民生加銀換高管難阻凈利下滑，一產品跌超44%遭投資者質疑

近年來民生加銀基金人事變動較為頻繁，2022年3月25日，民生加銀基金原總經理、首席信息官李操綱因個人原因離職，職務由董事長張煥南代任。2022年12月1日，民生加銀基金公告稱，由鄭智軍擔任公司總經理職務，董事長張煥南不再代為履行總經理職務。

2023年4月11日，民生加銀基金發布了一則高級管理人員變更公告，稱該公司副總經理于善輝因個人原因離任，離任日期為4月10日。除了高管頻繁變動外，2023年民生加銀基金上半年近利潤再度出現下降，今年上半年，民生加銀基金凈利潤為8100萬元，同比下滑33.06%。面對業績下滑，新上任的高管能否扭轉乾坤呢？

上半年凈利潤同比下滑超三成

除了高管頻繁變動外，2022年民生加銀基金數個管理人員崗位也發生變更。2022年6月23日，民生加銀基金公告稱，由劉靜擔任公司督察長職務，原督察長邢穎則轉任其他崗位。2022年12月16日，民生加銀基金公告顯示，由王國棟擔任公司財務負責人職務。

業內人士表示，如果一家基金公司高管發生變動，過于頻繁的變動也會對基金公司的發展產生負面影響。據民生銀行2023年半年報顯示，民生加銀基金今年上半年實現凈利潤8100萬元，同比減少4000萬元，降幅為33.06%。因此，民生加銀基金目前面臨著凈利潤減少、旗下產品股債發展不平衡等問題。

筆者發現，民生加銀基金旗下基金經理柳世慶的業績也不太理想，據天天基金網顯示，柳世慶曾就職于安信證券,北京鴻道投資,擔任宏觀、金融及地產研究員。2013年加入民生加銀基金管理有限公司。曾任地產及家電行業研究員、基金經理助理,現擔任基金經理。

（數據來源于天天基金網 截至10月20日）

柳世慶累計任職時間7年又81天，目前管理的基金規模32.13億元，任職期間最佳回報73.53%。據天天基金網顯示，目前柳世慶旗下有7只基金產品，今年來有7只基金出現虧損，其中民生加銀雙核動力混合虧損最大，其收益率-17.29%。

近6月來也有7只基金出現虧損，其中民生加銀質量領先混合A/C虧損最大，其收益率-15.80%、-15.97%；近1年來也有7只基金出現虧損，其中民生加銀雙核動力混合基金虧損最大，其收益率-27.51%；近2年來有5只基金出現虧損，其中民生加銀質量領先混合A/C虧損最大，其收益率為-38.47%、-38.96%。

（數據來源于天天基金網 截至10月20日）

筆者發現，柳世慶旗下規模最大的就是民生加銀質量領先混合A。據天天基金網顯示，民生加銀質量領先混合A成立于2020年12月17日，截至6月30日基金規模15.44億元。截至10月20日基金單位凈值0.5579，自基金成立來該基金收益率-44.21%。

今年來收益率-11.36%，近3月來收益率-11.67%，近6月來收益率-15.80%，近1年來收益率-15.35%，近2年來收益率-38.47%。筆者發現，自基金成立以來至今，柳世慶任職天數2年又308天，任職回報-44.21%。如果在基金成立之初，買入1萬元并且持有至今，其投資收益估計會令基民大失所望。

（數據來源于天天基金網 截至10月20日）

值得關注的是，民生加銀質量領先混合A從基金成立之初一直持有浙江鼎力，自2021年1季度該基金持有浙江鼎力188.02萬股，2021年2季度增持至296.40萬股，2021年3季度 持有浙江鼎力296.35萬股（位列第一大重倉股），2021年4季度減持至247.45萬股。

2022年1季度減持浙江鼎力至213.97萬股（位列第10大重倉股），2022年2季度持有197.88萬股，2022年3季度再度增持浙江鼎力至335.99萬股（位列第一大重倉股），2022年4季度又突然減持至193.29萬股。2023年1季度持有260.50萬股（位列第一大重倉股）2023年2季度持有浙江鼎力233.47萬股（位列第一大重倉股）。

從持股數量來看，民生加銀質量領先混合A持有浙江鼎力最多的時刻應該是在2021年2季度，但當時浙江鼎力的股價連創高位，2021年2月18日浙江鼎力股價沖至每股140.30元高位后下跌。如果我們以2021年1月4日至2023年10月17日這區間下跌幅度50.88%。

據民生加銀質量領先混合A2季度前十大重倉股看出，2023年2季度持有浙江鼎力233.47萬股（位列第一大重倉股），浙江鼎力股價走勢仍未止跌，如果在每股45元的位置還出現下跌，那后期自然會影響該基金的收益率。從高位一直執著于浙江鼎力，現在股價跌成這樣，2季度還位居前十大重倉股首位，到底真實目的又是什么？

