昔日“鞋王”哈森股份(603958.SH)跨界“果鏈”的重組還在繼續(xù)。

12月25日晚間，停牌7天的哈森股份披露重大資產重組方案：擬通過發(fā)行股份的方式購買上海辰磐、夏玉龍持有的辰瓴光學100%股權；購買周澤臣、黃永強、王永富3名股東持有的蘇州郎克斯45%股權。公告顯示，標的資產的交易對價尚未確定，交易不會導致哈森股份實際控制人發(fā)生變更。

收購完成后，哈森股份將直接持有辰瓴光學的100%股權，直接、間接控制蘇州郎克斯100%的股權。

12月26日復牌后，哈森股份連收3個漲停板。

12月28日，哈森股份發(fā)布股價異動的提示性公告，表示除了重組事項外，公司目前日常經營情況正常。

截至2024年12月30日，哈森股份股票收盤價為19.77元/股，總市值43.37億元。其中靜態(tài)市盈率-813.51倍，動態(tài)市盈率為-93.71倍，存在二級市場交易風險。

香頌資本董事沈萌指出，市盈率是負值說明虧損，負值數字很大說明與虧損相比，股價存在嚴重高估。

01

1年停牌3次

股價漲了98%

這已經是今年以來哈森股份第三次為了資產重組停牌再復牌了。且每次都是與收購有關。

首先是2024年1月2日，停牌一天后，哈森股份披露關于籌劃重大資產重組公告：計劃通過發(fā)行股份及支付現金的方式購買江蘇朗迅90%的股權、蘇州郎克斯精密五金有限公司45%的股權、蘇州曄煜23.08%的份額，同時擬發(fā)行股份募集配套資金。

江蘇朗迅是持有蘇州郎克斯10%股權的股東，并直接持有蘇州曄煜76.92%的份額，蘇州曄煜直接持有蘇州郎克斯13%的股權。

然后是2024年7月，哈森股份再次停牌調整收購方案。7月23日晚間，哈森股份披露了調整后方案，公司擬以發(fā)行股份的方式購買蘇州郎克斯87%的股權、江蘇朗迅90%的股權、蘇州曄煜23.0769%的份額。同時擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，募集配套資金總額不超過本次交易中以發(fā)行股份方式購買資產的交易價格的100%。

對比前一次的方案，哈森股份將收購蘇州郎克斯的股權比例從45%提高至87%，并且購買方式從發(fā)行股份及支付現金變更為發(fā)行股份。

再就是2024年12月12日，哈森股份又一次停牌發(fā)起重大資產重組。除了把收購蘇州郎克斯的股權比例調整至100%外，還計劃收購辰瓴光學100%股權。

圖源：wind

值得注意的是，每次資產重組停牌前后，哈森股份股價都有大幅度提升。

如1月16日復牌后，哈森股份連收7個漲停板。但沒過多久，公司股價就開始向下回調。

7月15日-7月24日，在哈森股份第二次停牌前后，公司股價又收獲了3個連續(xù)漲停。此后，哈森股份又開始陸續(xù)上漲。

第三次停牌前，12月11日，哈森股份已經經歷過一輪漲停。復牌后，12月26日和12月27日，哈森股份已經連續(xù)兩天一字漲停。

據統(tǒng)計，今年以來，從第一次重組的消息發(fā)布至今，哈森股份整體漲幅達98%，最高曾摸到19.29元/股。

圖源：wind

02

昔日“鞋王”跨界“果鏈”

哈森股份主營業(yè)務是中高端皮鞋的品牌運營、產品設計、生產等，公司曾先后被中國皮革協會評為“中國真皮鞋王”，“中國真皮領先鞋王”。截至今年上半年，哈森股份依然收入以女鞋為主，女鞋收入占公司總營業(yè)收入的86.54%。

由于皮鞋行業(yè)整體不振，2014年起，哈森股份營收就開始下滑，凈利潤也陸續(xù)出現負增長。

據中研產業(yè)研究院《2023-2028年皮鞋行業(yè)風險投資態(tài)勢及投融資策略指引報告》，我國男士皮鞋市占率前五的企業(yè)，市場份額在2012-2021年間從7.8%下降到4.8%，CR10從9.6%下降到7.1%。同時，隨著消費升級以及對健康出行的需求，人們增大了對運動鞋的消費和穿戴，從而對皮鞋的銷量產生了一定影響。長期看，預計國內皮鞋行業(yè)未來將呈現下降的態(tài)勢，預計到2026年，國內皮鞋行業(yè)將收縮至17億雙。

2018年，哈森股份上市后首次虧損，2019年短暫扭虧后，2020年至今又連續(xù)虧損，4年合計虧損2.25億元。

今年前三季度，哈森股份營業(yè)收入為5.68億元，同比下降0.92%；凈利潤為-4143.47萬元，同比下降8406.06%。

圖源：wind

這次收購的兩家公司，可以說跟哈森股份的主營業(yè)務毫不相關。

蘇州郎克斯成立于2018年3月6日，主要從事精密金屬結構件的研發(fā)、生產和銷售，為消費電子客戶提供精密結構件等產品，覆蓋手機類、筆電類、穿戴類等領域。

蘇州郎克斯主要客戶為比亞迪電子、立訊精密、藍思科技、赫比集團等3C供應鏈廠商，現已通過了蘋果產業(yè)鏈廠商的供應商評審，并進一步拓展了三星、小米、華為等品牌業(yè)務。

