小紅書變局：賣老股、邊裁員邊擴(kuò)招，為上市“加速”

盡管此次估值較2021年的200億美元有所回調(diào)，但相比小紅書上一輪融資，其估值依然實現(xiàn)了約30億美元的穩(wěn)健增長，再次點燃了市場對小紅書上市進(jìn)程的熱烈討論。

DST Global，這家以“高價、少條件、不謀求控制權(quán)”著稱的激進(jìn)投資機(jī)構(gòu)，自2005年成立以來，便在全球互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)医ㄆ婀Γ顿Y版圖覆蓋Facebook、Twitter、Snapchat等科技巨頭。

自2012年起，其戰(zhàn)略眼光轉(zhuǎn)向中國市場，成功投資了包括京東、阿里、小米、滴滴、今日頭條、美團(tuán)在內(nèi)的眾多行業(yè)龍頭，成為在華最為活躍的美元基金之一，對中國互聯(lián)網(wǎng)市場有著深刻的理解和獨到的眼光。

當(dāng)前，移動互聯(lián)網(wǎng)市場已步入存量競爭的新階段，小紅書作為一股不可忽視的力量，正試圖打破這一僵局，加速其商業(yè)化進(jìn)程。

然而，在光鮮的融資與估值增長背后，小紅書也面臨著組織調(diào)整、人效比爭議以及上市計劃懸而未決等多重挑戰(zhàn)。特別是其電商業(yè)務(wù)的發(fā)展步伐，相較于行業(yè)內(nèi)的其他佼佼者顯得較為遲緩，這無疑為小紅書的未來發(fā)展增添了幾分不確定性。

小紅書并未放慢前進(jìn)的腳步，它正努力擺脫“佛系”生長的標(biāo)簽，積極擁抱商業(yè)化浪潮。在這個高歌猛進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)時代逐漸步入尾聲之際，小紅書能否成為繼抖音、拼多多之后，再次攪動市場格局的變量，一切尚待時間的檢驗。

在這場由新老資本共同參與的“豪賭”中，小紅書的未來充滿了未知與可能。

01

小紅書開始賺錢了

小紅書最新估值已達(dá)到170億美元，相比2023年增長了30億美元。這一估值上升的背后，是小紅書商業(yè)化進(jìn)程的顯著加速與業(yè)績的強(qiáng)勁增長。

2023年，小紅書迎來了發(fā)展的高光時刻，月活躍用戶數(shù)同比增長20%，突破3.12億大關(guān)，并首次實現(xiàn)了盈利。全年營收飆升85%至37億美元，凈利潤更是達(dá)到了5億美元，徹底扭轉(zhuǎn)了前一年虧損2億美元的局面。

回顧小紅書的融資歷程，可謂星光熠熠。自成立以來，小紅書已完成7輪融資，累計融資額超過9億美元，吸引了包括真格基金、金沙江創(chuàng)投、紀(jì)源資本、騰訊投資等眾多知名投資機(jī)構(gòu)的加入。胡潤《2024中國十大獨角獸》榜單中，小紅書穩(wěn)坐第十把交椅。

小紅書的估值也一路攀升：從2019年的50億美元，一路攀升到了2021年的200億美元。但隨后市場對其估值過高的質(zhì)疑聲四起，主要集中于對廣告依賴的擔(dān)憂。

這一背景下，小紅書的估值經(jīng)歷了一段時間的調(diào)整，2023年9月，此前未持有過其股份的紅杉中國突然出手，以比上一輪融資低30%、約140億美元的估值成為小紅書股東。這一舉動迅速在投資圈內(nèi)引發(fā)連鎖反應(yīng)，多家投資機(jī)構(gòu)緊隨其后，私下探尋以略高于140億美元的價格購入小紅書股份的機(jī)會。

而此次小紅書靠盈利直接促成了估值的回升，賺錢了的小紅書吸引了大量潛在投資者的目光，開啟了新的融資窗口期。

業(yè)界專家指出，在當(dāng)前中國互聯(lián)網(wǎng)市場中，像小紅書這樣具備現(xiàn)象級體量和增長潛力的平臺已屬鳳毛麟角，因此成為眾多VC/PE競相追逐的對象。他們或?qū)で罄瞎赊D(zhuǎn)讓的機(jī)會，或期待在新一輪融資中占據(jù)一席之地，小紅書無疑成為市場上的“香餑餑”。

對于股東退出的問題，業(yè)內(nèi)也有其合理解釋。部分早期投資人已陪伴小紅書走過多年風(fēng)雨，面對上市前景與資金流動性的雙重考量，部分股東選擇套現(xiàn)離場也在情理之中。畢竟，有投資人差錢，苦苦等不到解套的他們不愿再陪小紅書熬下去。

