近日，代工方江淮宣布斥資17億元收購(gòu)蔚來(lái)的部分資產(chǎn)。外界猜測(cè)，這或?qū)⑹沟秒p方的代工關(guān)系出現(xiàn)“新變化”。

蔚來(lái)和江淮的合作始于6年前。

2016年，蔚來(lái)和江淮簽訂了代工協(xié)議，此后蔚來(lái)便和江淮保持長(zhǎng)期合作關(guān)系，蔚來(lái)旗下的車(chē)型都由江淮代工生產(chǎn)。而江淮也依靠蔚來(lái)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)，獲得了穩(wěn)定的收入來(lái)源。僅是在2018年4月-2020年12月31日，蔚來(lái)就向江淮支付了超過(guò)12億元的代工相關(guān)費(fèi)用。

而截止今年11月，蔚來(lái)累計(jì)銷(xiāo)量為10.7萬(wàn)輛，同比上漲了31.8%。其中，11月份，單月銷(xiāo)量為1.4萬(wàn)輛。這意味著，隨著蔚來(lái)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，江淮獲得的代工費(fèi)用有望穩(wěn)步增加。因此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，江淮這次超過(guò)17億元的收購(gòu)，意味著其將繼續(xù)深化與蔚來(lái)的合作。

1、17億元，江淮“綁定”蔚來(lái)

從代工生產(chǎn)、合資建廠再到收購(gòu)蔚來(lái)部分資產(chǎn)，江淮與蔚來(lái)的合作關(guān)系不斷加深。

近日，江淮汽車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)，為共同推動(dòng)新能源汽車(chē)制造合作，公司擬收購(gòu)蔚來(lái)汽車(chē)（安徽）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)安徽蔚來(lái)）持有的在建工程-設(shè)備安裝工程相關(guān)項(xiàng)目資產(chǎn)（包括設(shè)備、工裝類(lèi)資產(chǎn)等）。經(jīng)審計(jì)，本次交易標(biāo)的賬面原值為15.08億元（不含稅），經(jīng)評(píng)估后的交易價(jià)格為17.04億元（含稅）。

天眼查資料顯示，安徽蔚來(lái)成立于2020年8月19日，由蔚來(lái)控股有限公司全資持有，實(shí)繳注冊(cè)資本90億元，法定代表人為蔚來(lái)聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪。對(duì)于蔚來(lái)此次出售資產(chǎn)，市界聯(lián)系蔚來(lái)相關(guān)人士，未獲回復(fù)。

對(duì)于本次收購(gòu)資產(chǎn)事項(xiàng)，江淮汽車(chē)方面在公告中提到，本次收購(gòu)不會(huì)影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，若本次交易順利實(shí)施，有利于繼續(xù)深化與蔚來(lái)汽車(chē)的戰(zhàn)略合作。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這次超過(guò)17億元的收購(gòu)，或許是江淮進(jìn)一步綁定與蔚來(lái)的合作，雙方實(shí)現(xiàn)共贏。

“對(duì)江淮而言，更多還是為了加強(qiáng)跟蔚來(lái)之間的合作。”黃河科技學(xué)院客座教授張翔告訴市界，江淮作為傳統(tǒng)車(chē)企，旗下的自主品牌業(yè)務(wù)比較弱，通過(guò)收購(gòu)蔚來(lái)的部分資產(chǎn)，江淮加強(qiáng)了自己在新能源汽車(chē)制造領(lǐng)域的能力。同時(shí)，最近幾年，蔚來(lái)在手機(jī)、芯片以及電池等領(lǐng)域遍地開(kāi)花，出售部分資產(chǎn)也能緩解其在資金上的壓力。

江淮與蔚來(lái)的合作始于2016年，當(dāng)時(shí)雙方簽署合作框架協(xié)議，共同在合肥打造江淮蔚來(lái)制造基地，初步確認(rèn)產(chǎn)銷(xiāo)量計(jì)劃為5萬(wàn)輛/年，并同意每年做一次來(lái)年的產(chǎn)量預(yù)測(cè)，由此開(kāi)啟了江淮汽車(chē)給蔚來(lái)“代工”模式。

去年3月，雙方在代工的基礎(chǔ)上，合作程度再次加深，成立江來(lái)先進(jìn)制造技術(shù)（安徽）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)江來(lái)制造），江淮和蔚來(lái)各占50%股份。同年5月，蔚來(lái)續(xù)簽了和江淮的代工協(xié)議，在《續(xù)簽聯(lián)合制造安排》中，蔚來(lái)稱(chēng)公司已和江淮汽車(chē)、江來(lái)制造簽訂了聯(lián)合制造生產(chǎn)協(xié)議，協(xié)議時(shí)間從2021年5月至2024年5月。

根據(jù)雙方簽訂的協(xié)議，江淮將繼續(xù)生產(chǎn)ES8、ES6、EC6、ET7和其他可能的蔚來(lái)車(chē)型，并將把年生產(chǎn)能力擴(kuò)大到24萬(wàn)輛（以每年4000工作小時(shí)計(jì)算）。其中，蔚來(lái)方面將繼續(xù)負(fù)責(zé)車(chē)輛設(shè)計(jì)研發(fā)、供應(yīng)鏈管理、制造技術(shù)以及質(zhì)量管理和保證。而江來(lái)制造則將負(fù)責(zé)汽車(chē)零件的組裝和運(yùn)營(yíng)管理。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，給蔚來(lái)代工已經(jīng)成為江淮收入的重要組成部分，這也能解釋為何江淮愿意花費(fèi)17億元收購(gòu)蔚來(lái)的資產(chǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，2018年4月-2020年12月31日，蔚來(lái)共向江淮支付了超過(guò)12億元的代工相關(guān)費(fèi)用。2021年，蔚來(lái)累計(jì)交付9.1萬(wàn)輛，今年1-11月，累計(jì)交付10.67萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31.8%。這意味著，當(dāng)蔚來(lái)銷(xiāo)量不斷增加，江淮能夠獲得的代工費(fèi)用將持續(xù)增長(zhǎng)。

