又一順德家電企業(yè)要IPO了。

6月2日，創(chuàng)新家電企業(yè)廣東德爾瑪科技股份有限公司（下稱“德爾瑪”）創(chuàng)業(yè)板IPO接受上市委審議，中金公司擔(dān)任保薦人。本次IPO擬募資14.64億元，是當(dāng)周上會公司中募資金額最高的企業(yè)。募集資金將用于公司將用于智能家電制造基地項目、研發(fā)品控中心建設(shè)項目、信息化建設(shè)項目建設(shè)。

德爾瑪背靠“家電之都”順德強(qiáng)大的家電供應(yīng)鏈，一舉拿下了飛利浦和華帝的品牌授權(quán)和小米代工業(yè)務(wù)，合計為德爾瑪貢獻(xiàn)了近六成營收，三年實現(xiàn)營收近70億。

輝煌戰(zhàn)績的背后，“掌舵人”則是一名年僅35歲的“落魄富二代”。年少時，家道中落，19歲蔡鐵強(qiáng)被迫外出打工，憑借梅州人的經(jīng)商智慧，他連續(xù)創(chuàng)業(yè)，先后成立飛魚電商和德爾瑪家電，年入數(shù)十億，實現(xiàn)了人生大逆轉(zhuǎn)。

資本聞訊而至，吸引了小米、京東、CPE源峰、凱輝、達(dá)晨等豪華機(jī)構(gòu)助陣。公司上市前最后一輪融資，估值達(dá)到53億元。

35歲落魄富二代，賣家電三年進(jìn)賬67.83億

德爾瑪成立于2011年，是一家集研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售于一體的家電品牌企業(yè)，位于“中國家電之都”順德。

公司旗下?lián)碛械聽柆敗w利浦、薇新、華帝等品牌，覆蓋加濕器、吸塵器、創(chuàng)意生活小家電、水健康產(chǎn)品、個護(hù)健康產(chǎn)品等。

德爾瑪創(chuàng)始人兼董事長蔡鐵強(qiáng)，算是一名連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。1987年出生在廣東梅州，蔡鐵強(qiáng)本是一名“富二代”。但由于父親生意失敗，家道中落。年紀(jì)輕輕的他，便離開家鄉(xiāng)外出打工，期間賣過手表、文具，做過服務(wù)員、業(yè)務(wù)員。

20歲時蔡鐵強(qiáng)來到順德，趁著電商平臺崛起，他抓到網(wǎng)店裝飾和商品宣傳圖設(shè)計的機(jī)遇，創(chuàng)立飛魚電商和飛魚營銷，主營電商代運營業(yè)務(wù)。在不到一年的時間里，飛魚為某掛燙機(jī)品牌做電商運營，通過重新包裝宣傳，創(chuàng)造了7000多萬元銷售額，成功將“飛魚”招牌打響。

鼎盛時期，蔡鐵強(qiáng)同華帝、百得、雷明登、東麗等20多個知名品牌達(dá)成合作，產(chǎn)品覆蓋汽配、寵物用品、數(shù)碼、家電、個人護(hù)理等，一躍成為代運營領(lǐng)域佼佼者，這也為之后德爾瑪?shù)膭?chuàng)立，積累了客戶資源。

由于電商代運營業(yè)務(wù)壁壘不高，增長空間有限，蔡鐵強(qiáng)果斷帶領(lǐng)團(tuán)隊進(jìn)行轉(zhuǎn)型小家電自主品牌“德爾瑪”。

地處順德，德爾瑪依靠當(dāng)?shù)赝晟频募译姽?yīng)鏈，以及飛魚電商渠道，迅速發(fā)展壯大，推出了毛球修剪器、果汁搖搖杯、加濕器等“爆款”，并從激烈的市場競爭中脫穎而出。

2018年，荷蘭百年電器品牌飛利浦開始剝離中國市場的“傳統(tǒng)業(yè)務(wù)”。德爾瑪順勢以近5億元的價格拿下水健康業(yè)務(wù)，并獲得飛利浦的商標(biāo)使用許可。同年，德爾瑪還與華帝股份達(dá)成品牌授權(quán)合作，全面進(jìn)軍水健康類、個護(hù)健康類小家電業(yè)務(wù)。2019年，德爾瑪與又小米達(dá)成戰(zhàn)略合作，為米家提供ODM代工。

至此，德爾瑪形成了ODM代工、授權(quán)品牌、自有品牌三大主要營收來源。

德爾瑪收入相對可觀，呈現(xiàn)逐年增長趨勢。2019年到2021年，德爾瑪營收分別為15.17億元、22.28億元和30.38億元，年復(fù)合增長率達(dá)41.52% 。凈利潤分別為1.11億元、1.73億元、1.7億元。

其中，授權(quán)品牌飛利浦和華帝的產(chǎn)品銷售收入相對穩(wěn)定，合計占總營收的四成；

米家ODM業(yè)務(wù)銷售收入占比從2019年的4.74% 增至2021年的21.23%，使得小米一躍成為德爾瑪?shù)谝淮罂蛻簦?

