為蔚來代工的江淮，為何花17億元購買蔚來資產(chǎn)

近日，代工方江淮宣布斥資17億元收購蔚來的部分資產(chǎn)。外界猜測，這或?qū)⑹沟秒p方的代工關(guān)系出現(xiàn)“新變化”。

蔚來和江淮的合作始于6年前。

2016年，蔚來和江淮簽訂了代工協(xié)議，此后蔚來便和江淮保持長期合作關(guān)系，蔚來旗下的車型都由江淮代工生產(chǎn)。而江淮也依靠蔚來的銷量增長，獲得了穩(wěn)定的收入來源。僅是在2018年4月-2020年12月31日，蔚來就向江淮支付了超過12億元的代工相關(guān)費用。

而截止今年11月，蔚來累計銷量為10.7萬輛，同比上漲了31.8%。其中，11月份，單月銷量為1.4萬輛。這意味著，隨著蔚來銷量持續(xù)增長，江淮獲得的代工費用有望穩(wěn)步增加。因此，有業(yè)內(nèi)人士認為，江淮這次超過17億元的收購，意味著其將繼續(xù)深化與蔚來的合作。

1、17億元，江淮“綁定”蔚來

從代工生產(chǎn)、合資建廠再到收購蔚來部分資產(chǎn)，江淮與蔚來的合作關(guān)系不斷加深。

近日，江淮汽車發(fā)布公告稱，為共同推動新能源汽車制造合作，公司擬收購蔚來汽車（安徽）有限公司（以下簡稱安徽蔚來）持有的在建工程-設(shè)備安裝工程相關(guān)項目資產(chǎn)（包括設(shè)備、工裝類資產(chǎn)等）。經(jīng)審計，本次交易標的賬面原值為15.08億元（不含稅），經(jīng)評估后的交易價格為17.04億元（含稅）。

天眼查資料顯示，安徽蔚來成立于2020年8月19日，由蔚來控股有限公司全資持有，實繳注冊資本90億元，法定代表人為蔚來聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪。對于蔚來此次出售資產(chǎn)，市界聯(lián)系蔚來相關(guān)人士，未獲回復(fù)。

對于本次收購資產(chǎn)事項，江淮汽車方面在公告中提到，本次收購不會影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營，若本次交易順利實施，有利于繼續(xù)深化與蔚來汽車的戰(zhàn)略合作。對此，有業(yè)內(nèi)人士認為，這次超過17億元的收購，或許是江淮進一步綁定與蔚來的合作，雙方實現(xiàn)共贏。

“對江淮而言，更多還是為了加強跟蔚來之間的合作。”黃河科技學(xué)院客座教授張翔告訴市界，江淮作為傳統(tǒng)車企，旗下的自主品牌業(yè)務(wù)比較弱，通過收購蔚來的部分資產(chǎn)，江淮加強了自己在新能源汽車制造領(lǐng)域的能力。同時，最近幾年，蔚來在手機、芯片以及電池等領(lǐng)域遍地開花，出售部分資產(chǎn)也能緩解其在資金上的壓力。

江淮與蔚來的合作始于2016年，當(dāng)時雙方簽署合作框架協(xié)議，共同在合肥打造江淮蔚來制造基地，初步確認產(chǎn)銷量計劃為5萬輛/年，并同意每年做一次來年的產(chǎn)量預(yù)測，由此開啟了江淮汽車給蔚來“代工”模式。

去年3月，雙方在代工的基礎(chǔ)上，合作程度再次加深，成立江來先進制造技術(shù)（安徽）有限公司（以下簡稱江來制造），江淮和蔚來各占50%股份。同年5月，蔚來續(xù)簽了和江淮的代工協(xié)議，在《續(xù)簽聯(lián)合制造安排》中，蔚來稱公司已和江淮汽車、江來制造簽訂了聯(lián)合制造生產(chǎn)協(xié)議，協(xié)議時間從2021年5月至2024年5月。

根據(jù)雙方簽訂的協(xié)議，江淮將繼續(xù)生產(chǎn)ES8、ES6、EC6、ET7和其他可能的蔚來車型，并將把年生產(chǎn)能力擴大到24萬輛（以每年4000工作小時計算）。其中，蔚來方面將繼續(xù)負責(zé)車輛設(shè)計研發(fā)、供應(yīng)鏈管理、制造技術(shù)以及質(zhì)量管理和保證。而江來制造則將負責(zé)汽車零件的組裝和運營管理。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，給蔚來代工已經(jīng)成為江淮收入的重要組成部分，這也能解釋為何江淮愿意花費17億元收購蔚來的資產(chǎn)。

