上市4年市值縮水99%，這家公司敲響退市警鐘

從創立到登陸美國納斯達克，云集，僅用時四年多。

上市首日，云集股價最高沖至18.2美元，收盤報14.15美元/股，較發行價上漲約28.64%，市值達30.87億美元（約合223億元）。

然而，在阿里、京東、拼多多等電商巨頭的全方位夾擊中，在淘寶、抖音、快手等直播電商的高歌猛進下，努力“求生存、謀發展”的云集，終究是未能復刻拼多多的逆襲之路。

上市四年多后，云集美國存托憑證在連續30個工作日內收盤價均低于每股1美元，繼而于2023年10月5日觸發了退市風險警示。

180天寬限期后，云集于今年4月5日，提交轉板上市申請并獲批轉板至納斯達克資本市場，再次獲得180天寬限期。

事實上，來到退市邊緣的云集，已然開啟了積極自救：發力直播、深耕“美麗”“健康”賽道。

只是，留給云集創始人兼CEO肖尚略的時間，已然不多了。

9年間，從創立到上市再到退市邊緣

作為連續創業者，1978年出生于安徽的肖尚略擁有二十多年電商經驗，曾成立“小也香水”淘寶店，創立護膚品牌“素野”。

2015年3月，肖尚略創辦了云集。深信“商業=信任+連接”的他，為云集打造了基于社交+分享的會員制新模式。短短兩個月后，云集APP正式上線。截至當年年底，云集月銷售額突破1億元，并以每季度100%的速度增長。

在云集平臺上，用戶分享商品給好友，還能賺取一份收入。憑借“賺錢”，這一“制勝法寶”，大量寶媽和學生群體，涌入平臺為之“拼搏奮斗”。

然而，依靠“分享”綁定用戶的同時，云集也一度深陷“傳銷”質疑。

2017年5月，云集就曾因存在“入門費”“拉人頭”和“團隊計酬”等網絡傳銷行為被罰沒958.41萬元，還被監管部門列入2017浙江“紅盾網劍”專項執法行動十大典型案例。

盡管如此，創立僅四年多，云集就已經和達能、歐萊雅、強生、伊利、高露潔、飛亞達等多家國內外一線品牌以及大希地、德爾瑪等優質新銳品牌簽訂戰略合作，擁有超過2320萬的買家，以及740萬的付費會員。

招股書顯示，2016-2018年，云集營收分別約為12.84億、64.44億、130.15億元；凈虧損分別約為2466.8萬、1.06億、5632.6萬元。

憑借迅猛的發展勢頭，云集也順利獲得了知名投資機構的投資：2016年12月，公司完成2.28億元A輪融資，由凱欣資本領投，鐘鼎創投跟投；2018年3月，公司完成1.2億美元B輪融資，由鼎暉投資領投，華興新經濟基金等跟投。

IPO前，肖尚略為第一大股東，持股46.4%；鐘鼎創投為云集第二大股東，持股13.7%；CPYD新加坡有限公司為第三大股東，持股10.5%。

短短四年多，肖尚略便帶領云集，于2019年5月3日在美國納斯達克掛牌上市，被譽為“中國會員電商赴美第一股”。

可惜，上市即巔峰！在電商巨頭夾縫中“謀發展”的云集，不復往日輝煌。

此后，云集股價開啟大跳水模式。截至發稿，其股價僅為0.75美元/股，市值僅剩1492萬美元，縮水超99%。

事實上，早在2023年10月5日，云集收到納斯達克就其未符合上市規則的通知。根據相關規定，公司獲得了180天的寬限期，即至4月2日，以使其股價回升至最低投標價格要求之上。

隨后，面對退市風險，云集提交了轉板上市申請。納斯達克資本市場的上市門檻相對較低，更適宜成長型企業。

4月5日，云集的轉板申請正式獲批。為重新合規，公司ADS的收盤價必須在2024年9月30日或之前至少連續10個工作日達到或超過每ADS1美元。

換言之，云集的退市警報，尚未解除。

云集方面表示，公司已提供書面通知，表明其打算在額外合規期內彌補缺陷，包括實施反向股票分割或如有必要，ADS與A類普通股的比例。公司打算繼續積極監控最低投標價格要求，并將酌情考慮可用的選項來解決任何缺陷并重新遵守規定。

不斷轉型加劇滑向深淵，已開啟自救

自2018年第四季度開始，云集的發展就已顯現頹勢，每個季度均處于同比大幅下滑的狀態。

這一切，似乎與云集從社交電商到會員電商，從“開店賺錢”到“購物省錢”，顛覆式的轉型不無關系。

自2019年上市后，云集正式由社交電商向會員電商轉型，此前的三級分銷模式，變為以會員和外包服務經理的兩級模式。此時，公司主要通過賺取會員商品銷售傭金、會員費等獲利。

為進一步規避“涉嫌傳銷”的風險，云集同步開啟了平臺化轉型，將部分品類轉由第三方商家經營。此舉，并未帶動商品銷售收入的上漲，反而在2020年該部分收入直接腰斬。

此外，為吸引用戶，云集更是于2021年第二季度取消了會員制度，用戶只要注冊App就可以成為會員。而這，無疑又降低了平臺來自會員的收入。

此外，云集從2021年第二季度開始取消會員制度，用戶只要注冊App就可以成為云集的會員，導致會員收入也跟著大幅下降。今年三季度，云集的會員收入僅為170萬元，去年同期為490萬元。

不難看出，“轉型”成為精選電商平臺的云集，已然與阿里、京東、拼多多等電商巨頭，趨于同質化競爭。

然而，近年來的電商賽道，早已是一片修羅場：一眾電商巨頭的“百億補貼”輪番轟炸；淘寶、抖音、快手等平臺“直播帶貨”，更是喧囂熱鬧，搶奪下不少用戶的“購買力”。

最終，夾縫中的云集，未能復刻拼多多“換道超車”的戲碼。

2019-2023年，云集營收分別約為116.72億、55.30億、21.55億、11.54億、6.40億元；歸母凈利潤約為-1.26億、-1.46億、1.32億、-1.38億、-1.65億元。

眼看營收不斷下滑，虧損不斷擴大，云集自然不能無動于衷。

在今年3月發布2023財年第四季度和全年財務業績時，肖尚略表示：“為了更好地應對瞬息萬變的市場，在2023年，我們積極探索并進行多種嘗試和創新。我們成功開發和篩選了多款新產品，并在2024年逐步上市，力求更好地滿足消費者的需求。”

同時，云集再次強調了未來的發展方向：發力直播、深耕“美麗”“健康”賽道。

以視頻號電商為例，云集自2023年四季度開始發力，旗下的“云集精選”官方賬號在10余場測播中取得了優秀且積極的數據，單場直播進入細分領域帶貨小時榜單前4。

據晚點Latepost此前消息，視頻號電商2023年的GMV已達到一千億左右，頗有崛起之勢。

然而，經過多年發展，伴隨互聯網行業逐漸進入存量競爭階段，直播電商行業也隨之步入成熟的發展軌道。在市場紅利逐漸減少的當下，平臺與平臺之間的競爭也愈發白熱化。各大平臺為了爭奪市場份額，紛紛采取各種策略和手段，使得競爭態勢愈發緊張。

當前，云集在視頻號直播上的嘗試仍處于起步階段。

最終，云集究竟能取得怎樣的成績，仍待時間給出答案。