遙望科技的“AB面”：營收越多虧的越多，邊追風口邊減持

博望財經海山2024-07-05 17:43 大公司

近幾年來，遙望科技處于營收越多，虧得越多的怪圈。

兩件事讓遙望科技在6月成為市場關注的焦點。

其一是在“618”大促“中，遙望科技的明星直播間里動輒就賣出數十億元的貨，旗下簽約明星賈乃亮憑借超強的帶貨能力晉升為抖音新“帶貨一哥”。在5月21日的首場直播中，其創下單場4.25億GMV的成績。5月的抖音帶貨達人榜中，賈乃亮以7.07億元的銷售額名列第一。但你能想象嗎？這樣的成績，公司可能賺不到錢，還面臨倒貼的尷尬。

另一個是在公司交出虧損10.5億業績答卷之后，如何回復深交所針對公司營業收入、毛利率、現金流、應收賬款、預付賬款、商譽減值、大客戶和大供應商、關聯方占資等情況進行了八連問。經過兩次延期，終于在6月17日晚10點，遙望科技才在最后期限前回復了深交所的問詢函。

兩件事都指向了同一個問題：怎么賺錢？近幾年來，遙望科技處于營收越多，虧得越多的怪圈。期間又出現股東接連減持。二級市場股價從2020年的高點36.56元一路下行，截至發稿前，股價收于4.28元/股，相比于之前高點，下跌近90%。

來源：百度股市通

遙望科技是如何淪落到這般境地的？

三年虧掉了20億屢屢收到監管函

遙望科技前身為星期六股份有限公司，曾是一家專注于女鞋銷售的企業。在其輝煌的時候，“星期六女鞋”一度稱霸國內女鞋市場。受電商沖擊，2017年起公司開始陷入虧損的泥潭。2018年以17.71億元收購了MCN公司遙望網絡。在2019年3月完成資產重組，更名為遙望科技，直播業務迅速成為公司的盈利核心，被稱為““直播電商第一股”。

轉型直播電商之后，遙望科技的日子并不如外界想象的好，反而陷入了營收越多，卻虧損越多的怪圈。

財報顯示，2023年遙望科技實現營收47.77億元，同比增長22.48%，歸母凈利潤虧損10.5 億元，同比大降299.33%。2021年和2022年公司分別虧損了7億元、2.6億元。這樣算下來，三年虧掉了20個億。

遙望科技2018-2023年業績走勢圖數據來源：公司財報

今年一季度，尷尬的情況依舊。一季報顯示，遙望科技營業收入為15.81億元，同比增長43.44%，而歸母凈利潤卻為-9423.86萬元，虧損同比擴大147.77%。

這樣的情況不僅投資者懵了，交易所也坐不住了。

5月26日，深交所對遙望科技下發2023年年報問詢函，針對公司營業收入、毛利率、現金流、應收賬款、預付賬款、商譽減值、大客戶和大供應商、關聯方占資等情況進行了八連問。

來源：深交所問詢函

面對監管問詢，遙望科技兩度公告延期回復。先是5月31日申請問詢函回復日期延期6月7日。后來又以《問詢函》內容較多，在公司內部走流程為由。直到6月17日晚10點，踩著最后的期限，才提交回復。

來源：公司公告

其實，遙望科技已經多次受到交易所關注。公司今年2月2日收到的深交所的《關注函》中，深交所對遙望科技的應收賬款回款、各項主營業務營業收入、毛利率、凈利潤情況等的虧損情況提出多項疑問。但遙望科技以函件中涉及事項較多為由，在2月23日才給出回復。

此后沒過幾天，在2月27日遙望科技董事長兼總經理謝如棟等三人就被深交所通報批評，通報指出公司近幾年存在存貨賬面值與實際不符、虛增收入、利潤和應收賬款回款等違規行為。

來源：公司公告

2023年12月11日，遙望科技陸續因未及時進行信息披露收到深交所下發的監管函。

2019年-2022年期間，遙望科技存在虛增收入、利潤等多項違規行為，導致定期報告的財務數據披露不準確，同時其存在多次未及時信息披露的情形，廣東證監局對遙望科技時任董事長兼總經理于洪濤等高管，采取出具警示函的行政監管措施。

來源：公司公告

增速放緩直播帶貨虧本賺吆喝

遙望科技的直播電商業務表面上一派繁榮景象，實則暗藏心酸。

遙望科技屬于業內較早將明星引入直播領域的MCN機構，借助明星效應迅速提升品牌知名度，并積極布局直播領域。，與羅永浩的交個朋友，薇婭夫婦的謙尋文化，以及無憂傳媒齊名，并成為“國內MCN四大天王”。

數據顯示，去年“雙十一”期間，遙望科技實現GMV超過32.9億元，同比增長38%。今年一季度，公司實現付款GMV達45億元，同比增長80%。與此同時，開播場次和開播賬號也分別增長了驚人的157%和108%。

在今年的618大促中，今年618，遙望科技共有153位主播參與大促，帶貨30000款商品，整體直播時長達到6054小時。其簽約的明星主播賈乃亮更是累計直播GMV超過11億元，單場平均GMV破億，成功晉升為抖音新“帶貨一哥”。

