大容積冰箱ODM龍頭如何年入19億？美的供應商雪祺電氣申購

談到中國家電產業，或許大多數人率先想到的會是廣東佛山或者山東青島。但事實上，“全國最大家電生產基地”的名頭早已歸屬安徽合肥。合肥的家電總產量，已經連續12年居于全球首位，2021年全市家電主營收入還突破千億元，家電產業規模占全國近十分之一。

正像佛山孕育了美的、格蘭仕、科龍等知名品牌；青島有海爾、海信、澳柯瑪等巨頭涌現，合肥的家電產業也催生著家電龍頭，合肥雪祺電氣股份有限公司（下稱：雪祺電氣 001387.SZ）就是其中之一。

目前，雪祺電氣產品出貨量在我國冰箱ODM（原始設計制造商）市場及細分400L以上大容積冰箱市場均位列第一。

值得一提的是，當前雪祺電氣正在開啟資本市場新征程，并于1月2日開始進行申購。本次擬公開發行股票3419萬股，占發行后總股本的比例為25%，其中網上發行1367.6萬股，申購代碼001387。

一直以來，雪祺電氣都有瞄準下游市場發展，進行前瞻性研發并快速推出新品的策略。如今，再次瞄準嵌入式冰箱的火熱賽道，雪祺電氣此次募集資金將主要投入年產100萬臺嵌入式冰箱等項目。去年營收19億元的雪祺電氣，未來是否能繼續順利大步進階？

供貨美的、小米、美菱等，去年營收19億元

ODM（Original Design Manufacturer）即原始設計制造商，是指一家公司根據客戶的需求和要求進行產品設計和制造的制造商。

近年來，全球家電市場競爭白熱化，一些國際知名的品牌商逐漸淡化或退出研發設計和自主生產環節，相關品牌商轉而尋求與ODM供應商進行合作，該種合作模式可以幫助品牌商有效減少其研發時間和研發投入，同時其無需投資建立和維護生產設施，僅專注于自主品牌運營以最大幅度的降低成本，提升企業盈利水平。

雪祺電氣自2011年成立以來，就采用ODM生產模式。其主要為品牌商提供容積400L以上的大冰箱和商用展示柜等產品。

當前，美的集團、小米集團、美菱集團、云米科技、伊萊克斯、海信集團、康佳集團、惠而浦、太古集團、中糧集團、CRK CORPORATION與LIPPERT等知名品牌都與雪祺電氣建立了長期合作。

據家用電器領域咨詢與調研機構奧維云網2021年統計數據，雪祺電氣覆蓋的下游品牌商在國內容積400L以上冰箱市場零售量約占95.49%。

在市場集中度較高的冰箱行業，依托一眾知名品牌客戶，雪祺電氣也占據了相當的份額。根據奧維云網數據，雪祺電氣產品出貨量在我國冰箱ODM市場及細分400L以上大容積冰箱市場，均位列第一。

目前，雪祺電氣年度產銷量已經突破100萬臺，營收規模也一度突破20億元。

據《招股書》，2020-2022年及2023年上半年，雪祺電氣營收分別為16.14億元、20.72億元、19.27億元及10.66億元；扣非凈利潤分別為7044.44萬元、7868.85萬元、9337.44萬元及5112.99萬元。

具體來看，雪祺電氣的主要產品包括大冰箱和商用展示柜等，冰箱還是絕對的營收支柱，2023年上半年營收9.07億元，占比86.3%。

值得一提的是，雪祺電氣存貨周轉率保持相對穩定，2020-2022年及2023年上半年，分別為11.62次、15.03次、13.15次及7.01次。

雪祺電氣表示，2020年存貨周轉率相對較低，主要系當年公司境外銷售占比上升，且受海外產能不足的影響，出口集裝箱緊缺使得部分訂單延遲出貨，存貨余額增長所致。

此外，近年雪祺電氣注重拓展海外市場，隨著境外銷售區域逐漸涵蓋韓國、德國、美國、法國等60多個國家和地區，境外銷售收入占比也逐年提升— — 2020-2022年及2023年上半年，分別為2.37億元、3.56億元、3.51億及2.04億元，占各期主營收入的比重分別為14.79%、17.4%、18.42%及19.4%。

擁有290項專利權，三年半研發轉化46.32億元

尤其是家裝消費越來越個性化、定制化，對家電品牌商而言，能夠找到具有領先的產品設計和穩定的品質控制的冰箱設計制造企業，成為其在終端銷售中取得競爭優勢的基礎。

雪祺電氣與美的集團、美菱集團、星星冷鏈集團、吉德電器的合作都已超過10年，合作沒滿10年但超過5年的企業也有10余家。而之所以能夠與這些知名品牌保持長期穩定合作，與雪祺電氣的產品設計和品控能力密不可分。

