中概入港，誰能撈上一筆

在“中概入港”這場盛宴里，中概股、港交所、試圖投資中概股的股民，以及利用中概回歸必漲噱頭售賣炒港股課程的老師們，構成了最核心的四個利益主體。他們手握香檳，對彼此微笑，仿佛是在告訴別人，自己將為對方帶來巨大利益和回報，但他們身處的是充滿名利、爭斗、貪婪、博弈、陷阱的資本市場，任何一場宴會，都會有人落寞而歸。

在中概股回歸港股這個局里，誰能撈上一筆？中概股還是股民？港交所還是老師們？四個利益主體均野心勃勃。

無論答案是誰，這場盛宴都將被載入互聯網發展史。中概入港是特殊時期國內外經濟、政治作用下的結果，類似于發生在19世紀中葉的“闖關東”，都是受外力促成的遷徙現象。不同之處在于，當年闖關東的人們別無選擇，留在山東就有可能餓死，而中概股面臨的不是生死存亡，是被美國資本市場打壓的困境。只是不知道，等待中概股們的是廣袤肥沃的黑土地和豐富的物產，還是短暫的幻夢。

時間將給這些中國最有生命力的商業主體答案。

撈一筆，再撈一筆

在羅賓眼中，在2019年年末賣掉中山的房子，闖進港股打新，與當年在鄭州讀大學的時候，不顧父母反對，找哥哥、親戚借錢湊上首付，買下中山一套小三居，同樣是非常正確的決定。

二者都能讓其撈上一筆。

中山的房子賣掉后羅賓凈賺了幾十萬。截止現在，羅賓在港股打新上的收益率超過了50%。這兩筆收入對于一個1993年出生的小伙子而言，不能說不可觀。

但羅賓認為這遠不是他收益的上限。

“中概股才是肥肉，打（新）到就是賺到。回港上市的中概股都是好公司。”羅賓一邊說著，一邊將手機拿給我看。上面是剛來的推送——拼多多將確定回港二次上市，中金為保薦人。（拼多多后來回應了這條傳聞：公司現金儲備充裕，足以持續百億補貼多年。暫無任何計劃。）

羅賓的判斷并非空穴來風，沒有根據。

首先，在打新中簽率上，A股的打新門檻較高，是有錢人的游戲，中簽率也低，在0.05%左右。而港股不同，門檻極低，它的入場費就是申購1手所需動用的資金。中簽率也非常高，在50%以上，有些股票甚至可以100%中簽。

其次，在收益率上，以2018年為例，Wind數據統計，2018年全年港股上市新股共有193只，以上市首日開盤價來計算，創業板上市的新股平均漲幅是25.18%，主板上市的新股平均漲幅是12.97%。

再加上港交所給二次上市的企業，提出了明確的條件限制，即二次上市的企業要求必須在紐交所或倫交所等英、美市場上市并至少兩年保持良好合規記錄，市值不少于400億港元，或市值不少于100億港元及最近一年度收益至少10億港元。

這意味著，能夠在港股二次上市的中概股，都是非常優質的標的。比如京東，2019年，京東全年銷售收入達到了5768.9億元人民幣。在疫情之下，截至2020年3月31日，京東第一季度凈營收是1462億元人民幣，同比增長20.7%。市值位列已上市中國互聯網公司第五位。

好的貨，將吸引更多的錢。以網易為例，富途證券的統計顯示，6月2日，網易招股首日，截至下午6點，已經錄得290億港元融資認購。融資額為公開招股總額的44.81倍。

更多的錢意味著更大概率的上漲。阿里回港上市佐證了這一點。2019年11月，阿里巴巴回港二次上市，公司股價當天大漲11.6%。

做知識付費的老師們也瞄準了這次商機，在這段時間大力宣傳港股打新收益之誘人，機會之珍貴。最近一個月，知乎、知識付費平臺、公眾號上，新添了非常多的港股打新內容。有意思的是，就連專門教大家買房的自媒體人，也開始售賣港股打新課程。

售賣課程賺錢嗎？賺錢。但一定不是所有“老師”都賺錢。這些課程能幫助股民在這次中概股回歸潮中，撈上一筆嗎？不一定。中簽與否靠運氣，也靠資金量。唯一可以確定的是，這些老師的大力宣傳，將讓更多的熱錢融入港交所。

