九方財(cái)富年入15億，學(xué)費(fèi)人均27萬(wàn)，遭萬(wàn)名用戶退費(fèi)

你有沒(méi)有刷過(guò)這樣的短視頻？

“每天推薦一支股票，只要跟著買就可以了，小白也會(huì)操作，不需擔(dān)心虧損。”一名中年男子循循善誘，往往有著一些你聽(tīng)不懂的頭銜，你私信想要虛心求教后，他拉你進(jìn)入了一個(gè)內(nèi)部學(xué)習(xí)群，群內(nèi)會(huì)分享一些簡(jiǎn)單的操盤手法、炒股思路以及收益截圖。

當(dāng)你想要更深入學(xué)習(xí)時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)需要“知識(shí)付費(fèi)”，這種學(xué)習(xí)方式的專業(yè)詞匯叫做“財(cái)商教育”“投資者教育”。九方財(cái)富控股有限公司（下稱“九方財(cái)富”）便是一家自行研發(fā)金融軟件，并為廣大會(huì)員提供投教、財(cái)商教育的公司，靠著與資本市場(chǎng)密切相關(guān)的業(yè)務(wù)，九方財(cái)富不僅年入15億，現(xiàn)在更是三度沖刺港交所，嘗試從資本市場(chǎng)的從業(yè)者變?yōu)閰⑴c者。

11萬(wàn)名付費(fèi)用戶撐起15億營(yíng)收

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的推動(dòng)下，“理財(cái)”的概念早已耳熟能詳。

人們可選擇的理財(cái)產(chǎn)品也不再局限于單一的銀行存款，種類變得越來(lái)越多。個(gè)人可投資金融資產(chǎn)是指包括現(xiàn)金及存款、定期存款、定期投資、股票、基金及其他在內(nèi)的金融產(chǎn)品。據(jù)“弗若斯特沙利文”的資料顯示，2021年中國(guó)個(gè)人投資者數(shù)目達(dá)到1.97億人，預(yù)期于2026年前進(jìn)一步增至2.8億人。

投資無(wú)疑是件有門檻的事。但在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，學(xué)習(xí)渠道有很多，如傳統(tǒng)媒體的電視節(jié)目、廣播電臺(tái)，如新媒體的微信公眾號(hào)、抖音、快手等。

九方財(cái)富便是從證券交易所、官方財(cái)經(jīng)媒體等上游金融信息提供商處獲得市場(chǎng)信息，再經(jīng)過(guò)內(nèi)容團(tuán)隊(duì)進(jìn)行編劇、執(zhí)導(dǎo)、拍攝至后期制作，完成后，將內(nèi)容分發(fā)至各個(gè)渠道。截至2022 年6月30日，九方財(cái)富共擁有84個(gè)社交媒體賬號(hào)(包括微信公眾號(hào)及微博賬號(hào))、148個(gè)視頻平臺(tái)賬號(hào)(包括抖音及快手)以及五個(gè)在線電臺(tái)和音頻賬號(hào)，共有3390萬(wàn)名關(guān)注者。自行研發(fā)的會(huì)選股App有約4百萬(wàn)注冊(cè)用戶。

圖源：《招股書》

從《招股書》來(lái)看，希望通過(guò)“知識(shí)付費(fèi)”來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)的人不少。九龍財(cái)富并沒(méi)有什么大客戶，營(yíng)收來(lái)源主要為付費(fèi)用戶，用戶主要來(lái)自三個(gè)渠道，分別為在線高端投教服務(wù)、在線財(cái)商教育服務(wù)和金融信息軟件服務(wù)，三種服務(wù)均通過(guò)不同的平臺(tái)實(shí)現(xiàn)。截至2022年6月30日，每名付費(fèi)用戶的平均訂單金額為27.3萬(wàn)元。

高端投教服務(wù)主要通過(guò)其自有的App提供，目標(biāo)群體為：年齡30歲以上且具有可投資證券結(jié)余相等于或高于人民幣30萬(wàn)元的富裕大眾階層個(gè)人投資者。

2019年至2022年1-6月（下稱“報(bào)告期”）在線高端投教服務(wù)的付費(fèi)用戶數(shù)量分別為13089人、32387人，38901人和21592人。收費(fèi)組合分為三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)組合和一個(gè)高端組合，標(biāo)準(zhǔn)組合的均價(jià)為每六個(gè)月2.98萬(wàn)元，高端組合為每三個(gè)月6.98萬(wàn)元或每六個(gè)月13.96萬(wàn)元。兩種組合在2021年分別為九方財(cái)富帶來(lái)銷售收入9.72億元和3.96億元。

