在沖擊港股IPO的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)投影行業(yè)“領(lǐng)頭羊”極米科技，遭遇了股東的減持。

9月29日，極米科技向港交所遞交招股書，這也是公司繼登陸A股后，尋求進(jìn)一步資本布局的重要?jiǎng)幼鳌５珒H時(shí)隔11天，局勢(shì)便出現(xiàn)新變化——10月10日，極米科技發(fā)布股東減持股份計(jì)劃公告，顯示兩位老股東鐘超、廖楊擬合計(jì)減持1.98%股份，按照減持當(dāng)日的市值，二人套現(xiàn)約1.6億元。

這一減持動(dòng)作恰好在IPO關(guān)鍵窗口期內(nèi)發(fā)生，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司股東信心及后續(xù)發(fā)展的關(guān)注。

身為國(guó)內(nèi)投影儀這一細(xì)分賽道的領(lǐng)跑者，極米科技曾在產(chǎn)品打磨、技術(shù)創(chuàng)新和資本的助推下經(jīng)歷了一波跨越式增長(zhǎng)，長(zhǎng)期穩(wěn)居全球家用投影儀出貨量榜首。2021年3月，極米科技正式登陸A股資本市場(chǎng)，成為“投影儀第一股”，上市后股價(jià)一路攀升，巔峰期市值達(dá)430億元。

然而時(shí)過(guò)境遷，隨著投影儀市場(chǎng)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱，曾經(jīng)的“高光時(shí)刻”難以為繼，當(dāng)下的極米科技市值不足百億，還面臨著股東減持、業(yè)績(jī)下滑等多重困境，曾經(jīng)被寄予厚望的家用投影儀，如今也陷入了“賣不動(dòng)了”的行業(yè)難題。

減持風(fēng)暴來(lái)襲：投資方與核心股東離場(chǎng)

極米科技的公告顯示，公司股東廖楊、鐘超因自身資金需求，擬自本公告披露之日起3個(gè)交易日之后的90日內(nèi)通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)、大宗交易方式減持本公司股份。

具體來(lái)看，持股2.40%的公司股東鐘超擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易、大宗方式減持股份數(shù)量不超過(guò)84萬(wàn)股股份，占總股本的1.2%；持股0.78%的公司股東廖楊擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持股份數(shù)量不超過(guò)54.63萬(wàn)股股份，占總股本的0.78%。

此次減持后，鐘超持股將降至1.2%，廖楊則徹底清倉(cāng)，不再持有公司股份。在赴港IPO的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，核心股東的離場(chǎng)選擇，難免讓市場(chǎng)對(duì)其背后邏輯產(chǎn)生疑問。

值得注意的是，這并非廖楊、鐘超的首次減持。2025年4月，鐘超、廖楊已分別以111.06元/股的價(jià)格減持70萬(wàn)股和35萬(wàn)股，減持比例分別為1.00%和0.50%。

對(duì)于減持原因，公告均明確為“個(gè)人資金需求”。但從股價(jià)走勢(shì)以及減持的節(jié)點(diǎn)來(lái)看，此時(shí)極米科技的股價(jià)較去年年中低點(diǎn)已有不小漲幅，股東選擇在股價(jià)回升后減持，從市場(chǎng)通常邏輯來(lái)看有“落袋為安”的可能性——

數(shù)據(jù)顯示，極米科技股價(jià)在2024年8月觸及階段性低點(diǎn)，最低至50.71元/股；而到2025年4月二人減持時(shí)，股價(jià)已回升至111.06元/股，較去年年中低點(diǎn)漲119%。

截至2025年10月10日披露新一輪減持計(jì)劃當(dāng)日，公司股價(jià)雖略有波動(dòng)，但仍穩(wěn)定在115.98元/股左右，較去年年中漲128.7%。從股價(jià)回升幅度來(lái)看，股東在股價(jià)較低位反彈后選擇減持，客觀上具備了兌現(xiàn)部分收益的空間。

個(gè)人股東之外，機(jī)構(gòu)股東的離場(chǎng)動(dòng)作同樣顯著。早期投資方百度系在2025年4月的減持中，也同步減持了1.00%的股份。再往前看，早在2022年，極米科技剛迎來(lái)限售股解禁，即遭股東百度系的大額減持。