據天天基金網顯示，民生加銀質量領先混合A基金成立之初規模45.41億元，不過，自2021年2季度出現3.05億份大額贖回，此后5個季度分別出現5.75億份、4.89億份、1.45億份、1.34億份、2.04億份，即便是2023年2季度還有1.2億份的贖回，經過數輪贖回基金規模僅剩15.44億元。

（數據來源于天天基金網 截至10月20日）

基金業績虧損，有基民表示，基金成立三年，前期高位重倉金融，高位長春高新，康泰生物，全部腰折割肉，中間高位接盤新能源，虧50%左右又割肉，再高位接歐派，顧家，又損失50%，今年重倉4支房地產，再高位按新益昌，又損失近60%，最可恨長春高新，500左右接，300割肉，又二次350左右接150左右又割，其他股基本上虧，民生管理者是干嘛的，沒人管嗎。

也有基民表示，這個家伙，每季接盤幾支，這季度新益昌又跌60%，160左右接，現破80，長期持有重倉地產股，現在地產股一直在跌。筆者發現，2022年4季度持有新益昌16.94萬股，在2023年2季度持有41.95萬股，不過，自2023年3月1日-2023年10月17日新益昌股價下跌30.45%。甚至有基民表示，三年前買入虧到現在，頂不住了，看不到希望了，今天全部割了，10萬剩下5萬。

（數據來源于天天基金網 截至10月20日）

除了民生加銀質量領先混合A業績差外，民生加銀雙核動力混合基金業績也不理想，這只基金成立于2022年1月11月，1年10個多月的時間虧損了39%，截至今年2季度基金規模僅剩0.12億元。截至10月20日基金單位凈值0.6069，自基金成立來收益率-39.31%，今年來收益率-17.29%，近3月來收益率-12.31%，近6月來收益率-13.56%，近1年來收益率-27.51%。

（數據來源于天天基金網 截至10月20日）

有基民表示，千萬別買這個人管理的基金，他手里的基金全部業績墊底。據天天基金網顯示，民生加銀雙核動力混合剛成立之初由柳世慶管理，在其管理的292天，其收益率-21.11%；2022年10月31日至今換成柳世慶和李君海共同管理，任職期間355天，任職回報-23.07%。

（數據來源于天天基金網 截至10月17日）

據了解，該基金成立之初有2.16億元，但匪夷所思的是，剛成立2個半月后，基金規模遭遇大額贖回，2022年1季度瞬間被贖回2.03億份，期末凈資產僅剩0.13億元。此后5個季度基金規模并未出現大幅上升，有基民擔心，如果基金規模長期低于5000萬，基金會被清盤。截至2023年6月30日，民生加銀雙核動力混合,期末凈資產0.12億元，比上期減少0.07%。

民生加銀旗下產品同質化問題嚴重

作為銀行系基金公司，成立時間長達15年，但基金整體規模并不大，不像一些頭部基金公司5000到萬億規模，而且說是銀行系基金公司，但并未具備較強的融資優勢。民生加銀基金成立于2008年11月3日，當時由民生銀行、加拿大皇家銀行和三峽財務有限責任公司（下稱“三峽財務”）共同發起設立，注冊地深圳，注冊資本3億元，三方股東持股比例分別為63.33%、30%、6.67%。

作為民生加銀的原始股東，三峽財務在基金公司成立11年后選擇掛牌出售其所持股權，在2019年11月首次掛牌時，擬以8637.8萬元的底價轉讓所持有的6.67%股份；在成交未果后，2020年，掛牌轉讓價格變成了7774.02萬元，相比首次打了九折；在2022年12月的第三次掛牌，轉讓底價漲至約1.49億元，在第二次基礎上漲超90%。時隔近4年后，成交終于落定。

9月21日，民生加銀基金管理有限公司發布公告稱，原股東三峽財務有限責任公司將其持有的該公司6.67%股權轉讓給陜西省國際信托股份有限公司。本次股權變更的工商變更登記手續已辦理完畢。本次股權變更后，民生加銀基金的注冊資本保持不變。股權結構方面，中國民生銀行股份有限公司為第一大股東，持股比例為63.33%；加拿大皇家銀行為第二大股東，持股比例為30%；陜國投為第三大股東，持股比例為6.67%。

（數據來源于天天基金網 截至10月20日）

據公開數據顯示，截至今年3季度末，民生加銀基金管理規模為1632.94億元，從產品結構上看，債券型基金規模983.33億元，占比60.22%；貨幣型基金規模347.31億元，占比21.27%；混合型基金規模158.55億元，占比9.71%；股票型基金規模56.69億元。從產品結構上看，固定收益類基金占比達8成，權益類產品占比不足2成。