圖源：《招股書》

財(cái)商教育服務(wù)的營(yíng)收占比較小，主要平臺(tái)為贏馬學(xué)堂，報(bào)告期內(nèi)在線財(cái)商教育服務(wù)的訂單金額僅占總金額的不足0.1%、0.9%、1.3%和少于0.1%。收費(fèi)價(jià)格最低，目前僅有一個(gè)版本，為每三個(gè)月6980元。付費(fèi)用戶數(shù)量從2020年12月的15人增加到2021年的8717人，訂單總金額1770萬(wàn)元，因?yàn)楣局匦牡霓D(zhuǎn)移，又降至2022年6月30日止的五人。

金融信息軟件服務(wù)則主要依托于其自有的手機(jī)版及PC版九方擒龍，2021年、2022年1-6月，付費(fèi)用戶數(shù)量分別為62383人、16489人，總計(jì)為九方財(cái)富帶來(lái)銷售收入6.1億元、4.2億元。九方擒龍共提供三個(gè)版本，分別是標(biāo)準(zhǔn)版本一年5800元、高級(jí)版本六個(gè)月2.88萬(wàn)元、豪華版本六個(gè)月6.88萬(wàn)元。且必須先訂閱標(biāo)準(zhǔn)版本，其后可選擇升級(jí)至高級(jí)版本。

隨著人們投資觀念的進(jìn)步，九方財(cái)富的營(yíng)收也穩(wěn)步增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)分別為2.87億元、7.26億元、15.31億元和9.23億元，凈利潤(rùn)為2019年虧損5757萬(wàn)元，2020年扭虧為盈8614萬(wàn)元，2021年、2022年1-6月增長(zhǎng)至2.32億元、2.2億元。

“知識(shí)付費(fèi)”的毛利率也很高，報(bào)告期內(nèi)分別為82.5%、89.7%、86.7%和89.3%，比肩A股之王茅臺(tái)。

截至2021年末，九方財(cái)富的付費(fèi)用戶合計(jì)11萬(wàn)名，但到2022年6月30日，這個(gè)數(shù)字有所下降，為3.8萬(wàn)名。

6.4億買流量，近2萬(wàn)名用戶退費(fèi)

大量的付費(fèi)用戶從哪里來(lái)？通過(guò)在互聯(lián)網(wǎng)的各個(gè)渠道分發(fā)內(nèi)容是其一，如何讓受眾看到內(nèi)容也十分重要。《招股書》顯示，報(bào)告期內(nèi)，九方財(cái)富的各項(xiàng)支出中，銷售及營(yíng)銷開(kāi)支分別占到總開(kāi)支的47.7%、52.4%、59%和54.3%，費(fèi)用為13億元、37億元、85億元和49億元。

其中，互聯(lián)網(wǎng)流量采購(gòu)開(kāi)支分別約占銷售及營(yíng)銷開(kāi)支總額的 51.8%、73.1%、74.8%和84%，分別為0.68億元、2.72億元、6.4億元和4.15億元。三年半互聯(lián)網(wǎng)流量采購(gòu)額合計(jì)約為13.95億元。還在2020年至2022年，連續(xù)三年成為巴菲特股東大會(huì)中國(guó)地區(qū)第一財(cái)經(jīng)直播版權(quán)方的獨(dú)家冠名贊助商。

圖源：《招股書》

但是用戶上了課、交了費(fèi)并不代表著就可以輕輕松松完成財(cái)富增長(zhǎng)。九方財(cái)富在《招股書》中也表示，客戶投資的盈利能力易受不可預(yù)測(cè)的市場(chǎng)波動(dòng)及其他因素影響，無(wú)法保證盈利能力。

對(duì)于用戶而言，花了大價(jià)錢卻不賺錢，因此也有不少人投訴、申請(qǐng)退費(fèi)。

黑貓投訴中，一位用戶表示，“在2021年5月接到九方云智投的推廣電話，抱著好奇心買入了680元的課程，開(kāi)始的時(shí)候有些小盈利，但是時(shí)間長(zhǎng)了，有些票被套牢，業(yè)務(wù)員又說(shuō)哪個(gè)老師好，升級(jí)會(huì)員投資股票更省心，更多盈利，經(jīng)不起他們軟磨硬泡，我于2021年7月25日購(gòu)買了29800元套餐。此后有個(gè)把月在每天課程里一個(gè)星期會(huì)回復(fù)一兩次，一個(gè)月后就不理我了。”

