中國(guó)無(wú)芯片歷史的終結(jié)者，決定再一次沖擊IPO！

8月11日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，中星微技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中星微”）上市輔導(dǎo)備案獲廣東證監(jiān)局受理，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券。

據(jù)悉，中星微曾于 2018 年向證監(jiān)會(huì)申報(bào) IPO，2020年7月平移至深交所創(chuàng)業(yè)板審核，擬募資13.6億元。不過(guò)，在2020 年 12 月，中星微卻選擇撤回申請(qǐng)文件，深交所隨即終止審核。中星微在此次輔導(dǎo)備案文件中備注的當(dāng)時(shí)撤回上市申請(qǐng)的原因，系其基于業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，擬合并芯片業(yè)務(wù)后擇機(jī)申報(bào)。

自2015年從納斯達(dá)克私有化退市后，中星微已經(jīng)為登陸A股進(jìn)行了多次努力。反向收購(gòu)不成，重組直接申請(qǐng)也受挫，中星微的再次上市之路堪稱(chēng)曲折。而曾經(jīng)被稱(chēng)為“最年輕中國(guó)工程院院士”的中星微創(chuàng)始人鄧中翰，在1999年創(chuàng)立中星微后，成功地開(kāi)發(fā)出中國(guó)第一個(gè)打入國(guó)際市場(chǎng)的星光中國(guó)芯，結(jié)束了“中國(guó)無(wú)芯”的歷史。

如今，中星微早已成長(zhǎng)為一只獨(dú)角獸，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要階段，鄧中翰能否帶著中星微順利沖擊A股市場(chǎng)？

“中國(guó)無(wú)芯歷史終結(jié)者”的曲折再上市路

上世紀(jì)90年代，從中科大畢業(yè)的鄧中翰也加入了那場(chǎng)留學(xué)潮，去往加州大學(xué)伯克利分校留學(xué)深造，并且獲得了該校電子工程與計(jì)算機(jī)科學(xué)博士、物理學(xué)碩士與經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，伯克利建校130年來(lái)第一個(gè)獲得橫跨理、工、商3科學(xué)位的人。

求學(xué)任務(wù)完成后，鄧中翰也留在了美國(guó)工作，曾任國(guó)際商業(yè)機(jī)器公司（IBM）高級(jí)研究員，后來(lái)還在硅谷創(chuàng)業(yè)，成立了一家名為Pixim的研制高端平行數(shù)碼成像技術(shù)的半導(dǎo)體公司，不到兩年，產(chǎn)品迅速獲得市場(chǎng)認(rèn)可，公司市值達(dá)1.5億美元。但鄧中翰并沒(méi)有做好長(zhǎng)期留在美國(guó)的準(zhǔn)備。

1999年，鄧中翰作為中國(guó)留學(xué)生的優(yōu)秀代表，應(yīng)邀參加新中國(guó)成立50周年國(guó)慶觀禮，那一刻，激動(dòng)的鄧中翰決定“要回國(guó)創(chuàng)業(yè)，設(shè)計(jì)出中國(guó)人自己的芯片”。1999年10月，鄧中翰帶著他的核心團(tuán)隊(duì)回國(guó)創(chuàng)業(yè)，借鑒硅谷模式成立了中星微電子，在北京中關(guān)村啟動(dòng)“星光中國(guó)芯工程”。

2001年，中星微電子設(shè)計(jì)出中國(guó)第一顆具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、百萬(wàn)門(mén)級(jí)超大規(guī)模數(shù)字多媒體芯片“星光一號(hào)”，鄧中翰也被稱(chēng)為“中國(guó)芯”之父。

據(jù)了解，那時(shí)候的中星微電子，核心業(yè)務(wù)多媒體芯片主要應(yīng)用于PC和智能手機(jī)的攝像頭，啟動(dòng)并承擔(dān)了“星光中國(guó)芯”工程，曾被索尼、三星、惠普、飛利浦等一線(xiàn)IT企業(yè)采購(gòu)，全球市場(chǎng)份額一度達(dá)到60%。

對(duì)于中星微來(lái)說(shuō)，此次輔導(dǎo)備案并不是它第一次接觸資本市場(chǎng)。在2005年，鄧中翰就帶著最初的中星微電子登陸納斯達(dá)克，成為第一家在納斯達(dá)克上市的中國(guó)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。據(jù)了解，中星微電子股價(jià)頂峰曾達(dá)到20美元，但后來(lái)的股價(jià)卻長(zhǎng)期低于1美元，還曾收到過(guò)納斯達(dá)克的退市警告。