遙望科技旗下明星主播來源：公司官網

直播帶貨搞得火熱，能否為遙望科技帶來可觀的收入呢？然而現實并非盡如人意。從其公布的財報就能看出一些端倪。

我們注意到，遙望科技的直播業務火爆很大程度依附抖音平臺流量投放。財報顯示，2023年遙望科技第一大供應商為北京抖音信息服務有限公司，公司向其采購金額高達23.04億元，在年度采購總額中占比53.87%。而當年的營收為47.77億元。意味著公司把近一半收入都花費在購買流量上。

來源：公司2023年財報

該業務的盈利能力如何呢？遙望科技2023年直播傭金收入仍然占據整體收入的36%以上，同比下滑了24.19%；但其毛利率急劇下降了22.61%，已跌至-0.38%。毛利率為負數，意味著遙望科技如火如荼的帶貨直播不僅賺不到錢，還要倒貼。由此，公司2023年出現經營活動產生的現金流量凈額為-2.24億元就好解釋了。

其實，背后的原因也不復雜。隨著直播電商市場增速放緩。逐漸進入存量競爭階段，投流變得越來越貴。遙望科技為了獲取更多的流量和曝光度，不得不投入更多的資金用來購買流量，進而增加了運營開支，導致盈利能力下滑。

根據艾瑞測算，2023年中國直播電商市場規模達到4.9萬億元，同比增速為35.2%，行業增速出現一定下滑。艾瑞預計，2024-2026年中國直播電商市場規模的年復合增長率（CAGR）為18.0%，行業未來將呈現平穩增長趨勢并步入精細化發展階段。

在投流越來越貴的同時，消費者的購買欲望卻在逐漸減弱。直播帶貨的殺手锏在于“價格力”，必須依靠低價來吸引用戶，通過低價商品刺激銷量增長。但對直播公司而言，則可能出現”熱賣產品卻難以盈利”的局面。

熱衷追風口股東接連減持套現

隨著帶貨直播難度不斷增加，遙望科技變得“不在安分”，開始緊盯市場風口，只要有風口出現的地方，都能看到遙望科技活躍的身影。

2022年“元宇宙”話題火熱，遙望科技推出了虛擬數字人“孔襄”，并發布了孔襄的NFT數字藏品。隨后，他們又開設了品牌直播號“遙望未來站”，開啟了機構號直播。隨后，公司還上線了數字平臺遙望云2.0。

ChatGPT掀起全球AI熱潮時，遙望科技2023年2月13日在互動平臺表示，公司計劃基于GPT技術框架做直播帶貨的AIGC生成，目前正處于研究階段。5月15日，遙望科技與人工智能公司小冰宣布開展戰略合作，將共同探索人工智能在直播、短視頻、直播電商、傳統電商、新零售等領域的全面合作。

不僅如此，2023年“微短劇”熱浪來襲，遙望科技運營的短劇小程序已經于2023年12月上線，已經完成精品短劇在多渠道分發的布局。

當市場關注遙望科技“追風口”的時候，股東們在做什么呢？我們通過梳理發現，遙望科技的股東和創始人在不斷的減持股份，并且這種行為是在2019年就開始了。

根據公開信息顯示， 2019年末，張澤民實控的佛山兆之隆企業管理有限公司（原名：深圳市星期六投資控股有限公司）和其妻梁懷宇實控的LYONE GROUP PTE. LTD.分別持有股份17.70%、14.08%。到今年一季度，這一數值已經下降到5.55%、7.81%，累計套現超過10億元。

比較有代表性的，遙望科技2023年6月7日公告，云南兆隆完成了2022年11月預披露的1796萬股減持，套現約2.8億元。就在同一天，遙望科技披露了該股東新一輪的減持計劃，計劃在公告之日起的15個交易日后的6個月內減持不超過1396萬股，預計可獲得約2.45億元的資金。這一手“無縫銜接”玩的時真溜！

來源：公司公告

此外，遙望科技第二大股東、董事長謝如棟在2022年12月27日減持1820萬股，套現約2.67億元。

遙望科技前三大股東持股變化趨勢數據來源：同花順IFinD

以遙望科技的業績表現，股東選擇套現離場或基于出于化解債務壓力、減少股票質押融資風險，抑或是有其他投資方面的需求等考慮。但換個角度看，或許是公司實控人和股東對該公司營收模式缺乏足夠的信心，同時也暴露了公司內部管理和戰略執行方面存在的問題，引發了投資者對該公司未來發展前景的擔憂。

如今，遙望科技還在做轉型探索。2023年其打造的大型線下商場“遙望X27主題公園”正式營業了，采用“線上直播+線下商場”的獨特運營模式。這是遙望科技視作打開公司未來第二增長曲線的重點項目，按照公司的說法,正式營運后首年可實現銷售規模300億至350億元。現實問題是，遙望X27能否吸引足夠的品牌和主播入駐，并且成功運營形成新的商業閉環，成為關鍵所在。

此外，根據遙望科技對深交所問詢函的回復公告中提及，公司國際化正式布局，全球溯源，建立海外直播團隊。報告期內，公司通過主播在法國、韓國、新西蘭等全球溯源直播，取得了良好的成績。