雪祺電氣從設計研發、人才、制度等方面進行了系統性搭建。值得一提的是，雪祺電氣還投資建設了自有的冰箱研發檢測實驗室，并先后通過了 UL、CSA、TUV 萊茵、SGS、DEKRA 授權實驗室等資質認證，可以滿足北美、歐盟、澳洲、南美、非洲、亞洲等全球主要地區的性能測試和認證要求。

自有研發檢測實驗室，可以在研發的早期階段對新產品和新技術進行測試，縮短研發過程，提升研發效率。因此，雪祺電氣的產品設計研發的市場響應非常迅速。

例如，雪祺電氣于2014年2月推出BCD-516W對開門冰箱，該產品具有纖薄、90開門、雙變頻、貫通雙暗把手等優勢特點，一度以76.05 萬臺的銷量成為京東年度最暢銷對開門冰箱。而類似BCD-516W的競品在2016年開始才相繼問世。

雪祺電氣類似“引領市場風向”的產品還包括BCD-468W十字四門、BCD-456W對開門等多種型號。

目前，雪祺電氣形成產能超過100萬臺的三條高自動化生產線，且主要產品產能利用率已達90%以上，保證了大量訂單的按時交付。

同時，在質量控制方面，截至2023年9月25日，雪祺電氣已經獲得了230+項全球各國家和地區的各類產品認證以及質量、安全與環保體系認證。2020-2022年及2023年上半年，雪祺電氣因質量問題產生的訴訟情況0起。

此外，作為國家高新技術企業，雪祺電氣持續進行研發投入。

2020-2022年及2023年上半年，雪祺電氣的研發投入分別為8007.87萬元、6841.06萬元、7011.24萬元及3556.13萬元，營收占比分別為4.96%、3.3%、3.64%及3.34%；截至2022年末，研發人員占比15.64%。

截至2023年9月25日，雪祺電氣及下屬子公司共計擁有290項專利權，其中發明專利12項，實用新型專利178項，外觀設計專利100項。

在研發成果轉化方面，2020-2022年，雪祺電氣研發項目轉化產品形成的收入為46.32億元，占主營業務收入的83.4%。

終端需求爆發，再擴產能100萬臺

當前，在定制家具的帶動下，為了提升整體家裝協調度和美觀度，消費端對于冰箱也出現了新的需求——嵌入式。來自京東《2023春節假期消費趨勢報告》顯示，今年春節期間平嵌冰箱成交額同比增長160%，隨后平嵌冰箱進入市場的“狂飆”賽道。

雪祺電氣從成立伊始就定位于大冰箱這一產品品類，目前公司冰箱產品容積段涵蓋400L以上，產品款式規格齊全，已具備三個箱體寬度、四個箱體深度、二個門體厚度的產品平臺、組合七個產品結構類型，形成數百個產品型號。

而對于嵌入式冰箱，雪祺電氣也早就瞄準市場發展趨勢，進行了前瞻性研發，并已推出純平嵌系列和全嵌系列的嵌入式冰箱產品。

據介紹，這些產品依靠底部高效散熱系統，冷藏多維度出風及冷凍蝸殼風道，結合綜合控制程序優化，能夠實現在嵌入的條件下具備優異的性能。

正當終端需求爆發之際，本次IPO，雪祺電氣擬公開發行不超過3419萬股人民幣普通股（A股），預計募資5.9億元，其中2.6億元將投入年產100萬臺嵌入式冰箱等項目。

根據雪祺電氣規劃，年產100萬臺嵌入式冰箱等冰箱產品項目擬通過新建廠房、新增設備、新設生產線等方式，實現新產品嵌入式冰箱的產業化，以及整體提升公司現有大型家用冷藏冷凍冰箱和商用展示柜產品產能。

回溯雪祺電氣成長為大冰箱ODM龍頭的歷程，大致經歷以下階段：

2011年-2016年，正式投產第一條大冰箱生產線，并獲得500L以上冰箱生產許可證，年度產銷量首次突破30萬臺；

2016年-2019年，新廠房正式投產，并建成兩條高自動化大冰箱生產線，擴大產能的同時不斷豐富拓展產品品類，并大規模進入電商市場及開拓商用展示柜等相關產品市場。年度產銷量首次突破70萬臺；

2019年至今，產能產量進一步提升，年度產銷量首次突破100萬臺。

此次進軍資本市場，瞄準嵌入式冰箱的火熱賽道，雪祺電氣直接向著產銷200萬臺大關迸進。