950億，惠州首富又要IPO了

寧德時(shí)代登陸港交所之后，他的“小老弟”億緯鋰能也踏上了赴港的征程。

近日，億緯鋰能遞交了招股說明書，擬于港交所主板掛牌上市，中信證券擔(dān)任獨(dú)家保薦人。若成功，這將是公司繼2009年登陸創(chuàng)業(yè)板后的第二次上市。

億緯鋰能的故事始于2001年，從消費(fèi)電池起家，逐步切入動(dòng)力電池、儲(chǔ)能賽道。2019年-2021年間，乘著新能源的東風(fēng)，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，最高市值一度達(dá)到2900億元，不過隨著市場(chǎng)環(huán)境變化，億緯鋰能的市值已回落至950億元左右。在2024年的“胡潤(rùn)百富榜”中，創(chuàng)始人劉金成家族以330億元身價(jià)位列135位，雖較2021年峰值695億元有所縮水，但仍穩(wěn)居惠州首富之位。

與業(yè)內(nèi)普遍押注單一技術(shù)路線和產(chǎn)品不同，億緯鋰能更追求產(chǎn)業(yè)鏈的整合，動(dòng)力電池賽道的布局深度僅次于寧德時(shí)代。這一成績(jī)背后，密集的產(chǎn)業(yè)投資起到了關(guān)鍵推動(dòng)作用。更有意思的是，資本布局也為億緯鋰能帶來了直觀的財(cái)務(wù)回報(bào)——有項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)超80倍的賬面收益。

60后博士賣電池，市值950億

億緯鋰能成立于2001年，比寧德時(shí)代早了10年，是電池江湖里名副其實(shí)的“骨灰級(jí)玩家”，其創(chuàng)始人劉金成更是行業(yè)資深老兵。

1964年出生的劉金成，先后在電子科技大學(xué)、武漢大學(xué)、華南理工大學(xué)獲得化學(xué)學(xué)士、電化學(xué)碩士、材料物理與化學(xué)博士學(xué)位。1999年，35歲的他南下惠州加入德賽電池，憑借扎實(shí)的技術(shù)功底，劉金成僅用一年就做到了公司副總。

2001年，他辭職創(chuàng)辦了惠州晉達(dá)電子，也就是億緯鋰能的前身。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)移動(dòng)通訊開始興起，“小靈通”的風(fēng)口來得又快又猛，劉金成順勢(shì)賣出2000多萬塊手機(jī)電池，成功賺到了第一桶金。

不過，深知小靈通電池發(fā)展的局限性，劉金成開始將更多的精力投向了鋰電池的研發(fā)上。也就是這時(shí)候，他發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)的電表市場(chǎng)使用的全都是進(jìn)口鋰電池，國(guó)產(chǎn)替代需求旺盛，經(jīng)過三年努力，億緯鋰能鋰亞電池終于實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。巔峰時(shí)期，全國(guó)4億個(gè)智能電表，其中有3.2億個(gè)的電池出自億緯鋰能。

2009年，億緯鋰能已經(jīng)成為中國(guó)最大、世界第五的鋰亞電池企業(yè)。同年，創(chuàng)業(yè)板開板，億緯鋰能成為首批28家上市公司之一。上市后的日子也沒閑著，憑借對(duì)行業(yè)的精準(zhǔn)預(yù)判，公司的電池業(yè)務(wù)又先后抓住了電子煙、共享單車、ETC、豆式耳機(jī)等多個(gè)風(fēng)口。

真正的轉(zhuǎn)折發(fā)生在2014年。當(dāng)時(shí)50歲的劉金成試駕了一輛特斯拉，一腳電門下去，他決定“二次創(chuàng)業(yè)”，把目光投向動(dòng)力電池。不過當(dāng)時(shí)寧德時(shí)代、中航鋰電等已經(jīng)在業(yè)內(nèi)嶄露頭角，為彌補(bǔ)時(shí)間差，劉金成選擇“技術(shù)全路線覆蓋”策略：三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池、軟包電池、方形鋁殼電池、大圓柱電池一個(gè)不落。對(duì)此，他給出的解釋是，不會(huì)在產(chǎn)業(yè)未成熟的時(shí)候去賭技術(shù)路線。

2021年，儲(chǔ)能市場(chǎng)剛冒出放量信號(hào)，劉金成又提前動(dòng)手，宣布“儲(chǔ)能＋動(dòng)力”雙輪驅(qū)動(dòng)。當(dāng)年儲(chǔ)能出貨量2.5 GWh，全球第六；兩年后的2023年，25 GWh，全球第二；2024年直接拉到50.45 GWh，僅次于寧德時(shí)代。

值得一提的是，過去幾年，乘著新能源的東風(fēng)，億緯鋰能的融資步伐也大大加快。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，億緯鋰能通過定增和可轉(zhuǎn)債，直接融資高達(dá)190億元。

關(guān)于劉金成，坊間有一個(gè)廣為流傳的故事——40年前，武大實(shí)驗(yàn)室買了一臺(tái)打印機(jī)，同學(xué)們聚在一起練習(xí)打字，當(dāng)時(shí)劉金成下意識(shí)敲出了六個(gè)字：鋰電池，我愛你。40年后，曾經(jīng)的青澀學(xué)生把這塊電池做成市值約950億元的億緯鋰能，如今又來到了港交所門前。

年?duì)I收486億

發(fā)展至今，億緯鋰能的業(yè)務(wù)主要涵蓋消費(fèi)電池、動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池三個(gè)板塊。