“小紅書并不缺錢，只是有早期投資方有退出需求，同時新的投資人又積極加入，這才促成了這一系列交易。”一位接近小紅書的投資人如是說。香頌資本董事沈萌也指出，老股轉(zhuǎn)讓不能稱之為融資，因為資金是在股東之間流動，公司沒有任何資金流入。這一輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓或可視為對原有投資者的一種補(bǔ)償方式，同時也為小紅書的上市進(jìn)程注入了新的動力。

值得注意的是，盡管小紅書官方多次否認(rèn)有明確的上市計劃，但市場對其上市的猜測與期待從未停歇。從赴美到赴港，小紅書的上市傳聞屢屢甚囂塵上，盡管最終都未成真，但其距離資本市場的這一步之遙，已讓所有人翹首以盼。

十年磨一劍，小紅書見證了中國移動互聯(lián)網(wǎng)的興衰變遷，如今站在新的歷史起點上，距離上市這一里程碑，或許真的只差臨門一腳。

02

一邊裁員，一邊擴(kuò)招，小紅書打什么算盤？

小紅書，這家曾經(jīng)以內(nèi)容社區(qū)為核心的平臺，近年來在上市的壓力下，正經(jīng)歷著一場深刻的轉(zhuǎn)型與調(diào)整。面對緊迫的商業(yè)化需求，小紅書不斷對公司的戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)板塊及組織架構(gòu)進(jìn)行大刀闊斧的改革，其中電商業(yè)務(wù)尤為顯著，從最初的輔助角色一躍成為公司發(fā)展的焦點。

自去年以來，小紅書在電商領(lǐng)域的布局步伐加快，動作連連。

先是直播業(yè)務(wù)被提升為獨立部門，實現(xiàn)了對直播內(nèi)容與直播電商的統(tǒng)一管理，隨后電商與直播業(yè)務(wù)進(jìn)一步融合，共同組建了全新的交易部，與社區(qū)部、商業(yè)部并肩作戰(zhàn)，共同推動公司的商業(yè)發(fā)展。今年，小紅書更是將買手運營與商家運營業(yè)務(wù)合并為電商運營部，強(qiáng)化了電商板塊的整合力度。

變革往往伴隨著陣痛。在小紅書加速商業(yè)化的進(jìn)程中，頻繁的人員調(diào)整與裁員風(fēng)波也隨之而來。據(jù)報道，小紅書近期啟動了新一輪裁員計劃，主要針對績效未達(dá)標(biāo)的員工，占比高達(dá)三成。這并非小紅書首次裁員，此前已有多輪針對應(yīng)屆生和試用期員工的裁員行動，引發(fā)了員工對于工作穩(wěn)定性和安全感的擔(dān)憂。

如果說上一波離職是為了降本增效，這一波裁員和618期間小紅書商業(yè)化表現(xiàn)不及預(yù)期有關(guān)。高層頻繁變動，戰(zhàn)略方向不斷調(diào)整，也讓員工感受到了前所未有的動蕩與不安。

同時，小紅書在人事任命上也傾向于引進(jìn)大廠高管，如滴滴、快手等企業(yè)的前高管相繼加入，為公司的電商、商業(yè)化、廣告等關(guān)鍵部門注入新鮮血液。此外小紅書的人效比仍被新高層視為不足，與拼多多等高效企業(yè)相比仍有較大差距。

值得注意的是，小紅書在裁員的同時，也在積極招聘新人才。招聘網(wǎng)站上保留了數(shù)千個職位信息，涵蓋銷售、測評、客服、廣告等多個領(lǐng)域，且薪酬競爭力強(qiáng)，被業(yè)界稱為“小字節(jié)”。但高薪的背后，是小紅書內(nèi)部員工流動性大、工作強(qiáng)度高、年齡結(jié)構(gòu)偏向年輕化等“大廠”通病。

在裁員與招聘并行的背景下，小紅書展現(xiàn)出了其對于商業(yè)化的迫切追求和破圈欲望。公司希望通過調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、加快商業(yè)化進(jìn)程，為上市爭取更多時間與空間。

可在追求商業(yè)化的道路上，小紅書也面臨著內(nèi)容與商業(yè)化的平衡問題。如何充分利用龐大的流量資源實現(xiàn)有效變現(xiàn)，同時保持內(nèi)容的質(zhì)量和用戶的黏性，成為公司必須面對的核心挑戰(zhàn)。

數(shù)據(jù)顯示，小紅書雖在2023年底實現(xiàn)了首次盈利，但其營收和凈利潤與快手、抖音等競爭對手相比仍有較大差距。此外，小紅書的日活用戶增長也接近天花板，全年DAU僅達(dá)到1.06億，距離年初設(shè)定的1.4億目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

在用戶增長接近天花板時，尚未上市的小紅書需要新的增長故事。

03

小紅書的商業(yè)化做得怎么樣了？

小紅書的商業(yè)化之路，如同其平臺上豐富多彩的內(nèi)容一般，既充滿了創(chuàng)意與探索，也歷經(jīng)了波折與挑戰(zhàn)。從跨境電商到自營電商的相繼折戟，再到2023年福利社和小綠洲的落幕，小紅書在電商領(lǐng)域的嘗試似乎總是伴隨著起起落落。

