紅紅火火，7家火鍋店要撐起一個IPO

一家火鍋品牌只憑7家店，勇闖納斯達克。這兩年關于火鍋品牌IPO的消息也比其他餐飲品牌少了許多。如果能在2025年初，一家火鍋品牌能夠成功IPO，可以預想這會振奮火鍋市場。

故事發生在香港，一品雞煲火鍋（The Great Restaurant Development Holdings）一家開了13年的老店，近期向美國證券交易所遞交了招股書。計劃發行200萬股，發行價格在4至6美元之間，預計籌集800萬至1200萬美元（約合6240萬至9360萬港元），公司市值約為1.03億美元（約合人民幣7億元）。

根據招股書，一品雞煲火鍋上市籌集的資金將用于擴展分店和網絡、建設新食品廠、設立培訓中心、提升品牌知名度及日常運營等方面。

招股書中顯示，目前公司經營7家連鎖餐廳，其中3家位于新界、3家位于九龍半島、1家位于香港島。

7家火鍋店，能撐起一個IPO嗎？

2023高光時刻：一年收入1.4億元

在招股書中，“一品雞煲火鍋”如此形容公司的競爭力：在香港創造了招牌特色雞肉火鍋的概念，菜品融合了砂鍋菜和自助火鍋的特色。其中尤其強調了，香港人民對雞肉火鍋的熱愛。

用一句話簡單概括該公司的話，其實也很簡單。13年公司歷史，7家門店，只開在香港境內。除此之外，一品雞煲火鍋還擁有一家自己的食品廠，用以支持公司的運營。

根據招股書，該公司在荃灣經營一家總建筑面積約343.31平方米的食品廠。食品廠有一個工業級廚房，配備了許多廚房用具，用于加工食材和為我們的雞肉飯盒烹飪雞肉和米飯，兩個冷藏室。“一品雞煲”的創始人羅兆明和朱德華各持有公司一半的股份。

在近3年的營收方面，招股書顯示，在過去的2022年、2023年和2024年前六個月，公司收入分別為1300.87萬美元、2048.34萬美元（約合人民幣1.4億元）和 833.56萬美元，相應的凈利潤分別為47.60萬美元、341.65萬美元和44.39萬美元。

截至2024年6月30日的12個月期限內，公司的整體銷售額為1900萬美元。

可以看到，2023年公司的收入明顯很高，但在2024年卻顯示出了疲軟狀態，凈利潤也有所下降。對此，一品雞煲火鍋在招股書中解釋為，外部環境的不確定性，消費者在日常支出上習慣的改變；同時還提到一點：越來越多的消費者選擇出境游，尤其是前往中國和日本等提供經濟實惠餐飲選擇的目的地，這也對公司的營收產生了影響。

值得一提的是，一品雞煲火鍋曾在2019年和2020年申請過在香港上市，結果自然未能如愿。不過根據當時披露的招股書，公司的收入較之現在要穩定許多，在2016年到2018年間，收入分別為人民幣1.46億元、1.65億元和1.74億元。

4年前，公司其實有過樂觀的開店計劃，其表示計劃在截至2023年12月31日的3年內，在中國香港住宅區開設5間新餐廳。計劃終還是敗給了現實。

火鍋店開在香港，是另一個故事

翻看一品雞煲火鍋的招股書，在分析公司競爭力和市場環境時，內容十分的具象化。

比如，公司在詳述品牌護城河時，一開始除了提到“一品雞煲火鍋”這個品牌辨識度之外，對門店地理位置的敘述進行詳細的解析。

“我們的位置要么位于行人流量大的街道上，要么位于購物中心或商業建筑的地下室/較低樓層，可通過私人樓梯或自動扶梯從街道上直接進入，并帶有我們“the Great Restaurant”品牌名稱的醒目標志。此外，我們在多個地方開設了餐廳店面，這些地方都是香港人口密集的中等收入住宅區或商住混合區。”

但簡短的優勢陳述之后，就是相對冗長的風險坦陳。

其中，公司很誠實地表示，“我們的審計師對我們持續經營的能力表示了嚴重懷疑。”截至2024年6月30日、2022年12月31日和2023年，公司的營運資金赤字分別為318.3萬美元、392萬美元和220.1萬美元。

這也是一品雞煲火鍋急于IPO的一大重要原因。

租金也是被公司列在頭前的大山，因為租金是香港飲食服務業經營成本的主要組成部分之一。不過好在隨著租賃需求的下降和香港經濟的低迷，香港所有地區，尤其是香港島和九龍，每月每平方米私人零售場所的平均租金大幅下降，復合年增長率分別下降4.8%和4.4%，從2019年的1546港元和1398港元降至2023年的1272港元和1167港元。

在招股書中，一品雞煲火鍋的毛利率其實也出現了明顯下滑，從2023年上半年的約26.7%下降至2024年上半年的約16.1%。在公司提供的解釋中，有一條是“勞動力成本的增加”。

這其實也折射了香港餐飲，或者香港火鍋店的一大現狀：香港餐飲服務業成本較高。

招股書中表示，香港餐飲服務業員工的平均月薪從2019年的約14970港元（約合人民幣1.47萬元）增長到2023年的約16500港元（約合人民幣1.55萬元），復合年增長率約為2.5%。平均月薪的增長是由法定最低工資上漲和勞動力短缺推動的。

同時，由于香港新冠疫情后餐飲服務市場的復蘇和旅游業的反彈，2024年至2028年的平均月薪預計將比2019年至2023年加快增長，到2028年達到19433港元（約合人民幣1.83萬元），復合年增長率為3.5%。

相較于大陸餐飲品牌各種瘋狂內卷、開店等現象，香港的餐飲品牌更像是受大環境桎梏多于品牌間的相互競爭，顯然是另一個故事了。

10大火鍋品牌占香港半壁江山

在內地，不同的火鍋品牌數不勝數，不光是圈內人士還是投資人，哪怕只是火鍋一條賽道，天花板就足夠高。

但在香港，這個市場要穩固的多。比如，截至2023年12月31日，按收入計算，香港的十大火鍋餐廳品牌約占香港火鍋餐廳整體市場份額的46.7%。

截至2023年12月31日，一品雞煲火鍋靠7家門店數量，就占火鍋店市場約2.1%的市場份額和特色火鍋店市場5.7%的市場份額。2023年，該公司在所有火鍋連鎖店（特色和非特色）中排名第8，在特色火鍋連鎖店中排名第6。

算起來，一品雞煲火鍋的生意已經做得不錯。

此外還值得一提的是，在香港開設一家火鍋店的平均成本在50萬至150萬港元之間，具體取決于規模。火鍋店的投資回報期通常在一到兩年之間，而盈虧平衡期通常在1到4個月之間。

如果你也想像一品雞煲火鍋一樣能夠IPO，按成本150萬港元計算，只需準備至多人民幣1000萬元即可。比起大陸品牌的廝殺，香港市場看上去更像是一片樂土。