動力電池行業(yè)“掉隊”，億緯鋰能豪賭儲能

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抱上特斯拉的大腿

歲末年初，二線動力電池生產(chǎn)企業(yè)億緯鋰能意外成為外界關(guān)注的焦點。

2024年12月25日，億緯鋰能發(fā)布公告稱，公司及孫公司億緯馬來西亞與美洲某集團客戶簽署合作協(xié)議，為其提供電芯產(chǎn)品。隨后，有媒體爆料直指該神秘客戶正是特斯拉，合作重點則聚焦在儲能領(lǐng)域。這標(biāo)志著，億緯鋰能成為繼寧德時代、比亞迪之后，第三家為特斯拉供應(yīng)儲能電池的公司。

針對有關(guān)公司供貨特斯拉的傳言，億緯鋰能于12月25日當(dāng)晚發(fā)布聲明稱，網(wǎng)絡(luò)上出現(xiàn)自行猜測和解讀的相關(guān)信息，億緯鋰能嚴格遵守與客戶達成的商業(yè)秘密管理協(xié)議，在遵守信息披露規(guī)定的同時，嚴格保守客戶秘密。

盡管以“保守客戶秘密”的理由進行了辟謠，坊間仍一致認為一直押寶儲能業(yè)務(wù)的億緯鋰能成功抱上了特斯拉的大腿。消息公布之后，億緯鋰能股價在三個交易日迎來近10%的上漲，總市值在盤中一度重返千億大關(guān)。

但從拉長周期來看，億緯鋰能距離其歷史高點仍有很大距離。2021年11月，億緯鋰能股價一度突破150元/股，總市值突破2800億元大關(guān)。此后，隨著動力電池行業(yè)內(nèi)卷的加劇以及產(chǎn)能過剩問題愈演愈烈，億緯鋰能主營業(yè)務(wù)毛利率大幅走低，業(yè)績增速不斷放緩。

根據(jù)最新財報，2024年前三季度，億緯鋰能實現(xiàn)營業(yè)收入340億元，同比下滑4.16%，實現(xiàn)凈利潤31.8億元，同比下滑6.88%，營收、凈利潤雙雙下滑。在此背景下，億緯鋰能總市值也一度跌至640億元，相比歷史高點縮水接近80%。

2024年3月，億緯鋰能創(chuàng)始人劉金成曾在中國電動汽車百人會論壇(2024)上表示，“在動力電池行業(yè)，我們連內(nèi)卷的資格都沒有，沒人卷得過比亞迪、寧德時代”。

在動力電池主業(yè)遭遇到成長壓力的情況下，億緯鋰能已經(jīng)將儲能業(yè)務(wù)作為發(fā)力的重點。從出貨量來看，2024年前三季度，億緯鋰能動力電池出貨量20.71GWh，同比增長4.96%；儲能電池出貨量35.73GWh，同比增長115.57%，公司儲能出貨量已經(jīng)大幅超過動力電池出貨量。

自成立以來，億緯鋰能先后踩中消費電池、電表電池、電子煙、動力電池等風(fēng)口，也是行業(yè)內(nèi)少數(shù)同時掌握消費、動力和儲能電池核心技術(shù)的鋰電池平臺型企業(yè)。在動力電池主業(yè)面臨到雙寡頭的競爭壓力之后，億緯鋰能又一次選擇將競爭壓力相對較小的儲能業(yè)務(wù)作為突圍的方向。這一田忌賽馬式的戰(zhàn)略抉擇，能否讓其重回輝煌？

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動力電池主業(yè)遇阻

公開資料顯示，億緯鋰能成立于2001年，最早從事一次鋰電池（鋰原電池）的生產(chǎn)，主要用于電表和胎壓監(jiān)測等領(lǐng)域。2008年，億緯鋰能鋰原電池做到全國第一。2009年，億緯鋰能成功在創(chuàng)業(yè)板上市。

登陸資本市場之后，億緯鋰能開始大力布局鋰二次電池業(yè)務(wù)。公司從3C鋰離子軟包電池入手，并選擇在電子煙這一新興領(lǐng)域重點布局，迅速成為全球最大的電子煙電池供應(yīng)商。2014年，億緯鋰能收購電子煙龍頭麥克韋爾（后改名為現(xiàn)思摩爾國際6969.HK）50.1%的股權(quán)，后者目前已經(jīng)成為全球最大的電子霧化設(shè)備制造商。