除百度系外，與公司關(guān)聯(lián)緊密的核心機(jī)構(gòu)合伙企業(yè)同樣出現(xiàn)顯著減持動(dòng)作。今年2月，極米科公告稱，股東成都極米企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)、成都開心米花企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）、廖傳均擬詢價(jià)轉(zhuǎn)讓公司股份合計(jì)197.85萬(wàn)股，占公司總股本的比例為2.83%。本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的受讓方為具備相應(yīng)定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者。

與多位股東的持續(xù)減持形成反差的是，公司創(chuàng)始人鐘波始終保持持股穩(wěn)定——根據(jù)2024年極米科技年報(bào)，鐘波持股比例為18.79%，截至2025年9月這一比例未發(fā)生變化，成為當(dāng)前股東結(jié)構(gòu)中的“壓艙石”，一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)公司股權(quán)穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

面對(duì)業(yè)務(wù)層面的挑戰(zhàn)與股東減持的壓力，極米科技在資本領(lǐng)域也積極采取應(yīng)對(duì)舉措，試圖為公司發(fā)展注入新動(dòng)力。

2024年10月9日，極米科技首次實(shí)施回購(gòu)股份，并于次日披露相關(guān)情況。至2025年5月30日，公司順利完成回購(gòu)。實(shí)際回購(gòu)公司股份321.8397萬(wàn)股，占公司總股本7000萬(wàn)股的4.60%?；刭?gòu)最高價(jià)格124.78元/股，最低價(jià)格66.50元/股，回購(gòu)均價(jià)92.7717元/股，使用資金總額2.99億，回購(gòu)方案的實(shí)際執(zhí)行與原方案無(wú)差異。

對(duì)于回購(gòu)股份的用途，公司明確表示擬用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，若三年內(nèi)未實(shí)施相關(guān)方案，未使用股份將依法注銷。這一安排向市場(chǎng)傳遞了對(duì)自身長(zhǎng)期價(jià)值的信心，試圖以回購(gòu)動(dòng)作對(duì)沖股東減持帶來(lái)的市場(chǎng)疑慮。不過(guò)，在股東持續(xù)離場(chǎng)、行業(yè)增長(zhǎng)放緩的背景下，這一系列資本舉措能否真正扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，仍需后續(xù)業(yè)績(jī)與港股IPO進(jìn)展的進(jìn)一步驗(yàn)證。

破局之路：新業(yè)務(wù)的曙光與挑戰(zhàn)

股東密集減持的背后，是極米科技業(yè)績(jī)持續(xù)承壓的現(xiàn)實(shí)。數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)收已連續(xù)兩年下滑。

2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.57億元，同比下降15.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.21億元，同比下降75.97%。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.05億元，同比下降4.27%，歸母凈利潤(rùn)1.20億元，同比下降0.3%。

到了2025年，極米科技的盈利指標(biāo)迎來(lái)好轉(zhuǎn)。2025年半年度財(cái)報(bào)顯示，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.26億元，同比增長(zhǎng)1.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8866.22萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2062.34%。

對(duì)于近些年的業(yè)績(jī)下滑，公司將原因歸結(jié)為國(guó)內(nèi)投影市場(chǎng)消費(fèi)需求復(fù)蘇緩慢，以及主銷的長(zhǎng)焦投影產(chǎn)品銷量下滑。極米科技坦言，由于市場(chǎng)對(duì)智能投影產(chǎn)品的整體需求出現(xiàn)明顯下降，且消費(fèi)者偏好轉(zhuǎn)向青睞低價(jià)入門級(jí)產(chǎn)品，該公司為迎合消費(fèi)者需求主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品組合，導(dǎo)致平均售價(jià)下降，最終影響整體業(yè)績(jī)。

這一情況并非極米科技個(gè)例，放眼整個(gè)市場(chǎng)，此前被寄予厚望的家用投影儀，如今也出現(xiàn)了增長(zhǎng)乏力的跡象，“賣不動(dòng)了”成為當(dāng)下行業(yè)內(nèi)不少企業(yè)面臨的共同難題。

根據(jù)洛圖科技（RUNTO）數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，全球投影機(jī)市場(chǎng)的出貨量為900.3萬(wàn)臺(tái)，同比下降4.2%；銷售額為40.5億美元，同比下降8.6%。