在這場盛宴里，港交所和中概股，才是既定的贏家。

羅賓告訴《博望財經》，他現在正在與朋友合伙開發一個軟件，軟件如果按照原計劃開發成功，將幫助股民提高判斷力，實現更高的收益。

前浪融后浪的資，后浪賺認知的錢。都有遠方，都有道道。

中概股的機會

為什么說中概股是既定贏家？

從表面上看，中概股回國二次上市，是無可奈何的選擇。無可奈何的點，來自于美國資本市場在瑞幸事件之后的兩個連續動作：

1、5月18日，納斯達克向美國證交會（SEC）提交關于收緊上市規則的提議。提議內容主要是對部分國家公司的上市標準收緊。具體修訂包含了三個方面，一是基于公司的審計質量、審計機構資格，納斯達克提出新的上市要求；二是對特定區域公司，納斯達克提出新的上市要求；三是對特定公司管理層，納斯達克提出新的特定要求。

2、5月20日，美國參議院通過的《外國公司問責法案》。該法案要求，這些“外國公司”要向PCAOB（美國上市公司會計監督委員會）證明自身并非為所屬國政府擁有。如果PCAOB連續3年無法對已在美上市的中國公司的會計師事務所進行檢查，美方也將禁止其股票交易。

中國企業在美資本市場由得不到合理的估值，演變為受到嚴厲打壓。美國證券交易委員會（SEC）主席(Jay Clayton在媒體接受采訪時甚至口無遮攔：“因為信息披露的問題，提醒投資者近期在調整倉位時，不要將資金投入在美國上市的中國公司股票。”

瑞幸數據造假事件性質雖然十分惡劣，但尚未到達因為一家公司，否定所有同國公司的地步。美國資本市場對中概股的打壓、以及惡意做空，根本原因是中美政治上的糾葛。

實業興邦，科技興國。這些優質的中概股，是中國最有生命力的商業主體的代表。它們是中國的互聯網水平，以及技術能力的縮影。打壓這些公司，就是在打壓中國科技。讓這些企業面臨困境，就是在為中國的高速發展增添絆腳石。

從這個角度來看，即使沒有瑞幸丑聞，美國政府也會利用資本市場，為中概股制造麻煩，為中國科技企業制造麻煩。在這件事情上，阿里巴巴非常有先見之明，早一步回港上市。

回港上市對于中概股來說，是無奈之舉嗎？是，也不是。美國政府打壓，中概股是不得不選擇回國上市。但回港上市，對中概股來說，益處頗多。即使沒有美國資本市場的一系列敵意舉措，慢慢地，也會有越來越多的中概股回港上市。

首先從交易所角度來看，在阿里、百度、網易第一次上市的時候，港交所在制度完善程度上、IPO募資額上遠不及納斯達克、紐交所。港交所創立于1866年，紐交易所創立于1817。港交所比紐交所起步就晚了近半個世紀。

但是如今，已經有超過1260家內地企業在港上市，總募集資金超過6.7萬億港元，總市值達26萬億。2018年，共有207家公司在港交所IPO上市，募集資金總額（含股東售股）2778億港元，全年IPO上市數量和籌資額均位居全球第一。2019年，港交所，籌資額達3129億港元，籌資額再次居世界第一。

中概股回港上市，有望募集到更多資金。

講到這里，有讀者可能會有疑問，這些公司財報看起來都非常好，并不缺錢，募資對他們的誘惑有那么大嗎？

答案是肯定的。阿里、網易、京東這些互聯網巨頭同樣需要募資，以支撐自身可持續發展。抵御外界的競爭壓力。巨頭賺的多，但花的也多。以阿里為例，阿里僅在阿里云上就計劃再投2000億。除此之外，還有其他版塊，如文娛需要巨額投入，再加上收購、并購，投資創業公司入股等等。地主家糧多。花銷也大。阿里可以減少投入，只守住現在的江山嗎？不可以，隔壁的拼多多正虎視眈眈。