按2024年出貨量計(jì)，公司是全球前三大、中國(guó)第二大消費(fèi)電池供應(yīng)商，中國(guó)第五大動(dòng)力電池供應(yīng)商，以及全球第二大儲(chǔ)能電池電芯供應(yīng)商。三大業(yè)務(wù)均處于全球前列。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面。招股書顯示，2022年至2024年，億緯鋰能的營(yíng)收分別為363.04億元、487.84億元以及486.15億元，凈利潤(rùn)分別為35.09億元、40.50億元以及40.76億元。

具體來看，動(dòng)力電池為公司的收入主力，去年貢獻(xiàn)了191.67億元營(yíng)收，占總營(yíng)收的39.43%。但把時(shí)間軸再往前撥一年，就會(huì)發(fā)現(xiàn)隱憂：2023年，億緯鋰能的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)營(yíng)收占比高達(dá)49.16%，同比下降了近10個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、需求增速放緩、上游材料價(jià)格跳水等，是讓這一曾經(jīng)的“現(xiàn)金牛”瘦身的主要原因。不可否認(rèn)，當(dāng)前的動(dòng)力電池行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入寡頭壟斷時(shí)代——寧德時(shí)代和比亞迪兩大巨頭合計(jì)吃下了超過六成市場(chǎng)份額。

面對(duì)行業(yè)內(nèi)卷，億緯鋰能給出的解法之一，正是出海擴(kuò)產(chǎn)。

其實(shí)早在2023年5月，億緯鋰能就披露將在匈牙利德布勒森建設(shè)生產(chǎn)圓柱形動(dòng)力電池的工廠，預(yù)計(jì)2026年建成投產(chǎn)。隨后2024年，億緯鋰能又加大了在歐美市場(chǎng)的布局，6月，其歐洲區(qū)域總部在德國(guó)慕尼黑正式揭牌成立；9月，美國(guó)區(qū)域總部正式啟用。今年2月，億緯鋰能位于馬來西亞的電池工廠建成投產(chǎn)，成為其首個(gè)在海外市場(chǎng)量產(chǎn)交付的工廠。

招股書顯示，截至目前，億緯鋰能在全球共有8個(gè)生產(chǎn)基地和2個(gè)在建生產(chǎn)基地，銷售公司和辦公室覆蓋全球7個(gè)國(guó)家及地區(qū)，售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋全球18個(gè)國(guó)家及地區(qū)。

海外市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張的背后，必然需要大量的資金作為支撐。億緯鋰能此次港股IPO的募資計(jì)劃中，海外投入也被放在了重要位置。據(jù)招股書披露，此次募集資金將重點(diǎn)投向匈牙利30GWh大圓柱電池項(xiàng)目和馬來西亞38GWh儲(chǔ)能電池三期項(xiàng)目，這兩個(gè)海外項(xiàng)目將支撐公司的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。

而對(duì)于億緯鋰能來說，此番赴港二次上市，除了顯性的資金輸血外，還能借助香港市場(chǎng)的全球資源，進(jìn)一步提升公司的全球品牌知名度、拓展多元化融資渠道。

鋰電巨頭做投資，賬面回報(bào)超80倍

除了業(yè)務(wù)本身之外，億緯鋰能的投資布局同樣值得關(guān)注。

前文就提到，區(qū)別于業(yè)內(nèi)普遍押注單一技術(shù)路線和產(chǎn)品的做法，億緯鋰能則是追求產(chǎn)業(yè)鏈的整合和“技術(shù)全路線覆蓋”。而支撐這一戰(zhàn)略方向的關(guān)鍵，正是其構(gòu)建的龐大產(chǎn)業(yè)投資版圖。

根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，截至目前，億緯鋰能直投出手48次，投資37家企業(yè)，累計(jì)投資金額超188億元。此外，公司還作為L(zhǎng)P，出資了成樸投資、海睿投資、浙民投、云禧資本等多家機(jī)構(gòu)。

在動(dòng)力電池領(lǐng)域，億緯鋰能通過參股興華鋰鹽、貝特瑞、華友鈷業(yè)、恩捷股份、中科電氣、特來電、易鼎豐等多家公司，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從鋰礦、鈷資源等礦產(chǎn)資源，到電解液、隔膜、三元正極、銅箔等鋰電材料，以及下游儲(chǔ)能、電池回收等全產(chǎn)業(yè)鏈條的布局。

根據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告，“在二線鋰電池廠商中，億緯鋰能是少數(shù)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋的公司之一，布局深度僅次于寧德時(shí)代。”

值得一提的是，在“攻城略地”的同時(shí)，億緯鋰能也通過股權(quán)投資收獲了不菲的財(cái)務(wù)回報(bào)。其中最典型的案例，就是思摩爾國(guó)際。

思摩爾國(guó)際最早叫麥克韋爾，是全球最大的霧化設(shè)備制造商，為很多知名電子煙品牌提供核心組件，億緯鋰能則是麥克韋爾的鋰電池供應(yīng)商。2014年，億緯鋰能以4.39億元收購(gòu)了麥克韋爾50.10%的股權(quán)，成為其控股股東。

根據(jù)思摩爾國(guó)際此前公告，截至2025年6月16日，億緯鋰能仍持有公司30.77%的股份，共計(jì)19.02億股。按照當(dāng)日收盤價(jià)20.65港元每股計(jì)算，億緯鋰能的持股市值高達(dá)392.76億港元（約合人民幣361.34億元）。

也就是說，十年前的這筆投資已經(jīng)為億緯鋰能帶來了超80倍的賬面收益。