“中國芯之父”再度沖擊IPO
中國無芯片歷史的終結者，決定再一次沖擊IPO！
8月11日，證監(jiān)會官網(wǎng)信息顯示，中星微技術股份有限公司（以下簡稱“中星微”）上市輔導備案獲廣東證監(jiān)局受理，輔導機構為中信證券。
據(jù)悉，中星微曾于 2018 年向證監(jiān)會申報 IPO，2020年7月平移至深交所創(chuàng)業(yè)板審核，擬募資13.6億元。不過，在2020 年 12 月，中星微卻選擇撤回申請文件，深交所隨即終止審核。中星微在此次輔導備案文件中備注的當時撤回上市申請的原因，系其基于業(yè)務發(fā)展規(guī)劃，擬合并芯片業(yè)務后擇機申報。
自2015年從納斯達克私有化退市后，中星微已經(jīng)為登陸A股進行了多次努力。反向收購不成，重組直接申請也受挫，中星微的再次上市之路堪稱曲折。而曾經(jīng)被稱為“最年輕中國工程院院士”的中星微創(chuàng)始人鄧中翰，在1999年創(chuàng)立中星微后，成功地開發(fā)出中國第一個打入國際市場的星光中國芯，結束了“中國無芯”的歷史。
如今，中星微早已成長為一只獨角獸，在當前國內芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要階段，鄧中翰能否帶著中星微順利沖擊A股市場？
“中國無芯歷史終結者”的曲折再上市路
上世紀90年代，從中科大畢業(yè)的鄧中翰也加入了那場留學潮，去往加州大學伯克利分校留學深造，并且獲得了該校電子工程與計算機科學博士、物理學碩士與經(jīng)濟學碩士學位，伯克利建校130年來第一個獲得橫跨理、工、商3科學位的人。
求學任務完成后，鄧中翰也留在了美國工作，曾任國際商業(yè)機器公司（IBM）高級研究員，后來還在硅谷創(chuàng)業(yè)，成立了一家名為Pixim的研制高端平行數(shù)碼成像技術的半導體公司，不到兩年，產(chǎn)品迅速獲得市場認可，公司市值達1.5億美元。但鄧中翰并沒有做好長期留在美國的準備。
1999年，鄧中翰作為中國留學生的優(yōu)秀代表，應邀參加新中國成立50周年國慶觀禮，那一刻，激動的鄧中翰決定“要回國創(chuàng)業(yè)，設計出中國人自己的芯片”。1999年10月，鄧中翰帶著他的核心團隊回國創(chuàng)業(yè)，借鑒硅谷模式成立了中星微電子，在北京中關村啟動“星光中國芯工程”。
2001年，中星微電子設計出中國第一顆具有自主知識產(chǎn)權、百萬門級超大規(guī)模數(shù)字多媒體芯片“星光一號”，鄧中翰也被稱為“中國芯”之父。
據(jù)了解，那時候的中星微電子，核心業(yè)務多媒體芯片主要應用于PC和智能手機的攝像頭，啟動并承擔了“星光中國芯”工程，曾被索尼、三星、惠普、飛利浦等一線IT企業(yè)采購，全球市場份額一度達到60%。
對于中星微來說，此次輔導備案并不是它第一次接觸資本市場。在2005年，鄧中翰就帶著最初的中星微電子登陸納斯達克，成為第一家在納斯達克上市的中國芯片設計企業(yè)。據(jù)了解，中星微電子股價頂峰曾達到20美元，但后來的股價卻長期低于1美元，還曾收到過納斯達克的退市警告。
由于公司估值長期不理想，終于在2015年的6月，鄧中翰等管理層作出了私有化提議。而當時中概股退市回A已經(jīng)形成了一波浪潮，中星微電子回A股的計劃也早早地提上了日程。
值得注意的是，中星微電子在退市后，對業(yè)務進行重組，對安防業(yè)務與芯片業(yè)務的拆分，將安防視頻監(jiān)控業(yè)務組建成中星有限來回A上市。
2016年5月，A股上市公司綜藝股份發(fā)布公告，公司擬以支付現(xiàn)金及發(fā)行股份的方式，總計作價101億元收購中星有限100%股權，其中現(xiàn)金支付對價金額為23億元，剩余部分以發(fā)行股份形式支付；同時，綜藝股份擬向包括其實際控制人昝圣達在內的不超過10名符合條件的特定對象非公開發(fā)行股份募集配套資金，募集配套資金總額為擬不超過51億元。
而中星微電子私有化時的價格為普通股每股3.375美元，按當時總股本13411.61萬股測算，中星微私有化時估值為4.53億美元，按照交割日匯率，其估值約合人民幣29.34億元。并且，中星有限僅是中星微的子公司，綜藝股份給出的估值是否合理被證監(jiān)會質疑。
最終，中星有限反向收購被叫停，中星微首次A股上市的嘗試以失敗告終。但中星微并未放棄，借殼失敗的中星有限改為股份制公司，簡稱中星技術。
證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，2018年8月，中星技術提交創(chuàng)業(yè)板IPO資料，2019年9月6日，證監(jiān)會發(fā)布了對于中星技術創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票申請文件的反饋意見，提請中星技術補充說明的問題達60個。好在最終中星技術的創(chuàng)業(yè)板申請在2020年7月獲受理，但僅在5個多月后，中星技術撤回了申請，期間僅被審核委員會問詢一次。
