李寧加速開大店，半年營收增長22%同時凈利率下滑

8月12日，李寧發布了2022年中期財報。

2022年上半年，李寧營業收入為124.09億元，同比增長21.7%；毛利同比增長8.8%至62億元，權益持有人應占凈溢利同比上升11.6%至21.89億元，凈利率則由19.2%下降至17.6%。上半年公司毛利率下降5.9個百分點至50.0%。

對于下半年的情況和全年的業績，李寧公司聯席CEO錢煒表示：“我們認為下半年的消費環境依舊不明朗，因此對下半年的營收持審慎態度。我們將維持年初的預期，預計集團全年將有10%-20%的高段增長至20%-30%的低段增長。”

截至8月12日港股收盤，李寧股價為70.1港元，上漲4.78%，總市值為1835.13億港元。

利潤增長，毛利率下降

2022年，由于疫情的影響，整個消費行業都經受了考驗。同時，整體行業的上游成本上漲，也給李寧公司的財務和運營造成了一定的壓力。但在上半年，李寧的營收及其凈利潤仍舊實現了增長。其中，鞋類產品的營收超過服裝，承包了李寧整體營收的半壁江山，其營收占比提升了9個百分點至54.5%；鞋類產品收入為67.59億元，同比增長47.1%。

上半年，李寧推出了“全城10”、“反伍”等系列產品，建立起了籃球鞋產品矩陣，因此，籃球及跑步專業品類零售流水也實現了增長，分別同比增長了30%和10%。而以羽毛球、乒乓球等為主的其他品牌零售流水也在上半年取得了82%的增長。據透露，截至6月底的上半年，李寧的超輕跑鞋在銷售終端已經接近200萬雙。

在會上，集團執行主席兼聯席行政總裁李寧也強調稱，公司繼續聚焦“單品牌、多品類、多渠道”策略，繼續深化籃球、跑步、健身、乒乓球、羽毛球等品類的營銷資源布局及投入。

同時，公司其他產品服裝收入49.07億元，同比降低3.1%；器材及配件收入7.43億元，同比增長37.4%。

李寧方面表示，公司管控了費用投入，使得經營費用率下降了0.9個百分點，再加上政府補貼和利息收入的增加，上半年實現了21.89億元的凈利潤，但凈利潤率下降1.6個百分點至17.6%。

在上半年，李寧的毛利率表現并不令人滿意。根據財報，上半年李寧毛利較去年同期的56.99億元上升8.8%至約62.01億元，整體毛利率為50%，較去年同期下降5.9個百分點。

對此，集團副總裁兼首席財務官趙東升解釋稱，直營渠道折扣的加深、電商渠道促銷競爭加劇、原材料人工等成本上漲，以及存貨上升導致存貨跌價準備增加等綜合性因素，導致整體毛利率有所下降。

此外，營銷支出的增加也拉低了利潤率。根據財報，李寧經銷開支同比增長18%，達到33.8億元，銷售費用率為27%。

李寧公司聯席CEO錢煒也在財報業績說明會上對媒體表示，毛利率有所下降是基于在3月初疫情影響來臨前提下進行有意識、戰略性調整，保證整個庫存健康與穩定。“我們的庫存保持一個非常健康穩定的狀態，我們整體庫銷比只有3.6，庫零結構大幅優化，超過一年以上庫存降至低單位數。整體上，通過毛利率有效調整，保證公司健康穩定運營同時，推動企業收入和利潤完成。”

盡管表示了“審慎”態度，但李寧集團對未來還是保持了信心。李寧表示，仍對體育產業前景充滿憧憬，確信體育市場甚具發展潛力。

電商、特許經營增速下降

截至今年6月底，國內李寧銷售點數量（不包括李寧YOUNG）為5937個，較上一季度末凈增加65個，今年以來凈增加2個；李寧YOUNG銷售點數量為1175個，較上一季度末凈增加40個，今年以來凈減少27個。因此，李寧牌（含李寧核心品牌及李寧YOUNG）的常規店、旗艦店、中國李寧時尚店、工廠店等的總銷售點數量為7112家。相比較起來，在2021年底時的門店數量為7137家。

趙東升表示，上半年停店壓力集中在第二季度，而上年同期全平臺的同店銷售增長超80%，也給今年帶來壓力。

李寧仍在將“開大店、關小店”作為其主要的線下渠道策略。錢煒表示，“未來不會過多關注開多少門店，更多關注線下單店高質量拓展。”

開源證券曾在2020年的一份年報中估算，李寧品牌來自購物中心（包括運動城）的收入占比超五成。疫情讓李寧開店進度有所放緩，建議公司應擴充并改造高效店鋪，關閉低效店鋪和虧損店鋪，聚焦拓展高質量店，追求單店盈利能力。

李寧表示以不斷優化渠道結構和提升渠道效率為核心，增強市場覆蓋門店質量，減少低效門店。2022年上半年，公司表示持續推動旗艦店、標桿店等高效大店落地，同時加速低效和小型面積店鋪處理，優化店鋪結構。例如，在今年上半年，李寧在廈門的中華城旗艦店開業，這所購物空間高度有3層、總面積超過2000平米，店內推出的“寧咖啡”曾吸引了外界的關注。

根據財報，2022年上半年，李寧收入增長主要由新開店及同店銷售增長貢獻，其中新開店貢獻1.95億元。李寧大店流水占比提升較高，上半年新開店數量超過240家，單店平均面積達到320平米，其中平均月店效約45萬元；上半年的店鋪總面積低段增加20%-30%，平均面積約220平米。但相比于2021年底60萬元左右的月均店效，今年上半年的平均月店效仍有所下滑。

此外，值得注意的是，李寧的電商渠道和特許經營業務收入均實現了同比增長，但增速相較去年同期仍有所下降。李寧的電子商務渠道收入同比增長19.2%，占總收入28.5%，去年同期線上渠道增速為77.8%。

而李寧的特許經營業務在今年上半年收入同比增長28.5%，也不及上年同期的同比增速47.7%，但占總收入比例上升2%至47%。