市界了解到，江淮汽車(chē)從2017年開(kāi)始陷入連續(xù)三年的虧損，2020年起利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，而江淮利潤(rùn)轉(zhuǎn)正的兩年，也是蔚來(lái)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)的兩年。財(cái)報(bào)顯示，2021年江淮純電動(dòng)乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量13.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)169.12%。其中為蔚來(lái)代工的約9.3萬(wàn)輛，江淮自己的新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量?jī)H有4萬(wàn)余輛。

2、江淮“傾囊相助”，緩解蔚來(lái)資金壓力

事實(shí)上，這筆交易資金對(duì)江淮而言并非是一筆小數(shù)目。

數(shù)據(jù)顯示，江淮今年11月共計(jì)銷(xiāo)售乘用車(chē)加商用車(chē)4.53萬(wàn)輛，同比下滑7.38%；1-11月累計(jì)銷(xiāo)量為45.75萬(wàn)輛，同比下滑5.12%。其中，純電動(dòng)乘用車(chē)11月銷(xiāo)量為1.89萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17.28%；1-11月銷(xiāo)量為17.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)47.46%。

江淮給蔚來(lái)代工雖增加了營(yíng)收，但同時(shí)也強(qiáng)化了自己的代工角色。張翔向市界表示，江淮自從給蔚來(lái)代工包括跟大眾合資后，其自主品牌價(jià)值下滑嚴(yán)重，在不少消費(fèi)者眼中已經(jīng)淪為“代工廠”。不過(guò)，在全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)看來(lái)，17億元的收購(gòu)對(duì)江淮來(lái)說(shuō)不算太大的資金壓力，更重要的是，這次收購(gòu)對(duì)增強(qiáng)江淮發(fā)展高端新能源，提升自己制造能力有顯著作用。

新造車(chē)中，蔚來(lái)是少有仍在堅(jiān)持代工的車(chē)企，小鵬、零跑、哪吒、威馬等新勢(shì)力大多選擇自建工廠。此前，秦力洪曾解釋為何蔚來(lái)選擇代工而不是買(mǎi)資質(zhì)自建工廠，“資質(zhì)我們也喜歡，但你讓我花10個(gè)億去買(mǎi)個(gè)空殼，我肯定不干。我們不會(huì)通過(guò)收購(gòu)殼資源獲得生產(chǎn)資質(zhì)。”他認(rèn)為，資質(zhì)不一定要捏在自己手中，與江淮的合作不僅沒(méi)有影響蔚來(lái)的生產(chǎn)效率，還幫蔚來(lái)省了錢(qián)。

因此，當(dāng)江淮公布收購(gòu)公告后，外界不少投資者猜測(cè)蔚來(lái)是否“資金緊張”，所以選擇出售部分資產(chǎn)。蔚來(lái)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)系顯示，截至今年9月30日，蔚來(lái)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限現(xiàn)金、短期投資和長(zhǎng)期定期存款余額為514億元。雖然賬上有錢(qián)，但蔚來(lái)花錢(qián)的地方卻也很多。

數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度，蔚來(lái)營(yíng)收130.02億元，同比增長(zhǎng)32.6%。收入增長(zhǎng)的同時(shí)，蔚來(lái)的虧損卻在擴(kuò)大。三季度蔚來(lái)凈虧損為41.108億元，同比增長(zhǎng)392.1%。與此同時(shí)，蔚來(lái)的研發(fā)投入和銷(xiāo)售運(yùn)營(yíng)費(fèi)用也在快速增長(zhǎng)，第三季度，蔚來(lái)銷(xiāo)售成本為112.67億元，同比增長(zhǎng)44.2%，研發(fā)費(fèi)用達(dá)到了29.445億元，創(chuàng)單季度新高，同比增長(zhǎng)146.8%。

在虧損加劇的情況，蔚來(lái)仍在加大其他領(lǐng)域的研發(fā)投入。

根據(jù)李斌透露的信息，目前蔚來(lái)的手機(jī)團(tuán)隊(duì)已超過(guò)300人，此外蔚來(lái)對(duì)自動(dòng)駕駛芯片、動(dòng)力電池的投入還在增長(zhǎng)。李斌在三季度電話會(huì)上說(shuō)，除核心業(yè)務(wù)蔚來(lái)品牌之外，蔚來(lái)預(yù)計(jì)明年將會(huì)對(duì)子品牌、電池、芯片、手機(jī)等相關(guān)業(yè)務(wù)投入30億-40億元，平均每季度近10億。有業(yè)內(nèi)人士分析，汽車(chē)業(yè)務(wù)還未實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的前提下，蔚來(lái)對(duì)手機(jī)、芯片等領(lǐng)域的高投入，勢(shì)必帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)壓力。

“蔚來(lái)這幾年，在芯片、手機(jī)等領(lǐng)域遍地開(kāi)花，資金還是比較緊張的，這次收購(gòu)讓江淮和蔚來(lái)的合作更加牢固了，江淮繼續(xù)加強(qiáng)它的代工能力，蔚來(lái)側(cè)重于輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，主要是做研發(fā)。通過(guò)這次收購(gòu)，雙方關(guān)系更加緊密，各有所長(zhǎng)，也是個(gè)好事。”張翔告訴市界。