京東此次赴港上市，所募集的資金將用于投資以供應鏈為基礎的關鍵技術創新，以進一步提升用戶體驗及提高運營效率。具體分為三點：一、投資一系列關鍵運營系統以進一步開發及提升零售技術與客戶參與度；二、投資物流技術為客戶提供可靠服務；三、投資及提升整體研發能力。

網易則計劃將所募集資金的45%用于全球化戰略及機遇，繼續通過豐富海外市場（如日本、美國）的在線游戲內容并增強網易的全球研發及游戲設計能力改善網易在全球的影響力，繼續通過投資于國際游戲開發商、IP及內容所有者以及與其合作以探索全球的機遇，致力在海外市場發展網易的智能學習及其他創新業務；擬將募集資金的45%，用于豐富及提升網易的創新內容，并增強網易的創新技術；將10%的資金用于一般企業用途。

在制度上，港交所也為這些新經濟公司清除了阻礙。2018年4月底，港交所修訂的《主板上市規則》正式生效。此前，港交所上市規則不允許同股不同權，致使中國AB股制度的公司無法在香港上市。“上市新規”明確提出為擬赴港上市的中國企業設立新的、便利的第二上市渠道，以大中華區為業務重心的公司可保留現行VIE結構及同股不同權架構。同時，有條件納入未盈利的生物科技公司。

新規頒布之后，符合條件的中概股企業，僅需四個月左右的時間，即可完成二次上市。對于新經濟公司來說，時間成本較低。

在香港二次上市將使這些中概股更接近其主要客戶群，這是中概股赴港二次上市的第二大益處。

接近主要客戶群實際上就是接近本土投資人，本土投資人更了解這些中國企業的實力和水平，以及在本國科技行業所處的位置，勢必更愿意給出合理的估值。至少不會被惡意集體做空。

如今網易京東確定了二次上市的日期，百度、樂信表達出了赴港上市的意愿，拼多多兩次傳出將回國上市，相信接下來將有越來越多的中概股選擇回國上市。

優質中概股回國上市，股價就一定漲嗎？也不一定。小米的財報一直不錯。可在2018年7月9日——小米港交所主板掛牌上市首日，便遭遇破發，開盤跌2.35%。

穩固港交所

有好的貨，自然會吸引到更多的熱錢。如此多的優質標的涌入港交所，將會為港交所帶來更多的投資者和南下資金（進入港股操作的中國內地的資金）。有了更多資金，港交所才能保持住IPO融資額第一的位置。

中概入港對港交所的益處，表現在了股價上。6月2日，港交所首次突破了2018年初的高位286港元。6月8日，港交所收盤價是292.8港元，最高點攀至298.8港元。

但股價上揚稱不上是中概股帶給港交所的最大益處。

李小加曾經這樣形容過香港的交易市場。他說，設想你在辦一場Party，想把它變成一場全球矚目的盛世，關鍵問題是怎樣才能邀請到城中最重要，最多的客人。作為Party的主人，你要仔細考慮邀請的優先順序，分辨那些對客人極具吸引力的核心人物。

阿里、京東、網易等優質中概股，正是對客人極具吸引力的核心人物。因為這些中國最有生命力的商業個體在港上市，將引發更多的中國優秀企業赴港上市。進而形成一個正循環。優質的標的吸引更多的投資人和資金涌入港交所，更多的資金將吸引更多的優質標的選擇在港交所上市，進而吸引更多的投資人和資金涌入……

與此同時，國家政策也給予了赴港上市企業的支持，中國人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局于5月15日發布《關于金融支持粵港澳大灣區建設的意見》， 支持港澳私募基金參與粵港澳大灣區創新型企業融資，鼓勵符合條件的創新型企業赴港澳融資、上市。

距離港交所的目標“在亞洲時段連接世界和中國，使香港成為亞洲時段世界最大的金融中心。”將不再遙遠。

港交所才是這場盛宴，最大的贏家。

話又說回來，中概股、港交所、試圖投資中概股的股民，以及利用中概回歸必漲噱頭售賣炒港股課程的老師們，哪個利益主體成為最大的贏家并不重要。

誰贏，都是中國贏。

（注：本文不構成投資建議，投資需謹慎，有贏就有虧。文中，羅賓為化名。）