而自有品牌創(chuàng)收卻逐年下滑，占比不足四成。2019至2021年“德爾瑪”營收占比從55.05%下降至35.83%，另一自有品牌“薇新”收入占比從5.19%下滑至2.46%。

毛利率方面，米家ODM業(yè)務(wù)毛利率低于德爾瑪自有品牌和授權(quán)品牌產(chǎn)品毛利率。2019至2021年，米家ODM業(yè)務(wù)毛利率分別為27.53%、19.18%及12.57%。對應(yīng)同期，德爾瑪主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑，分別為36.37%、32.26%和29.21%。不可否認(rèn)的是，小米給能夠給代工商“引流”的同時，也一定程度擠壓了代工商的利潤空間。

這在小米鏈企業(yè)身上也有所體現(xiàn)，因此不少“米鏈”都在發(fā)展自有品牌，并逐漸“去小米化”。比如石頭科技已經(jīng)從最早100% 依賴小米，發(fā)展到2021年自有品牌營收占比98.8%；華米科技的小米可穿戴產(chǎn)品收入占比也從最早92.1% 降至60%左右，自有品牌出貨高速增長。而為小米代工生產(chǎn)銷售平衡車等運動智能裝備生產(chǎn)商九號公司，甚至直接在招股書中澄清“公司并不屬于小米定義的典型生態(tài)鏈企業(yè)。”

上市前，德爾瑪已獲得小米、CPE源峰、凱輝基金、金鎰資本、達(dá)晨財智、歐派等多家知名機(jī)構(gòu)的投資。

股權(quán)架構(gòu)顯示，IPO前，創(chuàng)始人兼董事長蔡鐵強(qiáng)，通過飛魚電器、佛山魚聚、珠海魚池間接持有公司44.61% 的股份，其兄弟蔡演強(qiáng)持股8.65%，兄弟二人為一致行動人，合計持股53.26%；

CPE源峰為德爾瑪最大機(jī)構(gòu)投資方，持股23.70%，CPE源峰董事總經(jīng)理毛衛(wèi)擔(dān)任德爾瑪董事；金鎰資本持股2.84%，達(dá)晨創(chuàng)投持股0.57%；

謙尋文化傳媒的實控人董海鋒持股2.84%，小米集團(tuán)持股2.37%，京東集團(tuán)持股2.21%，歐派家居持股1.9%。值得注意的是，股東中小米、京東、歐派同時也是德爾瑪?shù)目蛻簦t尋文化傳媒也是德爾瑪?shù)腗CN運營服務(wù)提供商。

人口不足300萬，坐擁近40家上市公司，數(shù)位千億富豪的老家

德爾瑪所在的順德，雖然人口不足300萬，但可謂是“臥虎藏龍”。

這里誕生了數(shù)位身價百億甚至千億富豪，包括美的老板何享健、碧桂園老板楊國強(qiáng)、順豐老板王衛(wèi)、香港的新世界老板鄭家純、恒基兆業(yè)的老板李兆基，海天味業(yè)的龐康、格蘭仕的梁慶德等。

這里還聚集了2家世界五百強(qiáng)，近40家上市公司，其中不乏像美的、海信、格蘭仕、萬和、萬家樂等知名家電企業(yè)。

順德能有如此成績，最早要從一臺電風(fēng)扇說起。毗鄰港澳，交流便利，順德人托海外鄉(xiāng)親帶回電風(fēng)扇，對其拆解研究，通過模仿生產(chǎn)出了自己的風(fēng)扇產(chǎn)品。

風(fēng)扇技術(shù)門檻低且需求大，風(fēng)扇生產(chǎn)廠很快在順德遍地開花。風(fēng)扇上的成功經(jīng)驗，被復(fù)制到其他家電產(chǎn)品上，逐漸形成全產(chǎn)品布局。

就這樣，順德家電產(chǎn)業(yè)從模仿開始，實現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身，晉身成為全球知名的家電供應(yīng)鏈源頭，生產(chǎn)的空調(diào)、微波爐、咖啡機(jī)等產(chǎn)品占據(jù)全球份額第一。自2006年起，順德便包攬“中國家電之都”稱號。