2015年，億緯鋰能開始自主研發(fā)用于電動工具和電動兩輪車的圓柱電池和用于小型電子產(chǎn)品的“豆式電池”，實現(xiàn)了消費電池領(lǐng)域的多面覆蓋。2019年，億緯鋰能成功推出新品金豆電池，具有體積小，密封性好，能量密度高等優(yōu)勢，特別適合微小型電子器件，順利切入三星供應(yīng)鏈，再一次抓住了無線耳機等智能穿戴產(chǎn)品的風(fēng)口。

2015年開始，億緯鋰能決定進軍動力電池領(lǐng)域，并對磷酸鐵鋰方形、三元小圓柱、三元軟包、三元方形等鋰電池技術(shù)進行了全方位布局。2018年，億緯鋰能通過與韓國知名鋰電池企業(yè)SKI合作獲得了奔馳母公司戴姆勒和現(xiàn)代起亞的訂單。至此，公司動力電池業(yè)務(wù)逐漸進入正軌。

2020年，億緯鋰能自研軟包技術(shù)方案成功供貨小鵬汽車，首次進入國內(nèi)軟包裝機量前十名。同年，億緯鋰能自行開發(fā)的三元方形疊片電池獲得寶馬認可，收到華晨寶馬訂單，預(yù)計2022年向?qū)汃R批量供貨。至此，億緯鋰能動力電池業(yè)務(wù)迎來快速發(fā)展期。

2023年，億緯鋰能動力電池出貨量達28.08GWh，同比增長64.22%，國內(nèi)動力電池市場占有率達4.45%，位列全國第四位。但從全球市場份額來看，億緯鋰能全球市場占有率約為2.3%，排名第九位。

不過，進入到2024年以來，億緯鋰能動力電池出貨量增速明顯放緩。三季報數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，億緯鋰能動力電池出貨量為20.71 GWh，同比增速僅為4.96%。對此，億緯鋰能在三季報中表示，由于車市競爭壓力不減，公司部分乘用車大客戶車型銷量不及預(yù)期，電池裝機量受到一定影響。

由于原材料成本持續(xù)位于高位，億緯鋰能動力電池業(yè)務(wù)的盈利能力也出現(xiàn)了大幅放緩。2024年上半年，億緯鋰能動力電池業(yè)務(wù)毛利率僅為11.45%，較上一年同期下滑近3個百分點。

最新數(shù)據(jù)顯示，2024年全年，中國動力電池累計裝車量548.4GWh，同比增長41.5%。分企業(yè)來看，寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航排名前三，市場份額分別為45%、24.7%、6.68%。

二線電池陣容中，蜂巢能源、欣旺達、瑞浦蘭鈞、正力新能裝機量增速均超過80%，遠超行業(yè)平均水平。相比而言，億緯鋰能動力電池裝機量同比增速僅為8.34%，在國內(nèi)動力電池企業(yè)裝車量TOP15陣容中排名倒數(shù)第三，市場份額也由上一年的4.45%下滑至3.43%，行業(yè)排名由第四位下滑至第五位。

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豪賭鋰能不躺平

相比動力電池領(lǐng)域的失意，億緯鋰能在儲能領(lǐng)域表現(xiàn)相當(dāng)搶眼。2023年全年，億緯鋰能的儲能電池出貨量達到26.29GWh，同比增長121.14%，全球排名第三位，僅次于寧德時代與比亞迪。

2024年上半年，億緯鋰能儲能出貨量超越比亞迪，成功坐上全球第二的寶座。根據(jù)三季報數(shù)據(jù)，2024年前三季度，億緯鋰能儲能電池出貨量為35.73GWh，同比大增115.57%，增速遠超寧德時代儲能業(yè)務(wù)同期增速（55%）。

隨著儲能電池出貨量的快速增長，億緯鋰能主營業(yè)務(wù)已經(jīng)形成了消費電池、動力電池以及儲能電池三足鼎立的局面。2023年全年，億緯鋰能動力電池、儲能電池、消費電池占比分別為49%、33%以及17%。2024年上半年，公司儲能電池營收占比再次提升至35.89%。