公告顯示，2024年蘇州郎克斯年營收預計4.6億元，較2023年同比增長94%；2024年預計凈利潤5694.03萬元，同比增長19.95%。

辰瓴光學成立于2022年1月21日，是一家以自主研發(fā)的工業(yè)軟件平臺及視覺檢測系統(tǒng)為核心的智慧工廠解決方案提供商，產品主要應用于消費電子領域和新能源領域。

辰瓴光學曾榮獲全球獨角獸企業(yè)500強評價委員會頒發(fā)的“2024亞洲隱形獨角獸企業(yè)”稱號，已進入蘋果產業(yè)鏈并與多家知名企業(yè)達成合作。

2024年，辰瓴光學營業(yè)收入預計1.53億元，同比增長29.13%；凈利潤1914.56萬元，同比增長108.75%。

可以看到，蘋果產業(yè)鏈是蘇州郎克斯與辰瓴光學的重要收入來源。其中，蘇州郎克斯2022年、2023年“果鏈”收入占其總收入的比例分別為96%、89%。

圖源：罐頭圖庫

根據全球著名的科技市場獨立分析機構“Canalys”的統(tǒng)計數據，2023年第四季度、2024年第一季度、第二季度和第三季度，全球智能手機出貨量分別同比增長8%、10%、12%和5%，實現連續(xù)四個季度增長。根據“中國信通院”發(fā)布數據顯示，2024年1-10月，國內市場手機出貨量2.5億部，同比增長8.9%。

哈森股份在公告中表示，未來幾年消費電子市場增量空間廣闊，預計蘋果產業(yè)鏈等消費電子領域發(fā)展前景良好。且目前消費電子、新能源行業(yè)發(fā)展情況良好，未來市場前景廣闊，符合公司業(yè)務拓展和未來發(fā)展的需要，公司有進一步鞏固和強化新興業(yè)務持續(xù)發(fā)展能力、提升核心競爭力的意愿。

在這種愿景下，哈森股份開啟了從“鞋王”到“果鏈”企業(yè)的跨界之路。

03

重組前已有“牛散”押注

哈森股份的起源可追溯至1979年中國臺灣陳玉珍家族創(chuàng)立的臺灣珍萌興業(yè)股份有限公司，主營中高端女性皮鞋。

1992年陳玉珍決定將事業(yè)的重心轉移至中國大陸，并在深圳創(chuàng)立了“深圳珍興鞋業(yè)有限公司”，從代加工業(yè)務做起，直到1994年正式注冊了“哈森”品牌，并在2006年投資設立了“哈森商貿（中國）有限公司”。

目前，哈森股份實際控制人為陳玉珍、吳珍芳、陳玉榮、陳玉芳和陳玉興等陳氏家族主要成員，陳芳德為一致行動人。其中陳玉榮、陳玉芳和陳玉興是陳玉珍的弟弟，吳珍芳是陳玉珍的弟媳，陳芳德是陳玉珍之子。

哈森股份定位中高端男女皮鞋，旗下擁有哈森(HARSON)、卡迪娜(KADINA)、哈森男鞋(HARSONBUSSINESS) 及諾貝達(ROBERTADICAMERINO)(成人女鞋)等自有品牌，并代理PIKOLINOS等境外知名品牌的產品。

2016年，哈森股份在上交所敲鐘上市，其市值最高曾在上市當年突破100億元。

圖源：罐頭圖庫

然而上市即巔峰，2016年哈森股份門店數量多達1856家，2024年上半年門店數量已經減少至984家。

作為哈森股份的同行，國內頭部男士皮鞋企業(yè)奧康國際(603001.SH)也正在向半導體領域跨行業(yè)并購。

哈森股份實際上早在2023年1月，就向江蘇朗迅增資2000萬元，獲得了該公司10%股權。開始謀求跨界轉型。

值得注意的是，在哈森股份第一次資產重組預案披露前，就已經有中金公司、廣發(fā)證券、“映客”運營商蜜萊塢、“牛散”陳玲玲悄悄潛入哈森股份前十大股東。上交所還曾發(fā)函問詢，不過哈森股份表示，上述四方不存在交易相關事項的接觸，資產重組不存在內幕信息提前泄露情形。

不過在最新重組方案披露前，中金公司、廣發(fā)證券、蜜萊塢均已退出前十大股東之列，陳玲玲在哈森股份的持股也減少了13.47萬股。

從傳統(tǒng)鞋履制造到高科技制造，行業(yè)跨度之大，整合管理的難度不容小覷。本次重組完成后，哈森股份的業(yè)務板塊將會擴大，上市公司將面臨包括組織架構、內部控制和人才引進等方面的挑戰(zhàn)，對于哈森股份的經營管理體系及專業(yè)人員儲備等均提出更高要求。