率先IPO的阿里云、菜鳥和盒馬誰會是C位？

5月18日晚，阿里巴巴(9988.HK)發布2023財年第四季度（自然年2023年第一季度）及全年業績（阿里巴巴財年與自然年不同步，從每年的4月1日開始，至第二年的3月31日結束）的財報。除了財務數據外，最引人關注的，就是阿里巴巴正式官宣，阿里云、菜鳥、盒馬正式啟動上市計劃。

這距離阿里巴巴董事局主席兼CEO張勇在3月28日宣布啟動改革，構建“1+6+N”的組織結構僅過去52天。

這次調整被認為是“阿里巴巴24年來最重要的一次組織變革”，意味著阿里的“大鍋飯”時代結束，各業務板塊以后要各憑本事。張勇還表示，“成熟一個，上市一個?！?

就在市場猜測誰將是第一個打頭陣的企業時，阿里巴巴主動給出答案。

不過市場反響似乎“差點意思”，截至美東時間5月19日，阿里巴巴（BABA）下跌5.41%，報收85.77美元/股。港股5月19日一早開盤，阿里巴巴-SW（9988.HK）即下跌約5%。

從7大板塊到6大集團

根據阿里巴巴財報介紹，阿里巴巴變革前的業務生態體系包括中國商業、國際商業、本地生活服務、物流、云、數字媒體及娛樂、創新業務及其它，共7大板塊。

來源：阿里巴巴2022財政年度報告

如今變革為“1+6+N”，“1”指的是阿里巴巴集團；“6”指的是集團之下的六大業務集團，包括阿里云智能、淘寶天貓商業、本地生活、菜鳥、國際數字商業、大文娛；“N”則是多家業務公司。

張勇在公開信中提到，要分別建立各業務集團和業務公司的董事會，實行各業務集團和業務公司董事會領導下的CEO負責制，對各自經營結果負總責。但自力更生的同時，也意味著每個集團業務自主決策權大大加強。

淘寶天貓商業集團，包括淘寶、天貓、淘特、淘菜菜、1688.com 等業務，由戴珊擔任CEO；本地生活集團包括高德、餓了么等業務，由俞永福擔任CEO；國際數字商業集團包括Lazada、速賣通、Trendyol、Daraz、Alibaba.com等業務，由蔣凡擔任CEO；菜鳥集團由萬霖擔任CEO；大文娛集團包括優酷、阿里影業等業務，由樊路遠擔任CEO。

而此前的云板塊則被劃分到了云智能集團，包括云、AI、釘釘等業務，由張勇親自領航并兼任CEO。

“N”，則包括盒馬、飛豬、平頭哥、阿里健康、大潤發、銀泰、瓴羊等。

2023財年阿里巴巴總收入8686.9億元，同比增長2%，調整后凈利潤為1413.8億元，同比增長4%。其中阿里國際商業、菜鳥、本地生活服務收入增速依次為29%、18%、17%。

艾媒咨詢董事長兼CEO張毅認為，總體來說，這幾家公司要上市都不是太大的問題，主要是看在哪里上市，或者是上市的期望值。一般來講，在A股上市，主要要求凈利潤和成長性，那么從這個角度來說，這些企業未必合適，或者說大部分可能都不合適。另外，境外一般考慮港股或者是納斯達克。目前環境去美國不太現實，那就是港股，港股其實對盈利沒有硬性的要求，因此阿里旗下這幾家企業大部分沒有問題。

張毅指出，六個集團的拆分，更重要的因素在于過去的阿里，主要還是“18羅漢”團隊，現在他們基本上都已經退出，從職業經理人的管理效率來看，阿里應該說還是沒有跟上這個時代的要求，總體來說還是有待提升。所以在這樣的背景下，阿里痛下決心調整，也有它合適的時機。

阿里云、菜鳥、盒馬實力幾何？

阿里云、菜鳥、盒馬雖然都已確定上市，但仍有些不同。

阿里云由張勇親自掛帥掌管也能看出阿里云的重要性。據阿里云內部人士表示，“老逍親自帶云，意味著云業務對集團的重要性增強，但也說明的確找不到更合適的業務負責人了?！?