從去年開始，小紅書將重心轉(zhuǎn)向買手電商與直播電商，這一轉(zhuǎn)型不僅挽救了業(yè)績下滑的趨勢，還為未來商業(yè)化進(jìn)程鋪設(shè)了新的跑道。

小紅書深諳自身社區(qū)文化的獨特魅力，于是提出了“買手電商”的概念，旨在挖掘并激活平臺上那些擁有個性化審美與帶貨潛力的中腰部達(dá)人。這一策略初顯成效，董潔、章小蕙等主播的崛起成為行業(yè)佳話，尤其是董潔的“慢直播”意外走紅，為小紅書打造差異化直播標(biāo)桿提供了寶貴經(jīng)驗。

然而，在推進(jìn)大主播孵化的過程中，小紅書顯得既謹(jǐn)慎又緩慢。當(dāng)市場風(fēng)向轉(zhuǎn)向“去超頭”時，小紅書在培養(yǎng)原生大主播方面顯得力不從心，加之用戶互動性的不足，使其在激烈的市場競爭中略顯滯后。特別是今年618期間，章小蕙的“入淘”事件更是將小紅書推到了輿論的風(fēng)口浪尖，這一變動背后，既有合約到期、外部挖角等客觀因素，也暴露出小紅書在主播培養(yǎng)、用戶增長及內(nèi)容創(chuàng)新上的挑戰(zhàn)。

此外，“買手電商”作為小紅書的一次創(chuàng)新嘗試，其根源深植于時尚界，這不可避免地導(dǎo)致了受眾群體的相對窄化。但該模式仍吸引了眾多博主與明星的加入，其中明星如吳昕、沈夢辰、姜思達(dá)等的直播表現(xiàn)尤為亮眼，為平臺貢獻(xiàn)了可觀的成交額。

小紅書并未放棄對“買手電商”模式的探索與調(diào)整。它意識到并非所有品牌和品類都能在該模式下茁壯成長，因此迅速將買手運營與商家運營合并，成立電商運營部，以鼓勵店播形式帶動整體業(yè)績增長。同時，小紅書還加大了對視頻和直播內(nèi)容的扶持力度，尤其是店播，幾乎實現(xiàn)了“開播即推流”的待遇。

在行業(yè)普遍打價格戰(zhàn)的大環(huán)境下，小紅書缺乏價格優(yōu)勢的問題逐漸凸顯，這在一定程度上影響了用戶的消費意愿。

為此，小紅書選擇從差異化角度尋找突破口，專注于設(shè)計師品牌和新銳品牌，試圖通過高品質(zhì)、高客單價的商品來保持平臺的“腔調(diào)”。然而，這種策略也帶來了局限性，尤其是在消費趨勢轉(zhuǎn)向性價比的背景下，小紅書的高客單價商品顯得有些一廂情愿，難以廣泛觸達(dá)更多消費群體。百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥坦言道：“小紅書電商可能明年就要面臨增長壓力了。”

在商業(yè)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，小紅書同樣面臨挑戰(zhàn)。

多位商家反映，小紅書的投流工具不夠便捷，數(shù)據(jù)基建相對薄弱，導(dǎo)致商家在廣告投放和訂單管理上遇到諸多不便。此外，小紅書在物流、客服等供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的開發(fā)上也顯得較為“佛系”，影響了用戶體驗。加之缺乏透明的數(shù)據(jù)看板，商家在評估投放效果時不得不依賴人工匯總數(shù)據(jù)，這不僅增加了工作負(fù)擔(dān)，也降低了效率。

從社區(qū)到商業(yè)化的探索之路既充滿機(jī)遇也布滿荊棘，過度商業(yè)化會損害用戶體驗，而缺乏商業(yè)化通道則難以留住用戶和品牌，更無法在激烈的市場競爭中立足。因此，小紅書需要在社區(qū)內(nèi)容、品牌腔調(diào)與電商業(yè)務(wù)之間尋找一個微妙的平衡點。慢直播雖是一個亮點，但并非全部，小紅書需要不斷創(chuàng)新，以更多元化的方式滿足用戶和品牌的需求。

在當(dāng)前移動互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，資本增值的黃金時期已逐漸遠(yuǎn)去，獨角獸上市之路愈發(fā)艱難。小紅書雖估值提升，但要創(chuàng)造新的資本神話仍需付出更多努力。

根據(jù)QuestMobile的數(shù)據(jù)，小紅書已成為除阿里、字節(jié)、騰訊系外用戶規(guī)模最大的三方內(nèi)容平臺，但客觀而言，商業(yè)化產(chǎn)品的基建能力與當(dāng)前的商業(yè)化速度之間仍存在差距，這要求小紅書在保持品牌調(diào)性的同時，加速提升商業(yè)化能力，以應(yīng)對日益激烈的市場競爭，確保在未來的道路上走得更遠(yuǎn)、更穩(wěn)。