財報顯示，2018年4月-2020年12月31日，蔚來共向江淮支付了超過12億元的代工相關(guān)費用。2021年，蔚來累計交付9.1萬輛，今年1-11月，累計交付10.67萬輛，同比增長31.8%。這意味著，當(dāng)蔚來銷量不斷增加，江淮能夠獲得的代工費用將持續(xù)增長。

市界了解到，江淮汽車從2017年開始陷入連續(xù)三年的虧損，2020年起利潤轉(zhuǎn)正，而江淮利潤轉(zhuǎn)正的兩年，也是蔚來銷量快速增長的兩年。財報顯示，2021年江淮純電動乘用車累計銷量13.4萬輛，同比增長169.12%。其中為蔚來代工的約9.3萬輛，江淮自己的新能源乘用車銷量僅有4萬余輛。

2、江淮“傾囊相助”，緩解蔚來資金壓力

事實上，這筆交易資金對江淮而言并非是一筆小數(shù)目。

數(shù)據(jù)顯示，江淮今年11月共計銷售乘用車加商用車4.53萬輛，同比下滑7.38%；1-11月累計銷量為45.75萬輛，同比下滑5.12%。其中，純電動乘用車11月銷量為1.89萬輛，同比增長17.28%；1-11月銷量為17.3萬輛，同比增長47.46%。

江淮給蔚來代工雖增加了營收，但同時也強化了自己的代工角色。張翔向市界表示，江淮自從給蔚來代工包括跟大眾合資后，其自主品牌價值下滑嚴重，在不少消費者眼中已經(jīng)淪為“代工廠”。不過，在全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹看來，17億元的收購對江淮來說不算太大的資金壓力，更重要的是，這次收購對增強江淮發(fā)展高端新能源，提升自己制造能力有顯著作用。

新造車中，蔚來是少有仍在堅持代工的車企，小鵬、零跑、哪吒、威馬等新勢力大多選擇自建工廠。此前，秦力洪曾解釋為何蔚來選擇代工而不是買資質(zhì)自建工廠，“資質(zhì)我們也喜歡，但你讓我花10個億去買個空殼，我肯定不干。我們不會通過收購殼資源獲得生產(chǎn)資質(zhì)。”他認為，資質(zhì)不一定要捏在自己手中，與江淮的合作不僅沒有影響蔚來的生產(chǎn)效率，還幫蔚來省了錢。

因此，當(dāng)江淮公布收購公告后，外界不少投資者猜測蔚來是否“資金緊張”，所以選擇出售部分資產(chǎn)。蔚來財報數(shù)據(jù)系顯示，截至今年9月30日，蔚來現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限現(xiàn)金、短期投資和長期定期存款余額為514億元。雖然賬上有錢，但蔚來花錢的地方卻也很多。

數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度，蔚來營收130.02億元，同比增長32.6%。收入增長的同時，蔚來的虧損卻在擴大。三季度蔚來凈虧損為41.108億元，同比增長392.1%。與此同時，蔚來的研發(fā)投入和銷售運營費用也在快速增長，第三季度，蔚來銷售成本為112.67億元，同比增長44.2%，研發(fā)費用達到了29.445億元，創(chuàng)單季度新高，同比增長146.8%。

在虧損加劇的情況，蔚來仍在加大其他領(lǐng)域的研發(fā)投入。

根據(jù)李斌透露的信息，目前蔚來的手機團隊已超過300人，此外蔚來對自動駕駛芯片、動力電池的投入還在增長。李斌在三季度電話會上說，除核心業(yè)務(wù)蔚來品牌之外，蔚來預(yù)計明年將會對子品牌、電池、芯片、手機等相關(guān)業(yè)務(wù)投入30億-40億元，平均每季度近10億。有業(yè)內(nèi)人士分析，汽車業(yè)務(wù)還未實現(xiàn)盈虧平衡的前提下，蔚來對手機、芯片等領(lǐng)域的高投入，勢必帶來較大的財務(wù)壓力。

“蔚來這幾年，在芯片、手機等領(lǐng)域遍地開花，資金還是比較緊張的，這次收購讓江淮和蔚來的合作更加牢固了，江淮繼續(xù)加強它的代工能力，蔚來側(cè)重于輕資產(chǎn)運營，主要是做研發(fā)。通過這次收購，雙方關(guān)系更加緊密，各有所長，也是個好事。”張翔告訴市界。