由于公司估值長(zhǎng)期不理想，終于在2015年的6月，鄧中翰等管理層作出了私有化提議。而當(dāng)時(shí)中概股退市回A已經(jīng)形成了一波浪潮，中星微電子回A股的計(jì)劃也早早地提上了日程。

值得注意的是，中星微電子在退市后，對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，對(duì)安防業(yè)務(wù)與芯片業(yè)務(wù)的拆分，將安防視頻監(jiān)控業(yè)務(wù)組建成中星有限來(lái)回A上市。

2016年5月，A股上市公司綜藝股份發(fā)布公告，公司擬以支付現(xiàn)金及發(fā)行股份的方式，總計(jì)作價(jià)101億元收購(gòu)中星有限100%股權(quán)，其中現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)金額為23億元，剩余部分以發(fā)行股份形式支付；同時(shí)，綜藝股份擬向包括其實(shí)際控制人昝圣達(dá)在內(nèi)的不超過(guò)10名符合條件的特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，募集配套資金總額為擬不超過(guò)51億元。

而中星微電子私有化時(shí)的價(jià)格為普通股每股3.375美元，按當(dāng)時(shí)總股本13411.61萬(wàn)股測(cè)算，中星微私有化時(shí)估值為4.53億美元，按照交割日匯率，其估值約合人民幣29.34億元。并且，中星有限僅是中星微的子公司，綜藝股份給出的估值是否合理被證監(jiān)會(huì)質(zhì)疑。

最終，中星有限反向收購(gòu)被叫停，中星微首次A股上市的嘗試以失敗告終。但中星微并未放棄，借殼失敗的中星有限改為股份制公司，簡(jiǎn)稱(chēng)中星技術(shù)。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，2018年8月，中星技術(shù)提交創(chuàng)業(yè)板IPO資料，2019年9月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了對(duì)于中星技術(shù)創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件的反饋意見(jiàn)，提請(qǐng)中星技術(shù)補(bǔ)充說(shuō)明的問(wèn)題達(dá)60個(gè)。好在最終中星技術(shù)的創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)?jiān)?020年7月獲受理，但僅在5個(gè)多月后，中星技術(shù)撤回了申請(qǐng)，期間僅被審核委員會(huì)問(wèn)詢(xún)一次。

今年8月3日，時(shí)隔30多個(gè)月，中星微與中信證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，重新啟動(dòng)IPO進(jìn)程。

創(chuàng)始人等待上市減持還債

曲折的上市進(jìn)程，也看出中星微對(duì)于IPO的執(zhí)念。對(duì)于創(chuàng)始人鄧中翰來(lái)說(shuō)，中星微上市同樣很重要。

海歸創(chuàng)業(yè)，6年公司上市，讓他風(fēng)光無(wú)限。尤其是在2009年，41歲的鄧中翰當(dāng)選中國(guó)工程院院士，成為當(dāng)時(shí)“最年輕的中國(guó)工程院院士”。值得注意的是，在當(dāng)年的祖國(guó)60年慶典，鄧中翰還曾作為科技工作者和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)家代表乘坐彩車(chē)在長(zhǎng)安街上接受祖國(guó)和人民的檢閱。2020年，鄧中翰還同李飛飛等7位華人一同選入美國(guó)國(guó)家工程院外籍院士。

科研能力方面風(fēng)光無(wú)限，但鄧中翰在資本運(yùn)作上卻存在一些憂(yōu)慮。

在2015年中星微私有化退市時(shí)，出資方是Alpha Spring，該公司的背后正是中星有限回A股所借的殼公司綜藝股份的董事長(zhǎng)昝圣達(dá)。據(jù)悉，昝圣達(dá)在中星微電子私有化前就通過(guò)Alpha Spring在二級(jí)市場(chǎng)以購(gòu)買(mǎi)、定向增發(fā)、協(xié)議受讓等方式取得中星微電子33%股權(quán)。私有化時(shí)，Alpha Spring直接提供資金3億美元，該部分債務(wù)資金自然由鄧中翰等人承繼。

根據(jù)借款協(xié)議及后期的補(bǔ)充協(xié)議，作為中星微電子實(shí)控人的鄧中翰，最終承繼的私有化債務(wù)金額為2.22億美元，占比75.6%。據(jù)中星技術(shù)2020年招股書(shū)信息，截至2020年6月鄧中翰已償還約1500萬(wàn)美元，剩余債務(wù)金額2.07億美元。