（數據來源于天天基金網 截至10月20日）

除了上文兩只基金虧損較大外，柳世慶旗下還有基金跌超40%。據天天基金網顯示，民生價值發現一年持有混合A 成立于2021年3月5日，截至今年2季度基金規模4.45億元。截至10月20日基金單位凈值0.6040，自基金成立來收益率-39.60%，今年來收益率-10.98%，近3月來收益率-11.41%，近6月來收益率-15.35%，近1年來收益率-14.87%,近2年來收益率-36.79%。該基金自成立來一直由柳世慶管理，任職天數2年又231天，任職回報-39.60%。

（數據來源于天天基金網 截至10月20日）

基金業績持續虧損，有基民發帖質疑，兩年了，還跌30％的。在帖子下面，民生加銀基金客服表示，您好親，本基金投資目標在有效控制風險的前提下,通過對不同資產類別的動態配置和個股精選,力爭獲取超額收益,追求基金資產的長期穩健增值。有時市場風格與基金實際表現可能也有不契合的時候，希望親能理解。作為基金管理公司，我們與投資者是相互依存的，立場是一致的，希望盡快做好基金業績，力爭為投資者更好的體驗。不過，在帖子下面仍有基民跟帖質疑，民生基金，這只跌幅遠遠大于基準基金，你們是如何做到。

（數據來源于天天基金網 截至10月20日）

筆者翻看民生價值發現一年持有混合A基金的帖子，有基民表示，請問浙江鼎力你啥時候建倉的??？！如果你是21年3月底建倉的，那你就是不把基民的錢當回事，明顯已經高位下跌通道了，基民的錢直接拿去給你做老鼠倉了！如果你是21年4月初建倉的，那到21年11月份已經不虧了，為啥不調倉換股，基民的錢就不是錢啊?

如果是2021年4月底建倉的，那你真的不配做基金經理，因為此時這個股票明顯處在下跌通道?。∪绻?月份開始建倉的，到2021年11月份，已經每股獲利30+元了，為啥不調倉換股?！基民的錢不是錢嗎？2022年1月6號股價86.86元開始一路下跌，你看不出來嗎？！難道基民的錢不是錢嗎？！一直要深套到現在，你真的不配做基金經理，更不配做基金公司總監！

對于浙江鼎力股價走勢，我們在上文已經敘述過，如果我們以2021年1月4日至2023年10月17日這區間下跌幅度50.88%。

（數據來源于天天基金網 截至10月17日）

業績虧損導致基金規模大幅縮水，民生價值發現一年持有混合A基金成立之初規模有8.55億元，之后的4個季度基金規模出現小幅下降，但自2022年1季度基金規模開始陸續被贖回，同一時期各季度未出現大額申購，這進一步導致基金規模出現下降。截至2023年6月30日，民生價值發現一年持有混合A,期末凈資產4.45億元，比上期減少8.57%。相較于基金成立之初的8.55億元，該基金已經下降了4.1億元，規模出現腰斬。

值得關注的是，筆者在民生加銀質量領先混合A持股中分析過，民生加銀質量領先混合A對浙江鼎力的持股，沒想到民生價值發現一年持有混合A也一樣持有了浙江鼎力，那是不是該基金經理旗下其他產品也有持股同質化的問題？接下來我們簡單把7只基金的前十大重倉股列舉一下，看看是否有這個問題。

（數據來源于天天基金網 截至10月20日）

筆者截取了5只基金2023年2季度前十大重倉股明細，5只基金都持有浙江鼎力、三星醫療、招商蛇口、中國船舶、華發股份、國際醫學、濱江集團、科倫藥業、新益昌、巨星農牧。盡管柳世慶旗下管理著5只基金，規模達32億元，但為何持股同質化的問題如此嚴重？其持股同質化的目的是什么？

據了解，持股同質化有可能放大市場波動，基金的同質化極有可能放大了市場的波動。市場能不能逐步降低其波動性，基金的同質化對于降低波動性是一個非常大的障礙。筆者發現，如果買的時候大家都在買，賣的時候一起賣，而看到基金有很多的名字，但是實際上基本投資風格和投資特點都隨著市場形勢的變化而變化，這最終也只是是千人一面。

持股同質化也會導致基金凈值集體縮水，如果隨著市場估值水平的不斷推高，系統性風險的壓力導致業績優良的基金重倉股也呈現殺跌走勢，“不怕看不準，就怕跑得慢”的潛規則勢必引發基金間的相互廝殺，從而導致股票的大幅下跌以及基金凈值的集體縮水。