在保險行業結構調整持續深化的大背景下，銀行系險企的發展狀況引發業界關注。一方面，渠道資源與品牌背書依舊構成一定優勢；另一方面，在股權結構、盈利路徑等環節，銀行系險企則面臨一定考驗。

中銀三星人壽，作為一家由中方控股、外資參與設立的合資保險公司，近年的公開信息顯示，其在股東構成、業務表現、銀保模式等方面存在一些變化。而其2025年第一季度凈利潤同比下降57%，是短期因素影響還是季度性波動，亦需后續觀察。

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創始股東擬轉讓24%股權，掛牌底價為18.15億元

據北京產權交易所官網顯示，2024年12月16日，中國航空集團有限公司在北京產權交易所掛牌轉讓其持有的中銀三星人壽24%股權。根據掛牌公告，該次掛牌底價為18.15億元。

圖片來源：北京產權交易所官網

截至2025年6月17日，該交易尚未完成。一般來說，市場層面對該類保險股權交易的參與，通常與宏觀經濟形勢、行業估值預期及標的公司經營表現等多重因素相關。北京產權交易所數據顯示，2024年內也有幾家保險公司股權掛牌，說明在保險行業整體加快結構優化的背景下，股權流通活躍度呈現上升趨勢。

當前中銀三星人壽的股東結構為，中銀投資資產管理有限公司持股51%，三星生命保險株式會社持股25%，中國航空集團有限公司持股24%。

圖片來源：中銀三星人壽2025年一季度償付能力報告

除了股權調整外，增資規劃亦值得關注。中銀三星人壽曾于2022年公告，擬將注冊資本從24.67億元增至48.67億元，計劃由三方股東按照原有股比出資認繳，增資金額合計達24億元。截至2025年6月17日，根據公開渠道查詢，該增資計劃進展暫未更新。

圖片來源：中銀三星人壽相關公告截圖

此外，中銀三星人壽于2024年獲得監管部門批復，在全國銀行間債券市場公開發行10年期可贖回資本補充債券，發行規模不超人民幣18億元。

圖片來源：北京金融監管局

從現有信息看，中銀三星人壽在股權調整、增資規劃等方面或處于動態平衡發展階段。隨著未來相關事宜進一步推進，其資本穩定性、業務表現及償付能力狀況仍有觀察空間。

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業務規模增長，盈利波動，2025年一季度凈利潤同比下降57%

從近年財務數據看，中銀三星人壽的業務規模實現了明顯增長。2019年，保險業務收入為53.05億元，至2023年增至248.68億元，2024年則實現298.62億元的保險業務收入。

圖片來源：中銀三星人壽2024年年度信息披露報告

但從盈利端觀察，情況則呈現出一定變化。數據顯示，2019年至2023年間，公司凈利潤分別為0.55億元、0.67億元、1.34億元、0.08億元與0.76億元，整體波動幅度較大。2024年，當期凈利潤為4.83億元，整體收入與盈利水平回到相對穩定區間。

圖片來源：中銀三星人壽2024年年度信息披露報告

不過，進入2025年，其一季度凈利潤為0.68億元，較2024年同期的1.59億元下降57%。

圖片來源：中銀三星人壽2025年一季度償付能力報告

從上述數據看，2019年至2024年，中銀三星人壽保險業務收入累計增長超過5倍，體現了其業務擴張能力持續增強。

但另一方面，凈利潤的波動，或說明其在盈利模式等方面尚存進一步提升空間。2024年實現4.83億元凈利潤雖為階段性高點，但是否具備持續性，還需結合后續業務表現進一步觀察。

而2025年第一季度的凈利潤同比下降這類季度波動，可能受多種短期因素影響，但從中短期數據看，利潤表現出現回落，也一定程度上說明其在業務發展等方面仍有優化空間。

根據中銀三星人壽披露的2025年第一季度償付能力數據，截至2025年一季度末，中銀三星人壽綜合償付能力充足率為229.29%，核心償付能力充足率為162.65%，與2024年四季度的245.86%、177.79%相比，出現一定幅度的下降。

圖片來源：中銀三星人壽2025年一季度償付能力報告

從行業趨勢看，當前壽險公司多面臨增收不增利難題，尤其是依賴傳統渠道與中長期保障型產品的險企，在客戶獲取成本上升、會計準則變化等多重因素疊加下，盈利波動性較以往增多。在此背景下，險企尚需積極提升銷售效率、優化產品結構與資本成本管控的多維協同，以緩解短期內盈利挑戰和長期盈利質量穩固。

