融到F輪的百億獨角獸，倒閉了

新年伊始，致力于成為設計界Salesforce的InVision就宣布，計劃于2024年底停止其設計協作服務。

InVision成為了一個最新的警示故事，即使是到成熟階段的創業公司，如果不能緊緊抓住用戶的需求，也很容易受到新的變革力量沖擊。

這家公司成立于2011年，曾是協同設計軟件領域的市場領頭羊，被業內視為設計巨頭Adobe的挑戰者。一度，InVision從包括高盛、老虎環球和Spark Capital在內的投資者處籌集到了逾3.5億美元的資金，鼎盛時期估值接近20億美元。但在競爭對手Figma的產品人氣飆升、客戶縮減之后，其業務急劇下滑。

“我謹代表所有InVisioners，對你們給予我們的信任和支持表示感謝。過去12年里，我們有幸參與您的創作過程，對此非常感謝。”首席執行官Michael Shenkman在公司博客中公布了倒閉消息。他表示，公司當前的首要任務是讓過渡盡可能順利，并向用戶保證，該服務在未來幾個月內不會發生任何變化。

InVision的倒下只是一個縮影。據PitchBook統計，2023年，有近3200家VC/PE機構支持過的美國創業公司倒閉，這些公司累計融資272億美元（約合1947億元人民幣）。

這背后，美國一級市場投資的數據和國內一樣呈現下滑態勢。2023年前三季度，美國一級市場機構（VC/PE）投資金額為7374億美元，同比降低24.9%。據清華大學全球私募股權研究院分析，原因或在于海外流動性收緊。“對于全球市場而言，美聯儲連續加息是2023年上半年全球創業投資市場表現不佳的直接原因。”

流動資金緊缺，融資困難，使得創業公司生存維艱。跟不上形勢變化，或沒有自身造血能力，最終只能關門收場。

估值一度達19億美元

InVision是一家設計界的SaaS公司，成立于2011年，總部位于紐約。與其他的項目管理和協作工具不同的是，它是面向設計師及項目決策者等群體服務、以設計為中心的協作工具。

InVision不僅可以讓設計師繪制app或網站的創意，并且還能在缺少后端工程支撐的情況下，開發出與實際產品類似感觀的原型。

以往，設計團隊通過郵件等方法討論并收集對原型設計的反饋，但InVision創始人認為這種操作方式效率很低。在InVision企業版中，設計可分發給不同的團隊，讓對方實時提出修改意見，整個過程都會以工作流的方式進行管理。

自成立以來，InVision在融資方面取得了穩步增長的成功，第一年融資150萬美元，2015 年融資4500萬美元，2017年融資1億美元，估值達到10億美元，躋身獨角獸行列。2018年，在完成1.15億美元的F輪融資后，InVision估值達到19億美元，幾乎是E輪融資估值的兩倍。

InVision的資方中不乏知名風險投資機構。

F輪融資由Spark Capital 領投，高盛、Battery Ventures、Iconiq Capital、Tiger Global Management、FirstMark和Geodesic Capital跟投。資方中不乏產業資本，比如SaaS巨頭Atlassian也參與了這輪融資。

那年早些時候，Atlassian和 InVision建立了更深入的合作關系。D輪融資的領投方是Iconiq Capital，這家機構曾投資過馬克?扎克伯格的Facebook和杰克?多西的Twitter，以及其他多家知名科技初創公司。

宣布F輪融資這一年，InVision的形勢看起來一片大好。ARR（年度經常性收入）增長到了1億美元，用戶數量超過500萬。

這家當時成立七年的初創公司已經建立起廣泛的科技企業客戶名單，包括Netflix、Uber、Airbnb和Twitter，同時也為財富100強企業中97%的客戶提供服務，包括阿迪達斯、通用電氣、NASA、宜家、星巴克和豐田等。