今年8月3日，時隔30多個月，中星微與中信證券簽署輔導協(xié)議，重新啟動IPO進程。
創(chuàng)始人等待上市減持還債
曲折的上市進程，也看出中星微對于IPO的執(zhí)念。對于創(chuàng)始人鄧中翰來說，中星微上市同樣很重要。
海歸創(chuàng)業(yè)，6年公司上市，讓他風光無限。尤其是在2009年，41歲的鄧中翰當選中國工程院院士，成為當時“最年輕的中國工程院院士”。值得注意的是，在當年的祖國60年慶典，鄧中翰還曾作為科技工作者和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)家代表乘坐彩車在長安街上接受祖國和人民的檢閱。2020年，鄧中翰還同李飛飛等7位華人一同選入美國國家工程院外籍院士。
科研能力方面風光無限，但鄧中翰在資本運作上卻存在一些憂慮。
在2015年中星微私有化退市時，出資方是Alpha Spring，該公司的背后正是中星有限回A股所借的殼公司綜藝股份的董事長昝圣達。據(jù)悉，昝圣達在中星微電子私有化前就通過Alpha Spring在二級市場以購買、定向增發(fā)、協(xié)議受讓等方式取得中星微電子33%股權。私有化時，Alpha Spring直接提供資金3億美元，該部分債務資金自然由鄧中翰等人承繼。
根據(jù)借款協(xié)議及后期的補充協(xié)議，作為中星微電子實控人的鄧中翰，最終承繼的私有化債務金額為2.22億美元，占比75.6%。據(jù)中星技術2020年招股書信息，截至2020年6月鄧中翰已償還約1500萬美元，剩余債務金額2.07億美元。
這部分債務規(guī)模巨大，鄧中翰只能以公司股份來償還。根據(jù)鄧中翰與Alpha Spring的協(xié)議，鄧中翰通過質押或減持其持有的中星技術股票所獲得的資金償還上述借款及相應利息。
昝圣達在協(xié)議中表示同意不謀求中星技術實際控制人地位，且同意不與中星技術的其他任何股東簽訂一致行動協(xié)議或通過投票權委托等其他方式謀求中星技術的控制權。
據(jù)中星技術的招股書，鄧中翰持有中星技術股份鎖定期屆滿后次年開始三個自然年度內全部償還完畢，其中第一個年度還款比例不少于30%，第二個年度不少于60%。這意味著，公司上市后鄧中翰需要減持套現(xiàn)進行還債。
值得注意的是，在三年前的中星技術IPO階段，中國芯片產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷國產(chǎn)替代的高峰，芯片企業(yè)估值一路高企，而以芯片起家的中星微卻剝離芯片業(yè)務讓安防產(chǎn)業(yè)上市。此次IPO的節(jié)點，正處在AI芯片的風口上，中星微重新合并芯片業(yè)務，能獲得怎樣的估值呢？
重新合并芯片業(yè)務，“獨角獸”中星微這次能否“一錘定音”？
中星微電子私有化退市后，對業(yè)務進行了重組，將旗下兩大主營業(yè)務進行了拆分，一是芯片，二是安防。由于當時芯片業(yè)務盈利能力薄弱，所以中星微選擇將其剝離給北京中星微，而留下安防業(yè)務，即此前的中星技術。
對于中星微和鄧中翰來說，芯片才是他們的“初心”。在2001年首款芯片發(fā)布后，三年后的2004年，“星光”數(shù)字多媒體芯片榮獲國家科技進步一等獎，成為第一個獲得國家科技進步一等獎的集成電路芯片產(chǎn)品。而9年之后的2013年，中星微的芯片應用重大項目再度榮獲國際科技進步一等獎。
在中星微上市輔導備案文件中備注的當時撤回上市申請的原因，系其基于業(yè)務發(fā)展規(guī)劃，擬合并芯片業(yè)務后擇機申報。
如今，在中星微官網(wǎng)中的介紹中，中星微是一家在數(shù)字感知領域擁有國際領先的芯片設計技術和新一代機器視覺編解碼技術的高科技企業(yè)，面向公共安全、數(shù)字信創(chuàng)、智慧能源、智慧交通、智慧金融、智慧水利、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)及家庭等領域提供數(shù)智化行業(yè)應用及解決方案。
此外，在2020年底，中星微中星技術就與SpaceX、阿里云、Waymo、寒武紀、京東健康、地平線、比亞迪半導體、蘇寧金融等企業(yè)入選了全球獨角獸500強。
近年來，中星微也在不斷增強公眾對其在芯片領域的認同。中星微最早的半導體領域的積累來自在數(shù)字多媒體芯片領域，2016年6月中星微宣布成功研制中國首款嵌入式神經(jīng)網(wǎng)絡處理器（NPU）芯片，成為全球首顆具備深度學習人工智能的嵌入式視頻采集壓縮編碼系統(tǒng)級芯片，并取名“星光智能一號”。2017年，中星微拆分出AI芯片部門，成立了北京中星微人工智能芯片技術有限公司。
中星微的AI芯片應用于安防及物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，這或許是中星微將安防業(yè)務獨立上市的原因。如今人工智能與芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的焦點之一，中星微作為中國無芯歷史的終結者，在資本市場會有怎樣的表現(xiàn)，仍值得期待。
