雷軍投資賬面回報360倍，可惜這公司IPO終止

雷軍陪跑13年的公司，第一次闖關A股失敗了。

近日，互聯網數據中心領域的一站式服務提供商廣州尚航信息科技股份有限公司（以下簡稱“尚航科技”）終止其深交所主板IPO申請。在尚航科技背后的股權結構中，作為發起人之一的雷軍，以19.47%的持股比例，位居公司第二大股東。

尚航科技成立于2010年8月，蘭滿桔、雷軍、廣州菁英信息技術有限公司三方約定共同投資設立尚航科技，雷軍為其投資200萬，并持股至今。按照9.4億元的擬募資額和發行比例，尚航科技的發行估值達到37.6億元。雷軍當年這筆投資，收到了超過360倍的回報。

雷軍在留下200萬后，沒有在公司任職，但還是憑借自己的資源，一步步拉高尚航科技的體量，甚至還找來自己的好兄弟何小鵬與李學凌來入股。

如今，尚航科技從新三板摘牌后，首次沖擊A股IPO以撤回申請告終。在業績壓力之下，未來又該如何尋求發展途徑呢？

雷軍投資13年，收益超360倍

2010年，雷軍決定創業，于是在當年4月份成立了小米，但他還有一個堅持了很多年的身份——天使投資人。一切都源自雷軍在2004年，以7500萬美元的價格將卓越網出售給亞馬遜，手中剛好有一大筆現金，才順勢成為中國最早一批互聯網天使投資人。

在隨后的幾年，雷軍投資了虎牙直播、YY直播、拉卡拉、樂訊科技、UC瀏覽器等知名公司。據相關數據統計，雷軍以個人天使投資的項目超過30個，其中絕大多數都能存活下來。因此雷軍也成為投資領域的風云人物。

2010年8月，雷軍在小米創立后不久，投了一位在廣州創業的湖南人蘭滿桔。據招股書，1999年10月至2006年5月，蘭滿桔任上海網宿科技股份有限公司廣州分公司銷售經理；2006年5月至2009年8月，任上海帝聯信息科技股份有限公司廣州分公司總經理。從公開信息來看，在創業前，蘭滿桔已經在IDC行業工作十年。

而當時，雷軍正在加碼云計算，IDC服務成為剛需。于是，雷軍投入200 萬，蘭滿桔投入100萬，廣州菁英信息技術有限公司投入50萬，共同協議成立尚航科技。據了解，尚航科技主營業務包括 IDC 綜合服務、云綜合服務及其他服務。尚航科技成為雷軍業務布局的重要一環。

不過，在2010年，當時國內科技領域天使投資也只是剛剛開始興起，尤其在人民幣天使投資領域，行業內相關操作經驗較少，正處于摸索積累階段。

尚航科技創立時，雷軍以最大出資比例獲得尚航科技57.15%的股份，但蘭滿桔、雷軍等人協議約定在公司設立后在蘭滿桔要求的時間內，雷軍將其名下 29.15%的股權、廣州菁英將其名下 7.28%的股權以1元的象征性價格轉讓予蘭滿桔，以此來認定蘭滿桔等創始團隊的技術入股的價值。

13年來，雷軍在尚航科技的這筆天使投資，既沒有增持，也沒有退出。尚航科技到了沖刺資本市場的階段。今年3月2日，尚航科技上市申請被深交所正式受理。3月26日，尚航科技收到深交所首輪問詢函，并于8月25日進行了回復。但在更新財務資料期間，卻選擇撤回上市申請。

此次深交所主板IPO，尚航科技擬募資9.4億元，以此計算，尚航科技的發行市值達到37.6億元。雷軍當年200萬元天使投資，如今獲得的回報超過366倍，雷軍再一次投資成功。

雷軍拉來“朋友圈”聯合押注

雷軍是尚航科技第二大股東，但并未被認定為公司共同實控人，而是財務投資人身份，不參與經營決策。

據悉，雷軍僅做過前五年尚航科技公司董事，此后就再未擔任過任何職務，也沒有股東身份提名其他董事。這與雷軍投資的價值觀念相關。在中國的天使投資領域，雷軍屬于低調，并且成功率奇高的一類。