而極米科技的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)問題，進(jìn)一步放大了市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的影響——極米科技高度依賴投影整機(jī)業(yè)務(wù)，2025年上半年，投影整機(jī)及配件作為收入主力，上半年貢獻(xiàn)收入14.87億元，占比91.44%。

如此高的業(yè)務(wù)集中度，意味著公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與家用投影儀市場(chǎng)的景氣度高度綁定，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，公司經(jīng)營(yíng)便會(huì)面臨巨大壓力。因此，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，降低對(duì)單一業(yè)務(wù)的依賴，成為極米科技必須解決的問題。

為了改變這一現(xiàn)狀，極米科技近年來(lái)積極布局了兩大新業(yè)務(wù)領(lǐng)域——車載投影與海外市場(chǎng)，但從目前的進(jìn)展來(lái)看，這兩大業(yè)務(wù)均面臨著不少挑戰(zhàn)。

在車載投影領(lǐng)域，極米科技試圖將自身在投影技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)延伸至汽車場(chǎng)景，打造車載娛樂新體驗(yàn)。然而，車載業(yè)務(wù)與家用投影業(yè)務(wù)存在顯著差異，其前期需要投入巨大的研發(fā)資金，用于適配汽車的硬件環(huán)境、軟件系統(tǒng)以及滿足汽車行業(yè)嚴(yán)苛的安全標(biāo)準(zhǔn)。

當(dāng)下，車載投影市場(chǎng)目前仍處于培育階段，消費(fèi)者需求尚未完全爆發(fā)，市場(chǎng)規(guī)模與盈利模式均存在不確定性，極米科技在這一領(lǐng)域的投入能否獲得回報(bào)，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。

在海外市場(chǎng)方面，極米科技實(shí)施品牌出海與全球化業(yè)務(wù)布局，產(chǎn)品已進(jìn)入歐洲、北美、日本、澳洲等區(qū)域主要線下渠道。然而從業(yè)績(jī)來(lái)看，海外市場(chǎng)想要成為極米科技的第二增長(zhǎng)曲線，還有很長(zhǎng)的路要走——2025年上半年，公司海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入3.99億元，同比下滑10.94%。

資本新程：沖刺H股尋求全球化“彈藥”

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，極米科技的市值仍未擺脫低迷。2021年公司登陸科創(chuàng)板時(shí)，市值曾突破400億元，而截至目前，其總市值僅余76億元，較上市初期蒸發(fā)超300億元。盡管2024年9月以來(lái)股價(jià)呈現(xiàn)區(qū)間回升態(tài)勢(shì)，但整體估值仍處于歷史低位。

為了進(jìn)一步拓展融資渠道，增強(qiáng)公司的全球化資本布局能力，極米科技在2025年9月正式啟動(dòng)了沖刺H股的計(jì)劃。

9月29日，極米科技向港交所遞交上市申請(qǐng)，中金公司為其獨(dú)家保薦人。這意味著，繼2021年登陸科創(chuàng)板之后，極米科技將開啟“A股+H股”的雙重上市模式，為其國(guó)際化戰(zhàn)略尋求更多彈藥。

在資金運(yùn)用方面，極米科技透露，上市募集的資金將主要用于全球范圍內(nèi)的品牌推廣和產(chǎn)品營(yíng)銷、增強(qiáng)研發(fā)能力以拓展產(chǎn)品種類、以及補(bǔ)充日常運(yùn)營(yíng)所需的資金。

總體來(lái)看，極米科技當(dāng)前正處在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與資本擴(kuò)張的關(guān)鍵十字路口。股東減持引發(fā)的短期流動(dòng)性壓力、業(yè)績(jī)復(fù)蘇的不確定性、新業(yè)務(wù)拓展的重重挑戰(zhàn)，都在考驗(yàn)著公司管理層的決策與執(zhí)行能力；而沖刺H股上市則為其提供了突破困境的重要機(jī)遇。

未來(lái)，極米科技能否借助資本市場(chǎng)的力量，成功降低對(duì)單一業(yè)務(wù)的依賴，推動(dòng)車載投影、海外市場(chǎng)等新業(yè)務(wù)落地見效，重新找回高速增長(zhǎng)動(dòng)力，重拾市場(chǎng)信心，仍需時(shí)間給出答案。