這部分債務(wù)規(guī)模巨大，鄧中翰只能以公司股份來(lái)償還。根據(jù)鄧中翰與Alpha Spring的協(xié)議，鄧中翰通過(guò)質(zhì)押或減持其持有的中星技術(shù)股票所獲得的資金償還上述借款及相應(yīng)利息。

昝圣達(dá)在協(xié)議中表示同意不謀求中星技術(shù)實(shí)際控制人地位，且同意不與中星技術(shù)的其他任何股東簽訂一致行動(dòng)協(xié)議或通過(guò)投票權(quán)委托等其他方式謀求中星技術(shù)的控制權(quán)。

據(jù)中星技術(shù)的招股書(shū)，鄧中翰持有中星技術(shù)股份鎖定期屆滿(mǎn)后次年開(kāi)始三個(gè)自然年度內(nèi)全部?jī)斶€完畢，其中第一個(gè)年度還款比例不少于30%，第二個(gè)年度不少于60%。這意味著，公司上市后鄧中翰需要減持套現(xiàn)進(jìn)行還債。

值得注意的是，在三年前的中星技術(shù)IPO階段，中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷國(guó)產(chǎn)替代的高峰，芯片企業(yè)估值一路高企，而以芯片起家的中星微卻剝離芯片業(yè)務(wù)讓安防產(chǎn)業(yè)上市。此次IPO的節(jié)點(diǎn)，正處在AI芯片的風(fēng)口上，中星微重新合并芯片業(yè)務(wù)，能獲得怎樣的估值呢？

重新合并芯片業(yè)務(wù)，“獨(dú)角獸”中星微這次能否“一錘定音”？

中星微電子私有化退市后，對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行了重組，將旗下兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行了拆分，一是芯片，二是安防。由于當(dāng)時(shí)芯片業(yè)務(wù)盈利能力薄弱，所以中星微選擇將其剝離給北京中星微，而留下安防業(yè)務(wù)，即此前的中星技術(shù)。

對(duì)于中星微和鄧中翰來(lái)說(shuō)，芯片才是他們的“初心”。在2001年首款芯片發(fā)布后，三年后的2004年，“星光”數(shù)字多媒體芯片榮獲國(guó)家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)，成為第一個(gè)獲得國(guó)家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)的集成電路芯片產(chǎn)品。而9年之后的2013年，中星微的芯片應(yīng)用重大項(xiàng)目再度榮獲國(guó)際科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)。

在中星微上市輔導(dǎo)備案文件中備注的當(dāng)時(shí)撤回上市申請(qǐng)的原因，系其基于業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，擬合并芯片業(yè)務(wù)后擇機(jī)申報(bào)。

如今，在中星微官網(wǎng)中的介紹中，中星微是一家在數(shù)字感知領(lǐng)域擁有國(guó)際領(lǐng)先的芯片設(shè)計(jì)技術(shù)和新一代機(jī)器視覺(jué)編解碼技術(shù)的高科技企業(yè)，面向公共安全、數(shù)字信創(chuàng)、智慧能源、智慧交通、智慧金融、智慧水利、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)及家庭等領(lǐng)域提供數(shù)智化行業(yè)應(yīng)用及解決方案。

此外，在2020年底，中星微中星技術(shù)就與SpaceX、阿里云、Waymo、寒武紀(jì)、京東健康、地平線(xiàn)、比亞迪半導(dǎo)體、蘇寧金融等企業(yè)入選了全球獨(dú)角獸500強(qiáng)。

近年來(lái)，中星微也在不斷增強(qiáng)公眾對(duì)其在芯片領(lǐng)域的認(rèn)同。中星微最早的半導(dǎo)體領(lǐng)域的積累來(lái)自在數(shù)字多媒體芯片領(lǐng)域，2016年6月中星微宣布成功研制中國(guó)首款嵌入式神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器（NPU）芯片，成為全球首顆具備深度學(xué)習(xí)人工智能的嵌入式視頻采集壓縮編碼系統(tǒng)級(jí)芯片，并取名“星光智能一號(hào)”。2017年，中星微拆分出AI芯片部門(mén)，成立了北京中星微人工智能芯片技術(shù)有限公司。

中星微的AI芯片應(yīng)用于安防及物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，這或許是中星微將安防業(yè)務(wù)獨(dú)立上市的原因。如今人工智能與芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的焦點(diǎn)之一，中星微作為中國(guó)無(wú)芯歷史的終結(jié)者，在資本市場(chǎng)會(huì)有怎樣的表現(xiàn)，仍值得期待。