相比產(chǎn)能嚴重過剩的動力電池，儲能領(lǐng)域內(nèi)卷程度相對較低。反映到毛利率上，自2023年以來，億緯鋰能儲能業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)高于動力電池同期毛利率水平。因此，儲能業(yè)務(wù)營收占比的提升也有利于億緯鋰能整體毛利率的修復(fù)。

伴隨歐美主要經(jīng)濟體降息周期臨近，儲能性價比預(yù)計更加凸顯，北美大儲市場以及歐洲戶用儲能預(yù)計將迎來更大的增量裝機需求。根據(jù)InfoLink預(yù)測，2024年全球儲能電芯出貨增速為35%，達到266GWh。2023-2027年，全球儲能市場新增需求年復(fù)合增長率為38.4%。由此計算，2028年全球儲能新增需求突破1TWh。

為了爭奪海外市場，億緯鋰能一方面通過推出大容量儲能電芯成功切入Powin、Wartsila等國際大客戶合作名單，一方面也在加緊擴展海外產(chǎn)能。2024年12月，億緯鋰能馬來西亞工廠舉行設(shè)備進場儀式。據(jù)悉，億緯鋰能馬來西亞工廠自2023年8月動工以來，歷時僅16個月便完成建設(shè)，預(yù)計2025年一季度投產(chǎn)，屆時將成為億緯鋰能海外第一個實現(xiàn)量產(chǎn)交付的工廠。

按照公司規(guī)劃，億緯鋰能2024年度儲能出貨量目標(biāo)是50GWh，相較2023年幾乎翻倍。如果能夠順利達成這一目標(biāo)，億緯鋰能將進一步拉開與比亞迪、瑞浦蘭鈞、海辰儲能等對手的距離。

事實上，在電動汽車業(yè)務(wù)陷入成長困境之后，儲能業(yè)務(wù)已經(jīng)成為推動特斯拉業(yè)績增長的“新引擎”。2024年第三季度，特斯拉的儲能產(chǎn)品裝機量達到了6.9GWh，同比增長了73%，毛利率更是攀升至30.5%，儲能板塊已經(jīng)成為特斯拉增速最快且盈利能力最強的業(yè)務(wù)。

顯然，在抱上特斯拉的大腿之后，億緯鋰能儲能規(guī)模和市場份額有望進一步提升，業(yè)務(wù)前景值得被高看一線。與此同時，與特斯拉的合作也在一定程度上打消了外界對億緯鋰能產(chǎn)能過剩的質(zhì)疑。

2024年7月，億緯鋰能通過向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，計劃擬募集50億元，主要用于“23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲能動力電池項目”和“21GWh大圓柱乘用車動力電池項目”。

對此，深交所先后發(fā)出兩輪問詢函，要求公司說明在前次募投項目尚未實施完畢，產(chǎn)品毛利率持續(xù)下滑，且持有較多貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)的情況下，短期內(nèi)再次進行融資并擴產(chǎn)的必要性和合理性。

2024年12月26日，也就是公司發(fā)布“與美洲某集團客戶簽署合作協(xié)議”相關(guān)公告發(fā)布后的次日，證監(jiān)會批準(zhǔn)了億緯鋰能發(fā)行50億元可轉(zhuǎn)換公司債券注冊申請，一定程度上打消了外界對其過度、頻繁融資的質(zhì)疑。

2024年12月，我國新能源汽車市場共計41家動力電池企業(yè)實現(xiàn)裝車配套，較上年同期減少2家。其中，TOP10動力電池企業(yè)動力電池市場份額高達95.2%，較上年同期增加0.3個百分點。顯然，動力電池“淘汰賽”的大幕已經(jīng)拉開。

從下游客戶來看，億緯鋰能動力電池下游配套廠家主要包括小鵬、長安、廣汽埃安、大運汽車等二三線車企為主，競爭力相對一般。相比配套頭部車企的寧德時代、LG、三星SDI以及自給自足的比亞迪，身為二線廠家的億緯鋰能很難有彎道超車的機會，甚至有被邊緣化的風(fēng)險。

在此背景下，億緯鋰能主動避開動力電池這一紅海市場而去主攻尚且處于藍海的儲能市場，也展示出自身的市場敏銳度與戰(zhàn)略靈活性。從其儲能出貨量全球第二的排名和最新特斯特的合作協(xié)議來看，未來全球鋰電江湖仍少不了億緯鋰能這一“六邊形戰(zhàn)士”。