這位用戶認(rèn)為九方云智投（即APP）涉及虛假宣傳，要求退費(fèi)。

圖為九云智投APP界面 來(lái)源：《招股書》

這樣的用戶不在少數(shù)，《招股書》顯示，九方財(cái)富2019年-2021年、2022年1-6月收到并處理1707、5849、19623和12060宗退款要求。退還金額分別為4500萬(wàn)元、1.46億元、3.83億元和2.99億元，分別占所收款項(xiàng)總額的9.8%、12.5%、16.1%和22.4%。

九方財(cái)富對(duì)此解釋，“退款率上升的原因主要是經(jīng)濟(jì)狀況普遍放緩，令金融市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳， 加上新冠疫情的普遍負(fù)面影響，削弱客戶對(duì)市場(chǎng)的短期信心及對(duì)投資決策解決方案的需求，導(dǎo)致基于無(wú)條件退款政策、產(chǎn)品、服務(wù)未能令人滿意或客戶個(gè)人原因的退款增加。”

“隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及和發(fā)展，線上的交互方式更為投資者所接受，機(jī)構(gòu)還是要站在投資者的角度，提供有質(zhì)量、容易懂的內(nèi)容。同時(shí)，投資者的體驗(yàn)是衡量投教活動(dòng)的依據(jù)，投教不是說(shuō)教，要能真正幫助投資者成長(zhǎng)。參與機(jī)構(gòu)不忘初心，立足長(zhǎng)期，才能真正贏得投資者的認(rèn)可。”平安證券基金研究團(tuán)隊(duì)執(zhí)行總經(jīng)理賈志表示。

創(chuàng)始人公司曾在美股上市，

行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)

《招股書》顯示，陳文彬、嚴(yán)明及陳寧楓是九方財(cái)富的控股股東，截至2022年6月30日，三人作為一致行動(dòng)人合共持股約73.85%。

其中陳文彬來(lái)自福建，為九方財(cái)富的董事長(zhǎng)，“掙錢”仿佛刻在福建人的基因里。據(jù)大連理工大學(xué)校友工作處報(bào)道，1995年，陳文彬在大連理工大學(xué)管理學(xué)院“模擬股票指數(shù)交易大賽”中獲得冠軍，“那時(shí)的股票交易必須到柜臺(tái)進(jìn)行，就在黑石礁。”陳文彬說(shuō)，“我用6000塊錢的‘巨資’買了一只股票，幸運(yùn)地趕上了96年的大牛市，21塊錢的股票一下漲到了63塊錢......”

90年代初期，中國(guó)股市才剛剛興起，還是大學(xué)生的陳文彬就已賺得人生第一桶金，也讓他更加堅(jiān)定了未來(lái)的方向。1998年畢業(yè)后，陳文彬進(jìn)入福州天力投資顧問(wèn)有限公司，不久后便做到總經(jīng)理職位。

圖為陳文彬 來(lái)源：大連理工大學(xué)官網(wǎng)

陳寧楓與陳文彬?yàn)槔相l(xiāng)，其早年在福州抗震辦公室擔(dān)任助理工程師及工程師，嚴(yán)明曾任香港江西社團(tuán)（聯(lián)誼）總會(huì)創(chuàng)始主席。

三人除了九方財(cái)富外，還在2011年共同創(chuàng)立了銀科控股，銀科控股的業(yè)務(wù)與九方財(cái)富類似，為綜合性個(gè)人投資理財(cái)服務(wù)提供商。曾在2016年4月27日在美國(guó)納斯達(dá)克上市，2021年2月28日完成私有化退市。

銀科控股在2017年-2019年的營(yíng)收分別為24.49億元、10.95億元和16.92億元，凈利潤(rùn)較為波動(dòng)，分別為4.8億元、-8.63億元和8568萬(wàn)元。

2021年2月28日銀科控股退市六個(gè)月后，九方財(cái)富在2021年8月31日遞表港交所，至今已是第三次遞交《招股書》。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

三度遞交《招股書》背后，是投教咨詢業(yè)的監(jiān)管趨嚴(yán)。2020年，證監(jiān)會(huì)就《證券基金投資咨詢業(yè)務(wù)管理辦法》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，意見(jiàn)說(shuō)明中指出，投資咨詢業(yè)務(wù)發(fā)展中暴露出一些突出問(wèn)題，如證券投資咨詢機(jī)構(gòu)違規(guī)行為多發(fā)頻發(fā)，“莊托”、“黑嘴”乃至“傳銷式”展業(yè)等問(wèn)題十分突出。

《管理辦法》中也大幅提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，對(duì)出借轉(zhuǎn)讓牌照、股份代持、違規(guī)承諾收益、誤導(dǎo)性宣傳等突出違法違規(guī)行為予以明確禁止。