一家老牌VC突然宣布：停止投資

又有一家VC在2023年這個冬天爆出了新動作。

2023年12月初，總部位于美國波士頓的OpenView Venture Capital突然發布聲明，宣布停止投資新的項目，并解雇大部分員工。

OpenView不是無名之輩，它是一家2006年即已成立、管理規模超過20億美元的美國老牌VC。OpenView主要關注企業軟件、SaaS領域，在這一賽道上聲名卓著，是“產品主導型增長”一詞的發明者。因此，OpenView的聲明令美國的科技圈和VC圈頗為震動。

在裁員之前，OpenView擁有超過70名員工。這樣規模的大裁員，在VC這個小行業里已經稱得上罕見了。OpenView表示會全力支持被裁的同事們找下一個工作。但是，在這個寒冬里還有多少VC在招人呢？畢竟，數據顯示美國的VC投資者在2023年已經消失了三分之一，OpenView不過是VC行業正在發生的大出清的一個注腳。

剛募到新基金，就選擇了自我休克

考慮到當下的市場大環境，很多人可能會下意識地認為，OpenView是因為募資失敗而被迫關閉的。

但是，OpenView的第七期基金在2023年3月份才剛剛關閉，規模為5.7億美元。雖然沒達到最初設定的8億美元的目標規模，但還是高于第六期基金的4.5億美元。在這個寒冬里，OpenView作為老牌VC還不至于募不到錢。

OpenView在官網的聲明中并未解釋在此時停止投資的原因，僅表示公司需要花一些時間，以反思并制定接下來的戰略。

外界的猜測多半認為OpenView做出這個選擇是迫于LP的壓力。畢竟，據The Information的報道，OpenView 2020年募集的第六期基金，現在正處于整體虧損之中。OpenView面臨的壓力是不難想象的。

OpenView也有可能是在主動的斷臂求生。福布斯援引知情人士稱， OpenView發聲明之前并沒有跟LP商量，這是高級合伙人們自己做出的決定。

實際上，OpenView說的只是停止投資新項目，而不是停止所有投資。

OpenView的聲明中明確表示要“將資源集中在現有投資組合中以進一步創造價值”。

OpenView在聲明中寫道，公司將繼續擁有資金儲備來投資現有的投資組合公司，“我們的高級合伙人們希望以（投資組合公司）的董事會成員的身份，與這些公司密切合作”。并且，OpenView還繼續保留了其“Expansion Platform” （一個幫助被投企業做業務增長、招聘人才、制定發展戰略的賦能平臺） ，以支持投資組合企業的運營需求。

從這些信息來看，OpenView并不是要就此退出市場，而是采取了一種類似于“休克療法”的極端的過冬策略。現在全球VC寒冬，軟件服務更是估值下行的重災區。OpenView第六期基金大部分資金都是在泡沫頂點的2021年投出去的，很多項目現在無疑會面臨融資困難的局面。OpenView“將資源集中在現有投資組合”的做法，在VC行業并不是一件多么罕見的事情。只不過大多數機構都是悄咪咪的干，而OpenView這次又是大裁員，又是發聲明，鬧出的動靜屬實有些大。

5億美元資金何去何從

OpenView出事也有其特殊性。

在第七期基金關閉后，OpenView經歷了一段管理層的大動蕩，三大主要合伙人中的兩位Ricky Pelletier和Mackey Craven先后宣布辭職。Pelletier在離職后完全離開了VC行業，跑去投一些洗車店一類的“small business”去了。Craven的離職原因不明，據福布斯報道他從2022年底開始就有辭職的想法了，雖然管理層多方挽留，但最終還是沒說服他留下。

因此，也有很多人猜測，OpenView停止投資的原因是觸發了“關鍵人物條款”。

“關鍵人物條款”在創投基金中是一種很常見的條款，由于風險投資高度依賴投資人的水平，這一條款會規定如果某些關鍵人物不再繼續為基金工作，則基金必須停止投資。但福布斯報道稱這樣的猜測并不屬實，Pelletier的離職已經是幾個月之前的事情了，Craven的離職也并不足以觸發“關鍵人物條款”。目前OpenView的創始人Scott Maxwell仍然留任公司的管理層，但他已淡出公司管理多年，目前的公司一號人物是另一位主要合伙人Blake Bartlett。

據The Information的報道，OpenView在發給被投企業的一份備忘錄中解釋道，“經過廣泛的討論和評估，合伙人們對其兌現我們對最新一起基金的承諾的能力沒有信心”，因此選擇了自愿暫?；鹜顿Y。

就這一點上看，重要合伙人的離職雖然并不直接觸發“關鍵人物條款”，但的確嚴重影響到了OpenView的投資能力。

因此，OpenView選擇發聲明應該是綜合考量了多種因素的結果。它一方面是為了應對當前市場形勢而斷臂求生，同時也是在人員流失之后不逞能、對LP負責任的做法。

現在最大的問題是，OpenView第七期基金接下來要何去何從。該期基金到目前為止僅投出去大約8000萬美元，投資了5個項目，因此還剩下接近5億美元的資金沒有動用。這筆錢非常關鍵，因為OpenView繼續支持現有投資組合公司的能力，很大程度上也要仰賴它。

The Information稱，OpenView在12月11日召開了一場由高級合伙人參加的會議，會議開了一整天，討論下一步的安排。會議的成果未知，目前為止OpenView并沒有發布進一步的聲明。

擺在OpenView面前大致有三種可能的方案。第一種是說服LP們取消對第七期基金大部分的出資承諾，但仍保留5億美元資金中的一部分，以繼續為現有的投資組合公司提供支持；第二種是將第七期基金的投資項目全部轉讓出去，然后將所有資本全部返還給LP；第三種是重組管理層以繼續爭取LP的支持，在將來某個時點重新啟動（對新項目的）投資。福布斯援引知情人士評論稱，這第三種方案的可能性很小。

美國VC投資者消失了三分之一

OpenView肯定不是這個冬天唯一一家出事的VC。

VC機構的倒下通常是悄無聲息的，很少會引起注意。這主要是因為VC很少會正式關閉，而是淪為所謂“僵尸基金”。

如果以交易的活躍度來衡量，實際上已經有一大批VC在2023年消失了。根據PitchBook不久前發布的數據，2023年前三季度美國風險投資行業的活躍投資者數量與去年同期相比下降了 38%，也就是2725家。這個降幅，遠遠超過了同期美國風險投資交易數量28%的下降幅度。PitchBook認為，活躍投資者數量下降一方面是因為一些投資機構已經耗盡資金，另一方面是因為近幾年大量涌入的跨界投資者，在2023年選擇了停止配置風險投資資產類別。

隨著高利率時代到來，風險投資高回報的時代結束，VC市場的出清可能才剛剛開始。

全球VC行業這幾年都在抱怨“GP太多了”。在中國，GP在數量上已經結束了持續多年的增長。截至2023年11月末，在中基協登記的存續私募股權、創業投資基金管理人是12,952家，相較于年初的14,303家，減少了1351家。

根據PitchBook和NVCA聯合發布的數據，2023年美國有2500多家活躍的專業風險投資公司，而在十年前這個數字只有區區850家。美國的機構LP們也一直在抱怨很多新入行的VC太過輕易地募到了錢，等待著行業優勝劣汰的到來。

2022年以來全球PE機構之間的并購整合活動明顯增多，這大概也是行業進入收縮期的一個征兆。相比之下，VC機構之間從來都沒有合并的傳統，一家頭部VC去收購一家腰部VC似乎很難帶來什么增量價值。VC行業的出清，可能意味著更多人要改行吧。