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銀保渠道依賴，貢獻度高，渠道結構或影響高質量發展

作為銀行系壽險公司，中銀三星人壽的主要業務路徑在一定程度上通過銀保渠道展開。產品結構方面，其以“中銀尊享人生”“中銀安禧”“尊享家盈”等中長期保障型保險產品為主，這類產品多為終身壽險和分紅型兩全保險，風險保障與資金增值功能并重，契合高凈值客戶與家庭財富管理場景。銀保渠道具備大客群和集中推廣優勢，為中銀三星人壽推動業務放量創造一定基礎條件。

不過，相對單一的渠道結構也帶來多維度挑戰。從成本端看，2019年，其手續費及傭金支出為5.92億元，至2023年已上升至25.97億元，盡管2024年回落至10.50億元，但如果過度依賴銀保渠道，可能還會面臨一定的壓力。

圖片來源：中銀三星人壽2024年年度信息披露報告

此外，銀保模式的銷售方式下，保險公司與客戶之間的服務觸點相對稀疏，可能對客戶黏性與復購率帶來一定影響，也有可能對長期運營數據的沉淀產生影響。

與此同時，從目前行業趨勢看，壽險機構多致力于提升服務能力、發展優質個險隊伍、拓展線上化能力。相較之下，銀保渠道在客戶觸達上，也有必要從銀行介紹到一次成交，也需向品牌認知到產品體驗再到服務復購遷移，藉此借助銀行渠道優勢，優化銀保模式。

根據中銀三星人壽2024年年報數據，其全年原保險保費收入排名前五的產品均為通過銀保渠道銷售的長期壽險及分紅型保險產品，也體現出其當前業務結構對銀行通道的過度依賴。

具體來看，排名第一的為“中銀三星中銀尊享人生終身壽險”，全年實現原保險保費收入131.34億元，退保金為8361萬元；排名第二的為“中銀三星中銀尊享人生二號終身壽險”，實現保費收入57.80億元，退保金為675萬元；排名第三的“中銀三星中銀安禧二號兩全保險（分紅型）”收入25.72億元，退保金為494萬元；

第四名為“中銀三星尊享家盈二號終身壽險”，收入13.47億元，退保金為1.65億元；第五名“中銀三星中銀安禧三號兩全保險（分紅型）”則實現收入13.37億元，退保金額為0。

圖片來源：中銀三星人壽2024年年度信息披露報告

上述數據一定程度上說明其目前主打產品以銀保渠道為主，產品集中度較高，主要集中于終身壽險及分紅型兩全險等保障型長期產品。

進一步看，五款主力產品的原保險保費收入合計為約241.70億元，相當于這五款主力產品的原保險保費收入，占中銀三星人壽2024年全年保費收入298.62億元的約80.9%。雖然這些產品具備一定的資金沉淀能力，但也需持續關注客戶黏性表現，以評估長期業務質量與客戶保單持續率情況。特別是在市場利率變化和客戶需求多元化背景下，產品線結構與銷售渠道之間的協同性，已成為影響險企經營穩定性的重要變量。

當前，銀保模式在快速拓量方面具備一定優勢，但其本身也存在如客戶黏性弱、服務可觸達性有限等普遍性問題。要在這一基礎上形成更可持續的業務支持系統，或可考慮發展相對自主的線上銷售網絡、搭建定制化服務場景，以增強險企與客戶之間的直接聯系。同時，結合人工智能等技術賦能，優化銷售觸點、風控機制和服務響應，也可能成為打開第二增長空間的輔助路徑。

未來，圍繞產品設計、渠道多元、科技驅動的組合路徑進行探索，不僅是險企對現有業務基礎的補充，也有望為險企提供更廣闊的經營空間與更強的市場競爭力。

中銀三星人壽尚處在以銀保為主的渠道發展階段，銀保協同誠然能為其帶來規模優勢，但同時也伴隨渠道相對單一等現實挑戰。在保險市場從“拼規模”向“拼質量”進化的新周期下，渠道結構的調整，或將成為中銀三星人壽打開下一個增長空間的變量。而其能否在創始股東擬轉讓24%股權、盈利質量、渠道路徑依賴等動態變化中保持穩固發展，我們不妨拭目以待。