5月18日，張勇發布全員信表示，鑒于云智能集團的商業模式、客戶特征和發展階段與阿里巴巴集團大多數消費互聯網業務有巨大差異性，我們計劃在未來12個月將云智能集團從阿里集團完全分拆并完成上市，在股權和公司治理上形成一家與阿里集團完全獨立的新公司。同時，阿里云智能集團將引入外部戰略投資者。

據阿里巴巴集團最新財報顯示，阿里云在2023財年實現總收入772.03億元，經調整的EBITA利潤為14.22億元，同比增長24%，已連續兩年實現盈利。

據Gartner 2022年全球云計算IaaS市場排名，阿里云全球排名第三，在亞太市場排名第一。阿里云在全球28個地理區域運營著86個可用區，服務全球超過400萬客戶。

今年4月，阿里云還趕了一波“chatGPT”熱潮，發布了AI大模型通義千問，并宣布將接入阿里巴巴所有產品，進行全面升級改造。

公開信息顯示，阿里云至今只進行過一次融資，為2015年，投資方為投資方為阿里巴巴集團、花旗銀行和新加坡投資公司。融資金額60億元人民幣。

融資次數雖少，但估值不小。去年6月-8月，高盛兩次上調對阿里云的估值，從摩根士丹利給出的770億美元上調至930億美元，并在8月再次上調至1238億美元（折合人民幣約8715億元）。

來源：罐頭圖庫

菜鳥網絡成立于2013年，是一家物流產業公司。預計在未來12到18個月內完成。阿里巴巴持有菜鳥集團67%的股權。

愛企查顯示，菜鳥網絡至今共進行過5輪融資。投資方除了阿里巴巴外，還包括淡馬錫、碧桂園、春華資本、云鋒基金等。最大的一筆為2019年阿里巴巴投資的233億元，從投資手筆可見阿里巴巴之重視。

圖源：愛企查

菜鳥也不負阿里巴巴期望，營收始終保持增長。截至2023年3月31日止的年度營收為556.81億元,同比增長21%，在阿里集團的占比從2022年的5%提升至6%。經調整凈利潤EBITA為虧損3.91億元人民幣，較2022財年的-14.65億元有所收窄。

菜鳥的估值較阿里云有所差距，但也不容小覷。根據胡潤最新發布的《2023全球獨角獸榜》，菜鳥的估值約1850億元，位列全球第十。

圖源：胡潤網

5月15日，阿里還將自動駕駛業務轉入菜鳥集團。達摩院官網顯示，阿里達摩院有機器智能、數據計算、機器人、金融科技、X實驗室五大研究領域。此前，自動駕駛實驗室歸屬“機器人”板塊，有環境感知、高精定位、決策規劃、智能控制、仿真平臺、數據平臺六大研究方向。

盒馬鮮生創立于2015年，首店在2016年1月開出，被視為阿里巴巴新零售樣本。

2023年1月，盒馬創始人兼CEO侯毅發出全員信稱，2022年，盒馬鮮生銷售額同比增長超25%，盒馬X會員店增長超247%，奧萊和鄰里的增長則高達555%。還透露，2022年盒馬鮮生已實現盈利。

截至目前，全國已有300余家盒馬鮮生門店(含盒馬mini)、 9家盒馬X會員店、 153個盒馬村。

國金證券認為，阿里旗下盒馬和銀泰的新零售業務處于培育期，估值842億元。

以此計算，阿里云、菜鳥、盒馬三者的估值合計達1.14萬億元。

“多樣性的業務，與其放在一個鍋里、一個上市載體里端出去，還不如到了市場接受的條件，就果斷地讓他們單獨面對資本市場?！?/strong>張勇認為，大大小小的集團和公司，希望能夠出來若干的上市公司，而若干家上市公司下面，經過幾年又能夠再生兒育女，又分出來更多的幾家上市公司。