累計虧損超140億，“流血”沖刺IPO的途虎養車能突圍成功嗎？

“燒錢換市場”仿佛已經成為途虎養車的宿命。

近日，為了吸引縣域汽服加盟商，途虎對外宣布，將加碼2022年6月發布的“千縣發展計劃”，再次推出5000萬專項推廣資金，為其提供營銷獲客支持。據其遞交的招股書顯示，2022年上半年，途虎虧損達到9.52億元；而2021、2020、2019三年累計虧損更是多達130億元左右。

不得不說，途虎在前期獲客及后期服務體驗環節，都面臨了諸多挑戰。尤其是在O2O模式，如果在前期的流量層面上沒有獲得足夠的效益轉換，那后期用戶的體驗環節則不能反應“復購率”，就只能不斷的投入以換取市場規模。

這也就使得途虎需要更多的資金來輸血。2022年1月，途虎遞交上市申請，但由于未能在6個月內通過聆訊，招股書失效；今年10月，途虎二次沖擊IPO，但目前狀況仍不明朗。

再加上其曾在招股書中指出，未來公司的戰略重點是加盟途虎工場店，并通過輕資產模式高效地擴張。但其招股書也顯示，該項利潤的分成比例卻在在逐年下降，由2019年的90.4%降至2022年上半年的82.8%。途虎又該如何保證這種模式的持續性呢？

而由于疫情等不確定性因素，二級市場對于投資也愈發謹慎，途虎是否能講好一個新的故事，打動投資方，則是擺在途虎面前的現實難題。

“流血”闖關IPO ，卻被拒之門外

今年8月底，途虎養車再次遞交招股書，高盛、中金公司、美銀證券、瑞銀集團為其聯席保薦人。 但相比其1月遞交的招股書，更新后的數據顯示其虧損依舊明顯。

2022年上半年途虎養車實現營收54.68億元，期內虧損9.52億元。2019年至2021年，途虎養車收入分別為70.40億元、87.53億元、117.24億元，虧損則分別為34.28億元、39.28億元、58.45億元，三年半累計虧損達到141.53億元。

從途虎養車的盈利模式看，其收入包括綜合汽車產品和服務、以及平臺服務兩大類，前者細分為輪胎和底盤零部件、汽車保養、其他服務、汽配龍等多項，后者為加盟服務、廣告服務和其他。其中，輪胎和底盤零部件更是是綜合汽車產品和服務最重要的收入來源。

但從增長趨勢看，途虎養車的輪胎和底盤零部件的收入占比一直在下降。招股書顯示，2022年上半年，途虎養車的輪胎和底盤零部件收入21.82億元，同比下降2.47億元，下降幅度10.16%，收入占比僅為39.9%，而在2019年，其收入占比則達到54.6%。

途虎養車表示，受疫情影響，上半年輪胎銷量由620萬條減少11.3%至550萬條。但用戶數量同比增加了19.4%，達到8640萬注冊用戶，途虎工廠店數量達到4293家，較上年末增長440家；合作門店數量25321家，較上年末下降6302家。即便如此，途虎也還是要搶占更大的市場份額，擴大平臺規模。

缺錢的途虎只能不斷的尋找新的融資渠道，哪怕是流血上市，也必須抓住二級市場的最后一顆救命稻草，畢竟外有巨頭圍追堵截，內有加盟店頻頻翻車，留給途虎的時間不多了。

過度依賴加盟模式，增收不增利

目前途虎養車有三種不同類型的門店，即自營的途虎工場店、加盟途虎工場店和第三方合作門店。 據其招股書顯示，截止2022年上半年，途虎的自營門店僅有179家，而加盟店達到了4114家、合作門店則達到25321家。

同時為了吸引加盟商，途虎還將目光轉向下沉市場，投資5000萬推廣基金，聲稱要幫老板在下沉市場做好店。據悉，該項目將為某一地區的首個簽約加盟商，首店提供最高10萬元的專項營銷費用支持，幫助門店快速解決獲客問題，讓門店最快速步入經營正軌。

看起來途虎既給了資源，又幫其運營，還有營銷補貼，對加盟商來說仿佛是個不錯的機會，但是實際情況或許是一場充滿風險的商業豪賭。

對途虎來說，加盟模式可以讓其最小化成本投入，并獲得大量的現金回報。相比于自營門店的連年虧損，加盟店則讓途虎逆風翻盤。僅2022年上半年，其加盟店收入達到40.55億元，占總營收的74%，而自營門店收入僅有3.76億元。

但對加盟商來說，或許情況并不樂觀。據了解，加盟門店只采用途虎品牌，支付加盟費用后，途虎會為其提供培訓服務，但供應鏈、信息管理及結算均由途虎控制，除此之外，加盟商還要向途虎支付利潤分成。

短期的虧損對途虎不會造成任何影響，但對加盟商來說，卻像一把懸在頭頂的“達克摩斯之劍”，隨時可能傾家蕩產。如此一來，為了換取更大利潤，加盟商們則越來越難以保證服務質量，管控難度越來越大。

在黑貓投訴平臺上，途虎養車的投訴已經多達上千條，其中不乏欺詐售賣劣質配件、客服效率低、保養反致車輛故障等等。對途虎來說，如果不加以管控，其品牌影響力的下滑只是遲早的事。

競爭加劇，養車市場越來越卷

事實上，途虎養車加快搶奪市場背后，仍是三大互聯網平臺的博弈。據前瞻產業研究院的估算，2025年中國養車服務市場將達到約11900億元。這樣的一個藍海市場，不免吸引了京東、阿里等巨頭玩家的頻頻入局。

2018年京東便推出京東京車會，打造線上線下一體化的汽車養護服務門店。2022年8月，京東將其正式更名為“京東養車“，同時加大擴張腳步，計劃于2022年實現由25個至100個核心城市的重點經營。

無獨有偶，2019年，天貓養車加入戰局，同樣是線上下單線下門店獲取服務的模式，推出智慧門店的方案。據悉，天貓養車目前在全國已有超過2000余家加盟店，輻射了全國30個省份、300多個城市。

而途虎背后則不乏騰訊、中金、高盛、紅杉中國等投資機構，截至目前騰訊實體持有途虎養車19.41%的股份，為該公司第一大股東。至此，京東、阿里、騰訊紛紛入局這個被看作是汽車領域“黃金產業”的汽車后市場，搶占屬于自己的市場份額。

盡管目前天貓和京東在門店數量上略遜一籌，但在互聯網巨頭后程發力之下，汽車后市場的競爭或將更加激烈。 

據途虎招股書顯示，在目前的中國汽車服務領域中，途虎養車占據0.9%的市場份額，排行業第5位。排名第一、二位的服務商也僅占到2%和1.4%的市場份額，也就是說盡管戰爭激烈，但行業集中度并不高，任何一家企業都有獲勝的機會。

只是隨著巨頭們的下場，一旦步入“價格戰”、“流量戰”，處于不斷虧損狀態的途虎養車，是否還有充足的資源，跟巨頭們來一場豪賭呢？