總結(jié)來看，上下游供應(yīng)鏈不斷擴(kuò)充，順德家電產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)隨之加強(qiáng)。據(jù)央視網(wǎng)2022年最新報道，順德的家電供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中，產(chǎn)業(yè)鏈中游由1.4萬家電企業(yè)結(jié)成，上游由3.6萬家企業(yè)提供生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)原料等產(chǎn)品或服務(wù)。

大部分配件采購半徑在50公里內(nèi)，為家電產(chǎn)業(yè)源源不斷地提供補(bǔ)給。從核心家電控制器、壓縮機(jī)、電機(jī)到簡單的五金配件，順德已形成了一整條全國乃至全球規(guī)模最大、品類最齊全的家電配件產(chǎn)業(yè)鏈。

例如，空調(diào)風(fēng)機(jī)的扇葉生產(chǎn)商順威股份，是全球市場占有率最高的塑料空調(diào)風(fēng)扇葉廠家，下游客戶有松下、東芝、美的、格力、科龍等全球各大空調(diào)設(shè)備廠商，是當(dāng)之無愧的“隱形冠軍”。

另外，地理位置便利以及政策助力，也為順德家電的外貿(mào)出口提供了便利。順德貨物“走出去”必須通過駁船提前運至深圳西部港區(qū)進(jìn)行轉(zhuǎn)關(guān)，而順德新港和深圳蛇口港的“組合港”模式，打通了灣區(qū)港口的互聯(lián)、互通、互認(rèn)，實現(xiàn)“一次報關(guān)，一次查驗，一次放行”，通關(guān)時間縮短至兩天，極大方便了順德家電等外貿(mào)企業(yè)的出口。

目前，我國家電出口規(guī)模已破千億。據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)，2021年我國家電產(chǎn)品出口規(guī)模首次突破千億大關(guān)。其中，冰箱出口已連續(xù)增長12年，我國已經(jīng)成為全球最大的冰箱出口國，而順德企業(yè)海信家電以15.3%的出口市場份額位居冰箱行業(yè)第一。

家電巨頭美的集團(tuán)同樣是一家順德老牌企業(yè)。2021年，美的實現(xiàn)營收3412.33億元，遠(yuǎn)超位列第二的海爾智家1000多億元，是第三名格力電器營收的近兩倍。雖然美的近期深陷“裁員風(fēng)波”，但絲毫沒有動搖其家電行業(yè)老大的地位。

除了這些老牌家電巨頭，順德的新銳品牌同樣實力不俗。小熊電器憑借小家電從擁擠的賽道中突圍，2019年成功登陸深交所上市。2010年至2020年十年間，營收翻了35倍，市值超90億。

新寶電器同樣踩準(zhǔn)了小家電的風(fēng)口，成為小家電“爆款締造者”。新寶旗下“摩飛鍋”、榨汁機(jī)等產(chǎn)品在社交平臺被瘋狂種草，系列爆款順勢成為家電生產(chǎn)商爭相模仿的對象。2020年摩飛國內(nèi)銷售收入15億元，同比增長130%左右。

家居智能化、數(shù)字化也成為大勢所趨。不少順德企業(yè)開始向產(chǎn)業(yè)上游發(fā)力，紛紛投身物聯(lián)網(wǎng)、芯片等領(lǐng)域。

靠微波爐起家的家電巨頭格蘭仕，2021年自主研發(fā)了第一款名為“BF-細(xì)滘”的開源芯片，已成功應(yīng)用到格蘭仕的微波爐產(chǎn)品中，而另一款定位高端智能的“獅山”芯片正同步在多個國家和地區(qū)測試，未來將應(yīng)用于更廣泛的場景中。

美的也早已開展了芯片布局。2018年，美的成立上海美仁半導(dǎo)體公司，這家公司自研的芯片已于2021年開始量產(chǎn)。根據(jù)美的官方數(shù)據(jù)，2021年該公司生產(chǎn)的MCU芯片已達(dá)1000萬顆，預(yù)計2022年量產(chǎn)8000萬顆。目前，該芯片已在美的產(chǎn)品中實現(xiàn)商用。未來，美的還將入局汽車芯片，預(yù)計2024年實現(xiàn)汽車芯片量產(chǎn)。

家電控制器研發(fā)商瑞德智能同樣在推動家電從“芯”轉(zhuǎn)型。瑞德智能擁有較強(qiáng)的議價能力，在芯片原材料成本上漲的情況下，公司毛利率并沒有受到擠壓，原因是下游家電企業(yè)替瑞德分?jǐn)偭顺杀尽Ｆ湎掠慰蛻舭ㄌK泊爾、美的、純米、新寶、小熊等知名家電品牌，其中，蘇泊爾是公司的第一大客戶。瑞德智能已于2022年4月正式登陸創(chuàng)業(yè)板上市，成為今年順德首家上市企業(yè)。