雷軍在十多年前介紹過自己的天使投資經驗：第一條不熟不投；第二條只投人；第三條就是幫忙不添亂。只要不違法，不做假賬，不影響聲譽，無論創業者干什么都支持，哪怕是錯的，都要投下去。 “你來征求我意見我一定會告訴你我的觀點，但是我最后也一定會說全部聽你的”。

不過，雷軍也不是真的什么都不干，他不僅幫忙接洽業務，還拉來好友何小鵬、李學凌對尚航科技進行投資。

據問詢函回復信息顯示，尚航科技設立之初，雷軍就介紹歡聚集團（YY直播）等客戶進行業務接洽。經過2到3年的成長后，尚航科技業務規模逐漸擴大，憑借IDC 服務逐步在行業中樹立起口碑，具備了獨立自主進行業務拓展的能力。

據尚航科技登陸新三板時公布財務信息，2014年，尚航科技來自YY直播、UC瀏覽器、小米的收入占比合計達到58.89%，且均為公司前五大客戶。

其中，UC瀏覽器創始人之一是何小鵬，何小鵬與雷軍的關系可以用“鐵”來形容，雷軍不僅投資UC瀏覽器，還投資了后來的小鵬汽車。YY直播的創始人李學凌，與雷軍的關系也不一般，運營主體歡聚集團更是雷軍生涯中的第二筆天使投資。

2014年8月25 日，尚航科技發起人之一的廣州菁英，將所持7%的股權轉讓給廣州動景，轉讓金70萬。廣東動景正是UC瀏覽器的運營主體。不過，在2021年尚航科技新三板摘牌后，廣東動景將所持股權轉讓給了其他股東。

此外，2015年9月，在尚航科技改制后的第一次增資中，李學凌通過其控制的上海亦聯（有限合伙）以1900萬元認購公司新增注冊資本，成為尚航科技股東。目前，上海亦聯仍持股5.12%，為公司第一大機構股東。

業績增長受阻，IPO終止，募投項目如何進行？

雷軍投資尚航科技，更多地是看中了IDC服務的發展前景。

蘭滿桔在創業前，在IDC服務領域工作多年。在拿到雷軍天使投資后，蘭滿桔找來前公司內部 CDN 騰訊項目經理劉杰等一眾人馬，合伙開啟創業歷程。

彼時雷軍投資的YY直播和UC瀏覽器，均對優質、穩定的IDC服務有著較大需求，尚航科技作為IDC服務提供商，便派上了用場。

如今，尚航科技是互聯網數據中心領域的一站式服務提供商，主營業務包括IDC綜合服務、云綜合服務及其他服務。

在業績層面，招股書顯示，2020年、2021年、2022年，尚航科技營收分別為4.19億元、4.64億元及4.57億元，凈利潤分別為5200.14萬元、7294.99萬元及6634.89萬元，2022年業績出現下滑。

其中，包括機柜租用及服務器托管服務、帶寬租用服務、IP 地址服務、虛擬專用網服務等IDC綜合服務是發行人主營業務收入的主要構成部分。招股書顯示，2020年、2021年、2022年，尚航科技IDC綜合服務實現的收入為3.66億元、3.81億元及 3.95億元，占公司主營業務收入的比重分別為 88.26%、82.78%及 87.20%，是公司的主要收入來源。

而現在，雷軍曾投資的YY直播仍是尚航科技的客戶。招股書顯示，2020年、2021年、2022年，尚航科技對歡聚集團的關聯銷售金額分別為 9211.68 萬元、138.24 萬元、9.56 萬元，占主營業務收入的比例分別為22.19%、0.30%、0.02%。

數據變化的原因，主要是歡聚集團被百度收購。2021年之后，歡聚集團貢獻的收入包含在廣州津虹里面。招股書顯示，2022年，廣州津虹貢獻的收入為8730.04萬元，占主營業務收入比重為19.26%，是尚航科技當年第二大客戶。

此次IPO，尚航科技原計劃募資9.4億元，用于尚航華東云基地二期數據中心項目和補充流動資金。不過，2022年業績出現下滑，尚航科技又撤回A股上市申請，此后又該如何尋求資金支持呢？