怪不了AIGC

都說AI最先沖擊的是設計行業，但InVision甚至沒到AI帶來變革的時候，就已經顯出頹勢了。

在InVision蒸蒸日上的同時，設計行業正在發生轉變，另一位參與者也隨之崛起。

InVision成立后一年，兩位布朗大學的學生創立Figma。Figma團隊最初便確定，這款產品需要提供基于瀏覽器的UI/UX設計協作功能，并且應當包含傳統軟件的所有設計功能，以便能夠在設計師和跨職能非設計團隊之間進行多人編輯。通過開放其API，Figma允許任何人構建插件、模板或工具。

Figma的產品于2016 年公開發布，將UI設計和原型設計結合在一起。2020年，在 Andreessen Horowitz領投的D輪融資中，Figma籌集了5000萬美元，估值達到20億美元。

將UI設計和原型設計結合在一起成了新潮流。為了應對行業競爭，InVision也被動地推出了相應的虛擬工作板系統Freehand。

但在業界眼中，Figma 已經超越了InVision。據報道，Figma在2020 年的收入已達 7500萬美元，兩年后，收入達到4億美元。到了2021年，Figma估值已經達到100億美元，遠遠超過InVision。

另一個能凸顯Figma行業地位的事件是，2020年，Adobe將Figma添加到了其在年度報告中發布的競爭對手名單中。2022 年，Adobe還同意以200億美元收購這家初創公司。由于該交易面臨監管機構的審查，加之AIGC對設計行業的影響，這樁交易去年年底以失敗告終。

但這并沒有拯救 InVision。2022年，InVision的年收入驟降了一半，僅為5000萬美元。這迫使其在去年秋天將核心業務系列出售給了競爭對手Miro。

在社交媒體Reddit上，InVision的客戶和前員工討論了導致該公司衰落的原因。許多人指出，這家公司的產品曾經被大量設計師使用，它迅速籌集了資金，可能是希望免于被行業巨頭Adobe收購。

但一些人認為，在融資的同時，公司沒有敏銳地發展產品，而是讓這些產品停滯不前，未能對周圍的市場做出及時的反應。

“至少過去十年來最困難的一年”

InVision的倒下，反映了當前經濟形勢下初創企業面臨的嚴酷現實。隨著借貸成本上升、現金儲備減少、投資機構出手變得更加謹慎，像InVision這樣的公司拿到資本輸血的機會越來越少。

事實上，其創始人兼前首席執行官Clark Valberg并不是沒有意識到，來自競爭對手Figma的威脅正日益加劇。Valberg試圖通過出售公司的核心業務來挽救局面，但最終InVision還是倒下了。這證明，在競爭日益激烈的商業環境中，創業公司深陷困境后要想獲得再度崛起的機會有多么難。

除了本文的主角InVision，貨運公司Convoy、模組化住宅建筑公司Veev和專注于醫療自動化的OliveAI等籌集了數十億美元的公司，也在過去一年里紛紛倒下。

雖然二級市場屢創新高，但在加息背景下，美股的融資規模較2020年和2021年的低息時期相比仍然有交大差距。

據Wind數據，2023全年股權融資（包含IPO與再融資）募資金額1196億美元，較2022年的755億美元增長58.50%，市場環境觸底回升，但仍大幅低于2021年的4235億美元水平。我的同事陶輝東也寫過，美國的LP們如今同樣在為DPI頭疼。IRR轉負、DPI遙遙無期，嚴重打擊了美國LP的出資信心。

對整個創投行業來說，這都無疑是個充滿挑戰的時期。流動性收縮，投資機構在募資和退出兩個關鍵環節被堵，出手自然慢了，創業公司面對的首要挑戰便是交易節奏的放緩。在這一形勢下，InVision這樣的成熟公司一面要應對不斷變化的形勢，一面要持續降本增效，新的初創公司也面臨著快速建立商業模式并實現盈利的巨大壓力。

即使是去年大熱的AI賽道，也已經有創業公司倒下。一個最新的案例是對話式人工智能公司Coqui。1月3日，Coqui宣布將停止運營。這家公司成立于2021年，專注于構建文本轉語音等領域的開源模型和應用程序。倒閉背后，很大一部分原因是，難以盈利，資金緊縮。

“對于初創公司來說，這是至少過去十年來最困難的一年，”為硅谷提供金融服務的Carta公司主管Peter Walker今年在LinkedIn上寫道。