶孫正義暴漲的身價。據彭博億萬富翁指數，軟銀集團創始人孫正義在三個月內身價激增了近120億美元，緩解了2020年一連串投資損失給他的個人財政造成的壓力。

最新季度發布的財報顯示，2020年4到6月，該公司凈利潤比去年同期增加了12%，達到12557億日元（約合人民幣826億元），這個數字也是軟銀成立以來最好的季度業績。而上一季度則虧損了1萬多億日元。

孫正義之所以能在短短三個月之內大幅扭虧，主要得益于兩個因素。首先是股市在經歷了一季度的暴跌之后逐步回暖，愿景基金投資的企業市值得到較大恢復。

其次是軟銀啟動了高達4.5萬億日元（約合人民幣近3000億元）的大規模資產出售計劃，包括利用阿里巴巴股票期權融資等方式，已完成了4.3萬億日元的籌資計劃，出售旗下軟銀移動通訊和美國通信巨頭T-Moble的股份，到目前為止這項計劃已經實現了80%。

通過部分出售T-Mobile股份，軟銀在本季度計入了4219億日元的盈利；另外以軟銀愿景基金（SVF）為主的投資基金業務在最新季度實現了2966億日元的收益，包括已實現的投資退出收益及賬面上的被投公司的估值反彈。總體來說，4至6月軟銀的投資業務獲益達9830億日元。

財報發布后，軟銀集團掌門人孫正義通過線上方式就二季度財報舉行新聞發布會，發布會召開現場，孫正義終于展露笑顏。“愿景基金實現了翻盤，鑒于疫情仍然充滿不確定性，所以我不能保證未來能夠持續盈利。”孫正義在說明會上如此說道。

軟銀的爭議在2020年5月發布2019年年報前后，幾乎到達了頂峰。“人們還不明白，愿景基金已經變得一團糟。”AllianzTechnology Trust投資組合經理WalterPrice彼時在推特上寫道。

4月，在接受《福布斯》的采訪中，這個不可一世的“野心家”孫正義首次承認，隨著該公司收緊財務支出及新型冠狀病毒疫情對經濟的撼動，愿景基金投資的88家公司中至少有15家將會破產。“投資戰術上，我已經開始后悔”，孫正義如此對媒體說道。

5月，軟銀集團截止3月31日為止2019財年業績報告發布。財報顯示，2020年第一季度，軟銀集團凈虧損1.4381萬億日元（約合人民幣956億元），這一水平刷新了日本企業的季度業績紀錄，超越了東京電力集團在東日本大地震時創下的季度（2011年1月-3月）虧損1.3872萬億日元紀錄。而在2019年整個財年，軟銀集團經營虧損1.365萬億日元（約127億美元），略多于4月份業績預告的1.35萬億日元，創成立以來虧損最高紀錄。其中大部分虧損都來自于愿景基金，2019財年愿景基金的投資虧損為1.8萬億日元。

對于虧損的原因，軟銀如此解釋道，一是Uber、WeWork的公允價值大幅下降；二是在新冠病毒爆發后，其他投資組合公司的估值在最近一個季度也出現了急劇的下降。財報顯示2019財年愿景基金的投資損失構成為：Uber損失52億美元，WeWork損失46億美元，其他投資損失75億美元。

比一年巨虧百億更嚴重的，是投資者的信心正在遭到挑戰，華爾街的分析師們開始擔憂，軟銀集團或將需要為愿景基金的投資損失買單。孫正義為了愿景基金的千億規模，付出了巨大的代價，在估值泡沫破裂后，其風險開始暴露。

實際上，在2月上旬到3月下旬間，軟銀股價幾乎被“腰斬”。面對史無前例的困境，孫正義開始慌了，展開自救計劃，3月13日宣布了第一份回購計劃，規模為5000億日元，但未能成功止跌。3月23日，軟銀披露了前述提及的4.5萬億日元（約合410億美元）的籌資計劃，包括出售資產以提振股價和減少債務，其中2萬億日元（約合180億美元）將用于回購股票，其余資金用于償還債務、購買公司債券和增加存款，預計將在未來4個季度內完成。股價終于止跌。

目前，4.5萬億日元的籌資計劃已完成95%，如前所述，一是通過出售部分T-Mobile股份獲得2.4萬億日元資金，二是通過出售阿里巴巴股票期權合約籌資1.6萬億日元，此外還通過出售旗下電信子公司獲得3千億日元。

值得玩味的細節是，在兩個關鍵節點，阿里巴巴和2020年年初，孫正義都曾堅稱，不會出售阿里股份。

此次財報披露的第二天，孫正義表示，該公司正考慮出售旗下芯片設計公司ARM的部分或全部股份，目前正在就該事宜展開談判，不過仍有可能進行 IPO。

這是一家軟銀在2016年收購的公司，彼時，軟銀斥資320億美元，成就了軟銀歷史上最大的一筆收購交易。目前，軟銀持有ARM 75%的股份，剩下25%的股份由愿景基金（Vision Fund）持有。孫正義毫不掩飾的表示，出售ARM是希望改善軟銀財務狀況的選擇。關于這場拋售，外媒報道稱，蘋果、臺積電、富士康、高通都是其潛在交易者。

這在孫正義以往的處事風格中，如此高頻率的賣出顯然不是其本意。此前，孫正義相信，通過投資并購，軟銀集團可以成功地用資本手段將各細分領域的領頭公司連接。這些公司在一個共同的愿景下組成聯合體，一同成長、進化、壯大，發揮協同作用。孫正義認為軟銀集團由此發明了一種新的企業形態，他創造了很多概念闡述這一理念，如“strategic synergy making group”、“Cluster of No. 1”，或者更好理解的，“科技界的伯克希爾·哈撒韋”，千億愿景基金也正是誕生在這樣的背景之下。但面對投資者的質疑，與軟銀股價下挫的事實，一點點剝離可以換取的短期回報，不得不成為軟銀的權宜之計。

財報說明會的尾聲，孫正義收到這樣一個問題，“鑒于大部分收益都是資產出售產生的一次性收入，另外愿景基金二期也并不是那么活躍，1.2萬億日元的凈利業績未來可持續嗎？”不可一世的孫正義永遠不會放低自己的野心，他回答道，“愿景基金二期已經投資了10家公司，且還有不少儲備項目，我們將繼續做‘獨角獸’獵手。”此外，亦表示，有5-6家在愿景基金中的公司準備上市。

孫正義的投資野心并未泯滅，一個值得注意的細節是，軟銀公布的財報中，開始將“營業利潤”現在改稱為“投資利潤”，并且一直沿用下去，兩字之差，軟銀徹底成為投資公司幾乎已成既定事實。近日又有消息傳出，關于Tiktok在美的出售一案，軟銀或有意參與其中。

不過，孫正義投資的主要企業股價仍然低于上市之初，疫情帶來的不確定性依舊，所以到目前為止，軟銀仍然沒有公布本財年整體的業績預期。